基金重仓股：一季度新进204只股 增配周期行业

　　上周，66家基金公司均已公布旗下基金2012年一季报。由于距离一季报披露的持股数据刚刚过去一个月，基金重点增持的行业和股票值得投资者重点关注。
　　增持周期行业
　　与去年四季度相比，今年一季度由于大盘整体上扬，一季度基金普遍获得正收益，其中主动股票型和混合型基金净值增长率环比增幅最大，但债券型基金的净值增长率比上季度有所降低。
　　基金在今年一季度普遍提高了仓位。主动管理型基金的仓位从去年四季度的81.80%提高至82.50%，混合型基金仓位由68.27%上升至68.49%。就仓位分布来说，混合型基金的仓位分布主要集中在60%~80%之间，而主动股票型基金的仓位主要分布在80%~90%之间。
　　从基金增持仓行业分布来看，截至一季度末，持仓比例前五大行业分别为金融保险业(16.78%)、机械设备(13.55%)、食品饮料(11.99%)、房地产(7.43%)和医药生物(6.91%).
　　与去年年末相比，基金增持的行业主要集中在周期行业，如房地产、金融、采掘和有色等，持仓比例分别提高了1.53%、1.18%、0.76%和0.41%。
　　有16个行业遭到了基金不同程度的减持，减持幅度较大的行业包括石油化学、机械设备仪表、医药生物、信息技术和制造业，减持幅度分别为0.26%、0.33%、1.37%、1.42%和1.45%。
　　究中心指出，基金持仓变化的原因一方面可能在于基金经理认同二季度是一个从衰退向复苏过渡的时期，宏观政策会逐渐放松，另一方面，大消费在2010年、2011年大幅增持之后，整体配置较高，而周期性行业配置较低，现在这种变化也适应再平衡的趋势。
　　231只股票获得增持
　　从基金重仓持股占流通股比例来看，基金持有的前十大股票分别为伊利股份 (600887.SH)、新华保险(601336.SH)、亚厦股份(002375.SZ)、宋城股份 (300144.SZ)、罗莱家纺 (002293.SZ)、威孚高科 (000581.SZ)、凯美特气 (002549.SZ)、海大集团 (002311.SZ)、森源电气 (002358.SZ)和格力电器 (000651.SZ).
　　从这10只股票今年以来股价表现来看，5只股票跑输大盘--伊利股份、宋城股份、罗莱家纺、威孚高科和凯美特气，其中凯美特气跌幅最大，今年以来已下跌18.27%。持有该公司的三只基金均为宝盈基金公司旗下基金，截至一季度末，宝盈旗下基金共持有883.56万股凯美特气，持股占流通股比例达29.45%。
　　如果从持股占流通股比例变化来看，共有231只股票在一季度得到了基金的增持。按照基金重仓持股占流通股比例上升排名，亚厦股份、新华保险、省广股份(002400.SZ)、雏鹰农牧(002477.SZ)、海康威视(002415.SZ)、东方精工(002611.SZ)、比亚迪(002594.SZ)、大有能源(600403.SH)、晨光生物(300138.SZ)和海信电器(600060.SH).
　　从这10只股票今年以来的股价表现来看，有5只股票跑输大盘，分别是省广股份、海康视威、东方精工、大有能源和晨光生物。其中，跌幅较大的是省广股份和东方精工，今年以来股价已经分别下跌4.48%和4.45%。
　　持股占流通股比例上升排在第一位的是亚厦股份，其今年以来股价上涨了35.51%，去年年末仅有4只基金持有，但到了一季度增加至15只基金。去年年末持有的四只基金在一季度都逢高减持，其中信达澳银红利回报在一季度全部出售其持有的21.85万股股票。不过有12只基金一季度新买入亚厦股份，广发策略精选买入量最大，买入847.07万股。国富中小盘一季度减持62.33万股，但国富旗下其他三只基金国富成长动力、国富弹性市值和国富深化价值分别新买入94.4万股、585.68万股和236.85万股。
　　根据记者统计，在基金增持的231只股票中，今年以来股价跑赢大盘的有130只，仍有101只股票跑输大盘。跌幅在20%以上的有四只：敦煌种业 (600354.SH)、国民技术 (300077.SZ)、华策影视 (300133.SZ)和超图软件 (300036.SZ).
　　新买入167只老股票
　　与去年年末相比，今年一季度基金共新买入204只股票，其中37只属于今年新上市的股票，167只老股票成为基金新的十大重仓股 .
　　根据记者统计，这37只新股自上市以来股价平均涨幅为-7.46%。跌幅较大的三只为利亚德 (300296.SZ)、蓝盾股份 (300297.SZ)和三六五网 (300295.SZ)，上市以来分别下跌35.59%、34.25%和29.95%。
　　基金新买入的167只老股票中，今年以来股价跑输大盘的有49只，跌幅最大的三只为金飞达(002239.SZ)、天喻信息 (300205.SZ)和三全食品 (002216.SZ)，已经分别下跌22.88%、20.43%和18.3%。
　　涨幅最大的为川润股份 (002272.SZ)，今年以来股价已经上涨123.51%，不过仅农银汇理策略精选在今年一季度新买入30.08万股。
　　342股遭到减持
　　基金在大力买入的同时，也有不少股票正在被减持。今年一季度有342只股票遭遇基金减持。
　　其中，基金持股占流通股比例降低幅度较大的股票包括龙源技术 (300105.SZ)、中国水电 (601669.SH)、天润曲轴 (002283.SZ)、东吴证券 (601555.SH)等。
　　不过，其中东吴证券和中国水电是去年年末上市的新股，很多参与打新的基金在三个月锁定期后在一季度进行了抛售，所以减持幅度较大。
　　本报统计发现，在上述342只股票中，有108只股票跑赢大盘。股价表现最好的是东吴证券，今年以来上涨了59.21%，该股票在第一季度表现均一般，但4月却一飞冲天，4个交易日涨停，目前股价已经创上市以来新高，但减持的基金却错过了这波行情。

上市券商重仓股路线图寻踪 金融地产股受捧

　　随着沪深上市公司年报披露收官，18家上市券商的重仓股也浮出水面。《证券日报》金融机构中心及资讯数据显示，上市券商对金融地产股情有独钟，招商银行、民生银行、交通银行、浦发银行、兴业银行等皆进入上市券商的法眼。
　　当然，18家上市券商投资可谓八仙过海，各显神通。对比年报资料得知，其投资情况各不相同。从投资品种来看，长江证券、国金证券等对债券的投资比重较大，光大证券、东吴证券、方正证券、招商证券等则偏重于对股票的投资，兴业证券、国元证券则主投基金。
　　从投资板块来看，中信证券、华泰证券侧重金融服务板块，方正证券等主投建筑建材，而东吴证券等则偏爱机械设备、房地产板块。
　　中信华泰更偏爱
　　股份制银行
　　对比券商年报可知，股份制银行股受到上市券商的青睐。如中信证券在证券股票投资中，就有5只银行股闪现其中。分别是招商银行、民生银行、交通银行、浦发银行、兴业银行。中信对这5只个股的最初投资资本为1.99亿元、1.85亿元、1.44亿元、1.37亿元、1.27亿元。持股数量分别为1700万股、3098万股、3152.79万股、1577.95万股、1017.63万股。海通证券也相中了浦发银行，最初投资资本为4.47亿元，持股数量为4925.87万股；浦发银行公布2011 年年报，实现营业收入679.18 亿元，同比增长36.23%；归属于上市公司股东的净利润272.86 亿元，同比增长42.28%；基本每股收益1.46 元。西南证券申明亮分析师认为浦发银行2011 年发行次级债后核心资本得以补充，预计2012/2013 年EPS 分别为1.75/2.00 元，对应动态PE 分别5.30/4.64 倍，估值位于行业底部，因此给予增持的评级。
　　华泰证券也偏爱银行股，从其证券投资情况来看，该券商对民生银行、招商银行、交通银行、浦发银行、兴业银行的初始投资额分别为3855.02万元、3672.62万元、2635.4万元、2501.1万元、2461.93万元，持股数量为654.2万股、314万股、581万股、293万股、197万股。中银国际的分析师认为，2012 年1 季度，民生银行实现归属母公司净利润91.72 亿元，同比增长47.7%，环比也增长40%，比预期高6.9%，收入方面，虽然净利息收入较预期略低，但手续费收入高于预期。预计该行仍会着眼于发展小微企业，提高溢价能力，短期内民生银行的业绩仍然值得期待，但不良贷款的上升值得关注。
　　此外，山西证券重仓股也纳入了银行股，其对交通银行、招商银行、民生银行的最初投资成本为81万元、71.51万元、64.75万元。
　　方正证券主投建筑建材
　　东吴证券相中房地产
　　资料显示，方正证券披露的6只股票的投资明细中，对龙元建设和中国水电的持有数量为3901.69万股，1725.66万股，占期末证券总投资比例为25.97%、8.45%，按照申银万国一级分类方法，两股均属于建筑建材行业，中国水电刚刚发布的一季报数据显示，报告期内归属于上市公司股东的净利润为7.2亿元；基本每股收益0.0751元；龙元建设23日发布的一季报数据显示，归属于上市公司股东的净利润为3.27亿元，同比增长564.14%；基本每股收益0.35元，同比增长600%。
　　东吴证券的证券投资品种为股票，根据申银万国一级分类方法，房地产行业与机械设备行业均有两只个股，包括电科院与中联重科，持有数量分别为313万股、200万股，电科院4月25日发布2012年第一季度报告称，实现归属于上市公司股东的净利润2946万元，上年同期为2160万元，同比增长36.37%；基本每股收益为0.33元，去年同期为0.32元同比增长3.13%；对万科A与金地集团的持有数量分别为400万股、500万股。
　　万科A此前不久公布了一季报，指出公司实现营业收入103.46亿元，同比增长29.81%；实现归属于母公有净利润13.96亿元，同比增长15.83%，每股收益为0.13元，同比微降0.08个百分点。
　　长江证券青睐债券
　　国元证券偏爱基金
　　观察资料得知，长江证券的证券投资品种为可转债与债券。该券商投资的可转债包括中行转债与新钢转债，持有数量为620.6万股、425.43万股，占期末证券总投资比例为6.1%、4.38%。投资的债券包括乌城投债、淮城资债、泰州债、九城投债等。
　　长江证券2012 年一季度实现净利润1.79 亿元(每股0.08 元)，同比下滑46.2%，实现自营业务收入1.92 亿元，环比增长75.5%。同时未计入损益的税前。自营业务亏损较上季度末有所减少，但仍高达1.89 亿元。业务及管理费用压力仍然持续。在2012 年一季度营业收入，同比减少20.1%的情况下公司业务及管理费用仍然增加11.7%至3.21 亿元。
　　国元证券投资的品种主要为基金，包括长盛货币市场基金、国元多策略中国机会基金、国投瑞银货币B、华安现金富利B、国元环球中国机会基金。期末持有数量分别为1.9亿股、22.4万股、1亿股、5000万股、36.92万股。
　　国元证券2012年一季度实现净利润1.55亿元(每股0.08元)，同年利润的19%；2012年一季度，公司经纪业务市场份额同、环比分别上升0.05个和0.02个百分点至1.1%，2012年一季度公司投行业务方面仅获一单富春通信主承销，募集金额仅2.72亿元，取得收入1600万元，。尽管未计入损益的自营业务税前亏损也有所减少，但仍高达1.8亿元。在营业收入同比下降27%的情况下，业务及管理费同比仅略降2.8%。（证.券.日.报）

私募看五一新政开启长周期牛市

　　证监会的同志很忙啊，谈到系列政策组合拳的出台，翼虎投资总经理余定恒半开玩笑地对《每日经济新闻》记者如此说。
　　降低股票交易费用、公布新股发行改革指导意见、两大交易所公布主板、中小板的退市方案征求意见稿，此外还有证监会宣布降低期货交易手续费。五一节前和节日之中，证监会、沪深交易所接连打出一系列政策组合拳，虽然此前市场有一定预期，但政策如此密集、迅猛出台，依然令不少人始料未及，这其中就包括不少私募经理。
　　这些组合拳到底会对市场产生怎样的影响？尤其是，其中的降低股票交易费用，能否开启A股牛市之门？本期《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)邀请了翼虎投资总经理余定恒、海润达资本总裁仇天镝、挺浩投资的总经理康浩平以及圆石投资总经理黄咏参与讨论。
　　制度变革已现大拐点
　　NBD:监管部门在短期连续出台一系列重大的基础性政策，用意何在？
　　康浩平：中国经济被认为是世界上最好的经济之一，但股市却连续成为世界上最差的股市之一，某些阶段甚至比发生金融海啸的美国和已被欧债危机搞得焦头烂额的欧洲股市都不如，并且也成为世界上最大的融资市场，显然其中存在明显的不合理成分，并且也引发了部分股民的不理智情绪，部分制度性缺陷以及实际上倾向于融资者的政策，已经到了非改革不可的地步。五一期间密集出台政策，或许，正是管理层力图改变资本市场不合理现状的举措。
　　余定恒：这是一个制度变革的大拐点，从新股发行、退市制度征求意见到正式推出以及迅速降低交易费来看，我觉得应该是一个 组合拳，让市场变得更加规范，当然也是为了市场稳定，所以出台了利好。
　　仇天镝：三个政策大家都有预期，但是没想到来得这么快、这么多。这说明政府对股市的积极态度已经完全表现出来了，不像以前推一些政策比较拖拉，现在比较快、多、准，也是符合金融改革的方向。
　　NBD:算上此前力推养老金入市、QFII额度猛增等，郭树清履新后，关于资本市场的各种政策正稳步推出，你认为这是否意味着监管思路发生了巨大变化？
　　康浩平：积弱难返。股市虽然有密集的利好政策出台，虽然有郭主席直接说蓝筹股有罕见的投资价值，但市场信心特别是机构投资者的信心还比较弱，熊市思维仍弥漫市场，一遇反弹，已是惊弓之鸟的投资者跑得比兔子还快。郭主席上台后，确实思路发生了重大的改变，比如新股发行制度改革，就是为了平衡一二级市场的利益；比如退市制度的改革，就是要引导市场抛弃垃圾股的概念炒作，让资金流向蓝筹进行理性投资。
　　余定恒：如果放在大的背景下看，我们现在面临两个大的背景：一个是经济面临转型期，另外一个是资本市场制度面临变革期。资本市场的变革是为经济转型服务的，为什么这样讲呢？原有依靠银行为主的间接融资方式、体系遇到瓶颈了，银行总资产已有100多万亿了，再加杠杆的空间没有了，现在还要防范银行金融风险，平台贷、房地产风险这些。
　　未来支撑我们经济转型的资金从资源配置、融资角度讲要靠资本市场，原有的资本市场投资主体、文化、理念，不能承担这样一个职责，完成这样一个任务，要让资本市场成为全社会无论是投资者还是配置者的一个主战场，就要把房子打扫干净，让长线资金进来，让想融资的人在这里得到顺畅融资，想投资的在这里找到长期的投资机会，这样资本市场就会更加市场化，更加合理的资源配置才能达到。
　　如果要改变以银行为主体的间接融资体系，真正转变为以资本市场为主体的直接融资体系，为经济转型服务，则经济顺利转型的概率也就将增大。要充分发挥资本市场的融资功能，资本市场要有进有出，大家要真正能实践价值投资，可以做到理性投资，不必投机也有回报，同时发行价也不能太贵，否则二级市场投资人没有利益就不会进来。
　　垃圾股冬天来临
　　NBD:对于刚公布几项新政，分别会对市场产生何种影响？你作何判断？
　　康浩平：交易费用的降低当然有助于减少投资者的交易成本，但显然让利有限，印花税的再次降低大概才能大幅度降低投资者的交易费用。而新股发行制度的出台可以平衡一二级市场利益，实现融资者与投资者的双赢，或许原来在一级市场被投资者强烈诟病的超募现象能够得到根本的缓解。而退市制度出台，则可以大大改变市场投资思路，一旦资金流向大蓝筹，则大蓝筹股的股价将趋于稳定并震荡上扬。只有大蓝筹震荡上涨，大盘才可能稳定，我们股市的长期慢牛的格局才可能形成。总之，一旦改革成功，A股有望形成长期慢牛格局。
　　NBD:退市制度成摆设一直是A股的顽疾之一，此次最新的退市制度征求意见稿提出了许多新的退市条件，比如净资产为负、营业收入低于1000万元等，你认为此次最新的退市制度是否有用？垃圾股的冬天是否已来到？ST板块短期内是否压力巨大？
　　康浩平：新的退市制度当然有用，特别是净资产为负，将导致很多亏损累累的股票直接退出市场，僵而不死的公司这次大概死定了，垃圾股的炒作必然受到极大抑制，说垃圾股的冬天到了也不过分。整个ST板块一定存在巨大的压力，所以原来一直强调的投资者教育其实不见得有多大作用，最好的就是以制度性安排改变市场预期，才能树立正确的投资理念，市场才能理性投资。而退市制度出台仅仅走出了第一步，非常遗憾的是，这一步走了20年。
　　余定恒：退市制度讲了很多年，郭主席上来也讲了很久。为什么还在炒(垃圾股)？我认为有两个原因，第一，我们市场还是一个不见棺材不掉泪、不到黄河心不死的以散户为主体的市场，真的推出来了，大家觉得很严厉而且执行得很到位，才会害怕；第二，目前看新的退市制度征求意见稿，增加了比较严密的净资产为负的这一项，很多净资产为负的公司可能马上就退市了。这个制度比想象的稍微要严厉一点，但是后面或许又要搞风险警示板、退市板、三板，我感觉还是不够彻底。但毕竟目前市场主体是散户，保护一下他们的利益还是有好处。
　　仇天镝：对ST股肯定有大打击，那些长期业绩萎靡不振的股票开始被边缘化，有退市风险，因此持有也就没有价值了，而重组预期大大降低，这种股票股价可能慢慢降低，且长期处于很低的价位，当然还是有暴涨机会的，那就是业绩出现了大的转变，不过大部分还是会长期被边缘化，炒垃圾股的资金会转向业绩好的蓝筹股。
　　NBD:有人认为降低交易费用是监管层呵护市场，以抵消退市制度对市场的冲击，你是否同意此观点？为什么？
　　康浩平：我认为退市制度是利好不是利空，降低交易费用也是大势所趋，我看出台的初衷大概不是为抵消冲击吧？但我认为，这至少反映出管理层对股市的态度是不打压的。或者还可根据郭主席说蓝筹股有罕见投资价值这一表态，来推测管理层也认为A股已经连续两年居于全球末席了，不应该再跌了，需要上涨吧。因为很多复杂的问题还是需要在上涨中才能解决问题。
　　短期走势或分化
　　NBD:4月制造业PMI上升至53.3%，连续5个月回升，经济增长趋势向好，这是否意味着宏观经济已经见底？
　　康浩平：A股反复的原因之一就是因为担忧经济有硬着陆风险，但事实是，官方公布的PMI显然已经连续几个月出现持续反弹，软着陆概率在大幅增加，经济见底可能性越来越大。特别是，美国作为世界最大经济体，经济的持续复苏显然对中国经济见底也有很大的帮助。所以，大概可以判断，中国经济基本见底了。
　　余定恒：应该这么说，比想象的要好。大家都觉得经济往下走，实际上，新出口订单、生产指数都在往上走，可能有国内补库存去库存的周期，慢慢叠加了外部需求的因素。所以欧洲经济整个先行指标还在往上走，我们是觉得不会往下走，但是肯定比市场想象的要好。
　　仇天镝：(PMI)涨得不多，整体的经济在流动性逐渐放松的背景下，有一定的累积效应，加上一系列政策推出，对经济都是利好。不管有没有见底，总之PMI在往上走，经济在回升。可能会有反复，但是大趋势是往上走的。
　　NBD:港股周一大涨，节后首个交易日A股是否也能 高歌猛进？对于A股短期的走势你作何判断？理由何在？
　　康浩平：对于A股的短期走势，我的基本判断还是偏多的，这不仅仅因为香港股市的大涨，也不仅因为上个月沪市大涨，而管理层在假期连续出台扶持市场的利好，更重要的是因为A股估值不贵，A股已经跌了两年了，或许，不需要太悲观了。
　　余定恒：不会高歌猛进，我觉得这里面还是会分化，ST、创业板、中小板以及业绩低预期类个股还是会有调整压力，相反大盘蓝筹既受惠制度变革，又受惠于经济转型或者说能抵御经济转型，所以处于攻守兼备的地位。攻是说大盘蓝筹有估值修复的空间；守是指在经济转型的情况下抗风险能力强、在制度变革背景下受到的冲击小。
　　仇天镝：理论上是大涨，有人觉得高开低走，但我觉得可能性不大，可能的是高开高走或者高开平走。另外，垃圾股会暴跌，个股会分化。主板市场退市制度征求意见对两市中蓝筹绩优股是正面影响，这个推出还是超预期的，肯定会有机构介入的，这(项制度)是长期利好。
　　看好大金融概念
　　NBD:从中长期趋势看，有投资者已喊出牛市来到，你如何判断？
　　康浩平：有人喊出牛市来了也正常，因为已经熊了五年了，如果A股就此展开大牛市，我认为是有基础的：第一，A股估值非常便宜；第二，中国经济已接近见底；第三，国内市场资金非常充裕，房地产及艺术品等实物资产已经暴涨了无数倍了，而A股还十年不涨，或许该轮到 (A股)了，现在赚钱效应不显著，等A股出现赚钱效应后，大量源源不断的资金将蜂拥进入A股，大牛市或可期待，目前需要耐心稍微多一点。
　　余定恒：如果不看短期的话，长期来看机会更大，一个是居民财富在资本市场配置处于历史最低，而配置于房产的最多。另外，现在是固定收益类产品利率最高的时候，去年6月~9月底已经很高了，从去年的中期到现在，这6~9个月是国内实际利率十五、六年来历史最高阶段，未来的利率上升空间不大了，风险资产或者股票资产有一个溢价的过程。从长期来看，股市有大机会。
　　仇天镝：牛市我还是不认同，按照国际惯例，牛市的条件还不太成熟，但是今年在政策的红利下，上市公司盈利状况应该还是不断上升的。
　　黄咏：将要走出底部，是一个长周期的开始，但急涨的短牛还没到。
　　NBD:对于接下来值得关注的板块或个股，你作何判断？
　　康浩平：对于行业与个股，或许周期与非周期股都存在机会，如果退市制度能够扭转市场的炒作观念，那么低估值的蓝筹或许存在重大机会。比如保险、租赁等金融行业，当然银行股也不错。保险也是因为重大的制度性变革，比如递延税可能推出的缘故，而低估值的周期股也存在机会，当然，低端消费品、医药、智能终端板块也存在机会。
　　余定恒：相对而言，我更看好大金融概念。从银行到券商再到保险股，这一轮股市的动力来自于大蓝筹在经济转型期的抗风险能力以及估值超低带来的估值修复，虽然现在不像2006年、2007年那样，经济基本面非常好，但银行5、6倍的PE太低了，没有隐含的金融风险或者破产的预期，因此带来了一种估值修复。实体经济也没有之前那么好，2005年、2006年是上升过程中的回调，但是大的周期还是往上。2009年GDP跌得比较多，但刺激的力度也比较大，所以基本面动力也很强劲。但是这一轮刺激没有那么强，这一轮有两个主要特点：一是估值更低，有估值修复的动力；二是制度变革，在资金配置上更有利于蓝筹股。
　　仇天镝：从政策来看，利好蓝筹。大蓝筹有银行、石油、石化、保险板块，这里面看好弹性比较大的保险股，保险交易所可能也要推出来，保险这个行业跟信托一样，未来涉及到很多改革政策推出，不像银行是垄断型的，有很多政策突破、有金融创新、有政策红利预期在。此外，煤炭、有色板块属于二线蓝筹股，是周期性品种，可按照周期股的时机来把握投资机会，同时，也看好券商和建材股。
　　黄咏：看好券商和消费电子。（每.日.经.济.新.闻）