三、今日火线热点飙升内幕

储能国际峰会开幕 非化石能源比重将上升 11只概念股井喷

　　储能国际峰会今起开幕 未来十年非化石能源比重将上升
　　由国家能源局、工信部等四部委指导，中关村储能产业技术联盟专业委员会(CNESA)联合中国电器工业协会共同主办的储能国际峰会2012将于今天正式开幕。而在昨天举行的会前专题研修会上，国网能源研究院副总经济师兼能源战略与规划研究所所长白建华表示，未来十年，我国非化石能源装机比重不断上升。
　　为满足未来我国电力需求及清洁化发展目标，2015年全国电源总装机将达15亿千瓦左右，2020年将达19亿千瓦左右。白建华说。
　　具体到各类电源的装机比例，他表示，预计水电装机比重将基本保持不变，未来10年保持在20%左右；煤电装机比重持续下降，由2010年的68%下降到2015年的65%和2020年的60%；非化石能源装机比重不断上升，由2010年的25%上升到2015年的30%和2020年的34%；调峰电源（抽水蓄能、燃气发电）装机比重将增大，由2010年的4.4%上升到2015年的4.8%和2020年的6.2%。
　　考虑到系统调峰需求、建设条件、跨区电力输送、系统经济性等因素，未来调峰电源应加快发展，主要布局在三华（华东、华北、华南）接受端地区。据白建华介绍，三华接受端地区的抽水蓄能站址资源较为丰富，单位造价较低，建设经济性好；而燃气发电尽管调节能力好，但电价水平高。根据调峰需求及地区电价承受能力，燃气电站也主要布局在接受端。
　　他预计，2015年，三华地区抽水蓄能装机将占全国的67%，燃气发电装机占76%。
　　中电联规划与统计信息部分析处副处长侯勇在昨天会上表示，未来十年电力行业有广阔的发展空间，但电力负荷特性对电力保障带来很大压力，新能源发展也对电力系统安全稳定运行带来新的考验。
　　在这种情况下，需求调节将成为促进电力供需平衡调节的措施之一；系统控制能力提高则有助于提高电力系统的稳定运行。此外，提高储能能力将有效应对电力需求特性与负荷特性的差异。侯勇说。
　　据他介绍，未来中国电力领域的发展脉络大致是：优先发展水电、优化发展煤电、安全高效发展核电、积极发展风电等可再生能源发电、推进太阳能、生物质能等发电、适度发展天然气集中发电。
　　作为储能产业界迄今规格最高、专业性最强、最具权威性的主题大会，此次峰会邀请到国家能源局能源节约与科技装备司司长、国家标准委副主任、工信部装备司处长等部委领导以及40多位国内外专家在会上阐述储能产业最新政策和市场机会，同时将深入探究储能在可再生能源并网、分布式和微网系统、电力辅助服务三个核心领域的应用。(.上.证 .陈.其.珏)
　　

　　储能短板要补齐 使项目投资获得合理回报
　　风能、太阳能发电等可再生能源发电技术已经在国内得到较好的普及，相关政策也日趋完善，然而电力上网的问题一直没有得到很好解决。这与在新能源发展初期，储能技术配套没有得到足够重视不无关系，现在来看，储能已经成为新能源产业发展的一个短板。
　　根据国家能源局此前公布的可再生能源发展十二五规划目标，到2015年，我国风电、太阳能、生物质能、太阳能热利用及核电等非化石能源开发总量将达到4.8亿吨标准煤，其中风电将达到1亿千瓦，年发电量1900亿千瓦时；太阳能发电将达到1500万千瓦，年发电量200亿千瓦时。
　　据业内人士介绍，由于风能、太阳能等可再生能源发电具有不稳定和不连续的特点，当风电、光电所占并网发电比例超过10%以后，将对局部电网产生明显冲击，严重影响电力系统的安全运行。这是目前制约新能源发展面临的关键问题。
　　储能技术的应用将有助电网实现削峰填谷，提升电网效率，保证电力系统运行安全。事实上，不仅国内专家将储能视为新能源必不可少的配套，国际上新能源产业发展较快的国家在储能技术上也具有领先地位。资料显示，目前世界上各类储能技术中，抽水蓄能、压缩空气储能、飞轮储能属成熟技术，其中抽水蓄能在美国、日本、西欧都有较大规模的工程应用；硫电池、锂离子电池、液流电池、超级容器储能技术等相对成熟，正在进入应用研发、产品开发和商业应用阶段。
　　而此前我国对储能技术在新能源发展中的作用认识不足，对新能源发电中储能的配套发展规划相对滞后，导致了目前这种先上新能源电站、后考虑配备储能设备状况的出现。
　　正是由于储能设备的规划没有跟上新能源发展的步伐，在国家制定新能源上网电价政策时，也没有考虑储能带来的成本增加因素，应用示范项目的财政补贴也缺少明确规定，这些都使得储能产业发展受到极大的政策制约。业内人士表示，相关配套管理规范和技术标准缺失，加上储能设备带来的成本大幅增长难以覆盖，并网发电企业对储能技术的应用缺乏动力。
　　并网发电企业没有积极性，国内带储能的新能源发电项目稀少，目前仅有为数不多的几个由政府主导的示范项目，提供给国内自主技术进行应用实践的平台非常有限，而这些技术虽然在国外已得到一定规模的应用，但我国自主开发的技术亟需在规模化应用中对稳定、可靠、耐久性进行检验并进一步改善。没有成熟的自主技术，也是导致目前储能成本居高难下的重要原因。
　　业内专家认为，在当前的储能技术水平与发展规模下，储能项目难以实现经济回报，这与储能技术进步缓慢形成恶性循环。专家建议，主管部门应当出台有利于储能技术产业化的激励政策，如实施峰谷电价，对储能投资进行补贴和税收抵扣等，使得储能项目投资能够获得合理的回报，引导社会资金向储能产业倾斜。 储能短板要补齐 使项目投资获得合理回报.(.中.国.证.券.报)
　　

　　专家建议扶持储能产业发展
　　在昨日举行的第二届中国国际智能电网建设技术与设备展会暨高峰论坛上，国家能源专家咨询委员会主任徐锭明呼吁科技部或其他相关部门扶持储能产业，以构建全新的绿色智能电力系统。
　　记者从论坛获悉，除了此前已被列为《国家十二五科学和技术发展规划》之外，储能还已作为战略必争领域被列为科技部在先进能源领域的重点解决方向。
　　徐锭明说，《规划》对储能的引入表明政府层对该产业的日渐重视。储能目前已成为支撑智能电网和新能源产业发展的核心关键技术，而结合美国等国家储能产业的发展历程来看，科技部或其他相关主管部门或应成立专项对其进行政策扶持，引导储能尽快从技术层面转入产业层面。如此，我国的储能产业才能得到快速发展，构建全新的绿色智能电力系统才会成为可能。
　　此外，当天会议上，中科院院士、中科院电工研究所学术委员会主任严陆光提出了对我国电工制造工业近期应主要部署的产业。
　　严陆光说，为满足我国电力供应与用电迅速增长的需求和大力调整结构，建立可持续发展体系的发展趋势，近期需要部署的主要工作包括七个方面，即新能源发电；电动汽车；高效、清洁、低碳排放的煤电；智能电网；磁浮与直线驱动电气化交通；应用超导和节能与提高能源效率。　（.上.证 .潘.高.颖）
　　

　　今年首批能源科研项目启动
　　国家能源局22日下发2012年度第一批国家能源应用技术研究及工程示范项目科研计划，其中拟定共计22个项目逾100个课题作为今年国家能源科技研发的重点。根据计划，这22个项目投入科研经费将达9.51亿元，其中涉及核电安全技术研发的费用占比达70%。
　　根据不久前出台的《国家能源科技十二五 规划》，十二五期间，国家推进能源科技进步的重点将在勘探与开采技术、加工与转化技术、发电与输配电技术和新能源技术等4个重点技术领域。此次首批科研计划拟定的项目均分布在这些重点领域。
　　根据计划，今年首批能源技术研究和示范工程集中在核电、风电、火电、智能电网及电动车等领域，其中核电科研项目经费支出达6.69亿元，占据整个科研计划的70%。计划指出，国家今年将重点推进技术进步的领域涉及核电站安全性能的核电站设计、建设及应对多重外部灾害叠加情境下的应急设备及系统措施，以及核事故放射性废水应急处理技术及工艺等。
　　此外，风电方面将着力推进诸如电机系统、叶片材料等机组设备关键零部件，以及风电并网关键技术研发。据粗略统计，计划中安排的用于风电科研项目的研究经费达9392万元。(.中.国.证.券.报)
　　

　　民资进入新能源已超8000亿 实施细则将出
　　5月22日，国家发改委负责人介绍，鼓励和引导民资发展细则近期将密集出台。国家能源局官方网站通报，为落实非公新36条，国家能源局正在研究制定鼓励引导民间投资新能源领域实施细则，预计6月底出台。
　　国家能源局称，《实施细则》支持民间投资全面进入新能源和可再生能源的各个领域、各个环节，建立公开透明的项目开发权获得机制，保障民营企业平等获得项目开发权，在设备制造、产业体系建设、分布式能源开发、开拓国际市场等方面提出具体支持措施。
　　当前，民间投资在小水电、生物质能、太阳能热利用，以及太阳能电池、晶体硅、风电设备制造等领域居于主导地位。特别是，风电装机占全国15％，风电设备产能占全国一半。
　　国家能源局估算，民间投资新能源和可再生能源领域总额已经超过8000亿元，发电项目装机容量超过4900万千瓦，约占全国新能源和可再生能源总装机容量的18％。
　　从投资分布看，民间投资小水电项目约2500亿元，风电项目约640亿元，太阳能光伏发电约230亿元，生物质发电约200亿元。民间投资风电设备、太阳能电池及组件、晶体硅制造领域2300亿元，太阳能热水器全行业投资约2200亿元。
　　从发电装机看，小水电项目超过12000个，装机容量3800多万千瓦，占全国小水电装机总容量的63％；农林生物质直燃发电、垃圾发电等生物质发电项目170多个，装机容量约310万千瓦，占全国生物质发电装机总容量的一半。风电装机容量690多万千瓦，约占全国风电总装机容量的15％；太阳能光伏发电项目装机容量110多万千瓦，占全国光伏发电装机总容量的37％。
　　在新能源设备制造领域，民间投资风电设备制造年产能约3200万千瓦，占全国风电设备总产能的一半；太阳能电池及组件制造年产能约2500万千瓦，占全国总产能的83％，太阳能晶体硅制造年产能为10万吨，占全国总产能的80％。太阳能热水器累计安装集热面积2.2亿平方米，其设计、施工、制造、服务等主要为民营企业。
　　民资新36条提出，鼓励民间资本参与电力建设。鼓励民间资本参与风能、太阳能、地热能、生物质能等新能源产业建设。
　　为落实上述精神，国家能源局相关司局正在制定配套政策，解决民企面临的并网难、市场消纳难、项目核准难等问题。
　　一位民营光伏企业人士说：以光伏为例，并网问题影响城市光伏发电项目发展。地方供电部门不允许光伏发电系统向电网反向供电，即便在低压侧自发自用也有很多限制。
　　中国可再生能源规模化发展项目（cresp）研究报告同样指出：并网收购和市场消纳问题是制约我国大规模发展可再生能源发电的最大瓶颈。建议借鉴国际经验，建立主要面向电网企业的可再生能源配额制度，以促进实现区域电网间的同步连接和大范围消纳。
　　由于上网难，民营企业多将矛头指向电网垄断。一位地方电网人士解释说：新能源发电项目多侧重于资源及开发规划，在规划中没有具体的消纳方案和配套电网工程。即使并入了本地区电网，也会因本地区消纳能力有限而出现实际发电出力受限、风电场弃风现象。
　　此外，一些地方政府和投资企业规避国家审批，纷纷拆分建设，不利于集约化发展。
　　风电、光伏等并网难，除能源规划管理体制之外，与新能源自身特点也相关。中电联《中国新能源发电发展研究报告》指出，我国新能源资源与能源需求呈逆向分布，资源分散、能源密度低，发电出力具有随机性、间歇性、波动性等特点，发电上网电价较高、经济性较差，对电力系统安全稳定和经济运行带来影响，对系统运行调度管理提出更高的要求。(.21.世.纪.经.济.报.道)
　　

　　今年我国将新增农村水电装机300万千瓦
　　记者22日从全国农村水电工作会议上获悉，2012年，我国将新增农村水电装机300万千瓦，确保完成农村水电增效扩容改造试点任务，继续推进水电新农村电气化和小水电代燃料建设，全面开展中小河流水能资源规划，进一步落实农村水电安全监管全覆盖。
　　水利部副部长胡四一在会议上指出，农村水电是水利事业重要组成部分，是民生水利的重要内容。新时期中央对农村水电工作提出了新要求，我国的扶贫攻坚明确了农村水电的新任务，节能减排为农村水电发展提供了新机遇，社会公众对河流生态提出了新期盼，必须充分认识农村水电工作的艰巨性和复杂性，推动农村水电工作再上新台阶。
　　据介绍，2011年中央对农村水电投资大幅增长，全年新增装机328万千瓦，总装机达到6212万千瓦。2012年，水利部将着力打造民生水电、平安水电、绿色水电、和谐水电，抓住发展机遇，推进农村水电工作迈上新台阶。
　　胡四一说，要确保完成农村水电增效扩容改造试点任务，重庆、浙江、湖北、湖南、广西、陕西等6个试点省份要严格执行有关标准，切实落实配套资金，加强督导检查，为全国农村水电增效扩容改造提供经验和示范。全力推进水电新农村电气化县建设，特别要加强对今年安排中央补助投资的365个、150万千瓦建设项目的指导。今年要新开工38个、11万千瓦小水电代燃料项目，继续抓好152个、40万千瓦的续建项目建设，力争投产50个、15万千瓦的小水电代燃料项目。积极推动农村水电直供电片区电网改造。
　　他还表示，经过一年努力，农村水电安全监管覆盖率已达90％。今年全国安全监管覆盖率要达到95％，要积极开展安全大检查，努力推进安全生产标准化建设。同时，制订绿色小水电评价、最小生态流量、景观整合等技术标准，完善现有标准体系表中农村水电规划、设计、施工和运行等方面的生态环境保护要求，构建系统的农村水电技术标准体系。(.新.华.网)
　　

　　储能设备行业：电动汽车获政策支撑 推荐
　　2012 年5 月4 日，科技部印发《智能电网重大科技产业化工程十二五专项规划》。作为十二五期间智能电网技术发展的指导性文件，《规划》中对储能电站在智能电网中的应用，以及智能电网对新能源汽车未来发展的支撑作用给出了明确的指导意见。其中，风电+抽蓄方式、大规模储能技术路线中以及对电动车充换电设施相关内容较为值得关注。
　　观点：
　　1．智能电网的蓄水池，储能设备应用范围广泛。 电力系统是支撑现代社会生产生活正常运行、社会经济不断发展的重要基础设施。随着经济、技术的不断发展，传统电网的种种弊端使其很难满足现代社会对电力资源的需求，智能电网概念应运而生。智能电网相比传统电网，其主要特点为智能化、信息化、适应新的能源类型接入、以及新的电网结构。储能设备作为电能的蓄水池，在新能源并网和以微网为代表的新电网结构方面具有广阔的应用前景，能够在发电、输变电、配电等多个环节得到广泛的应用。
　　2．可再生能源并网是各国焦点，储能设备将一马当先。目前世界各主要国家对智能电网的发展均给予了较大的支持，纵观各国发展目标，多个国家均将大规模可再生能源并网作为建设智能电网的重要目标之一。
　　（海通证券）
　　

　　东北证券：储能电池板块表现也强于大势
　　储能电池板块： 3月《电动汽车科技发展十二五专项规划(摘要)》和首批《节约能源使用新能源车辆减免车船税的车型目录》的发布对板块产生了正面的刺激，电池板块的表现也强于大势。4月，电池板块相关个股的季报将要发布，预计难有超预期表现。但二季度电池板块的基本面好转的可能性大，建议在防范季报风险的同时把握优质电池股的低吸机会，可重点关注江苏国泰、亿纬锂能、骆驼股份、南都电源和天齐锂业等个股。
　　光伏板块：3月光伏板块受制于行业基本面不佳，回调幅度较大。短期内行业仍将主要受制于产能过剩，相关公司业绩的不确定性仍较大，目前板块估值仍偏高，建议短期内对板块持谨慎态度，行业的整体性反转机会仍需等待。
　　核电板块：在前期反弹幅度较大的情况下，3月核电板块回调幅度较大。但板块未来表现仍值得看好，我们认为核电相关政策积极因素仍将持续累积，部分规划近期可能出台，板块具备新的交易性机会。建议重点关注久立特材、东方电气、方大炭素等公司。
　　风电板块：3月板块随大盘下跌幅度较大，相关上市公司年报业绩下滑幅度较大，目前国内风电限电问题仍很严重，行业产能仍过剩，风机的需求和价格短期内都没有大转机，风机企业短期内业绩难有大改观，建议对风电板块仍持谨慎态度。短期内可适当关注具备风电接入及风场功率预测概念的相关上市公司。
　　风险：市场的系统风险；相关公司的业绩达不到预期的风险。
　　

　　储能产业相关上市公司
　　物理储能
　　抽水蓄能
　　002266.SZ 浙富股份(002266)具备中小型水电机组生产能力，中标湖北钟祥抽水蓄能项目。
　　600875.SH 东方电气(600875)具备全面的水电设备生产能力，抽水蓄能产品。
　　化学储能
　　锌溴电池 002298.SZ 鑫龙电器(002298)与ZBB 合作，在国内推进锌溴电池的产业化。
　　全钒电池 000629.SZ 攀钢钒钛(000629)钒电池上游企业，拟建500 吨钒电池液实验生产线。
　　锂离子电池 002594.SZ 比亚迪(002594)锂电池用于储能，中标南方电网和国家电网储能项目。
　　002190.SZ 成飞集成(002190)控股子公司中航锂电生产锂离子电池，中标国家电网储能项目。
　　000862.SZ 银星能源(000862)与珠海锂源合资设立大容量储能锂离子电池。
　　铅酸电池 300068.SZ 南都电源(300068)通过投资并购由通讯后备电源产业延伸至储能产业，计划建设相关生产线
　　钠硫电池 002028.SZ 思源电气(002028)公司承担的上海电力(600021)公司世博会展示产品100kW 钠硫电池储能装置投入现场运行。
　　其他 600268.SH 国电南自(600268)公司拟与ESSI 投资建立南自储能公司，致力于储能技术的研发和使用，开辟储能市场。
　　配套
　　储能变流器
　　601126.SH 四方股份(601126)双向储能变流器适用于各种类型的储能元件，实现储能与电网的柔性接口
　　300274.SZ 阳光电源(300274)系列储能逆变器是该公司专为储能系统研制的一种新型的逆变器
　　资料来源：金元证券
　　

　　储能产业11股价值解析

　　浙富股份:3月水电投资同比大增,水利水电齐助浙富腾飞
　　浙富股份 002266 电力设备行业
　　研究机构：方正证券 分析师：张远德 撰写日期：2012-04-19
　　通过分析公司2005至2011年订单和收入情况,我们认为公司收入确认与订单之间存在通适规律,通过线性拟合,我们预计公司2012-2014年摊薄后EPS分别为0.85元、1.11元和1.45元,当前股价对应市盈率分别为20.28倍、15.48倍和11.87倍。考虑公司未来五年国内水电订单增长预期极强,及可能在国外市场开拓获得超预期表现,维持买入评级。
　　东方电气:燃机市场初步兑现,后续增长可期
　　东方电气 600875 电力设备行业
　　研究机构：平安证券 分析师：张海，周紫光 撰写日期：2012-05-14
　　开拓重点客户市场,全套设备供应优势体现
　　此次中标合同中不仅供货燃机,而是供应F级改进型燃气-蒸汽联合循环冷热电联产机组中的动力岛设备,包括燃气轮机、蒸汽轮机、发电机、余热锅炉及其辅机和控制系统以及与机组性能密切相关的辅助系统,体现了公司全套设备供应的优势。
　　燃机市场容量五年850亿,十倍空间
　　燃气电站的建设主要受制于可供发电的气源量。与市场预期不同,我们认为此次气电高峰并非西气东输二线带来的一次性行情,而是气源量增长由多点贡献,增幅大、可持续、多地区。根据我们对气源量的测算,十二五期间多渠道气源均有增量:西气东输、北气南下、海气登陆,且可供发电气源占比提高,可供发电气源量五年复合增速达到25%。通过测算可供发电气源量,十二五末可支撑天然气发电近7000万千瓦,新增装机容量3200万千瓦,对应燃机市场总量为850亿,年均180亿。
　　燃气轮机技术难度较高,市场基本为三大动力集团垄断。经过多年与国外技术合作,目前燃机实现80%以上国产化。
　　燃机增速高峰在2011-2012,收入确认高峰在2013年启动。
　　从气源量达产速度来看,2012年将是燃机电站建设启动的高峰,燃机生产周期是项目建设进度中的瓶颈,且国内产能有限。预计2012年仍是燃机订单的高峰,预计全年气电项目可以达到40个,按照公司30%市场份额计算,燃机订单接近60亿。按照一年生产周期来计算,2012年燃机生产5-6套,毛利率较2011年将大幅上升,2013年燃机产量将规模化,毛利率将接近火电毛利率。
　　高效清洁能源中燃机可能超额弥补煤电
　　预计2012年燃机贡献收入25亿,毛利率接近15%。目前国内煤电总收入约200亿,如果煤电下降幅度不超过10%,不考虑海外火电,燃机的增长可以全额弥补煤电缺口。预计2013年燃机贡献收入50亿,毛利率为21%,会超额弥补国内煤电。
　　投资建议:
　　预计公司2012年、2013年EPS为1.75、1.95元,对应动态PE分别为12.4倍、11.1倍,公司业绩稳定增长,在手订单充裕,且核电重启预期强烈,维持强烈推荐评级。
　　风险提示:
　　由于下游项目对资金依赖程度较高,一般70%以上需要银行贷款支持,所以流动性对于项目进度、设备确认进度以及订单确认进度均有影响。如果流动性改善低于预期,会影响后续年度收入及订单量。
　　预计2012核电项目重新开始审批,审批时点之后会影响设备交付进度。

　　鑫龙电器:增发获核准,强龙得入海
　　鑫龙电器 002298 电力设备行业
　　研究机构：浙商证券 分析师：史海昇 撰写日期：2012-05-18
　　值与评级
　　公司目前仍然坚持以成套为平台、以元器件为重点、以电力电子为补充的发展战略,对变压器公司实施逐步收缩。我们预测,随着公司与美国ZBB合作的深入,锌溴储能电池项目顺利推进,公司未来的发展目标将不仅限于配电领域,有望成为集配电一次设备、电力电子设备与新能源为一体的新型全国性电力设备供应商。
　　随着公司原募投项目2011年中期先后投产,增发的顺利实施,财务费用与销售费用率的明显下降,公司2012-2013年的收入将呈现高速增长。 我们预计,2012年公司每股收益0.38元(按照送转后的3.3亿股本摊薄计算),目前股价按送转折算后对应2012年动态市盈率24倍,维持公司买入的投资评级。

　　攀钢钒钛2011年年报及2012年一季报点评:钛制品及铁矿业务值得期待
　　攀钢钒钛 000629 钢铁行业
　　研究机构：中信证券 分析师：蒋玉姣 撰写日期：2012-04-27
　　风险提示:铁矿石及钒钛产品价格大幅下滑;海外投资项目达产不及预期的风险。
　　盈利预测、估值及投资评级:鉴于高端钛白粉、钛精矿价格反弹超预期,高品位矿石随行业回暖再创新高以及钒钛资源战略大规划,我们维持公司2012/2013年EPS为0.62/0.76元的预测(重组资产口径)(2010年EPS为0.29兀;2011年重组资产口径EPS为0.45元),维持公司的买入评级,分别给予钛与矿石业务2012年20x和15xPE,目标价10.85元。
　　银星能源:光伏和风电场是利润主要来源
　　银星能源 000862 电子行业
　　研究机构：宏源证券 分析师：王静，赵曦 撰写日期：2012-03-11
　　业绩基本符合预期。公司2011年实现营业收入15.84亿元,归属上市公司净利润4904万元,分别同比增长54.71%和54.59%,每股收益0.21元,基本符合预期。
　　光伏与风电场使收入与净利提升。从分产品类型来看,全年实现风力发电收入2.25亿元,增长48.44%,主要是由2010年底建成的三个风电场贡献;光伏产品收入7.40亿元,增长170.98%,净利润4840万元,主要是由于扩建完成了400MW/年光伏组件、100MW/年单晶硅电池以及500MW/年太阳能跟踪器项目。从毛利率情况来看,风力发电由于折旧使毛利率下滑10.7个百分点至50.64%,风机毛利率如期下滑2.88个百分点至5.42%,而光伏设备毛利率上升3.35个百分点至9.16%,同时由于结构性变化使主营业务综合毛利率下降3.68个百分点至20.78%。
　　后续主要看点仍是风电场业务。公司2011年完成了大水坑风电场一期、大战场风电场一期建设;大水坑和大战场的二期也都进入了收尾阶段,公司投产和在建装机规模已经达到450MW。而去年公司完成了多项对外投资与合作,包括共300MW 的巴彦淖尔风电项目、与约旦清洁能源公司及珠海锂源合作投资光伏电站及锂离子储能电池、与赤峰市签署光伏电池组件及风电开发项目(500MW)合作协议等, 不断的向外扩张为未来发展做了充足的储备。
　　预计2012年每股收益0.43元,维持买入评级。考虑转让吴忠仪表30%股权年内完成,我们预计公司2012/13/14年的EPS 分别为0.43/0.58/0.93元,对应的市盈率分别为23/17/11倍,我们看好未来风电场的持续扩张,维持增持评级。公司的风险在于资金紧张无法解决。

　　南都电源2012 年一季报点评:电池盈利能力至低点,期待动力电池释放产能
　　南都电源 300068 电子行业
　　研究机构：湘财证券 分析师：朱程辉 撰写日期：2012-04-24
　　投资要点:
　　公司发布2012年一季报。
　　公司2012年一季度实现营业收入6.18亿元,比上年增长93.86%;归属于上市公司股东的净利润0.21亿元,摊薄EPS 为0.07,较上年同期上升19.91%。
　　通信电池收入稳定增长,盈利能力下降明显。
　　公司一季度通信类电池收入为 3.86亿元,比去年同期增长21.14%,净利润1,219.17万元,同比下降32.55%,净利率约为3.16%。公司收入增速略大于市场增速,符合预期,然而由于铅酸电池行业整合,外协加工成本增加,同时,隔板及非铅原材料价格上涨,导致公司通信类电池毛利率降幅明显。
　　我们认为,随着未来三大运营商2012年招标启动,通信电池的价格有望较2011年有所上涨,因此,通信电池的毛利率在未来将有所上升。
　　动力电池业绩贡献低于预期。
　　南都华宇实现营业收入 2.53亿元,实现归属于上市公司净利润 594.86万元;
　　长兴南都实现营业收入1.1亿元,实现归属于上市公司净利润353.35万元,根据测算,公司动力铅酸电池净利率约为4%,大幅低于11年底10%的净利率。动力电池业绩低于预期的主要原因是铅酸电池行业整合后,大厂复产比例较高,同时,天能及超威两家行业龙头扩产产能释放,导致铅酸电池零售价较11年中价格有所下降,符合之前我们对于行业一季度的预期。
　　大厂复产比例较高,铅酸电池供需关系已有所缓解。
　　2011年底极板加工及电池组装企业产能中在生产比例已达到50%,较8月份提高了15-20%,而企业数量的在生产比例只提高5%,说明大型企业产能恢复的程度较快。2010年的铅酸电池产量是1.42亿KVAh,目前在生产的极板与电池组装的产能及未来新增产能是可以满足的,预计2012年中的供需将达到平衡,因此,未来铅酸电池的价格将稳中有降。
　　2012公司多个项目将完全释放产能,业绩增长确定性较大。
　　公司新建南都阀控密封电池生产线项目于2011第三季度达产,产能已达350万KVAh;收购的华宇电源2011年底达产,使公司具备了年产1440万套极板及800万只电动自行车用动力电池的生产能力;成都国舰年2012下半年一期将投产。2012年公司多个项目的产能释放将成为公司业绩增长的看点,我们预计公司动力铅酸电池有望在2012年取得超过15亿的收入。
　　公司 2012年业绩增速放缓,维持公司增持评级。
　　我们微调公司盈利预测,2012-2014年EPS 为0.67、0.87、1.04,对应目前股价的PE 为17X、13X、11X,铅酸电池整治之后,尽管大型企业陆续复产,涨价空间有限,但考虑公司2012年产能释放带来业绩增长的可能性较大,给予公司2012年20-25倍PE 的估值,下调目标价格至13.4-16.80元。
　　重点关注事项风险提示(负面):铅酸电池行业整合力度低于预期、公司动力电池产能释放低于预期。
　　思源电气:今年完成目标概率大
　　思源电气 002028 电力设备行业
　　研究机构：华泰联合证券 分析师：王海生 撰写日期：2012-05-09
　　通过近日实地调研初步判断,公司完成今年收入目标(26亿)概率较大。
　　GIS业务发展顺利。由于电力项目征地成本上升,加之GIS市场价格下降,电网客户在产品选型方面越来越青睐GIS。相应地,敞开式隔离开关、断路器市场遇冷。国家电网公司在集中招标市场的议价能力很强,故每家供应商的中标份额很难超过10%。公司该业务去年产值约3亿元,今年目标5.8亿元,明年目标8~10亿元(包括220kV产品)。远期规划产能可支持15亿订单,将分阶段完成。由于市场价格有所反弹,GIS业务预计今年可扭亏,但按时确认收入存风险。550kVGIS产品的研发将于2013年底前后完成,2012年预计完成样机研制。该电压等级产品市场体量小,投资回报率较低,但可为公司的市场认可度加分。
　　近期费用率增长较快。今年一季度订单比去年同期增长2倍左右,拉动同期销售费用大幅上涨。此外,自去年起,公司正在进行业务架构调整,从子公司格局转向职能部门格局,故管理费用亦上升较多。
　　电力电子业务机会与风险并存。通常来说,产品毛利率因客户群体不同而异,电网项目的毛利率一般低于电厂和冶金项目。由于电力电子业务对电网客户的依赖度甚低,故毛利率一般较高。近两年,SVG市场竞争激烈,价格战频现,对公司该类产品未来毛利率走势造成压力。今年一季度,公司的SVG订单实现同比3成左右增长,去年,公司SVG订单约一半来自风电领域,但风电场需求近期呈下行趋势。此外,APF业务去年确认约3千万收入,并斩获上海地铁订单;今年有望续获地铁订单,发展前景喜人。
　　海外业务发展潜力大。去年海外业务收入仅1亿元,订单约2亿元,目前公司仍处于单机出口阶段,今年有望借变电站总包项目实现突破,充分发挥公司多个产品线的综合优势。
　　盈利预测与投资建议:我们预计,公司12、13年将分别实现每股收益0.48元、0.57元,对应P/E分别为27.6倍、23.3倍。暂无评级。
　　风险提示:行业竞争、原材料价格、交货期等因素对公司年度业绩有影响。

　　国电南自:费用较高导致业绩低于预期,合资公司或将进一步摊薄利润
　　国电南自 600268 电力设备行业
　　研究机构：申银万国证券 分析师：齐琦 撰写日期：2012-04-24
　　费用较高导致一季度业绩低于预期。一季度营业收入5.4亿元,同比增长34%,公司归属上市股东净利润亏损3456万,较去年同期的192万大幅下滑,主要是成本和费用增长较快,营业成本同比增长44%,营业费用达1.05亿元,同比增长50%,管理费用9097万同比增长30%,费用较高导致业绩同比大幅下滑,此外与ABB的合资公司摊薄公司净利润导致业绩低于预期。
　　公司管理费用和财务费用一直较高或将影响公司全年业绩。公司2011年全年管理费用达2.8亿元,同比增长40%,一季度依然保持高位;财务费用2011年全年达1.7亿元,同比增长132%,超出市场预期,主要由于公司去年快速扩张导致财务费用大幅增长,虽然公司管理层今年将专注主营,预计今年财务费用将依然较高,管理和财务费用或将影响全年的主营利润。
　　公司订单充足。2011年全年新增订单达45.54亿元(不含17.6亿元新疆哈密200MW风电总包项目),预计公司结转到2012年的订单超过20亿元,目前公司订单充足,但由于公司历史包袱重,单位人员产值低,净利率较低。
　　与ABB合资公司长期来看有利于公司业务发展和国际市场开拓,短期摊薄公司股东利润。公司与ABB成立合资公司主要是利用ABB在电网自动化领域的优势并开拓国际市场,但公司以较好的资产国电南自自动化公司和国电南自城乡电网自动化公司注入合资公司占51%股权,短期内或将摊薄上市公司股东利润,长期有利于公司自动化业务发展和国际市场开拓。
　　调整盈利预测。我们预计公司12-14年营业收入为39.9亿、51亿和64.6亿元,考虑合资公司短期对利润摊薄的影响,预计EPS分别为0.22元,0.29元和0.36元,目前股价相当于12年41倍PE,考虑公司产品在行业中的地位以及公司的长期发展前景,维持增持评级。
　　四方股份:行业景气背景下的稳健增长,维持审慎推荐
　　四方股份 601126 电力设备行业
　　研究机构：第一创业证券 分析师：何本虎 撰写日期：2012-04-27
　　我们预计2012年、2013年和2014年每股收益分别为0.75元、0.95和1.24元的盈利预测,目前的15.83元的股价对应的2012年、2013年和2014年的PE分别为21.1倍、16.7倍和12.7倍。
　　结合二次设备同类公司比较,公司价值明显偏低,在景气市场中享受30倍PE的基础是存在的。扣除财务费用的影响,分别给予2012年和2013年30倍和25倍PE,对应的股价为22.50-23.00元,我们完全可以给予强烈推荐评级。考虑到小非减持压力,我们暂维持审慎推荐投资评级。

　　阳光电源:国内光伏电站或超7G,阳光电源受益
　　阳光电源 300274 电力设备行业
　　研究机构：申银万国证券 分析师：齐琦 撰写日期：2012-05-22
　　我们预测,2012-2014年,公司EPS为0.62、0.73、0.74,对应的PE为19、16、16。由于2012年国内光伏电站建设规模大超预期,将达7G,超预期40%以上,尤其是甘肃省电站建设规模将突破2.8G,会大幅拉动逆变器的市场需求,而阳光电源竞争力突出,市场份额仍有保证,并且在甘肃率先布局,与政府合作关系密切,我们上调公司评级至买入。给予2012年25倍PE,对应的目标价为15.5元,距离当前股价(11.5元)仍有35%的空间,建议积极参与。
　　国内光伏电站超预期:2012年或超7G:甘肃路条发放量高达2.8G,超预期2G,金太阳招标量达1.7G,超预期0.7G。
　　阳光电源将受益于国内电站建设的超预期:公司是国内逆变器的龙头,2011年市场占有率高达34%,在国内处于一枝独秀的地位;公司嗅觉敏锐,已经率先在甘肃布局,投资建设光伏逆变器1GW。
　　股价表现的催化剂将来自已获审批的光伏电站陆续开工。
　　核心假定的风险主要来自逆变器价格的下滑和市占率的降低。

　　成飞集成:价值链渐次展开
　　成飞集成 002190 机械行业
　　研究机构：西南证券 分析师：王剑辉 撰写日期：2011-08-25
　　华东区域业绩显著增长 报告期内,公司在华东区域实现营业收入1.15亿元,占比总营业收入的67.25%,同比大增3.07倍。而同期,公司在西南、中南和东北地区营业收入均出现下降,降幅分别是12.17%、85.29%和34.37%。公司营收在华东区域增长的原因是控股子公司安徽成飞集成瑞鹄汽车模具有限公司(下称成飞瑞鹄)生产逐渐步入正轨,本期实现的主营业务收入0.77亿元,比上年同期增加0.66亿元,同比增长646.50%;期间费用绝对值增加,增长率同比下降 销售费用本期发生234.12万元,同比增长236.88%;管理费用发生990.19万元,比上期数增加33.24%;财务费用发生-9.78万元,比上年同期数增加96.28万元。
　　其主要是本期公司本部和子公司成飞瑞鹄发运模具运输费用、成飞瑞鹄职工薪酬以及母公司定期存款利息减少、成飞瑞鹄短期借款利息支出增加所致。但由于本期营收增长较多,因此期间费用率7.10%低于去年同期7.26%;公司价值链渐次展开 其一,公司于2008年使用0.83亿元募集资金与奇瑞公司合资设立成飞瑞鹄公司,为奇瑞汽车和瑞鹄汽车模具公司提供汽车模具加工及车身零部件业务,并于本期内如期达产并产生效益;其二,汽车模具设计与制造四期技术改造项目完成投资建设,于2011年7月达到使用生产状态,将从2011年下半年起开始实现效益;其三,增资中航锂电(洛阳)有限公司,用于建设锂离子动力电池项目的募集资金10.03亿元已于2011年6月28日到达公司募集资金专用账户,该项目预计2013年12月30日达产。由有效拓展销售区域,到改造和深化产品线技术、生产能力,再到涉足新能源,公司价值链渐次展开,业绩增长点随时间节点推移逐渐增厚公司业绩。
　　投资评级 公司与下游整车企业展开合资合作,有效扩展地区市场,模具技改项目将在2011年下半年创造效益以及旗下中航锂电涉足新能源,为公司的未来发展增添了良好预期。预计2011~2013年3年的净利润为0.59、0.71和0.88亿元,每股基本收益为0.22、0.27和0.33元。以2011年6月30日为基准日,3年PE 为145、119、97倍。维持原中性评级。