本周，市场再度进入了下降通道，在投资者信心受到影响的局面下，昨天，证监会投资者保护局针对广大投资者关注的“市场扩容”“新三板”“T+0制度”“上市公司分红除权除息”等八大方面的热点问题进行了回应。

　　市场下跌VS股市扩容

　　针对连日来投资者提出的关于股市低迷但新股发行、增资扩容的脚步并未停缓的质疑，保护局昨天表示，新股发行节奏与市场的涨跌并无必然联系，从证券市场的历史看，2007年A股首发融资4590.62亿元，居全球首位，沪深300指数上涨161%，而2004年、2008年停发新股后，A股市场仍然没有改变持续下跌的趋势。

　　数据显示，从今年1至4月的发行规模和节奏看，沪深两市共有63家公司首发上市，比去年同期113家下降44%；融资额为464亿元，比去年同期1299亿元下降64%，其中中小板下降68%，创业板下降66%。IPO的发行规模和节奏与去年相比并未增加。

　　新三板推出VS股市下跌

　　新三板即将推出的消息甚嚣尘上，有很多投资者担心新三板推出会引起股市下跌，希望有一些措施来保护投资者的利益。对此，保护局表示，新三板在职能分工、服务定位上与现有的主板、中小板和创业板市场存在较大差异，是一种功能互补、相互促进的关系。

　　为了保护投资者，目前新三板制度设计引入了风险控制机制。一方面，严格挂牌公司准入。另一方面，新三板将实行严格的投资者适当性管理，只允许法人机构、股权投资基金及风险识别和承受能力较高的自然人进入市场。投资者适当性制度的建立将有效地防止风险向一般中小投资者扩散。

　　目前推行“T+0”尚不成熟

　　对于市场一直争议比较大的“T+0”制度，保护局也首次回应称，从法律层面，推行“T+0”交易制度不存在障碍，但目前A股市场推行的条件尚不成熟。

　　首先，现阶段资本市场体制机制并不健全，操纵市场等违法违规行为时有发生；二是市场投资者结构仍以个人投资者为主体，投资者的专业知识较欠缺，风险意识较淡薄，自我保护能力尚不足，合法权益易受侵害，在市场中整体处于弱势地位；三是机构投资者占比及专业机构投资者持股比例相对较低。截至2011年底，机构投资者占比不足1%，专业机构投资者持有流通A股市值占比为15.6%，个人投资者占比26.5%，企业法人占比57.9%；四是长期投资、理性投资、价值投资的理念和文化尚未形成，市场“炒小”、“炒新”、“炒差”的风气比较严重。

　　在这样的市场条件下，实行“T+0”交易制度会导致投机更加严重，短期波动加剧，不仅无助于改善普通投资者的弱势地位，也不利于股市培养长期价值投资理念，中小投资者的合法权益也难以得到有效保护。

　　本报记者敖晓波

　　作者：敖晓波