二、主力动向曝光

A股估值现10年最低 社保百亿资金进场建仓

　　据悉，社保基金已向新设立的投资组合拨付百亿元资金，并已开始建仓，周期约一个月。此后，社保基金还将有百亿元新资金继续拨付给上述投资组合。上述投资组合早已开始着手为这笔资金筹备股票池，低估值、有良好发展前景、具备长线投资价值的蓝筹股成为上述资金主要投资方向。市场人士指出，社保基金选择此时入市，并非所谓救市托市行为，而是基于A股已处于相对底部区域的认识所做出的投资判断。从当前市场运行环境看，A股部分股票价格已充分反映最悲观的经济下行预期。在国内经济增速下行和欧债危机影响下，稳增长政策已明确，未来随着财政投资及货币政策放松脚步进一步加快，经济将实现软着陆。

新规之后首批新股上市机构狂抛近3亿元

　　对重启了近三年的IPO而言，近日新上市的3只中小板股应具特殊的意义。4月29日，证监会发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》，IPO发行办法取消了网下机构的限售锁定期。以浙江美大(002677)为始，新股发行均将实施上述新规。换而言之，昨日上市的浙江美大、东诚生化(002675)、顺威股份(002676)，上市首日所有发行的新股将全部流通。如此特殊意义下，3只新股昨日表现应该说还是贯彻了决策层的精神--浙江美大高开后仅临停1小时，收盘不过较9.60元的发行价上涨了16.87%，报收于11.22元；东诚生化以26元的发行价开盘，瞬间破发后两度临停1小时，收盘时涨10%，报收于28.60元；顺威股份则干脆较15.80元的发行价低开逾5%，直到午盘前后方得以反复触摸发行价一线，但最终仍收跌2.72%，报收于15.37元。
　　从市场表现看，3只新股的平均涨幅为8.05%，较最后一批IPO旧规新股(5月23日上市的3只创业板股)首日平均涨幅减少了34%；平均换手率为68.07%，较最后一批IPO旧规新股增长12.96%。从估值水平看，截至收盘时，浙江美大、东诚生化、顺威股份的动态市盈率分别为25.76倍、22.04倍、25.55倍，而其所属行业的动态市盈率加权均值分别为19.73倍、25.86倍、17.91倍，即除收盘破发的顺威股份外，该批新股的估值并未大幅乖离行业水准。
　　事实上，新规的实施对新股发行的影响已有所显现。根据统计，目前深市新规下发行的10只新股平均发行市盈率为30.87倍，此前的深市10只旧规下发行的新股为31.88倍；而来自深交所的数据显示，实施3月8日出台的新股上市首日临时停牌机制的45只新股，上市首日平均涨幅为21.82%，较此前明显下降。新股是老实了，但是，没有锁定期限制的众多机构们，却正表现并不安分的一面。根据统计，目前深市新规下发行的10只新股在网下配售时，参与配售的机构对象均值多达104家，其中浙江美大、珠江钢琴(002678)、福建金森(002679)的配售对象皆超过了130家。这一盛况，在旧规中尚得追溯至去年7月初。而旧规下发行的最后10只深市新股，参与配售的机构对象均值仅为64家。各路机构为何在新规实施后如此殷勤？且看他们昨日的操作。根据成交回报，昨日上市的3只新股龙虎榜卖出席位中皆有机构跻身前五，抛盘踊跃。相反，买入席位前五中无一机构。其中，被冠以新规第一股、发行时创参与机构家数今年新高的浙江美大，机构包揽卖出席位前五，合计单边卖出1.09亿元、占其昨日总成交的24%，约合982万股、占流通盘的20%。彼时该股网下配售时最终有6家机构获配，合计1500万股。可见，区区上市首日，网下获配的机构至少已将65%的筹码倾倒向了二级市场。东诚生化上，卖出席位前五中有3家机构，合计单边抛售1.42亿元、占总成交的23%，约合516万股、占流通盘的19%。彼时该股最终也有6家机构获配，合计810万股。仅昨日，机构手中筹码便至少已抛售了64%。其中，昨日居卖出首位的机构一举抛售7899万元、约合290万股，从机构名单看，只可能是工银瑞信增强收益辣手清仓。
　　即便是昨日长时间处于破发状态的顺威股份，机构依然包揽其卖出席位前四，合计单边卖出4166万元、占总成交的18%，约合271万股、占彼时获配9家机构所持的1200万股的23%。且不论上述机构们对二级市场构成的沉重抛压是否有利于新股的健康发行，也不谈此等集体窜逃是否符合决策层引入长期资金、稳定资金的棋路，在首日便至少抛售了六成筹码，这符合机构的价值投资吗？
　　

欧债加剧A股动荡

　　自欧债危机发生以来，希腊等国家的债务问题始终牵动着全球资本市场的神经。在许多市场人士眼里，近期关于希腊退出欧元区的问题，无疑是谋杀A股反弹的主凶。多数基金也认为，外围市场的动荡引发了A股投资者的担忧，A股短期仍难走出震荡调整的格局。但从中期来看，基金对A股的态度仍相对乐观，国内政策刺激是未来的一大看点，关注与政策紧密相关的环保、水利等行业。A股本周震荡较为剧烈，其主要原因被一些业内人士归结为近期欧债问题再度升温的影响。由于希腊退出欧元区的问题短期无法解决，基金方面认为短期市场会有所动荡。而即使未来希腊退出欧元区，对中国的冲击程度也会小于2008年金融危机。大摩华鑫基金表示，显然近期投资者关注点已经从国内转移到国外。5月6日希腊议会选举未能顺利组阁，被迫将在6月17日重选。希腊民众反对紧缩呼声高涨，左翼联盟未来获胜可能性在上升，这将增加希腊退出欧元区可能性。而欧元区和IMF官员亦开始讨论希腊退出欧元区可能性。在多方连续博弈情景下，无法判断希腊最终的选择，但如果其退出欧元区，对其自身来说无疑是灾难性的。更重要的是这种先例会重创欧元区信心，从而加剧市场对债务风险传递的担忧，明确的说是对能否有效应对西班牙银行危机的担忧。上述的一切都将会导致风险资产遭到抛售，从这个角度来说，5月乃至6月的市场存在持续动荡的可能。
　　政治危机解决需要一定的时间，在形势明朗之前，资本市场难以出现趋势性向上，一种可能是在投资者风险偏好降低的情况下趋势性向下，另一种更可能的情形是在各种利好、利空消息的冲击下大幅震荡。从长期来看，希腊存在最终退出欧元区的可能，然而短期内债务危机仍然有回旋余地。
　　也有不少业内人士认为希腊会退出欧元区，如果这起黑天鹅事件一旦发生，会有怎样的影响呢？南方基金首席策略分析师杨德龙表示，假设希腊退出欧元区，银行倒闭、融资困难、高失业、高通胀将严重打击希腊经济。希腊退出欧元区对国际市场造成的冲击也将非常剧烈，可能导致欧元区经济衰退加剧，甚至导致全球性金融危机。因此，欧盟将采取各种措施努力防止希腊退出欧元区，德法领导人已经表态支持希腊留在欧元区。如果希腊退出欧元区，将给中国的出口和国内货币条件带来负面影响，考虑到出口占中国经济比重已经降低，同时欧债危机的负面影响已在当前的增长放缓中得到部分体现，中国受冲击程度将小于2008年全球金融危机。