今年以来，A股市场总体飘红，为激进型私募发挥提供了良好的环境，众多激进型私募借此机会做强业绩，一举扭转过去一年的阴霾，使得私募基金整体排名出现反转。那么，这样的反转是否能给投资者带来投资机会呢？

为了研究今年业绩排名靠前私募基金的业绩以及去年表现情况，好买基金研究中心统计了今年以来收益前20名的非结构化私募基金(仅取近一月公布净值的非结构化阳光私募)。这些基金今年以来收益全部超过20%，涨幅均在同期上证综指涨幅两倍以上。其中，塔晶、德源安、证大旗下分别有三只基金入选，数量最多；前几年排名靠后的塔晶今年以来包揽前三名，更是夺人眼球。

置之死地而后生

从今年以来收益排名前列的私募基金业绩来看，涨势喜人，净值增涨幅均远超同期指数表现。此外，细细观察便能发现，排名前列的私募绝大多数都是净值波动大、风险偏好较高的品种。这些私募基金往往都在2011年市场中经历惨痛下跌，铩羽而归，其中更是出现了塔晶、国淼等一些去年业绩垫底的私募。在榜单前列的这20只基金中，有15只跑满2011年，其中除了赢隆一期2011年微跌4.17%外，其余14只基金2011年下跌幅度全部超过20%，多数跑输指数；而2011年下半年更是这些基金的重灾区。所幸，在经历了半年持续下跌后，市场终于迎来反弹，这些私募也抓住机会，基金净值经历过山车般的走势，可谓置之死地而后生。

还有一些创新策略私募也经历一定起伏，今年以来涨幅相当惊人，相比较上述非结构化私募，有过之而无不及。如颉昂商品对冲1期，截至5月18日公布的最新净值，今年以来已经上涨84.89%；创赢2号(宝赢对冲)今年以来也上涨32.18%；东源、博弘数君旗下的多只定向增发基金今年以来涨幅均超过20%，其中定向增发概念私募则在去年经历了巨大波动。

大喜之前必大悲

一直以来，证券市场随着宏观经济周期进行牛熊更替，我们看到私募基金也会随着股票市场出现波动轮回，激进风格私募往往在大跌大涨中循环往复，但是获得好业绩前常承受巨幅下跌吗？

从过往历史来看，的确如此。2009年冠军新价值、2010年冠军世通在成名前都有过大跌的经历，2008年熊市中新价值2期、世通的净值被腰斩，一度跌破0.5元大关，而在随后的牛市中，这两只私募则是领跑群雄，加倍补偿了前期损失。放眼更大范围，今年以来涨幅排名前100的私募基金多数在去年遭受较大损失，跑满2011年的77只基金当年平均下跌21.64%，比2011年私募基金平均跌幅多跌3个百分点，只有民森、泽熙、中国龙稳健系列的少数几只基金在2011年跌幅小于10%。可见，多数私募基金风险和收益对等，能够在熊市中不跌、牛市中大涨的基金极少。所以，要想抓住牛市中最顶尖的私募，往往也会承担比较大的风险。

不过，反过来，在熊市中大跌过的私募基金，未必能够在牛市中大涨。去年排名靠后的富安达安晟1号、天星2号、金股典等基金依然徘徊在今年私募排名末尾。这一方面和基金经理自身的市场趋势判断、操作水准有关，一方面也和私募止损机制有关。经历过去年一整年的熊市后，一些私募基金遭受损失，触及止损线，净值甚至接近清盘线。在此情况下，基金经理不得不按照基金合同降低仓位，以至于在今年初以来的反弹市场中被动踏空，反弹无力。

买私募也抄底

大涨大跌是激进型私募的固有现象，对于投资者，是否能利用基金涨跌的间隙，从中找到投资机会呢？对于激进型投资者，的确能对私募基金抄底，尤其是已经被验证过能够在下跌后涨得起来的基金，这些私募基金尽管可能在熊市中暂时业绩不佳，一旦牛市来临，这些基金很可能加倍补回前期的损失，而且这一部分上涨并不收取业绩提成。此外，在私募TOT等机构投资者以及私募个人投资者的资产战略配置层面，择机选基也具有一定意义。当市场估值步步走低，作为专业的私募TOT机构投资者、专业的基金销售机构，应该选择或者引导投资者去加大激进类别私募的配置，而减少保守型产品的配置；反之，当市场走向疯狂之际，则应当选择或者引导投资者减少激进类别私募的配置。

对于稳健型、保守型投资者，则完全没有必要为了博取不确定的高收益去调整所持有的基金，放大自己的风险。这类投资者原本就不适合配置超过自身风险承受能力的产品，而且，调整基金会有一定的交易成本，并受到流动性的限制，短期交易有悖基金长期投资的基本理念。