宏源证券：关注二三线城市商业龙头股

　　2012 年4 月份全国50 家重点大型零售企业零售额同比增长14.63%，增速相比今年一季度各月有明显的加快，其中二三线城市大型零售企业的销售增速表现要好于一线城市，零售额增速均在16%以上，而一线城市大型零售企业销售增速相对较低，仅为8.08%。尽管由于假期提前，4月销售额一定程度上透支5月消费，但是随着宏观经济企稳、基数效应、天气回暖促进换季服装销售、潜在政策利好刺激等，行业基本面将触底反弹。眼下投资逻辑仍是自下而上发掘增长有保证、业绩进入释放期的个股。建议关注：外延扩张放缓进入业绩释放期的二三线商业龙头股，如银座股份、欧亚集团，友好集团、及南京新百。

　　(陈旭S1180511080001 邢波S1180511080004)

　　机场航空

　　第一创业：出行需求下行之势超预期

　　4月起，各公司采取稳定票价的方法保证收益，此举虽然在总体上拉升了收益水平，但在客源不足的大环境下仍对客座率有一定损害。从4月最后一周起，客源不足的恶劣环境凸显得更为明显，从各大航的高端营销工作开展情况来看，许多大客户正在削减费用支出，特别是差旅经费，这直接导致进入5月后航空票价开始下滑。但低折扣票的出现仍未能挽回客座率。民航内线需求告急。从商务线和旅游线的相对收益情况来看，进入5月份后，二者收益差又明显收窄，这个数据也表明商务活动在广交会之后出现明显放缓。但外线表现明显好过内线，欧美线收益水平增长迅速。4月内线集体告急以及旅游线的弱势不利于海航。但北美线的强劲复苏有利于国航和东航在5月的盈利。

　　(郭强 S1080510120010)

　　电力行业

　　中金公司：关注第三产业用电波动

　　4月完成发电量3718亿kwh，同比增长0.7%。来水有所改善，水电市场份额增加：4月份水电发电量环比增加6%，同比增长4.5%。当月火电发电量仅3049亿kwh，环比减少11%，同比回落近1%。用电端：4月份，工业用电持续低迷，第三产业用电量增速由上月的19%快速回落至11%，居民用电量维持15%旺盛增长。四大主要用电行业用电量普遍低迷：4月份，黑金属冶炼、非金属制品行业均出现用电量回落，分别同比下降3.2%和2.8%；化工行业用电量增速大幅回落至1.9%；有色行业用电量同比增速出现反弹至5.4%——我们分析主要源自基数偏低因素。与历史同期显著不同的是：4月份，第三产业用电量增速快速回落至11%，为2010年以来的最低值，未来这一趋势是否持续，值得关注。

　　(陈俊华 S0080511030014 陈舒薇S0080511100002)