赤择远：年报披露内容怎么能早产
　　上市公司年报中所披露的内容，如果尚未发生，或者正在发生，但并没有最终确定，那么，在披露的时候能把它作为确定的事项给披露吗？这些披露的内容是否可算早产或者说是虚假披露呢？这些早产的内容披露出去，相关的公司是否需要承担责任、遭受处罚呢？
　　这不，就有这么一家在香港上市的公司新奥能源控股有限公司，就因为这方面的问题，被举报至香港联合交易所。原来，在2009年的年报中，公司把尚未签订合同的项目，披露成了已经取得的项目：年内，集团共取得7个新项目，包括广东四会市、福建泉州永春县、河北滦县……2010年的年报，亦在项目运营数据中，将河北滦县作为其第75个经营地点进行披露。而据了解，该集团在河北滦县的项目，在2011年6月份才签订经营协议。
　　上市公司年报所披露的内容，必须真实、准确、完整、及时。但是，我们看到，在上市公司披露年报过程中，有个别的公司为了让年报内容更加丰富，看上去更加靓丽，铤而走险，出现虚假陈述；有的则是闹出乌龙，甚至被人用老和尚的百衲衣来形容，因为这部分上市公司的年报，补着一块又一块的补丁对已发布的年报内容进行更正。
　　为何会出现这种情况？笔者认为，相关人员的疏忽是一个主要原因，但是，如此重要的信息披露，难道就一个疏忽可以解释？
　　年报是上市公司最重要的信息披露义务，疏忽不得，这方面，我国的证券法有规定：依据证券法第六十三条的规定，上市公司依法披露的信息，必须真实、准确、完整，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。这是法律对信息披露作出的强制性规定，作为信息披露义务人，就必须必须不折不扣地遵守，并且容不得一丝差错。
　　笔者觉得，不管是什么原因造成的，只要导致所披露的信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，就是违反了法律的这一强制性规定，疏忽也不例外。应该说，虚假陈述的危害是极其严重的。作为一种严重的违法行为，必须予以坚决打击。
　　当然，对于在H股上市的公司，其年报的披露要求笔者并没有太多的了解，但笔者觉得，真实，肯定是必须的；对于新奥能源对尚未签订合同的项目披露成为已经取得的项目一事，笔者对此同样没有过多的研究，也不知道具体的原因何在。至于是否算是虚假披露，笔者更是不能且不会下结论。
　　再来说虚假陈述、乌龙年报，它们对上市公司而言影响或许并不大，但对投资者来说伤害却不小，其严重降低了年报的严肃性，使得年报的公信力受到市场质疑。因此，要保证年报的真实性和准确性，就需要上市公司把年报质量责任落实到人的同时，强化对年报撰写工作人员的责任意识，同时要督促上市公司建立完善的内部管理机制，不能让年报错了就错了。而相关主管部门，对于那些屡次出错的上市公司，更应给予警告和处罚，不管其是故意虚假陈述还是过失虚假陈述。
　　

　　陈　楚：别轻易被狂热牛市论者忽悠
　　在股票市场上，总会有那么一批人，一个劲地唱空或者唱多，尤其是一部分一根筋似的唱多者，无论股指处于什么样的点位，他们总是习惯于站出来兜售他们的牛市论。其论据不外乎估值便宜、政策做多意图明显、市场低迷时信心不能丢失、股指大跌时是逢低吸纳良机，等等。总之，市场就像一个小姑娘，他们想怎么打扮，就怎么打扮。
　　遥想2007年股指处于6000点的高位时，市场情绪极度亢奋，一些股市高人们声嘶力竭地高喊：10000点不是梦！A股黄金十年值得期待！可就在接下来的2008年，A股跌得惨不忍睹、哀鸿遍野。直至今日，黄金十年的论调早已被扔到历史的垃圾堆里。
　　就像2007年罗杰斯所讲的中国牛市将要持续80年一样，这些A股市场狂热的牛市论者，无论说对说错，只要姿态足够高、声音足够响，就有人关注，就能博得眼球无数，事后哪管对与错，权且当一场游戏一场梦。
　　之所以股市上的唱多者更能引起散户的注意，更能博得眼球，因为A股市场波动太大，给中小投资者的回报太低，长期以来，广大中小投资者亏怕了，每当市场大跌时，或者大涨时，散户就会害怕股指继续大跌，或者高位回调，这时候狂热牛市论者出来吼一嗓子，无疑增加了散户的信心，安慰了投资者几近绝望的心灵。因此，与其说广大投资者关注狂热的牛市论者，倒不如说他们对A股市场抱着一种虔诚、一种期许，希望股市尽快好起来，让解套之路尽快走向终点。
　　对于股市里狂热的牛市论者来说，只要坚持唱多，反正市场无论处于什么阶段，股指无论处于什么点位，唱多或唱空的理由总会找出一大堆来，与其唱空得罪投资者，倒不如迎合散户极力唱多；与其吃力不讨好，倒不如讨好又卖乖。狂热牛市论者貌似有民意基础，其实是不负责任的表现。因为从A股市场的历史经验来说，一个劲地唱多，对于风险意识本来就不强的广大中小投资者而言，实际上放大了他们的风险系数，使他们距离投资成功越来越远。
　　股市里的唱多者和房市里的唱空者一样，他们都极易获得群众基础。房价高，成为城市居民不可承受之重。如果你一个劲地唱空房价，就极易获得同情与支持，尤其是草根阶层的民意基础。相反，一会儿唱空、一会儿又唱多的论者，哪怕某一个时间段还真看准了，反倒不容易获得名声。在股市里，偏执者更易博得眼球，骑墙派反倒容易受冷落，尽管很多时候骑墙派是正确的。
　　这些股市里的死多头和房市里的死空头，除了少部分确实是出于自身判断外，大部分其实是利用了老百姓的民意基础，提高自己博客的点击率和个人名气，从而为自己带来广告商业价值。不信去调查一下，那些房市的死空头，有几个是至今没有买房的？股市里的死多头，又有几人一直是满仓操作的？
　　牛市的基础至少需要两个条件，一是良好的经济基本面；二是充裕的流动性。目前来看，中国经济处于结构转型和产业升级的艰难时刻，最新的4月份经济运行数据，也显示出中国经济并不如机构此前预期的一季度那么快见底，加上欧债危机仍然悬而未决，经济基本面仍然面临诸多不确定性因素；从流动性来说，实体经济对信贷的有效需求不足，股市增量资金极为有限。这些因素决定了A股市场近期很难谈得上有大牛市，投资者值得抓住的恐怕主要是阶段性的反弹机会，一些股评家们此时又出来大唱特唱牛市论调，这种巫师般的预言，显然是站不住脚的。
　　从长远来看，A股市场肯定会迎来大牛市，只是牛市来临之前还有多长的阵痛期，谁能知道呢？
　　

　　谢荣兴：中国股市需要顶层设计
　　从1984年11月小飞乐发行至今，中国资本市场的发展已有二十七八个年头了，股市从无到有，其发展速度令世界瞩目，上市公司达到2342家，股票总市值21.48万亿，达到全球第三。
　　中国股市的建立对中国经济的腾飞作出了不可磨灭的贡献，二十多年金融体制改革的核心就是加大直接融资比例，降低间接融资比例，从最初承担国企解困到银行脱贫，股市融资功能功不可没；股市交易印花税近十年来高达5400亿元，远远超过了上市公司分红总额。
　　当前股票市场出现长期低迷，股民亏损严重。中国股市何去何从？本文拟从股市的本质出发，从顶层设计的角度去探讨，作一些哲学思考。
　　一、改变国企占据上市主体垄断上市资源的现状
　　中国股市的上市主体结构：按家数算，国企控股占70%，民企占30%；按市值算，国企控股占82%，民企只占18%。摸着石头过河时的老八股只有一家国企，因为生怕国有资产流失。当发现了股市独特的融资功能，是既不要还本也不要付息的资金，各地政府遂使出各种招数，微利国企纷纷上市。当下，从国资委到各地政府，几乎都提出了要推动国有企业整体上市，提高国有资产证券化率。因此，不仅在银行贷款方面，国企成为银行间接融资的主体，使得中小企业贷款难，而且在直接融资的证券市场上，国企也充当了直接融资的主体。可以预见未来国企将继续成为争夺上市资源的主体，国企市值占比将进一步扩大。
　　二、上市主体要适度国退民进
　　（一）银行业过度改制，过度上市，过度增发
　　这不仅是证券市场，也是金融业发展的悖论。中国银行(601988)业改制过度,保证工农中建交五大骨干行上市就可以了,没有必要把地方商业银行全部搞上市。更有甚者，是把农村信用社改制成农商行,城市信用社改制成城商行。小小的信用社原本因陋就简土生土长，服务范围方圆五公里，财大气粗后纷纷盖起银行大厦,不在自家耕好一亩三分地，而是拼命往外扩张，信贷集中后把贷款目标放在所谓的优质大客户上，这是当今中小企业贷款难的重要原因之一。美国有八千家银行，绝大多数是社区银行（就是我们所谓的信用社、村镇银行），决定了他们为中小企业服务的特性。
　　超低市盈率的蓝筹银行股为什么股价上不来，有三个原因：1、房地产泡沫对银行的影响还未见底；2、地方城投债坏账何时来临还未到揭晓的阶段；3、140家股份制银行中有几十家整装待发申请上市，同质化的地方商业银行若上市,将使银行股占比达到股市市值的三成以上。物以稀为贵，价值是通过交换实现的，供求关系决定了价格，供大于求，超低市盈率也没有人追捧。
　　银行坏账多了就增发，把分母搞大，降低坏账率；资本充足率不足也增发，把基数搞大；扩大规模，扩大产能，更靠增发。把资本金搞大的冲动，使银行业永远患有注资饥饿症。其实，钱生钱的金融机构，包括银行、保险、证券，都是以不断增资、不断注资、不断圈钱作为主要的公司发展战略，增发就是不断增加资本金、增加现金流，把坏账率降低，把风险降低，而银行的安全关系到金融安全，关系到国家安全，这样的机制，这样的性质，注定了银行将不断提出增发的提案。
　　（二）垄断性、政策性、公益性国企应该适度私有化退出公众公司
　　比如中石化、中石油，石油价格牵涉千家万户，是工业物价、消费物价的重要源头，存在以少开采代替战略储备（详见2007年9月《硬通货是国家外汇储备和投资的主渠道》）、政策性调控和公益性补贴。因此，建议中石化、中石油通过国有股东要约收购私有化其中一家。再比如旅游资源，祖国的三山五岳是祖辈留给全国人民的财富，现在圈地为王，筑起围墙就收费。笔者认为，名山胜川自然景观的门票应该是公益性象征性的收费。作为上市公司的投资者，当然希望盈利越高越好，其主营收入就是门票越高越好，社会公平、公益和股东追求高额回报的初衷背道而驰，像这类公益性的旅游资源应该退市，应该国资独有。以此类推，同类型、垄断性、政策性、公益性国有控股上市公司应该适度私有化，减半退市，或部分退市，给二级市场腾出资金，让创新型企业有更多上市融资的机会。
　　三、投资者主体结构要调整
　　目前市场投资者主体在结构上非常不合理，按2011年底的总市值统计，大小非一般法人占47%，自然人投资者占40%。自然人投资者中，市值在10万元以下的账户占比达82.78%，市值在50万元以下的账户高达97%，作为证券市场中流砥柱的机构投资者只有13%，而我国台湾的外资法人即QFII占比就达50%。中国股市缺乏长期的真正意义上的机构投资者。郭主席上任后积极引导社保、企业年金入市，包括更宽松地开放QFII入市确是当务之急。
　　四、新股发行改革要正本清源
　　市场疲软，人们往往把矛头指向新股发行，甚至建议暂停IPO。其实按去年的情况来算，IPO只占全部资本市场资源的38%。在我看来，第一要管住垄断行业的增发，将有限的资源让位于创新企业。今年3月兴业银行(601166)增发，一单就是264亿，占了100家创业板的资源。第二要管住超募，应以募股用途资金需求为限。去年有近一倍超募的资金，然后要上市公司管好超募资金的投资，这种被投资、被管理是自欺欺人，因为上市公司本来就没想过额外拿到的这笔钱怎么用。
　　新股发行定价，主要向机构投资者询价，也尝试过向个人投资者询价，效果都不佳。笔者认为保荐人应承担股票发行价格的保底责任，也就是承担做市商责任。保荐人对企业上市辅导至少一年以上，对企业包括协调律师、会计师、评估师等中介机构进行尽职调查，对企业未来三年盈利作出预测，并在测算后提出发行价。何为保荐人？就是对该企业的盈利预测、真实性进行担保、推荐，因此，保荐人要承担价格破发的责任。当然这里说的破发责任是指保荐人所在的券商的法人行为，如果破发连续20个工作日，券商必须自营买进，以不超过该流通股的5%为上限，价格回到发行价即可减持，并在三年内有效。如果发生第二个保荐的股票，以此类推，直到将其按净资本考核允许的自营额度用完为止。而一旦自营额度用完以后，券商将失去承销资格，或只能和有坐市商能力的券商联合主承销。
　　新股发行审核制度，笔者以为一定要有，一定要严。从某种意义上讲，保荐人、中介机构和发行人是利益共同体，发审委才是独立第三方，只是加大透明度和内控监督的问题。至于上市松、退市严是个伪命题，结果是IPO泛滥，募资收入归企业，退市损失归中小投资者。
　　五、进一步完善上市公司治理结构
　　（一）上市公司分红是善待投资者的最低标准
　　证监会郭主席上任后要求创业板上市前公开分红政策，非常及时，利在长远。上市公司重融资、重圈钱、轻分红的沉疴已积重难返。笔者在今年1月3日撰文《股市亟需政策呵护》，建议对连续三年当年利润分红超过50%以上的上市公司给予股市政策的优先权，比如，给予增发、配股，给予发行企业债，给予管理层股权激励机制，给予重大资产重组和购并等等的优先审核权。对有足够可供分配利润连续三年不分红者，给予公开谴责。长期保持足额的分红是散户们撇开股价涨跌，长期投资股市的最基本的回报，至少是一份不错的安慰剂。
　　（二）独立董事的选派要以法律财务背景为先
　　对独立董事的选派，不少独董是大股东或管理层挑选的人情独董，往往成为花瓶独董，很难勤勉尽职。笔者2000年就撰文，要成立独立董事协会，成立独立董事事务所，承担无限责任。上市公司给独董买保险，独董赔偿为零，并无实际意义。笔者认为独立董事中不得少于一名律师、一名会计师，或律师会计师占独董比例不低于50%。
　　（三）网络投票应成为中小投资者的基本权益
　　网络投票表决方式，源于股改分类表决，并由笔者建议将专设互联网程序投票为利用交易系统投票，这一人人都能用手投票的方法应该发扬光大，这将对小股东参与公司治理影响深远。举个案例，2007年12月，西水股份(600291)要对三家公司进行高达4个亿的友好担保（并无股权及产业链上的联系），笔者撰文：只有当银行认为贷款企业没有足够的独立的可供抵押的资产才要求第三方担保，从谨慎的会计原则讲，增加了4个亿的或有负责，企业信用下降4个亿。散户们看清了其中风险，利用网络投票否决了董事会的决议。两个月后，西水股份却公告披露撤销了对三家公司实施的担保。原来董事会原先只允许在乌市进行现场投票，当然没有几个散户会跑到乌市，经营班子心里非常明白，董事会通过了就是股东大会过了，等不及股东大会召开，就盖章担保。而后在监管部门、散户和舆论的压力下，改为网络投票，结果网络投票的力量让内部人控制的管理层英雄尽折腰。由此，笔者多次撰文，网络投票应成为股东大会的必经程序，董事会不应有选择权，并建议纳入上市公司治理的基本制度。
　　（四）丰富分类表决内涵，让中小股东有更多话语权
　　网络投票制度应该成为增加中小股东参与权与制约大股东（包括内部人控制）的重要机制，改变中小投资者只能用脚投票的弱势局面。比如以下议案,是否应考虑纳入分类表决。
　　1.整体上市。防止大股东利用整体上市将不良资产证券化。
　　2.股权激励机制。过度股权激励机制，只有奖励没有惩处,不能让大股东自说自话。
　　3.增发配股。一再扩股、圈钱，把分母做大，而不是把收益率提高，这一方面也应该听听散户们的意见。
　　4.重大资产重组和重大购并。这往往也会和小股东利益相关。
　　5.对外担保。对外担保以往有不少案例，就是因为对外担保（包括友情担保、腐败担保）、互相担保而使公司财务陷入困境。
　　6.对独立董事的选派。小股东应有选择权，可以很方便地将人情独董剔除在外。
　　综合建议如下：
　　1.上市主体国企与民企控制在70%：30%；
　　2.大力放开外资法人、QFII入市；引导社保、企业年金入市；加大保险资金入市比例；允许国企不超过净资本1%的入市比例；
　　3.适度控制银行、信托、券商、保险上市家数，并严格限制增发；
　　4.网络投票必须是股东大会的刚性制度；分类表决要扩大范围；
　　5.新股发行应按募集资金计划实行上限限制，即不应该超募资金；新股发行价格，保荐人所在的券商要承担三年的破发的坐市商责任；
　　6.上市公司分红应不低于当年实现利润的50%，三年后过渡至可供分配利润的50%；
　　7.独立董事必须不少于一名律师、一名会计师，或会计师律师占独立董事比例不低于50%；
　　8.允许港澳台同胞个人直接购买A股，购买基金，可从上限100万人民币开始，逐渐放宽额度；逐步开放外国机构、自然人有额度地买卖A股；
　　9.上交所、深交所应尽快完成公司制改制，并实施合并。条件成熟时可和香港证券交易所互换股权；
　　10.用增发A股回购B股的方式尽快解决B股的历史遗留问题。
　　（作者系君万证券副总裁、董事；国泰君安证券总经济师；国联安基金督察长）
　　

　　吴　刚：资本市场迈向系统创新
　　如果我们把20年前作为改革开放象征和筹集基建资金产生的股票、债券等金融工具，定义为特定的单一金融创新的话，那么近年来，特别是最近一段时间围绕多层次资本市场建设的产品、服务、体制、机制的创新，则预示着中国资本市场正从单一创新迈向系统创新。这不仅是实体经济发展的需要拉动所致，也是资本市场内在连续创新累积的结果。
　　经济发展的客观需要拉动了资本市场的系统金融创新。相关研究表明，一个国家的经济发展水平与其金融需求高度正相关。为此，我们就不难理解：虽然大多数金融工具创新于上个世纪八十年代前，且已在世界范围内被广泛模仿和扩散，却为什么迟迟未能引入我国。
　　近年来随着实体经济的快速发展，特别是我国经济国际相对地位的快速提升，提升金融竞争力已成为中国经济固本之道。但目前以商业银行为主的中介主导性金融体系，难以实现年初全国金融工作会议提出的坚持金融服务实体经济的本质要求，且转变经济发展方式需要更加充分地发挥资本市场功能，无论是产业升级、科技创新还是节约资源、保护环境，都对直接融资提出巨大需求，为此，中国资本市场亟需包括体制、机制在内的系统性创新，而非仅限于产品和服务层面的单一特定创新。
　　和实体产业的技术创新一样，金融创新的导入，必将导致产业内参与各方技术和组织的变革，但方向不是随机的，而是受制于金融产业内在的技术范式和技术轨道。也就是说，金融创新本身是一个强选择性的、有明确方向的、连续创新的累积过程。
　　从这个意义上来看，当前以多层次资本市场建设为核心的金融创新，可视为是继中国资本市场创立、股权分置改革、股指期货与融资融券推出之后的连续创新的累积，其最终方向和结果主要取决于实体经济发展的需求拉动，以及来自虚拟金融产业内在的技术推动。外在行政管控力量可在短期内改变金融创新节奏和侧重点，但不足以推倒重来或改弦更张。
　　金融创新顺利与否，主要取决于创新所需的技术软硬件、吸收能力和技术经济环境诸方面，与我们目前相关存量间的差距。为此要实现顺利创新，除了借助公共知识和别人的成功经验外，还涉及创新专有的、不可言传的技术诀窍等隐含知识的获取、转移和积累，以弥合上述各方面的差距。
　　和免费获得公共知识不同的是，有关金融创新专有技术诀窍的获得是有成本的，且需经历反复的吐故纳新的探索和试错过程才能获得。投资者一定要清醒地认识到，金融创新是有成本的，需要不断地试错才能最后成功，所谓金融创新一抓就灵、一蹴而就的想法是不现实的。
　　

　　余　斌：今年国内经济将先降后稳
　　国务院发展研究中心宏观经济研究部部长余斌5月20日在上海表示，本轮国内经济的回调已创下季度指标发布来持续时间最长的纪录，不过随着投资和消费的逐渐趋稳，今年经济增长预计仍将略高于8%，全年经济将会呈现出前降后稳的态势。
　　新华社消息称，余斌在海通期货财富论坛上说，从GDP季度同比增长指标来看，本轮经济的回调实际上从2010年二季度开始，这是自1992年有关部门发布该项指标以来回调持续时间最长的一次，甚至超过2008年金融危机爆发后连续6个季度回调时的情况，从最新的4月份宏观数据来看，当前经济依然处于下滑的趋势。
　　余斌认为，短期市场需求下降的风险主要来自于投资的下降、国际市场的环境使得进出口形势不乐观。从国内市场来看，房地产市场调整呈现出成交量、投资、价格波动的三阶段特征，使得开发商以减少投资来应对资金的紧张。
　　不过值得关注的是，保障房的投资以及制造业投资较快增长的因素仍在。一方面东部地区为应对土地、资源以及劳动力成本的上涨，企业会推动相关制造机器设备的投资增长，而另一方面，一些企业向中西部转移也会带动投资的增长。余斌认为，尽管目前仍找不到支撑经济强劲回升的因素，但是随着未来投资增速下降空间的有限，消费总体稳定以及出口增长有所回升，下半年经济将逐步趋稳。（证.券.时.报.网）
　　

　　董登新：5年内A股难破6124 股市将慢牛
　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新5月18日在其微.博中表示，股票市场中国式慢牛将到来。
　　董登新表示，2007-2017年，中国股市极有可能暂难超越6124点的历史疯狂。中国股市正在发生悄悄的变化，从量变到质变，是脱胎换骨，是创新升华。在经济转型、产业升级、结构调整的大战略背景下，未来中国股市何时能够再次超越6124点的历史最高记录，已变得一点也不重要。
　　董登新在微.博中称，重要的是，中国式慢牛将到来。，只有慢牛，才能让市场恢复理性；只有慢牛，才能让投资者的投资行为变得更加从容不迫、体面快乐，我们不要快牛，要慢牛！（证.券.时.报.网）
　　

　　李稻葵：2012年股市是一个转折点
　　近日，清华大学经济管理学院金融系主任李稻葵在南京做了《2012的中国经济：稳中求进形势下的商机与挑战》的主题演讲。期间，李稻葵表达了他对股市的看好。
　　李稻葵认为，股市的根本问题是上市公司的质量和上市公司的治理，现在这个基本问题终于被大家抬上了桌面，意味着改变契机的来临。股市的根本问题是什么，是上市公司的质量不高，上市公司赚了钱之后没有分红，这是根本问题。之前，我们没有通过上市制度去强迫赚了钱的公司去分红。现在，证监会的新领导来高呼了，并大规模的让全社会从根子上讨论这件事，相关的一系列改革措施都在出台，包括强制分红、退市制度等等。这一系列举措抓的是根，抓到了本，一旦有任何一点点突破的话，我相信会逆转股票市场格局，会提升投资者的信心。李稻葵认为，现在股市价格非常低，只要上市公司老老实实地分红，买股票就比存银行更划算，更合适。再考虑通胀的因素，股市是可以和通胀同步上升的。他在接受记者采访时还表示，他认为贷款规模不应下滑过快。
　　李稻葵称他相信今年的股市应该是转折点，因为股市价格到了一个从历史标准上看非常低的水平，跟周边股市相比，是一个很低的水平，股市根本问题正在解决，各种各样的政策也已经出台，还会即将出台，所以今年我个人有充分信心，我相信股市会出现他应该出现的表现。
　　李稻葵预计，今年物价情况总体来讲是比较乐观的，可以控制在4%以下，他认为今年物价格局应该是两头高中间低，1、2月份往上走一点，然后往下走了，6、7月份应该会降到3%以下，在2.5%、2.2%左右。
　　李稻葵预测，今年利率不太可能大规模下降，最有可能是不下降。他认为，今年应该抓住物价增长速度比较低的好机遇，推出利率市场化试点。利率市场化，可以逐步让商业银行有更大的存款利率的决定权，这可能是今年的一个重点。通过利率市场化，可以降低贷款利率、提高存款利率，适当压缩一下商业银行的利差。
　　据消息，李稻葵认为，今年中国经济最有可能的一个态势，就是二季度经济增长速度会比较低，第三季度、第四季度会有所上升，全年增长速度预测是8.2%到8.3%。
　　现在一些先行指标，已经出现了逆转，包括制造业采购经理指标，一些固定资产投资的项目指标也开始出现了一定的回升。另外，政策本身也在进行调整，管理层肯定希望让经济下降的这个趋势有所放缓，甚至逆转，再说一些政府要投资的固定资产项目，完全有调控空间，相关的配套政策都有可能加速出台，能够帮助这些项目比较顺利地推进。
　　李稻葵称，今年我的判断是，从现在开始将进入一个政策的密集观察期和调整期，可能不会等到7月份，就会进行一些政策的调研和政策的调整。（证.券.时.报.网）
　　

　　陈　逊：经济下降最快时候或已过去
　　从近期公布的各项经济数据看，二季度国内生产总值(GDP)同比增速面临低于8%的风险，如果这一趋势仍然延续，全年GDP增速将有可能降至近7%，预计未来政策面的信号将更多地偏向积极，经济下降最快的时候已经过去。
　　4月国内各项经济指标均显着放缓，普遍低于市场预期，反映实体经济仍处于下行阶段。其中，工业增加值增速大幅下降，从3月份的11.9%回落至9.3%，4月全社会用电量同比增长3.7%，增幅创下2011年1月以来新低，4月出口同比增长4.9%，进口同比仅增长0.3%，反映外需和内需疲弱的态势仍较为明显。4月M2增长12.8%，M1增长3.1%，M2增速放缓的主要原因在于新增贷款的大幅下降。
　　不过，基建投资和中央项目投资增速出现反弹；房地产和汽车销售的同比增速持续回升；1-4月限额以上商品零售总额累计名义同比增长15.5%，剔除汽车和石油，限额以上商品零售总额累计实际同比增长16.5%，说明消费如期温和复苏。
　　4月通胀压力回落，未来通胀下行趋势为货币政策松动力度放大提供更大空间，预计随着物价持续下行还有降息的可能。
　　财政政策拉动经济最直接的方式即加大基建投资力度。温家宝总理4月初提出尽快启动一批事关全局、带动作用强的重大项目，预计财政支持将再次在基建固定资产投资方面发挥核心作用。同时，还可能会出台一系列鼓励消费的政策，并增大税改力度，促进经济的平稳增长。
　　从上市公司经营情况看，全体上市公司盈利情况延续了自2010年一季度以来的回落态势，特别是非金融类上市公司企业盈利在今年一季度大幅下滑，净利润增速出现了自2008年以来又一次为负的情况。
　　股市是经济的晴雨表，未来经济表现决定现在的股市走势。从2006年以来的市场表现看，股指通常领先工业增加值同比3个月左右，与M2增速领先的时间大致相同。目前阶段对市场的判断不宜过度悲观，可保持相对积极的操作。