一家机构推荐金种子酒

　　◆公司大众酒类定位特色
　　主要定位于300元以下大众酒类龙头市场，90%营收在安徽，正在推进县级市场为主导的全国化和本地的持续升级扩张，公司深度营销极为精细，厂商一体化管理水平行业领先，持续高成长能力强劲。
　　◆短期看法：
　　1）公司在安徽2/3非优势市场开始发力，在合肥及周边市场预计2012年度营收增速100%，且结构向中档中高档持续改善；2）2012年公司主导品牌柔和种子酒在主要市场增速达到80-100%，与公司定位吻合，具备持续升级空间3）公司省外市场100个重点县逐步启动，千万元市场预计达到7-8个，并将持续提升。
　　◆长期看法：
　　1）公司清晰定位300元以下大众酒类市场，预计到2015年这一市场容量达到5000亿元，市场空间广阔，公司具备持续高成长空间；2）公司厂商一体化精细运营模式保证公司在省外2800个县级市场持续扩张；3）公司作为大众龙头，将成为整个白酒产业并购重组的核心受益者，公司的管理输出、大众定位和上市公司财务优势加速推进公司外延式增长。
　　◆有别于市场的看法：
　　1）公司目前的低估值是市场过度关注高端化增长的企业，而忽视了金种子酒所在大众酒类市场的潜力和公司的核心竞争优势；2）安徽市场空间广阔，当前公司占安徽市场容量20%，且集中于100元以下市场，进一步稳健升级和挤压竞品的空间较大；3）公司的全国化缺乏核心竞争对手，中国的名酒要么缺乏大众价位精细化运营能力，要么就是战略上追逐高端化，金种子具备行业历史性机遇。
　　◆估值与评级：
　　预计2012-2014年EPS为1.07、1.65和2.28元，对应PE为20X、13X、9X；考虑公司的持续高成长，给予2012年30X PE，对应2013年19倍PE，目标价32.10元，给予买入评级。
　　◆风险提示：
　　公司核心管理层面临较大的变动；居民收入持续疲软，阻碍行业升级。（光大证券）

一家机构推荐兰花科创

　　事项：
　　上周我们参与了兰花科创股东大会，就相关情况和公司管理层进行了交流。
　　主要观点：
　　1。未来三年煤炭产量稳定增长，尿素产量稳定。公司整合和在建矿井建设进展顺利，未来三年陆续投产，2012-2014年预计公司煤炭产量分别为622、805、1130万吨，同比增长3.5%、29%、40%。尿素产量此后基本保持稳定，144万吨。保持产销平衡。
　　2.2012-2013年煤炭价格呈现落趋势，2014年回落幅度加大。目前无烟煤价格稍有回落，大宁矿无烟煤价格下降100元/吨到800元/吨。由于产能释放及煤炭需求增速放缓两方面原因，这种小幅回路预计会成为一个趋势。目前尿素价格挂牌价2450元/吨，4-5月份高位运行，平均价2300元/吨。
　　3.2012年原煤成本增加，尿素成本下降。预计2012年原煤单位成本246.84元/吨，同比上涨14.35%。原煤成本上升主要来自两个方面，一是工资增长(不低于15%)，二是整合矿注册完毕。2012年的尿素单位成本1864.98元/吨，比2011年下降2.24%，主要与煤炭价格相关。
　　4.2012年净利润增长主要源于亚美大宁的投资收益和化肥业务扭亏。2013年增量来自在建和整合矿的产量逐渐释放。目前4个生产矿井满产；整合煤矿有部分产量贡献，但利润贡献不大，成本高售价低，比如永胜煤矿是个过渡矿井，目前的煤炭售价350-360元/吨，利润空间不大。2012年化工业务扭亏。化工这块2011年亏损3亿元，2012年盈利。
　　5。公司未来三年年均业绩增长21%。预计2012-2014年公司EPS分别为3.9、4.5、5.1元，同比分别增长34%、16%、14%，对应的PE分别为12、10、9倍。市场虽然对其己内酰胺项目担心较多，但鉴于己内酰胺项目短期对公司的业绩影响不大。最近两年公司业绩稳定快速增长，估值较低，维持强烈推荐。
　　风险提示：
　　1。经济形势持续恶化，无烟煤价格大幅下跌。
　　2。尿素价格大幅下跌，化肥业务转亏。（华创证券）

一家机构推荐瑞丰光电

　　技术能力领先。根据我们从其他LED同行公司以及设备商处了解，公司最大特点是技术能力突出，相比国内其他同类公司具有一定技术优势。公司主要定位两大产品：中大屏幕背光和照明，另外汽车也是公司未来发展方向之一，而低端的显示产品公司将逐渐退出。
　　中大尺寸背光：是国内少数可批量供货的公司。中大尺寸LED背光是公司的特色产品，2011年收入1亿左右，同比增长71%。其中大尺寸电视收入总额3000多万，其中来自康佳（公司二股东）的收入2637万，是公司最大单一客户，长虹也有少量供货。我们预计2012年大尺寸电视背光将达到8000万-1亿的规模，其中康佳将是主力客户，而长虹也有希望在去年基础上翻倍，另外公司也在加紧开拓海信、创维、东芝等客户。
　　照明业务是未来最大的潜力市场。由于照明市场是未来最大的LED应用领域，公司也将其作为最重要的发展方向之一。2011年公司照明收入1.47亿，受益行业需求回暖今年将继续维持较高增长。公司和雷士照明合作，希望借雷士的渠道和销售优势拓展市场，不过该具体效果还有待考证。另外由于公司在LED行业内的技术和口碑，除了直接供应给下游产品厂商，也有接到终端用户直接指定封装厂商的订单。2012年是各国退出白炽灯的关键年份，随着产品发光效率的提升，成本下降，目前LED行业需求景气，各厂商开工率大幅提升。
　　汽车电子业务。2011年汽车LED产品720万，收入较小但毛利率高达63%。汽车LED产品要求很高，目前公司主要给福特、现代等公司提供内饰和仪表盘等产品，而车前后灯相对少一些，其认证体系也要更高一些。
　　产能利用率饱满，扩产在即。随着今年初以来的LED行业景气需求，公司目前产能利用率饱满，订单接不过来。目前公司年产能2000kk，其中深圳和宁波各1000kk左右。募投项目全部完成后实际产能可达到4500KK。我们预计到2012年底，公司年产能保守估计起码能增加50%。当然公司也会随时视后续订单情况，调整扩产的速度。
　　专注封装领域。公司专注于LED中游封装领域，目前并不考虑进入上游芯片或下游应用领域。上游芯片行业属于重资产投资行业，而且国内大部分芯片厂商主要靠补贴模式进行，而下游产品公司则考虑到与客户竞争的问题以及公司重点优势资源配置，目前不打算进入。公司作为民营企业，董事长是技术出身，重视技术研发，技术部门由董事长亲自管理，公司吸引了一批大陆及台湾的高级技术人员，在技术领域能力突出。
　　风险提示：行业竞争加剧，LED照明、LED电视需求持续低于预期。
　　结论：
　　公司的特色在于技术能力，在国内封装业同行中技术处于领先地位，主要定位中大尺寸背光和照明，是国内少数可批量供货中大尺寸背光的公司。目前LED行业景气，公司产能利用率饱满，扩产在即。我们预测公司2012-2013年营业收入为3.78亿、5.2亿，净利润为0.41亿、0.5亿，EPS为0.38元、0.47元，目前股价对应PE为42倍、34.5倍。给予公司推荐的投资评级。（长城证券）