5月前20天四大行新增贷款仅340亿
　　发改委审批提速胶着信贷冷处理
　　进入2012年5月份，国家发改委加快项目审批的迹象已然明显。
　　5月22日，发改委网站项目审批与批准栏显示，仅5月21日一天就有高达100个项目获得批复，其中多为清洁能源领域，获批项目总量几乎相当于5月前20天总和。
　　这并非一个孤立事件。据中国社科院金融重点实验室主任刘煜辉观察，今年3-4月份发改委项目审批速度已明显较1-2月份有所加快，而同期土地供应也比去年同比增加了40%。
　　不过，投资再度恢复的热度尚未传导至饱受信贷需求困乏的商业银行。5月22日，接近国有大行的人士向本报记者透露，截至5月20日，工、农、中、建尚未从月初信贷结构短暂调整中恢复过来，贷款新增投放仅340亿人民币；同时，存款流失仍在加剧，前20天四大行存款再度下降2700亿元。
　　新一轮刺激计划会否再度出炉？22日，一位股份制银行高层告诉记者，人民银行最近的内部精神是，信贷总量不会放松，如额度紧张，商业银行可申请提前投放。
　　然而，当下银行面临的最大问题恰是普遍的投放需求不足，正如上述高层所言，平台受控、房地产受控、好企业脱媒发债，需求确实少了。
　　信贷需求大萎缩
　　短期贷款和票据贴现还是新增贷款的主流。一位国有大行东北分行人士透露，这几个月来，每月月初贷款挤压，月末最后五天集中狂放，已经成为他的工作常态。
　　单从数据看，进入2012年以来，除1月春节因素导致贷款投放提前外，2-5月在月初的信贷投放均偏慢，2-3月份四大行前10天新增贷款也仅为200亿和300亿元；不过，这并不影响到贷款投放的如期完成。
　　信贷有效需求不足，银行又不愿意浪费额度，只能一到月底、季末就开始冲刺，以期占满额度，票据贴现是一个很好的选择。上述分行人士介绍，额度一旦没有用完，很有可能被总行给予缩减额度等处罚性措施。
　　4月份票据贴现一度占到新增贷款的三分之一。这就导致今年商业银行贷款波动呈现出，一到月末后五日集中冲刺，下月初又出现压缩的情形。
　　接受本报记者采访的多家银行业人士坦言，总体而言，目前信贷有效需求不足，3-4月份信贷投放很不好，基本投不出去。投不出去有三大原因：
　　一，信贷有效需求不足，符合银行可贷款条件的需求并不旺盛；二，银行定价过高，企业难以承受，4月份，各家银行都上调了贷款利率，有的银行一年期贷款综合定价已经超过了10%(加上担保费率)，但实体经济部门的有的行业实际可承受的价格也就是10%-12%，企业压力比较大；三是，整体经济下行，企业经营低迷，导致用款较少，企业订单不足。
　　更加糟糕的是，时至5月份银行体系存款流失的趋势尚未明显改善。截至5月20日，四大行下降约2700亿。
　　据中金公司分析，经过一季度扩大保本型理财产品做大存款之后，部分银行感受到息差下降的负面影响，开始在2季度调整策略，兼顾规模和效益的平衡。因此，可能会导致失真存款的还原。
　　发改委审批提速胶着信贷冷处理 5月前20天四大行新增贷款340亿
　　非新刺激计划？
　　5月份疲软的信贷增长，正折射出发改委加快基础设施项目审批等举措，尚未对商业银行信贷投放政策产生显著效果。
　　此前，中国前4月固定资产投资同比增速已一再回落，逼近20%的整数关口，甚至创下了2003年以来10年新低。
　　近日，温家宝总理调研时强调，要把稳增长放在更加重要的位置。不过，有关货币政策应当进一步宽松的言论还是遭到银行业人士的反感。22日，一位股份制银行信贷管理部人士坦言，再来一场四万亿，绝对是灾难。他反问，加大投资审批力度是一个定性判断，但如何定量？而且加大投资力度的参照是去年还是今年？
　　在上述人士看来，2009年四万亿刺激计划之后，普遍涌现的银行贷款追逐项目的非正常情况不会再现了，按照惯例，银行信贷启动之前，中央或地方政府立项、审批之时，往往会召集商业银行开会，但目前这些实质性的举措还没开展。
　　中金公司也认为，伴随着上述政策的落实，对公中长期贷款的占比将有所提升，但是市场不应对此期望过高。若对公中长期贷款在政策刺激下大幅增长，则意味着银行信贷资产进一步固化和低效率化，需对银行股更加谨慎。(.2.1.世.纪.经.济.报.道 .史.进.峰)

　　分析称若5月数据继续恶化央行或下调利率
　　组合拳瞄准稳增长 货币政策料继续发力
　　5月经济数据若恶化 利率或下调
　　4月经济数据显示当前经济仍在下行中，内需回升依旧缓慢。分析人士认为，政策将打出组合拳推动各类资金进场，货币政策也将通过下调存准率等方式持续宽松。若5月数据进一步恶化，不排除央行下调利率可能。
　　4月经济继续探底
　　4月出口同比增速降至4.9%，进口增速降至0.3%，几近于零。工业增幅骤减至个位数：4月规模以上工业增加值同比增长9.3%，为2009年5月以来最低。社会消费品零售总额同比增长14.1%，创2006年11月以来新低。1-4月固定资产投资同比增长20.2%，也低于预期，其中房地产投资增速下滑最大。
　　企业利润下滑。4月国企主营业务收入和利润总额同比增幅都在回落，分析人士测算企业净资产收益率已低于2009年。利润下滑一方面降低了企业贷款资质，影响银行的放贷意愿，另一方面也影响企业的经营、投资活动，降低了企业的信贷需求。
　　非信贷融资严重不足。在4月新增信贷低于预期的情况下，1-4月份非信贷融资也大幅少增，其中，非金融企业股票融资同比少增941亿元，非金融企业债券融资少增461亿元。
　　此外，4月外商直接投资(FDI)偏弱，资金流入规模降低，外汇占款再度出现负增长，人民币贬值预期强化。受欧债危机的影响，市场避险情绪上升，导致外资流入力度明显减弱。今年之前我国的流动性扩张主要来自外资流入，但最近外资流入的规模明显降低，这对央行能否保证市场流动性充足是个考验。
　　货币政策将继续发力
　　国务院总理温家宝近日在湖北考察并与六省负责人一起研究分析当前经济形势时指出，要把稳增长放在更加重要的位置。分析人士认为，新一轮刺激政策待出，其中货币政策将继续发力。
　　交通银行首席经济学家连平表示，近十年来，货币供应主要由信贷增长和外汇占款构成，信贷增速继续放缓和外汇占款增量明显减少，市场流动性就需要政策性调整来加以补充，以达到合理水平。从去年开始，央票余额也大幅减少，从最高时期的4.8万亿元降至4月末的1.7万亿元。其中一年以上的中长期品种约1.2万亿元，未来每月央票到期的数量将比过去明显减少。下半年公开市场到期资金只有3580亿元，而上半年达1.1万亿元。在这种情况下，存准率进一步下调势在必行。只要未来信贷仍受到限制，外汇占款在贸易和投资日趋平衡的条件下增量进一步减少，那么存准率将继续趋势性下调。

　　连平表示，按照今年外汇占款增量为1.5万亿元测算，在其他条件不变的情况下，不考虑公开市场到期资金注入的流动性，若要实现M2增速14%的目标，则需要存准率降低2-4次。因此，在已有两次下调的基础上，今年还可能有1-2次、每次0.5个百分点的下调，明年仍可能进一步下调。
　　由于企业投资需求不足，降息呼声渐多。国家信息中心近日发表报告认为，可考虑下调贷款基准利率或适当放宽贷款利率下浮的幅度限制，并着力清理和规范银行贷款各种收费，大力缓解企业过高的融资成本。同时，目前CPI涨幅回落的基础并不稳固，为稳定居民通胀预期，保持现有存款基准利率水平。分析人士指出，如果5月经济数据持续不佳，有必要下调利率。
　　推动各类资金救场
　　由于今年外部需求不确定性加大，扩大内需是稳增长的关键。相对于消费，投资被赋予更多期待，投资发力也有望驱动各类资金进场。
　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，未来宏观调控政策亟需进一步加强配合。面对既需缓冲经济下滑压力，又得避免给未来通胀提供过度的流动性催化，通过直接融资缓解企业资金压力，是能兼顾又有针对性的政策。
　　未来信用债供给有望增加。连平认为，金融如何更好地服务实体经济，应从金融供应和需求、总量和结构入手加以调节和改善，才能有效达此目的。应统一企业债市并促其跨越式发展，在扩大金融供给同时相应抑制间接融资需求。债市发展滞后，信贷需求就难以真正降下来，未来应大力改革促进债市跨越式发展。
　　民间资本有望加快进入投资领域。22日发改委有关方面负责人介绍，目前相关部门正在抓紧开展工作，5、6月份将陆续制定出台一批实施细则。发改委负责的在安排政府投资时对民间投资一视同仁、加强民间投资监测分析、鼓励引导工程咨询机构服务民间投资等工作任务即将出台实施细则。
　　分析人士指出，当前应适当放宽小银行的准入限制，以针对性地增加金融供给。此外，与前两年相比，今年政府预算内投资下达速度明显加快。为应对经济增速下滑，重大基建投资进度明显加快。上半年或迎来项目申报审批高峰。中央资金将提前足额到位。
　　瑞穗证券亚洲公司董事总经理、首席经济学家沈建光认为，预计存款准备金率还可能调降，但此时货币政策放松对于实体经济的支持有限。为有效稳增长，扩大投资至关重要。应该适当调整对房地产市场和对地方融资平台的部分严格控制，细化政策要有针对性，对于支持刚需、改善性住房的合理需求以及对于具有盈利能力的地方融资平台项目，应考虑松绑。(.中.国.证.券.报)

　　基建投资有望提速 逾14亿大单狂涌三大受益行业
　　编者按：
　　本版报道的《稳增长系列报道上篇》对食品饮料、医药生物和汽车整车等三类消费类行业进行了综合解读，受到投资者的好评。今天本版对稳增长前提下的另一个投资机会基建投资进行深度分析。
　　基建投资历来被视为平滑经济波动的重要手段，为应对当下经济增速下滑趋势，今年上半年国内重大基建投资项目审批进度有望提速。一般来说，基建投资增加将有效拉动水泥、工程机械和建筑工程等相关上市公司业绩。统计数据显示，上述板块昨日受到逾14亿资金热捧，进一步反映了市场对三行业相关个股的青睐。
　　工程机械大单流入5.90亿元
　　据统计显示，昨日工程机械（中信二级行业）指数迅速上涨，涨幅达4.92%，行业流通股加权平均股价为12.01元，成交金额为26.30亿元，当日总成交手数22746.71万股，平均换手率1.16%，静态市盈率为11.62倍。
　　统计显示，昨日工程机械板块中有10只个股呈大单资金净流入，占行业交易中个股总数的62.5%，合计大单资金净流入58988.41万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的个股有4只，分别为：中联重科(000157)（31140.54万元）、三一重工(600031)（21612.23万元）、柳工（2715.12万元）、厦工股份(600815)（1319.39万元）。
　　2012年一季度，除混凝土机械和叉车实现增长外，其他工程机械主要机种增速均呈不同幅度的下滑走势，根据工程机械行业协会统计数据，挖掘机销量44087台，同比下降42%；装载机销量51244台，同比下降27%；工程起重机（包括汽车、履带、随车起重机）销量9652台，同比下降33%；推土机销量2627，同比下降47%；压路机销量3360台，同比下降48%，叉车销量76023台，同比增长1%；混凝土机械同比增长45%。
　　银河证券认为，二季度随着天气好转、基建项目和保障房项目陆续复工开工有望带旺工程机械的需求，但由于工程机械下游需求占比较大的房地产投资恢复仍需时日，预计整个未来中期的行业面偏谨慎，维持工程机械行业推荐评级，继续看好行业中综合实力雄厚、产品线丰富、抗周期能力较强的龙头品种：中联重科、三一重工和公司主营叉车，受基建、地产下滑影响相对较小的安徽合力(600761)。
　　建筑施工大单流入4.46亿元
　　统计显示，昨日建筑施工（中信二级行业）指数迅速上涨，涨幅达2.21%，行业流通股加权平均股价为4.99元，成交金额为38.33亿元，当日总成交手数62017.39万股，平均换手率0.92%，静态市盈率为10.85倍。
　　统计显示，昨日建筑施工板块中有29只个股呈大单资金净流入，占行业交易中个股总数的61.7%，合计大单资金净流入44610.18万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的个股有9只，分别为：中国铁建（9608.86万元）、中国化学(601117)（7482.83万元）、中国建筑（6887.56万元）、中国交建(601800)（4364.29万元）、中国中铁（4101.29万元）、新疆城建(600545)（2325.40万元）、中国水电(601669)（2088.63万元）、隧道股份(600820)（1744.96万元）、上海建工(600170)（1238.99万元）。
　　公路建设方面，（1）公路建设十二五仍有空间，5年公路新增52万公里。地区差异大，今年中西部投资增速高，贵州、甘肃和河南2012年计划投资增速分别为74%、46%和35%。（2）四川十二五计划完成交通建设投资超4000亿，相对十一五翻番。
　　水利水电工程建设方面，（1）11年受到政策支持10年投资4万亿，11年开始项目审批加速，今年至今已批复水利项目139亿，核准水电站580万千瓦（去年全年1268万千瓦）。（2）水利水电股去年上涨体现主题性机会，合同未充分体现，今年将逐步由主题性过渡到新签订合同层面的发掘。
　　地铁建设方面，（1）约28个城市获得政府批准建设地铁，十二五城市地铁建设将达到顶峰。（2）京沪深24条线在建，约3000亿总投资规模。
　　国泰君安认为，（1）今年经济出口增速不容乐观，需求拉动作用力尚小，7.5%GDP增速目标仍需投资拉动。房地产政策不放松，因此预计将通过支持铁路、水利等基建工程投资，拉动经济增长，对冲房地产和出口影响。随政府重视政策支持，基建项目开工复工增加，二季度基建建设股将出现主题性投资机会。（2）基建股目前基金持仓比例低，有较好的向上弹性。（3）基建股普遍估值较低，看好基建股二季度行情。个股推荐安徽水利(600502)、葛洲坝(600068)、龙泉股份(002671)、四川路桥(600039)、隧道股份和上海建工。
　　水泥大单流入3.90亿元
　　统计显示，昨日水泥（中信二级行业）指数迅速上涨，涨幅达3.50%，行业流通股加权平均股价为11.72元，成交金额为29.50亿元，当日总成交手数24865.48万股，平均换手率1.71%，静态市盈率为11.08倍。
　　统计显示，昨日水泥板块中有21只个股呈大单资金净流入，占行业交易中个股总数的84%，合计大单资金净流入38948.77万元。其中，大单资金净流入超过1000万元的个股有8只，分别为：海螺水泥(600585)（13204.29万元）、江西水泥(000789)（9626.49万元）、华新水泥(600801)（4236.42万元）、博闻科技(600883)（2134.58万元）、祁连山(600720)（1681.84万元）、金隅股份(601992)（1639.28万元）、青松建化(600425)（1603.72万元）、亚泰集团(600881)（1374.17万元）。
　　温总理近日强调要把稳增长放在更重要位置，表明在经济持续下行下，政府将有所作为，增强市场对定向放松预期（水利、铁路等基础设施建设行业）的信心。铁道部也于18日发文要求铁路工程进入地方交易市场招投标，并表示截至去年末获银行意向授信规模已超2万亿，铁路开工或逐步展开，将对水泥板块形成利好。
　　基本面上，4月水泥的价格和产量数据充分反映了经济的疲软：水泥产量同比增速环比下滑，华北和东北依然负增长，华东虽为正但较3月明显收缓。需求不振之下，华北、华中和华东价格均出现较大幅度下调，部分企业已近盈亏平衡点。
　　长江证券(000783)认为，经济的持续下行会倒逼政策放松，但预期兑现的时点较难判断；水泥的基本面已近底部，股价也有所反映。目前时点，市场投资者不应悲观，配置上推荐祁连山（区域无新增、基建投资占比高），关注海螺水泥等华东水泥股。(www.ccstock.cc)