-31.1亿元、-18.7亿元、-17.8亿元，这是“A股最烂上市公司”*ST宏盛（600817.SH）2009年至2011年的净资产数据。连续三年净资产为负，这已经超过了近期上交所公布的退市标准净资产连续两年为负将终止上市。

　　而作为极有可能因新规最先退市的*ST宏盛，似乎在新规出台 之前的两日就已嗅出其中的味道。4月27日，*ST宏盛公布了重整计划，公司将注入莱茵达国际融资租赁有限公司（下称“莱茵达租赁”）45%股权，以阶段性实现公司的经营能力，随后将引入新的重组方。

　　不过，值得一提的是，莱茵达租赁并不是*ST宏盛最终的重组方。此前有消息称西凤酒将借壳*ST宏盛实现上市，但这一猜测并没有得到双方公司的认可。谁会最终成为接盘方？*ST宏盛能否顺利恢复上市？谜团依然待解。

　　依靠会计准则扭亏

　　因原实际控制人龙长生家族“掏空”上市公司资产，*ST宏盛在2008年年报中曝出净利润亏损28.14亿元、每股收益-21.86元，创下了A股上市公司每股亏损最高纪录，至今仍未被打破。

　　正因如此，这家总股本仅1.29亿元的公司被称为“A股最烂上市公司”。因连续三年亏损，*ST宏盛于2010年4月9日被上交所实施暂停上市。

　　暂停两年的*ST宏盛经营状况并没有得到改善。4月26日，*ST宏盛发布2011年年报显示，公司在2011年的实现净利润744.7万元，基本每股收益为0.06元。

　　《中国经营报》记者发现，看似实现盈利的背后实际上另有原因。*ST宏盛已进入破产重整程序，此前计提的4000 万元应付罚金已不再需要进行支付，所以予以转回，从而增加了公司盈利。

　　而如果扣除非经常性损益后，*ST宏盛在去年的净利润为亏损1490.5万元。

　　据*ST宏盛披露称，公司累计亏损数额巨大已严重资不抵债，无法偿还到期的巨额负债，主要资产被抵押、查封冻结，公司原有的主营业务几乎都已经停滞。目前公司仅依靠房屋租金收入及物业管理收入维持日常开支。

　　数据显示，截止到2011年年末，总负债达到了18.8亿元。如果按照*ST宏盛仅20名员工来计算，这意味着公司平均每个员工背上了9400万元的巨额债务。

　　据Wind统计，目前，A股所有的上市公司中，连续两年净资产为负的公司共有35家，而*ST宏盛以13.832元的每股净资产亏损，位于这35家公司第一位。

　　这意味着，当退市制度的洪流来袭，*ST宏盛将首当其冲。

　　引战略投资者保壳

　　对于“史上最严厉”的主板退市制度即将推行一事，*ST宏盛似乎早已先知先觉，并在退市制度发布的前夜向外披露了公司的重整计划。

　　4月27日，*ST宏盛公布重整计划，将分三步走，先处置现有全部资产，然后引入战略投资者阶段性恢复持续经营能力，最后再引入重组方注入优质资产。

　　提到*ST宏盛的本次重整进程，可谓一波三折。在此前的重整计划草案表决中，没有获得普通债权表决通过。随后，*ST宏盛向法院申请裁定批准《重整计划草案》。4月23日，陕西省西安市中级人民法院已经裁定批准了*ST宏盛的重整计划。

　　按照计划，*ST宏盛将以资本公积金转增形成的2575万股股权，用于收购莱茵达控股集团和自然人张金成换取其持有的莱茵达租赁45%股权。股权转让完成后，*ST宏盛总股本将增至1.6亿元。

　　国信证券分析师张兰春在接受记者采访时表示，*ST宏盛的重整方案有很多的“创新”之处，比如说用资本公积金转增形成的股份直接收购战略投资者的资产、再通过法院裁定置入资产从而规避了监管部门的审批。整体来看，*ST宏盛这一做法的“取巧”之处在于解决了公司的盈利问题，同时为重组赢得了宝贵的时间，这些做法有可能被更多的ST公司所效仿。

　　那么，本次*ST宏盛注入的莱茵达租赁这块资产，究竟是何方背景？资料显示，成立于2010 年11 月莱茵达租赁是莱茵达控股集团旗下的公司，注册资本3000 万美元，主营融资租赁业务，法定代表人为高继胜。财务数据显示，莱茵达租赁总资产为4.97亿元，净资产为2.22亿元，2011年收入为4445万元，实现净利润2164万元。

　　据*ST宏盛披露，战略投资者莱茵达控股集团和张金成承诺，莱茵达租赁2012年和2013年实现净利润均不低于2500万元，同时还承诺*ST宏盛将在莱茵达租赁董事会中占多数席位，并将其报表纳入*ST宏盛的合并报表范围。如果按照*ST宏盛转增后1.61亿股的总股本计算，注入莱茵达租赁的资产后，每股收益也将增厚约0.15元。

　　然而，在这次资产注入过程中，一位神秘自然人张金成也随之浮出水面。股权转让后，张金成将持有*ST宏盛2574.56万股，占公司总股本的16%，摇身一变直接成为*ST宏盛的第二大股东。

　　值得一提的是，张金成此前并未持有莱茵达租赁的股份，在今年2月，他和莱茵达控股集团是签订了《股权转让协议》，受让莱茵达控股集团持有莱茵达租赁45%的股权。这与3月9日*ST宏盛公布重整草案只隔了一个月的时间。

　　停牌前，*ST宏盛报于7.06元/股。以此计算，张金成所持股份市值已达1.81亿元。那么，莱茵达控股集团为何会将这样一块“肥肉”拱手让出？对此，记者多次联系莱茵达控股集团和莱茵达租赁，但都没有得到回应。

　　最终重组方尚不明

　　“新的退市制度的确非常严厉，目前公司已经是严重的资不抵债，而如果直接重组时间上也来不及了。”*ST宏盛一位不愿意透露姓名的高层人士向记者表示，在暂停上市期间，大股东西安普明物流曾经和医药、矿产、景观园林等相关行业的公司进行过接触，但都没有谈成，也没有和相关的公司签署重组协议。不过该人士也明确表态，引入莱茵达租赁资产只是为了先保住壳，以后公司还将再寻找新的重组方注入优质资产。

　　正是由于*ST宏盛迟迟没有公布重组方，这让投资者有了不少猜测。其中，传闻最多的就是*ST宏盛有可能被陕西著名白酒企业陕西西凤酒股份有限公司借壳。

　　“没有听说过这件事。”西凤酒董事长办公室的一位工作人员给出了上述的回答。从双方的表态上看，西凤酒借壳*ST宏盛似乎并不属实。更何况，这家陕西老牌名酒这些年，已经和陕西金叶[4.75 -2.06% 股吧 研报]、易食股份[6.67 1.99% 股吧 研报]、西安饮食[0.00 0.00% 股吧 研报]等多家公司传过借壳“绯闻”，但最终都未能成真。

　　而另一方面，在4月24日，*ST宏盛对外公布邮箱，旨在向社会各界公开征集符合国家产业政策、盈利能力优良的重组意向方，此举在破产重整的上市公司中也极为罕见。

　　“从公开征集重组方的表态上看，应该是还没有找到合适的重组方。”华泰联合证券分析师任劲表示，目前*ST宏盛的总负债达到了18.8亿元，巨大的资本缺口对潜在的重组方构成了极大的压力，无论哪家公司接盘都不是一件容易的事情。所以，*ST宏盛能否顺利恢复上市，依然存在很大的变数。 (来源：21世纪网)