6月股市发展环境展望：发令枪响 券业创新起跑
　　欧洲债务危机持续升级,市场对希腊退出欧元区的预期进一步增强,经济复苏阴霾不散。欧元因此大幅贬值,全球资产避险情绪激增,逃离新兴经济体,回归美元、黄金等避险工具。受益于原油、铜等大宗商品价格走低影响,美国的经济复苏动能则进一步增强。欧美经济复苏的两极化表现预计将于近期持续上演。
　　国务院常务会议再次强调把稳增长放在更加重要的位置,表明决策层对经济下行担忧的加重。央行5月选择再次降准符合我们所坚持的只有降准才能有效支持实体经济的观点。预计后续政策将围绕促进总需求方面展开,包括通过降准、窗口指导、降息来创造一个宽松的货币条件;通过调整出口退税率、稳定汇率、加大对外贸企业金融支持等政策来稳定出口;通过吸引民间投资、加快项目实施来稳增长。
　　创新大会的召开,引领证券行业进入创新发展的黄金时代。从通道中介模式向资本中介模式转型,现已成为行业共识。未来如何打开业务、产品和服务的创新空间,并通过兼并重组做大做强,将成为证券公司实现差异化竞争、发挥比较优势的关键。预计6、7月将进入各公司创新战略的密集发布期,随后多元化产品的不断推出将丰富投资者的投资渠道和品种选择。(.申.银.万.国.证.券)

　　金学伟:6月股市值得期待
　　在近期的调整中，外盘影响处处可见。一旦外盘调整到位，A股的调整也就结束了。而整个5月份内，全球股市难有起色。这也决定了A股调整将延续到6月结束。6月A股值得我们期待！
　　任何一波时间较长、幅度较大的涨跌，都是内在规律与外部因素相结合的产物。从哲学角度说，就是外因是变化条件，内因是变化根据。光有内因，没有外部条件促成就不可能发生，好比鸡蛋不会自动变成小鸡一样。光有外部条件，没有内因也不行，就像石头再怎么孵，也不会变成小鸡一样。
　　就本次回调来说，内因主要是存量资金不足，难以把2400点上下堆积的筹码一下子消化完毕，需在震荡反复中慢慢消化。毕竟从去年8月到12月之间，仅上证指数就在2400点上下堆积了4.2万亿成交金额，按日均900亿元的成交额计算，完成100%换手，至少需3个月时间。因此，5月大盘不会突破2478点本是题中之义。既然不会突破，涨到2453点后再次回调也就正常。
　　而外因主要有三。
　　一是美国发现大规模页岩气，并将它用到乙烯生产后，成本下降约三分之一，使美国的乙烯价格具备了领先的竞争力，所有的乙烯生产厂都在开足马力，并不断扩产，给中石油、中石化以及国内其他乙烯生产商的盈利前景蒙上了阴影。
　　二是摩根大通在金融衍生品交易中发生巨额亏损，而且亏损金额不断扩大，从最初的20亿到目前估计已达到了80亿美元，使刚刚经历过2008年金融危机的人们担忧雷曼兄弟的结局是否再次上演，并引发一场多米诺骨牌。美国银行股的普遍下挫传导到A股市场，使中国的银行股走势也变得更加疲弱。近期网间流传的大盘下跌值班表，从中石油、中石化到大盘银行股轮流值班，原因就在于此。局部可影响全局，结构性问题决定运行方向和方式。
　　三是希腊债务危机持续发酵，进一步加重了人们对全球金融形势的担忧，导致欧美股市连续下挫，也使A股会不会大跌、2132点是不是底部的疑虑再度上升。
　　所有这些外因，都和存量资金不够、换手不足，大盘难以短时间有效突破2430价值中枢的内因结合在一起，引发了一波由大盘蓝筹股领跌的回调。
　　然而，人不可能在同一个地方跌倒两次，除非他患有老年痴呆症。相同的黑天鹅事件也不可能在短时间内重复出现，否则就不叫黑天鹅了。
　　首先，摩根大通不可能重蹈雷曼兄弟覆辙，因为仅去年，摩根大通盈利就达到了220亿美元。作为老牌商业银行，摩根大通的盈利能力和资产质量一直很好，完全经得起这次打击。
　　其次，讲到最坏处，即使希腊真如市场预计那样破产了，情况也坏不到哪里。一是因为主权国家与企业不一样，企业破产就清算倒闭，而一个主权国家是无人有权清算它叫它关门的，大不了就是货币大幅贬值或赖账不还。在过去100年间，全球共发生过90多起主权国家赖账事件，仅阿根廷就发生过多起，也没见到过引发全球危机的事情发生。二是因为这些国家GDP总量较小。阿根廷的GDP为3100亿美元，希腊2011年GDP还不到3000亿美元，占欧盟GDP总量的比重仅2%。
　　股市是体现人性的场所。而人性善变，好的时候可以把利好无限延伸，从眼下延伸到遥远的未来；坏的时候可以把利空无限扩大，从茶杯扩大到脸盆，最后变成大海。我认为，上述这些因素中，真正对A股会有重大影响的就是中石油和中石化的乙烯业务估计会出现重大亏损，进而压制全年大盘的上升空间！这是由外因引发而变成了内因。
　　还有一个比较重大的外部因素就是欧美股市的走势。在近期的调整中，外盘影响处处可见。一旦外盘调整到位，A股的调整也就结束了。为此，我引述一下两周前我在一篇内参中写的一段话：从标普500指数看，本次美股调整目标至少在1290点，极限情况会到1220点，尚有8%左右空间。欧债危机出现变数，摩根大通损失数十亿美金，两大利空已消磨了欧美金融市场的做多热情，整个5月份内，全球股市难有起色。这也决定了A股调整将延续到6月结束。6月值得我们期待！（作者为我国最早的证券分析评论家之一，资深技术派专家，金证导航技术暨运营总监）(.大.众.证.券.报)

　　券商6月策略关注政策变化 广发称短期难见筑底
　　5月行情即将落幕，市场在一系列数据超预期下滑的情况下，选择弱势震荡。在经济基本面乏善可陈的情况下，沪指一度下探至2300点附近。券商分析认为，6月份不得不面对的是依然较弱的经济，但在市场对此预期已有所反应的情况下，应主要关注政策，预计大盘将在2200点至2450点筑底反弹。
　　宏观经济来看，国金证券指出，6月需要想象力。6月的情况变化主要关注三个方面：一是6月当月的信贷放量是否会产生短期预期波动；二是两次下调油价，但是电价上调的影响未知；三是6月的食品类价格应当还会下行，但幅度可能缩减。预计5月CPI3.2%，6月如乐观则破3下行至2.8%，滋生降息空间。关于降息政策，目前预期依然分歧较大。6月CPI的降幅的确已经提供空间，且近期经济数据与资本流动状况堪忧，需要明朗的经济前景、空间存在；但还需进一步的信息推动，主要是多方决策的管制利率下调还需观察，信贷数量与管制利率出现微妙的平衡关系。
　　广发证券指出，目前经济下滑超预期，短期难见筑底信号。投资、出口和消费三驾马车均在减速，总需求疲弱也从工业品出厂价格指数PPI 大幅下滑得到印证，由于PPI是库存增速较好的领先指标，总需求疲弱导致企业产成品积压，企业自然降低原材料库存，上游工业企业开工率进一步降低，整体经济大幅回落，目前PPI 下行趋势没有改变，库存增速将继续下滑，企业去库存周期仍未结束，短期内经济暂难见筑底信号。外围来看，欧洲政经乱局，全球金融体系再次受到明显冲击，欧元区黑天鹅事件何去何从难有定论，但确定的是金融市场 动荡不安对于经济而言，无疑将增添更多衰退压力。
　　在经济向下触底线情况下，政策放松无疑是市场所预期的。上海证券认为，下半年为保证需求的平稳，财税政策上系列促投资的措施，尤其是跟经济转型、结构调整一致的工业投资促进政策，会持续跟进。货币政策在促进信贷投向转向实体经济的结构调整同时，对促进基础投资和降低工业经济资金运行成本的降息动作，伴随经济低迷状况的延续，其出台条件也在不断成熟。在固定投资中，占比达22%的基建投资则能够对整体投资水平产生显著影响。与货币政策相比，基建投资作为投资需求的一种直接作用于增加需求，见效直接迅速。根据以往投资周期与经济周期的相互关系，预计此轮投资发力将在三季度左右对宏观经济起到提振作用，触底反弹的希望需要等待彼时。
　　广发证券也认为，目前增长逼近底线，政策出手值得期待，6月市场将在2200点至2450点筑底反弹。展望6月，经济的超预期下滑已在5月得到市场较充分的反映，并且经济增长接近政府调控底线，保增长成为必然，政策将再度吹响刺激经济号角。6月市场有望呈现筑底反弹态势，投资机会从前期的题材概念主导，将逐步切换至受益政策松动的二三线蓝筹品种。

　　六月股市三大猜想：触底抑或反弹？
　　进入五月以来，股市投资者并没有迎来传统的红五月行情，A股走势仍是扑朔迷离。看不准走势啊，没准又要割肉！股民孟女士说，行情不好，才买进的热点股，一时间就可能割肉出局。记者在随机访问中，股民们对后市看法不一，多数表示还要再观望，不敢轻易出手，成交量上不去，再等等看吧股民老赵说。
　　食之无味，弃之可惜，有资深股民这样总结近期的股市行情。今年以来，股票市场保持着震荡的格局，年初的沪市2132点创出了四年来的新低，此后一直在震荡中徘徊，A股市盈率处于十年以来底部。对于后市，各类声音不断。
　　政策利好能否撼动外部疲软
　　股市向来是经济政策的晴雨表。
　　近7个月的时间里，证监会共出台各类政策、意见和办法五十多条，平均不到4天就有一个新政策出台，密度和广度都堪称历史罕见。近期有关新股、现金分红、养老金入市等评论频繁见诸媒体，相关政策也大多围绕上述展开，未来不排除红利税或养老金入市的政策会有突然变化。在政策层面，国家明确了对实体经济与小微企业的扶持力度，由此，有分析人士认为，在经济基本面财政政策或许能复制4万亿的有效带动，市场迎来利好消息。
　　然而在外围方面，日前刚刚结束的G8峰会刚刚缓和了市场对于希腊问题和欧债危机的忧虑，希腊前总理关于希腊退出欧元区的风险真实存在的讲话便重新点燃了市场的担忧情绪，导致全球投资者的风险偏好急速波动，美股出现回调。另外，惠誉10年来首度下调日本评级，令亚太股市纷纷大跌，港股也出现大幅下挫。世界经济形势复杂，对国内股市的影响不容忽视。
　　南方基金观点：4月份经济数据显示，经济继续处于回落态势，未有明显起色，下半年有望出现首次降息，而减息窗口也已经打开，在经济数据不佳和海外局势动荡的影响下，市场表现疲弱。政策变动有成为影响市场的重要因素。
　　当前宏观背景下，如果后市稳经济的政策能够更加细化深入并持续兑现，那么A股便可能逐步进入转换的过渡期。
　　后市：看多还是看空
　　五月份，大盘基本上呈现震荡走低的格局。据测算，2500-2600点之间区域属于A股历史上最大的套牢峰区之一，其对大盘造成巨大的压力。前几个月里，有色金属、煤炭、券商和房地产板块基本上主导整一轮反弹行情，从最低点上升至今涨幅达到50%以上。
　　近期，铁道部招标发行2012年第一期短融券，募资金额200亿元。与此同时，铁道部获得的银行意向授信规模超过2万亿元。值得注意的是，4月份国家发改委项目通过批准数量达到328个，远高于去年同期的173个，农田水利、道路建设、节能环保、技术改造和创新等领域较多。多家专业投资机构透露，近期社保基金开始拨付资金进入新设立的投资组合，首笔400亿养老金准备随时启动投资，这无疑是一次股市输血与对后市看多的信号。社保基金理事会理事长戴相龙曾在2012年博鳌亚洲论坛上表示，会把养老金主要配置在固定收益产品上，可能会拿一部分资金投资股票，投资股票最高比例为40%。有分析认为，养老金选择此时入市，有望取得长期稳定回报。400亿元具有示范效应，有望撬动更多长线资金入市。而且，被视为市场风向标的社保基金并没有一味的抓大放小，据已披露完毕的上市公司一季报统计显示，一季度社保基金新建仓及加仓的中小盘股票达20只，占一季度社保基金新增个股64只的约三分之一。
　　然而，看空的阵营也不乏数据支撑。汇丰银行（HSBC）周四（5月24日）公布的数据显示，受出口形势恶化拖累，中国5月汇丰制造业采购经理人指数（PMI）预览值大幅回落至48.7，为连续第七个月处在荣枯分水岭下方。汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌评论中国制造业PMI预览数据时表示：制造业活动在五月再次放缓，反映了出口订单疲软。随着通胀继续回落，这会促使决策当局出台更为积极的宽松政策。随着宽松政策逐步起效，中国经济将在未来几个季度实现软着陆。有统计显示，五月份前20天，工、农、中、建等四大银行的新增贷款投放仅340亿元人民币，显示实体经济贷款需求量下降，同时，存款流失加剧，前20天四大行存款下降2700亿元。
　　有分析认为，A股下跌的根本原因在于A股圈钱市的市场特征目前并没有根本性的改变，不断加速的融资，使市场无法得到休养生息的机会。商品少了，钱多了，价格自然上涨；反之，商品多了，钱少了，价格自然下跌，这是一个简单的供求关系。目前A股流通市值已经接近20万亿，而银行存款余额接近80万亿，两者的比值是1比4，和2005年上一轮牛市启动时的1比15相比差距甚大。加班加点的审核新股，上市步伐加快，将使资金与筹码的失衡更加严重。
　　入市最佳时机已到？
　　经历了去年的深度下行，受稳增长、调结构的整体政策思路，在A股调整中，新兴产业类个股逐渐走强。统计数据显示，截至5月22日，今年以来上证综指涨幅为8.03%，代表大盘蓝筹的沪深300上涨12.26%，而代表中小盘风格的中证500指数则上涨13.85%，表现好于被市场广泛看好的大盘蓝筹。
　　在十二五规划里面，对战略新兴产业占GDP比重不断提高，力争从2010年的不到4%达到8%左右，再到2020年达到15%左右。从投资角度来看，当经济增长周期进入衰退末期，股市进入底部区域，这往往是最好的入市时机。而且，中国经济处于转型阶段，新兴产业无疑是未来经济发展的大方向。新能源汽车、页岩气、煤化工等行业都值得密切关注。此外，目前银行股市盈率仅6倍左右，市净率1倍左右，是市场上估值最低的板块，在未来投资的时候也值得持续关注。银华基金公司认为，随着十二五规划的出台以及与之有关的产业政策细则的颁布，国内经济结构转型、产业结构调整将持续深入，将有更多的中小市值公司获得高成长的机会。（.陕.西.日.报 .晓.霞）