一、两市重大情报专家点睛

叶檀：郭树清先生面前有三座大山

　　一连串股市新政出台，是中国未来市场健康的根基。
　　对于未来证券市场，笔者有三大隐忧，这些隐忧是埋在证券市场的定时炸弹。如果去除三大隐忧，则中国证券市场有了真正的立足根基，否则未来市场依然有可能异化为宏观经济的工具与权贵的乐园。
　　*ST大地式的公司在地方保护伞下存活，将使股市改革面对地方势力的挑战。
　　在市场上没有比原先的绿大地更假的公司，罪案昭彰。2010年3月17日，绿大地公司因涉嫌信息披露违规被证监会立案调查，目前尚未收到证监会相应的处罚决定。
　　绿大地案件仍处于法律诉讼阶段。2011年12月2日，绿大地公司收到昆明市官渡区人民法院《刑事判决书》，判决绿大地公司犯欺诈发行股票罪，判处罚金人民币400万元，该判决结果被检察院抗诉。公司涉嫌欺诈发行股票罪、违规披露重要信息罪、伪造金融票证罪、故意销毁会计凭证罪一案，将于本月7日9时30分在昆明市中院开庭审理。
　　绿大地造假确凿，却受到地方保护。一审判决畸轻，以至全国哗然，而后云南国资进入，让问题更加复杂。今年2月14日，绿大地宣布云投集团正式成为其实际控制人。为收购何学葵持有绿大地的3000万股股权，云投集团共支付真金白银2.748亿元，绿大地前后总共获得1.205亿元净现金，其中7011.40万元用于夯实经法院判决认定的、绿大地上市前虚增的资产；5039.23万元为何学葵无息借给绿大地用于补充流动性的资金，借款日期至2014年3月16日。*ST大地退市，国资流失；不退市，市场信用扫地。*ST大地二审结果以及*ST大地的结局，将是退市制度的试金石。
　　某些假蓝筹在借口行业重要性下存活，以人民利益的名义圈钱，将使股市在拯救经济的堂皇名义下被扭曲。
　　市场总会回归核心价值。最近股市接连涨停的某些股，只会引发投资者对政策更狂热的追捧，上市以来累计涨幅高达90%以上。又如，金融改革刚刚破题，市场便狂炒金改股，其中浙江东日、金丰投资一季度净利润双双下滑64.82%、37.1%，却因为金改概念涨势惊人。5月2日，浙江东日复牌后跌停，金丰投资复牌则下跌2.64%。现在很多公司憋着一股劲想要投资金改区的银行、金融公司等，试图坐收数倍之利，这哪里是鼓励实体主业投资，对金融改革更无半点益处，游资进入某些行业往往会毁了某些行业，游资四处横行，中国的股票市场也就可想而知。
　　当钢铁房地产等基础行业利润、投资增速大幅下滑时，鸡毛可以一时飞上天，但必须等货币东风。现在股市上升，并非经济有了根本性转折，而是市场预期发生了变化，投资者期待着更多的利好政策出台，期盼着下调存准率，期盼着下调印花税，已不屑于分析行业与公司基本面。政策爱护股市，以拯救经济的美好名义托市，真假蓝筹也就难以区分。几年好业绩，不如一个好政策。
　　最后，政策一直以来较为软弱的执行力度，与投机文化，会加剧政策漏洞。
　　退市制度、不支持借壳上市的明确态度，沉重打击垃圾股。截至5月2日收盘，ST概念板块下跌3.61%，129只ST股中有共61只ST概念股跌停。同日，上证和深证指数收盘分别上涨1.76%、2.40%。
　　在退市制度中仍有漏洞，使ST股出现分化，一些无名义、无背景的ST股出局，而另一些ST股成为黑马。如上交所的退市制度增加净资产指标：本所（上交所）上市公司最近一年年末净资产为负数的，对其股票实施退市风险警示；最近两年年末净资产均为负数的，其股票应终止上市。同时采用创业板颇受好评的一项政策，上市公司因净资产指标被予以退市风险警示，或者因净利润指标被暂停上市后，其后一年扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负数的，其股票应终止上市。如果某些重要公司在第一年就玩弄非经常性损益的粉饰把戏，该如何应对？而对于造假上市，已经圈到大笔钱的，又该如何保障投资者的利益？
　　本轮股票市场改革具公正之光，在改革的过程中试图重塑投资价值与文化，但是，千万不要以为改革会一蹴而就，以往股改的类别表决制，如此因地制宜的制度未能坚持。这次改革没有回头箭，必须严防股市不死鸟改头换面，借各种冠冕堂皇的名义卷土重来。(每日经济新闻)

水皮：郭树清在给市场注入希望 可期待减印花税

　　据经济之声《交易实况》报道，五一小长假期间，各种利好频频出台。4月27日，证监会降低了期货交易的手续费，28日证监会正式公布了新股发行改革的指导意见，而29日沪深两大交易所同时发布了主板以及中小板退市方案的征求意见稿，在30日证监会降低了A股交易的相关收费标准，怎么来看待这一系列组合拳的综合效果？《华夏时报》总编辑水皮对此作出评论。
　　水皮：
　　证监会清明期间公布了500亿美元的QFII，再加上五一的频频动作，这是一系列的组合拳，是系统工程的改造。自郭树清上任之后，我想他一直在努力给市场注入希望，让证券市场真实的反映中国经济发展的状况。
　　在这一系列组合拳种，我觉得如果从资金供应量来讲，QFII的影响是挺大。现在降低A股交易成本更多的体现了一种改革方向：今后将减少管制，减少交易成本。大家可以期待还有印花税类似的减免。总体上来讲，我觉得象征性意义比较大。

周俊生：新股发行发审制度该终结了

　　一家申请IPO的公司中途折戟，这在今天的A股市场已算不上太具有轰动效应的新闻，但天能科技却仍然开出了一个先例，在这家公司招股说明书上签发无保留意见的大信会计师事务所注册会计师胡小黑，居然出现在将要换届的证监会发审委候任委员之列。这样一个问题注会如果顺利地进入了发审委，以他在天能科技财务审计上的表现，他将如何行使其审核职权，其结果是不难想象的。
　　胡小黑作为一个注册会计师，未能发现天能科技的严重问题，这是他的严重失职。尽管如此，他的这种表现，仍有现实的利益逻辑可循。会计师虽然身负审计企业之责，但是，他们是由企业所聘请的，审计过关就意味着大把的金钱收入，尤其是审计一家申请IPO的企业，其利益的收获更是可观。因此，他们完全可能被企业公关，成为虚设的一个关口。其实，胡小黑对天能科技明显的涉嫌造假行为出具 无保留意见的审计报告，说其业务水平低下也好，说其为了谋取私利与公司勾结造假也罢，这些都不可怕，只要在一个监管制度健全的市场里，他们最终将受到惩罚。问题是，当一个问题注会能够堂而皇之地进入发审委操弄起权力时，如果他玩忽职守，审核对发行申请的把关作用就会荡然无存；而如果他与造假公司勾结起来谋取个人利益，不仅投资者的利益将被出卖，发审委所代表的政府形象也将受到严重损害。
　　因此，由天能科技涉嫌造假所引发的问题注会，固然揭发出了目前会计师审计中存在的问题，更重要的是暴露了发审委成员遴选机制的问题，暴露了新股发行审核中存在的一个几乎难以解决的问题。胡小黑的暴露带有偶然性，但是，即使他是一个忠于职守且业务精湛的会计师，我们又怎么能够指望他在发审委一次时间很短的会议上，就能透彻了解他将要面对的所有被审公司，而且能够将所有上会公司的问题全部揭露出来？在赋予了发审委委员对申请公司的生杀大权以后，我们又凭什么相信他们能够克服人性的弱点，不被申请公司重金公关，从而利用手中的权力寻租？
　　发审制度的存在理由，是为了以权力的公信力来为投资者建立一道安全投资屏障。但是，发审委委员并没有三头六臂，面对形形色色的IPO公司，他们像每一个普通人一样，并不具备识别所有公司可能存在问题的本事。胡小黑事件的发生清晰地告诉我们，IPO发审制度确实已经走到头了。令人遗憾的是，在证监会刚刚公布的新股发行制度改革方案中，饱受市场非议的发审制度并没有被放弃。很显然，只要这套制度存在，类似胡小黑这样的问题注会就完全有可能进入发审委，当他们手握权力之柄时，IPO的质量也就可想而知。依赖这样一种已经被市场实践证明为失败的制度来管理IPO，中国资本市场就只能继续在扭曲之中艰难前行。(每日经济新闻)

马光远：发审委委员不该带病选拔

　　从《每日经济新闻》揭露的虚构收入项目和手段来看，天能科技涉嫌造假的手段并不高明，有些甚至是赤裸裸的、无需任何专业判断都能发现。作为承办该项目的专业审计机构，大信会计事务所的胡小黑和吴国民历经两年的审计把关，对于如此没有技术含量的造假行为居然出具了无保留意见的审计报告。
　　而按照《中国注册会计师法》和《独立审计准则》的规定，注册会计师只有在确认被审计单位采用的会计处理方法遵循了会计准则及有关规定、会计报表反映的内容符合被审计单位的实际情况、会计报表内容完整，表达清楚，无重要遗漏、报表项目的分类和编制方法符合规定要求的条件下，才可以出具无保留意见的报告。从天能科技涉嫌造假的项目来看，很多项目都符合审计准则里的重要性原则，需要严格按照审计准则的要求，通过审阅合同、各种招投标文件、勘查现场等审计程序对其进行审查无误方可确认，只要胡小黑和吴国民执行任何一项审计程序，这样的造假并不难戳穿。按照《中国注册会计师法》和《独立审计准则》，胡小黑和吴国民因其重大失误导致天能科技招股说明书出现虚假记载，其应该依法对此承担相应的法律责任。
　　颇具讽刺意味的是，作为天能科技的承办注册会计师，胡小黑不仅没有承担相应的法律责任，反而成为新一届发审委委员候选人，如果最终当选，将负责对上报证监会发审委进行审核公司的财务报表的真实性发表意见，防止上市公司进行财务造假。从时间点上来看，《每日经济新闻》揭发天能科技造假的文章发表于3月20日，文章当时在业界引发了巨大的反响。按理说，证监会有关人员对这篇报道不可能不知晓，但在4月13日，胡小黑依然成为发审委委员候选人。14天之后的4月27日，证监会宣布终止对天能科技IPO的审核。
　　我们暂时无法对胡小黑在天能科技涉嫌造假行为的作用进行定性，是联合造假，还是重大过失，还需有关部门进行调查之后方能得出权威结论。但从目前已经披露的种种事实来看，胡小黑作为注册会计师，其对审计报告存在重大虚假陈述负有重大过失当成定论，这样的结论无需太复杂的专业判断。无论是根据《证券法》、证券交易所发布的《上市规则》，还是刚刚发布的新股发行体制改革的指导意见，注册会计师在执行审计业务时，应当严守执业准则和会计师事务所质量控制制度，确保风险评估等重要审计程序执行到位，保持合理的职业怀疑态度，保持对财务异常信息的敏感度，防范管理层舞弊、利润操纵等行为发生。证监会一再重申，对于新股发行过程中的财务造假、利润操纵、虚假披露等违法违规行为，将根据情节轻重，依法对公司法定代表人、财务负责人和相关人员、中介机构及其相关人员采取监管措施、立案调查、行政处罚等措施，涉嫌犯罪的依法移送司法机关追究其刑事责任。然而，对于胡小黑在天能科技中的行为没有查清的情况下，却将其列入了发审委委员候选人名单，起码说明在发审委委员候选人的审计程序上出现了问题。
　　天能科技涉嫌造假能够被发现，得益于证监会实施的预披露政策，这是IPO审核程序的重大变化。在人员有限、精力有限、专业背景有限的情况下，让一个发审委委员在有限的时间内发现申报材料中的问题，这种审核制度是设计给神的，而不是设计给人的。而通过预披露制度的公示效应，让媒体以及民众对这些申请上市的公司首先进行审核，这在某种程度上改变了监管部门垄断监管的弊端，充分发挥了媒体和民众的监督作用。天能科技的落马，充分说明了人民监管和媒体监管在资本市场监管中的不可替代作用。
　　笔者相信，已经被终止上市审核的天能科技，其必将面临进一步的调查，以查清申请上市企业、保荐人以及其他中介机构在整个过程中的角色和分工，作为审计师的胡小黑，也将配合证监会及司法部门进行审查，其落选新一届发审委委员应属大概率事件。如果连一个公司如此明显的涉嫌造假行为都没能发现的人，最后成为发审委委员，那将成为中国发行审核制度的最大笑话。相信证监会在酝酿发审委委员正式名单的时候，必将纠正这个不应该发生的错误。但是，笔者还是想说，及时对发审委委员名单的公开和媒体监督，是何等的重要。
　　我们本不该将公司上市的真诚寄托于由几个人组成的发审委，但在目前的情况下，发审委的最终决定的确是让股民们做出自己投资行为的最重要依据，而律师、注册会计师一旦担任一届发审委委员，则意味着未来衣食无忧，名利双收，这使得发审委委员的竞争异乎寻常的激烈。但笔者相信，在中国找几个水平不错、没有污点的注册会计师作为投资者利益的守护者，还不是大问题的。就此而言，胡小黑这样的注册会计师，不管其在天能科技中究竟干了什么，根本就不应该带病选拔，成为发审委委员的候选人。(每日经济新闻)

熊锦秋：委员遴选应一票否决胡小黑

　　根据《每日经济新闻》的报道，天能科技涉嫌造假的手段并不高明，以金沙植物园照明项目为例，该项目在招标还未开始，天能科技就确定中标人是自己，并确认收入和利润。按照正常程序，对于这样的项目，注册会计师要查阅合同，看招投标程序，现场勘查，必要时甚至要取得中标通知书、招标文件。但胡小黑对存在重大错报的会计报表，却署名签发无保留意见，这说明要么他不遵守独立审计准则这一专业标准，要么业务素质不高或业务能力不强。
　　首先，作为经办天能科技IPO项目的注册会计师，胡小黑应该为天能科技财报造假承担相应责任。《证券法》第二百二十三条规定，证券服务机构未勤勉尽责，所制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的，责令改正……对直接负责的主管人员和其他直接责任人员给予警告，撤销证券从业资格，并处以三万元以上十万元以下的罚款。也就是说，胡小黑应为此受到警告甚至撤销证券从业资格的处罚。
　　其次，胡小黑作为证监会发审委的注册会计师委员候选人，由于其在天能科技IPO项目可能存在较大错误，无论是由于业务素质不高，还是因为职业操守等问题，他都恐怕与发审委委员失之交臂。
　　其三，由胡小黑事件牵扯出一个问题，作为遴选企业上市最后一道防线的发审委委员，他们又该如何遴选产生？尽管《发行审核委员会办法》规定了发审委委员应该满足的条件，但却没有规定遴选产生办法。此次第十四届发审委委员候选人的产生，是由中国注册会计师协会、中国资产评估协会、中华全国律师协会等行业自律组织和相关基金管理公司向证监会推荐了30名委员候选人。
　　发审委委员需要的综合条件，简单来说就是诚信和较高专业水平，其中诚信尤为重要。但目前看来，行业组织遴选发审委委员候选人的办法，或许还未充分考虑候选人的诚信因素，恐怕还难从维护公众利益的角度，来确保产生真正有专业水平和职业操守的注册会计师进入候选人名单。
　　可喜的是，证监会4月13日公布关于《证券期货市场诚信监督管理暂行办法》征求意见稿，其中第三十九条规定，只要公民一旦受到证监会及其派出机构行政处罚，或者受到行业组织纪律处分等十种情况，一律不得担任发审委委员、重组委委员等重要职务，也即实行失信一票否决制度。
　　对诚信档案数据库，会计师协会等行业组织当然也可利用。当前行业组织要遴选产生发审委委员候选人，应该按照《证券期货市场诚信监督管理暂行办法》，完善遴选办法。不仅如此，还要多方收集媒体、行业服务对象、公众对从业人员职业操守的反映，如此才能真正做到对市场和公众负责，最终遴选出来的才是既有职业操守又有专业水平的候选人。(每日经济新闻)

易宪容：楼市转向消费者市场

　　今年2月以来，一些城市商业银行对个人首套住房贷款利率实行打折优惠，一时间，对国家楼市调控政策有所松动的猜测甚嚣尘上。
　　中国社会科学院金融研究所研究员易宪容认为，银行信贷优惠政策，一方面是把销售不旺的市场带动起来，另一方面是用此来占有贷款市场的规模。中央对房地产宏观调控政策不会改变，是长期的，不会短期。
　　易宪容同时提到，成交量的大小在于价格变化，如果房价没有调整到绝大多数民众有支付能力购买，那么住房需求就无法释放出来。随着调控的深入，会逐渐让更多的消费者有能力购买。
　　信贷优惠下不可盲目买房
　　对于近期银行信贷政策有所放松，不少人猜测是否意味国家楼市调控政策有所松动？易宪容认为，银行推出这样的政策有两个方面考虑，一方面是响应政府号召，通过优惠政策把已经销售不旺的市场带动起来；另一方面，与银行5年期存款利率的成本相比，8.5折贷款现在可谓无利可图，但可以用此来占有贷款市场的规模。
　　面对银行信贷优惠，易宪容同时提醒购房者，不可盲目跟风，要作出自己的判断。相比于房价下降和本金下跌，贷款利率优惠是微不足道的，不一定能真正降低购房成本。　 对于宏观调控走向，易宪容认为，房产调控政策主要针对投机和炒作，目前处于房产调控时期，仍需震荡一阵子，未来几年宏观调控政策不会有太大的变化。相信这种调整会持续下去，而房地产市场未来仍将是中国重要经济增长点也不会改变。
　　房价合理水平是让民众有能力购房
　　3月份，全国房地产市场成交量出现一定幅度回升，这一现象是属于季节性回暖还是表示楼市冬天已经过去？易宪容表示，2010年开始出现了量跌价滞，整个销售数量下降，住房价格持续在那儿不动。而住房市场这么大一个市场，购房力差异相当大，价格往下跌一点，总会有人出来买，属于住房市场正常销售现象，并没有所谓的冬天。目前成交量的大小很大程度上取决于价格的变化，如果房价没有调整到绝大多数民众有支付能力购买，那么住房需求就无法释放出来，也就谈不上销售旺季。住房的第一要义，就是改善民众的居住条件，不是投资挣钱的，要把住房和炒作投资区分开。易宪容认为，宏观调控的目标就是要让住房的价格回归到合理水平。所谓的合理水平就是要让民众有能力购买，让更多居民的住房条件得到改善。