华泰柏瑞沪深300ETF基金经理张娅：ETF基金经理的天职是跟上指数
　　⊙本报记者 周宏
　　 华泰柏瑞沪深300ETF将于5月28日挂牌上市，这只今年最成功募集的新基金将完成募集上市的全部进程，并进入常态化运行。上市后这只ETF将有哪些特色和功能，华泰柏瑞ETF的建仓进程如何，建仓策略的安排是什么?为此，我们专访了该基金经理张娅。
　　把选时权留给投资者
　　张娅表示，5月28日挂牌上市，意味着ETF的建仓已完成。在此次沪深300ETF建仓上，指数投资团队承袭了一贯的ETF建仓原则，即在在流动性允许的前提下，尽快让基金的表现跟上指数的表现，让二者涨跌一致，并把对指数的选择权留给投资者。从结果看，这个原则得到了贯彻。
　　张娅透露，考虑到建仓过程中可能对市场的冲击，华泰柏瑞沪深300ETF在过程中严格控制其每日的建仓比例，不超过当日沪深300指数总成交金额的10%。实际成交回报看，新基金的建仓成本和当日的成分股均价的误差也在绝对的正常范围之内，没有对当期市场产生强烈冲击，这也令一些前期埋伏在里面的资金感到失望。另外，她透露华泰柏瑞的实际建仓时期达1周以上，而不是市场所传说的3天。
　　张娅认为，此次两只沪深300ETF建仓，华泰和嘉实都较好地遵循了ETF是工具型指数基金的基本原则，按照5月18日两只基金公布的净值来看，华泰柏瑞的为0.9550元，而嘉实旗下的为0.9686元，净值差异并不大；从净值变化来看，当指数遭遇市场短期向下波动时，两家都基本向下跟随了指数。而净值差异中，可能尚有近一半贡献来自于不可控的二者初始仓位的差异。
　　未来操作将遵循中性原则
　　张娅表示，沪深300ETF作为一个工具型的基金，未来的操作仍将以尽量贴近指数为原则。
　　沪深ETF未来的功能，更多的在于给投资者提供一个工具。上市后，投资人可以通过长期持有、波段操作、T+0套利、期现套利、融资融券等更多的操作手法组合投资，真正发挥沪深300ETF的交易性能上的优势。张娅说。
　　她还进一步表示，沪深300ETF本身具备做多做空兼有的特色。以前市场中没有股指期货，没有融券机制，投资者往往更加追求单向超越净值，但上述创新机制和创新产品问世后，沪深300ETF的投资者就不仅有多方，也有空方，在这一市场大背景下，定位为工具型的指数基金更不能轻易进行增强投资操作，因为多方的超额利润就是空方的超额损失，工具型指数基金能做的，也是应该做的就是紧密跟踪指数，保持绝对的指数中性化。
　　将获得流动性服务支持
　　张娅还透露，5月28日上市的华泰柏瑞沪深300ETF，根据上交所5月18日颁布的相关规则，将可于上市后5个交易日成为融资融券的标的。这将进一步增加投资者在华泰柏瑞沪深300ETF（510300）上的投资策略的空间。
　　另外，该基金也将获得由交易所层面组织的各类机构提供的流动性服务支持（即类似做市商）的安排。
　　 交易所将对参与提供流动性服务的机构予以综合打分，就其参与的积极程度、提供报价的积极性、交易报单的成交比例等各方面予以综合打分，并对其中优秀者予以奖励。相信这将对华泰柏瑞沪深300ETF上市后的成交提供积极帮助。（上证）

　　沪深交易所大开绿灯 300ETF最快6月可做两融
　　深交所昨日发布通知，明确指出符合条件的跨市场或跨境ETF，可作为融资买入标的和融券卖出标的的上市时间从3个月放宽至5个交易日。此举被业内人士解读为深交所为5月28日(下周一)上市的嘉实沪深300ETF开绿灯，这样以来该基金最快将在6月3日便可成为两融标的，从而将有望加大市场对其需求量。此前，上交所已于5月21日发布类似公告，为华泰柏瑞沪深300ETF纳入两融扫清了障碍。
　　据悉，深交所此次除了放宽上市时间要求，其他两融ETF门槛并未作出调整，称符合日均平均资产规模不低于20亿元，基金持有户数不少于4000户两个条件，即可作为融券融券的证券。而嘉实沪深300ETF首募规模达到193.33亿，有效认购户数为88720户，刷新了2006年6月以来的ETF认购户数纪录，显然符合上述要求。
　　而在此前由上交所发布的公告中，上交所同样将上市时间由原来的3个月放宽至5个交易日外，但其两融ETF的门槛有所提高，必须符合日均资产规模不低于100亿元；基金持有户数不少于10000户；跟踪指数的成分股不少于30只，且总市值不低于5000亿元三项条件，且上市交易5个交易日的ETF基金，方可作为融资融券的证券。
　　在去年11月发布的《上海证券交易所融资融券交易实施细则》中，两融ETF的门槛相对较低，如平均资产规模为近三个月日均平均资产规模不低于20亿元；基金持有户数为不少于4000户。参看华泰百瑞的首募结果及上市时间，该基金同样地最快可以6月初成为两融标的。
　　据嘉实基金相关人士透露，成为融资融券标的之后，嘉实沪深300ETF可与融资融券业务相结合，为投资者提供正向杠杆化趋势投资工具、反向趋势投资工具、构造130/30指数增强策略、配对交易等多元化的投资策略。
　　业内人士指出，在沪深300ETF纳入到融资融券标的之后，对市场将会带来两方面影响：一是其作为投资者对冲、套利等交易的有效工具，市场将逐渐改变单边做多才能赚钱的格局；二是可能被作为两融投资者冲抵保证金的担保物，届时ETF的市场需求量将相应增大。据深交所可充抵保证金证券范围和折算率来看，ETF作为保证金的折算率最高可达90%，仅次于国债的95%。
　　此前发布的嘉实沪深300ETF上市公告显示，该基金受到机构投资者和个人投资者的两方面认可，个人投资者占比36.8%，机构投资人份额占比63.2%，持有人结构较为均衡。（都市快报）