中证网讯 在公开市场一级交易商本周三未就公开市场操作申报需求、市场普遍预期本周公开市场有望暂停操作的背景下，央行3日突然推出规模为650亿元的7天期定向逆回购操作。分析人士表示，虽然央行此举在很大程度上超出了市场预期，但整体而言本周四逆回购的推出，主要目的仍在于压低资金成本、维持资金面的适度宽松。而在另一方面，一些分析观点仍认为，央行年内第二次降准的时点预计将不会因此而后移。

　　本周净投放资金超千亿

　　央行周四（5月3日）公告称，当日央行以利率招标方式开展了一期逆回购操作。本期逆回购操作期限7天，交易量650亿元，中标利率3.53％。WIND数据显示，本周公开市场到期资金量为520亿元，除周四的逆回购外央行未进行其他操作。至此，本周公开市场实现资金净投放1170亿元，创1月16日至1月22日当周以来的近15周新高。1月16日至1月22日当周，由于春节前市场资金面高度紧绷，央行进行了年内首次逆回购操作，当周净投放资金3530亿元。

　　统计数据显示，在本次逆回购操作之前，未来5周公开市场到期资金量分别为370亿元、500亿元、120亿元、230亿元和320亿元，市场资金面从公开市场上所能得到的资金助力较为有限。在此背景下，市场人士指出，此次央行开展逆回购操作的意图，可能主要还是要多手段确保流动性平稳适度、进一步降低资金利率中枢，以刺激信贷需求。

　　降准时点或不受影响

　　对于3日的公开市场操作情况，国泰君安交易员胡达称，此次逆回购主要还是针对某几家商业银行的定向操作，目前市场各方对此次操作的理解还不尽一致。从基本的政策意图来看，央行应该是意在压低资金成本，进一步保障资金面的宽裕。不过从3日债券市场和资金拆借利率两方面的反应来看，效果还并不算明显。目前市场资金利率虽然较3月份有所走高，但资金面并不紧张，因此3日的逆回购操作也未对资金利率带来明显的推低效果。此外，该市场人士同时指出，从央行本次为保障资金面宽松而进行的较为突然的逆回购操作来看，降准的时点并不见得会后移。

　　与此同时，中金公司观点也认为，央行正回购和逆回购的并用，将能够避免资金面过于紧张，也防止过于宽松。而且正回购逆回购利率锁定的区间可能是未来7 天回购利率的主要波区间，即大约在3.0％至3.5％。预计未来一段时间，回购利率将有回落。而另一方面央行逆回购和央行下调存准之间并不是互斥关系，未来央行可能仍会根据CPI 回落状况、外汇占款增量和信贷增量等变量选择合适时机下调法定存款准备金率。整体而言，央行平稳有序的放松节奏，将能够保证资金面不会出现较大波动。

　　兴业证券（601377）金麒麟1号投资经理朱文杰也指出，此次逆回购操作的基本出发点应该还是落在4月份信贷投放较弱、商业银行资金成本较高的情况，以引导市场资金利率下行。另一方面，该市场人士还称，虽然4月月中大行存款出现一定流失，但5月5号仍然会有一些准备金常规补缴，此次7天期逆回购将有助于主要金融机构度过本周的补缴日。与此同时，朱文杰表示，虽然本次逆回购操作可能会将二季度的降准时点略有“压后”，但整体上并不会打乱央行政策放松的节奏。从当前情况看，央行下次降准时点仍将可能会出现在5月中下旬附近。