从容、武当、尚雅，一个个响当当的名字，无一例外是2007年成立的老牌私募，目前管理产品数量均位居行业前10。而在市场的波诡云谲中，用江河日下来形容部分昔日的大佬并不为过，前十大私募旗下已经有27只产品成立以来下跌逾30%，面临着清盘的风险。

　　从容遭平安信托回避

　　2011年上半年，平安信托曾发生客户经理建议赎回 新价值产品的事件，但时至今日，这一回避态度并未改变。

　　本报了解到，从2011年5月将新价值成长一期“暂需回避产品”开始，平安信托每周都在其《平安财富金融市场 周报》中，建议客户不购买新价值成长一期，而新价值几只投资于该产品的黄金优选TOT(信托中的信托)系列产品，相应也间接被平安信托所回避。

　　平安信托的回避理由，是“新价值组合集中度依然较高，在个股和市场波动的情况下还是存在很大的净值风险和流动性风险，在情况得到进一步改善之前维持回避评级。”投资精英之从容的回避理由，是“从容团队频繁变动，投资风格有所漂移，在情况稳定改善之前维持回避评级。”

　　在风险提示产品中，武当与尚雅也赫然在列。提示武当的原因，是“近期投资风格出现变动，虽然前期的反弹证明了武当对市场的正确判断，但由于其组合集中度依然较高，流动性和组合存在波动风险，提出了风险提示。”而随着武当仓位的减少，其波动性风险逐渐解除。

　　而提示投资精英之尚雅的原因，是其“近期在市场趋势判断和仓位控制上有所失误，在策略风格上出现严重漂移。”

　　不过，上述公司中某位不愿具名的阳光私募总经理，谈起旗下产品被回避时对本报解释：“平安信托是主动型营销，每个时期都会将选定的一些产品推销给客户。由于现在市场并不是牛市，而我们的产品是进取型的，所以平安不作为产品推荐给客户，可以理解吧。”

　　前十大私募坐拥1/5产品

　　回首这些私募的发展史，共同的路径，是凭借历史上良好的超额收益，促使日后的规模迅速增长。如2007年与2009年分别成为私募业绩冠军的云国投、新价值，2008年业绩优异的 星石投资，2010年产品表现优异的 尚雅投资，在日后规模都迅速膨胀。

　　同花顺iFinD数据显示，截至目前，产品数量前10家 阳光私募产品 数量均超过20只，占行业总数超1/5。其中超过30只的有4家，分别为云南信托、尚雅投资、 朱雀投资和星石投资。数君、新价值、 淡水泉、重阳、武当和从容数量均在20只以上。

　　然而，规模上去，业绩下来，历来都是资产管理行业的一个怪圈，不少大佬也不例外。上述公司旗下产品成立以来回报分布差别明显，大致可以分为三类。

　　第一类表现优异。如云南信托32只在统计范围内的产品，6只净值在1元以下;星石有6只在1元以下;淡水泉有7只低于1元; 重阳投资有4只为负收益。2012年以来他们也领先，云南信托旗下 中国龙资本、中国龙二等基金今年以来涨幅都超过10%，淡水泉产品今年以来全部取得正收益，重阳7只产品上涨超过10%。

　　第二类是多只产品负收益。如尚雅只有6只净值在1元以上，不过低于1元的产品半数为TOT，所以净值会随着老产品而动;拥有29只产品的新价值，只有两只产品成立以来为正收益，最低的富锦8号净值低于0.6元;而 从容投资也只有3只正收益。

　　第三类是半数产品负收益，如朱雀有21只在1元以下， 武当资产有12只负收益。

　　清盘风险正在临近

　　本报获知，在常士杉的世通8期、9期被中信信托强制清盘前，另一家知名私募新价值也触及了 信托公司 的清盘警钟。

　　2012年4月9日，兴业信托发布了对新价值9期、新价值15期和新价值20期“暂不行使特别交易权的公告”。在这3只产品信托条款中有这样的规定：“当估值结果显示某交易日收盘时一般信托单位累计参考净值不高于0.75元时，触发特别交易权条款，受托人向投资顾问和所有受益人公告，并有权终止本信托计划。”

　　而受二级市场今年波动影响，3只产品净值波动均较大。如2010年9月2日成立的新价值15期，2012年3月28日、3月29日、3月30日，单位累计参考净值分别为0.74元、0.75元和0.76元。新价值9期和新价值20期与之类似，均触及清盘线。

　　虽然触发特别交易权条款，但兴业信托考虑近期二级市场处于相对低点，为了最大限度地维护受益人的权益，决定对本信托计划暂不行使特别交易权。

　　不过，据兴业信托最新公布净值显示，截至5月18日，新价值9期成立以来亏损24.88%，而同期沪深300下跌了11.89%，净值0.7512元，新价值20期净值0.7518元，新价值15期净值0.7522元。3只产品距离清盘线近在咫尺。

　　接近兴业信托的人士对本报透露，目前上述产品暂无清盘风险，“只要没有破净值就不需要强制清盘。”平安信托也表示，新价值在积极地调整组合的过程中，朝着目标配置靠近。“但由于调整重仓股会冲击产品净值，组合尚未调整到位。”

　　但在这样的净值背景下，私募回旋余地并不大。此前的先例是，世通常士杉在清盘线附近希望博得收益而激进操作，但最终导致产品很快跌破清盘线。

　　上述私募总经理则表示并不担心清盘。“我们对市场看法偏乐观，一轮行情来了，恢复到净值以上也不是不可能的事情。私募灵活性很大，主要是需要市场配合。”

　　目前，他们除了跟信托公司保持沟通，信托协助做售后服务和风控，还在进行新的“修炼”。“这种行情更适合保守型和稳健性产品，这段时间我们也在修炼，包括一些创新对冲产品的探讨学习，希望对将来突破净值有帮助。”这也代表了上述大多数私募的做法。 (来源：21世纪网)