希腊可能退出欧元区的危机还未过去，近日，西班牙最富有的州加泰罗尼亚地区即称其已丧失融资能力，请求政府援助。这加剧了整个欧元区经济二次探底的风险。与此同时，全球经济火车头美国的经济虽然有复苏迹象，但其仍在底部徘徊，回暖势头较弱。

　　汇丰银行最新发布的数据显示，5月中国制造业采购经理人指数(PMI)预览值为48.7，较4月的49.3明显降低，为过去两个月以来最低。近日召开的中国国务院常务会议提出，把稳增长放在更加重要的位置，根据形势变化加大预调微调力度。

　　继4万亿元的投资刺激经济计划之后，新一轮的资本盛宴或将上演。资本对此最为敏感，5月25日债市延续全线下行态势，整体收益率下行，中短端尤为明显。具体来看，国债收益率曲线1年期、3年期、5年期、7年期、10年期分别下行3至9个基点(BP)。央票收益率曲线1年期、3年期分别下行6BP和9BP。高低信用等级债券收益率均下行，幅度在5BP至10BP之间。

　　25日，银行间市场回购定盘利率隔夜品种收报1.9365%，较18日上涨约8BP；7天回购定盘利率报2.5400%，较18日下跌约15BP。前周资金价格加速回落。其中，短端利率降幅尤为明显，国债、央票短端利率周累计降幅均在30BP以上。

　　国债收益率曲线的陡峭化可以反映降息概率大增。截至5月22日，1年期和10年期债券收益率差较前周扩大了20个基点，至94个基点，创自去年11月以来最大增幅。这暗示资金正在押注短期利率走低。

　　此外，23日3个月和6个月的上海银行间利率几乎垂直下降，预示着降息成为最值得期待的重量级事件。国信证券认为，温家宝总理近日关于稳增长的讲话至少暗示了两点信息：目前形势还在政府掌握之中，但国内经济下行的压力正在加大，未来不确定性因素增加；如果情况进一步恶化，政策可能会适度进行调整。要保证货币政策的有效性，改善信贷投放的能力，降低企业融资成本，就要加快贷款利率下降速度，而降息无疑是最有效的手段。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委接连在25日和26日两天于微博表示：“6月不会降准，但应考虑存贷比等监管指标的调整，扩大贷款利率向下浮动幅度或单边下调贷款利率也不能排除”；“如果调整利率，建议选择维持存款利率不变、扩大贷款利率下浮范围：前者可保百姓正利率，稳定银行存款，从而保持信贷投放能力；后者则可一石三鸟：一可降低企业融资成本，同时避免资产泡沫化重来；二为推进利率市场化重要一步；三可减小银行息差。当前正处在贷款利率由上浮回归基准的微妙关口。”

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌26日的表示更为明确和简洁：一旦居民消费价格指数降至3%以下，央行将启动降息议程。

　　作者：路虹