证监会明确新股发行定价市盈率适用四原则
　　发行市盈率超过同行业上市公司平均市盈率25%的公司，如果存在三种情形之一的，发行监管部门将按相关监管规定重新提交发审会审核
　　记者从中国证监会了解到，近日，中国证监会发行监管部和创业板发行监管部向各保荐机构下发了《关于新股发行定价相关问题的通知》，以加强对新股发行定价过程的监管，强化信息披露和风险揭示，促使市场参与各方切实履职尽责，合理定价，理性参与。根据通知，发行市盈率超过同行业上市公司平均市盈率25%的公司，如果存在三种情形之一的，发行监管部门将按会后重大事项的监管规定重新提交发审会审核。
　　这是继证监会发布《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》之后，又一项贯彻落实《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》的措施。
　　《通知》对新股发行定价的相关事项从四方面进行了明确，使之更具可操作性。中国证监会有关部门负责人介绍。
　　首先是明确了行业市盈率比较口径。《通知》要求发行人在进行行业市盈率比较分析时，应选取中证指数有限公司发布的、按中国证监会行业分类指引进行分类的行业市盈率，具体应选择发行人所属行业最近一个月平均滚动市盈率进行比较。在发行人计算发行市盈率时，可采用两套计算方法：按发行人经审计的最近会计年度经营业绩计算；或按发行人最近一期经审计的财务报告基准日前12个月的经营业绩计算。按后者计算的，需由申报会计师出具审阅意见。
　　其次是明确发行人、保荐机构需对发行定价合理性及风险性因素进行深入分析和披露。发行人根据询价结果拟定的发行价格(或发行价格区间上限)市盈率高于同行业上市公司平均市盈率25%的，发行人需召开董事会对发行定价进行讨论确认，分析并披露定价的风险性因素及其相关影响，主承销商需对发行定价的合理性以及风险因素进行分析披露。
　　再次是明确了重新提交发审会审核的会后重大事项情形。
　　发行市盈率超过同行业上市公司平均市盈率25%的公司，如果存在如下三种情形之一的，发行监管部门将按会后重大事项的监管规定重新提交发审会审核。该负责人说：一是发行人按确定的发行价计算的募集资金量大幅超过募投项目拟以本次募集资金投入的资金需要量，导致发行人的基本情况发生重大变化，发行人需要补充披露相关情况并分析揭示风险，可能影响投资者判断的；二是发行人按确定的发行价计算的募集资金量大幅超过按预估发行价计算的募集资金量，导致发行人的基本情况发生重大变化，发行人需要补充披露募集资金相关情况并分析揭示风险，可能影响投资者判断的；三是发行人存在《股票发行审核标准备忘录第5号关于已通过发审会拟发行证券的公司会后事项监管及封卷工作的操作规程》中规定的需要重新提交发审会审核的事项。
　　这里的大幅超过并没有量化指标，要根据具体情形而定，包括大幅超过后发行人有没有相应的合理安排等各种因素综合考虑。该负责人说。同时，重新上会不存在排队，只要发行人准备好了，随时都可以安排发审会议审核。
　　最后是明确了需提供盈利预测的情形。《通知》明确，发行市盈率高于同行业上市公司平均市盈率25%的，原则上发行人需补充盈利预测并重新询价；发行人申报时已提供盈利预测报告，但对定价的合理性解释不充分的，同样需要重新询价。(www.ccstock.cc)　

　　证监会细化新股定价 全面释疑四个为什么
　　新股发行指导意见，正朝细节化方向发展。
　　针对指导意见中新股发行定价的四大具体操作细节，5月30日下午，证监会发行监管部和创业板发行监管部，联合下发《关于新股发行定价相关问题的通知》(下称《通知》)，全面释疑新股定价中的四个为什么。
　　PE比较口径：一个指标两套办法
　　对于争议较大的行业市盈率，《通知》提出，应选取中证指数有限公司发布的、按证监会行业分类指引进行分类的行业市盈率，具体应选择发行人所属行业，最近一个月平均滚动市盈率进行比较。
　　计算发行市盈率时可采用两套方法：按发行人经审计的最近会计年度经营业绩计算；或按其最近一期经审计的财务报告基准日前12个月的经营业绩计算。后者需由申报会计师出具审阅意见。
　　我们的目的不是要把发行价格压下来，而是要在跟行业市盈率比较时能够有更好更适合的可比基础。证监会相关负责人告诉记者。
　　而针对后者需要出示审阅意见的原因，该负责人指出，这是因为要对投资者负责。而审阅意见相对审计意见既要负责，但责任有限，这个力度是比较合适的。
　　对于发行市盈率超过同行业市盈率25%的情况，证监会规定，发行人需召开董事会对发行定价进行讨论确认，分析并披露定价的风险因素及相关影响，主承销商需对定价的合理性及风险因素进行分析披露。
　　三情况重上会：量化标准待细化
　　指导意见中的重新上会，触及了发行人与券商敏感的神经，但此前并未有具体规定，对此次证监会详细列出了三种触及重新上会的情况，解答了这个疑问。
　　《通知》规定，发行市盈率超过同行业上市公司平均市盈率25%的，若存在如下三种情形之一的，需重新提交发审会审核。
　　首先是按确定发行价计算的募集资金量，大幅超过募投项目中拟投入的募资需求量；其次是发行人按确定发行价计算的募资量，大幅超过按预估价计算的募资量，第三是相关文件中规定的需重新审核的事项。
　　证监会相关负责人对记者概括了上述机制：首先发行人要补充信息披露，做风险提示。再由证监会做出相关判断，把握其对投资者的判断是否有影响，如有影响，就会提交发审委重新审核。
　　上述负责人还举例称，比如一家拟上市公司由于发行价高于预期导致超募，资金可能是用于补充流动性，或放在银行，对于实际经营、技术提升暂无实际用途，这就造成了风险，这些都要做充分揭示。
　　这是以信披为中心的监管思路下的做法，主要是看披露内容会不会对投资者判断造成影响。其指出。
　　值得注意的是，此次《通知》中针对大幅超过界定仍无量化标准，有投行人士对此表示了担忧。
　　上述负责人对此指出，大幅超过的界定具体结合发行人有无相应的合理安排等各种因素综合考虑。当有具体案例发生之后，我们会结合案例，再进一步完善。
　　此前相关各方曾担忧，重新上会的周期不明，可能需要等待。对此，上述负责人解释称，首先会要求发行人补充披露相关信息。监管部门研究之后，如没有其他需要补充的，就可安排上会。
　　这个没有任何需要排队和等待的情况，完全取决于发行人准备工作的情况。其指出，准备好了，就可以上会了。
　　而针对何时需提供盈利预测，市场也并未明了，此次《通知》明确了两种情况下需发行人提供盈利预测。
　　发行市盈率高于同业公司平均市盈率25%的，原则上发行人需补充盈利预测并重新询价；发行人申报时已提供盈利预测报告，但对定价的合理性解释不充分的，同样需要重新询价。
　　但如何界定不充分，《通知》并未明确。
　　对此，上述负责人指出，有些事项很难完全量化。但具体操作中证监会将根据具体案例进一步细化。其同时强调，一方面，我们将不断细化这些标准；另一方面我们会有非常严格的决策机制程序，不能说个人看了之后，认为其不够细化就决定了，保证对每个发行人的认定是一致的、公平的。(.2.1.世.纪.经.济.报.道)

　　IPO发行市盈率超行业25%且大幅超募须重审
　　发行市盈率不超行业平均水平25%，已成新股发行定价难以逾越的一条红线。
　　证监会昨日下发《关于新股发行定价相关问题的通知》，确定行业市盈率比较口径，对发行市盈率超行业平均水平25%的情况提出深入分析及披露风险的要求。同时规定，在发行市盈率超行业平均水平25%的前提下，如存在以确定价格计算大幅超募、确定价计算募资大幅超过预估价计算募资、存在规定须重审事项等三类情况的，须经补充信批后重上发审会。
　　《通知》作为《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》的配套措施之一，着重明确了定价比照同行业上市公司平均市盈率的操作性问题。
　　在行业市盈率比较口径方面，《通知》要求发行人选取中证指数有限公司发布的、按中国证监会行业分类指引进行分类的行业市盈率，并选择发行人所属行业最近一个月平均滚动市盈率进行比较。
　　发行人计算发行市盈率时可采用两套方法：一是按发行人经审计的最近会计年度经营业绩计算；二是按发行人最近一期经审计财务报告基准日前12个月的经营业绩计算。按后者计算还需由申报会计师出具审阅意见。
　　《通知》明确，发行人及保荐机构需对发行定价合理性及风险性因素进行深入分析和披露。发行人根据询价结果拟定的发行价格(或发行价格区间上限)市盈率高于同行业上市公司平均市盈率25%的，发行人需召开董事会对发行定价进行讨论确认，分析并披露定价的风险性因素及其相关影响，主承销商还需对发行定价的合理性以及风险因素进行分析披露。
　　值得注意的是，为有效遏制三高、超募等问题，《通知》还规定了定价超行业水平25%须重审的三类情形，即若存在下述情形之一，将按会后重大事项监管规定重新提交发审会审核：
　　第一，发行人按确定发行价计算的募集资金量大幅超过募投项目拟以本次募集资金投入的资金需要量，导致发行人的基本情况发生重大变化，发行人需要补充披露相关情况并分析揭示风险，可能影响投资者判断的。
　　第二，发行人按确定发行价计算的募集资金量大幅超过按预估发行价计算的募集资金量，导致发行人的基本情况发生重大变化，发行人需要补充披露募集资金相关情况并分析揭示风险，可能影响投资者判断的。第三，发行人存在《股票发行审核标准备忘录第5号-关于已通过发审会拟发行证券的公司会后事项监管及封卷工作的操作规程》中所规定需重新提交审核的事项。
　　证监会有关部门负责人介绍，若定价超25%且存在上述三类情况之一，发行人须补充披露有关情况并重点揭示风险因素后重新上会，再次上会无需排队，只要补充材料准备完善即可。
　　另外，《通知》还明确了需提供盈利预测的情形。包括发行市盈率超出行业水平25%的，原则上发行人需补充盈利预测并重新询价；发行人申报时已提供盈利预测报告，但对定价合理性解释不充分的，亦需重新询价。
　　该负责人还提醒新股投资者关注新股发行定价的各种信息，在认真阅读分析风险因素的同时审慎参与。(.上.证)