韩志国：经济与股市关系的另类解读

　　著名经济学家韩志国近日在微博上表示，德国证券专家科斯托兰尼有个比喻：一个人在街上散步，旁边跟着他的是他的狗。狗总是跑到前面，一会儿折返回主人身边，一会儿又继续跑到前面。最后，他们两个都到达了同一个目的地。主人慢悠悠地走了一公里，狗却跑了四公里。这个人就是经济，而狗就是股市。　　
　　馨月：A股如今就像扶不起的阿斗
　　资深财经编辑馨月近日在微博上表示，A股如今就像扶不起的阿斗，即使诸葛亮来了，也只有鞠躬尽瘁死而后已。外盘大涨，国内是羡慕嫉妒恨，外盘跌，国内还要跟着屁股后面捧场，做中国股民真累，不仅要替内盘打工，还要先外盘之忧而忧，A股市场搞得虽然不怎么样，但国际主义精神大旗是要扛一扛的。　　
　　玉名：邻居大妈是如何判断涨跌的
　　知名股市名博博主玉名近日在微博上表示，下班回家，小区停水了。我去居委会问下原因，结果碰到一群老太太聊天。忽然一位大妈问我，今儿股市又跌了吧。我一怔，问：您怎么知道的，您炒股呀。这位大妈说，哪呀，股市一跌，网上的图片全是美女，穿得特少，净是露屁股的，这不我那姑爷就在家上网，让我闺女给抓到，两人正打呢！　　
　　徐一钉：机构投资者术语背后潜台词
　　民族证券首席策略分析师徐一钉近日在微博上表示，大部分机构投资者术语潜台词：价值投资：我长期被套，不会赚钱。量化投资：我只看指标机械操作，没盘感也没经验。波浪理论：我事后诸葛亮，事前猪一样。alpha套利：我的产品一边要承受正股下跌的亏损一边还要承受期指被逼空的亏损。请给我们足够的时间：再给我几天我一定亏到清盘。

易宪容：奥朗德胜选冲击波还将持续

　　由法国左翼领导人奥朗德击败萨科齐以及希腊主张削减赤字的党派失去逾半国会议席优势所卷起的大选风暴重创全球市场，不仅导致欧洲股市及亚洲股市大挫，而且也导致外汇市场、大宗商品及油价的剧烈波动。而且这种波动不是隔天消失，甚至还进一步导致国际市场的股价、油价及商品的价格剧烈波动，拖累欧股大跌及道指跌穿一万三大关。现在看来，欧洲大选对国际市场之影响与冲击，并不会短期内结束，还将继续成为全球金融市场剧烈震荡的根源。
　　或许更重要的是，这次欧洲选举可能成为全球社会出现重大变革的转折点。因为，2008年美国金融危机之后，随之就暴发欧洲主权债务危机。这些危机促使各国民众思考，为何近几十年来的金融危机越演越烈？这些金融危机的真正根源是什么？仅仅是目前人们反复讨论的监管不严、人性贪婪、金融体系不健全、房地产泡沫、信贷无限扩张及证券化快速发展吗？显然实际问题并非如此。
　　正是各国民众的这种反思，正在形成影响广泛与深远的新社会主义运动。从伦敦街头骚乱到占领华尔街，从普京第三次上任到奥朗德的上台，一场强大的社会变革冲击波正在形成，全球新社会主义思潮与力量正在崛起，一场世界性的社会变革也正在发生。而最近欧洲发生的选举事件，正是欧洲民众通过手中选票对这种社会变革的一种选择。
　　欧洲主权债务危机之后，不仅由危机所引发的不确定性及风险没完没了，也导致了欧洲各国9位领导人被选民赶下台。自2010年5月英国首相布朗下台揭开了这一轮政治事件的序幕。2011年分別有爱尔兰、芬兰、葡萄牙、丹麦、意大利、西班牙、希臘的领导人下台。这些欧洲领导人的黯然下台，并非因为政治主张，而是他们在主权债务危机之后所奉行的紧缩政策无法让这些国家走出主权债务危机困局，并且这些国家经济在泥淖中越陷越深。因此，这些国家的选民只能通过手中的选票将他们抛弃。
　　那么，一场政治大选为何会引起国际市场如此大震荡？是这些选举将给这些国家的经济政策带来巨大的变化？还是市场过于敏感及投机炒作成分过大？有媒体认为，国际市场之所以会对法、希大选的结果反映如此强烈，很大程度上是因为担心新的领导人上任之后，将对当前欧洲紧缩政策实行大调整，从而使得欧元区危机前景变得更加复杂与不确定，使得欧元区内部关于严格紧缩和经济刺激举措谁为优先的争论走向白热化。
　　其实，这里既有各个国家的经济政策转型问题，更有当前社会经济生活矛盾正在不断激化的问题。既有当前欧洲各国的紧缩政策将面临重大调整的问题，更有社会财富结构将面临重大调整的问题。正如在法国大选前两位候选人在辩论时的对峙，萨科齐攻击奥朗德：你只是想有更少富人，但我却想有更少穷人。奥朗德随即反驳说：你再执政，便只会越来越多穷人，富人会越来越富有。
　　越来越严重的全球性结构性贫富差距，已不是什么简单的收入分配再调整的经济问题，而成了当前全球最大的政治问题。占领华尔街的口号是99比1，即为何极少数的人占有及掠夺绝大多数人的财富？为何华尔街的大佬年薪以亿计而多数人生活在困境之中？正是这些问题，社会要求来一场巨大变革，一股要求掀起巨大变革的力量正在崛起。
　　而奥朗德等人顺应了这股潮流。从奥朗德的政治演讲的主张来看，现行法国的经济政策不一定合理，化解主权债务危机，紧缩措施并不是不可避免的，因此他主张政府要加大公共财政支出来刺激经济。比如，他提出在5年任期内将增加200亿欧元的公共支出，以刺激经济增长。他承诺要改变当前法国收入分配差距扩大的趋势，重新把整个社会带入平等与公平。强调要增加对年收入100万欧元以上居民征税，对银行和石油公司征收特别税收，向金融权贵宣战等。奥朗德借此主张赢得大选，不仅顺应了当前法国多数人意愿，也表明了当前欧洲公民社会意识正在发生根本性的变化。如果这种公民意识推动着持这种思潮的领导人成为执政者，那么经济政策的重大变化不可避免。这正是为何奥朗德胜选对国际市场造成如此巨大的冲击的原因所在。
　　还有一点不可忽视，某个政治事件之所以会对国际市场带来如此之大冲击与影响，有市场预期的变化，有投资者的心理因素，也不能排除有国际对冲基金借势大力炒作的可能，这样的炒作给化解整个欧洲主权债务危机带来了莫测风险。所以，现在最要紧的，是对当前导致欧洲主权债务危机根本原因及欧洲现实经济生活不合理进行深刻反思，对目前全球新社会主义思潮与力量正在崛起进行反思。试想一下，一场世界性的社会变革正在发生，这些早已不仅仅局限于一个市场经济行为的问题了。我们对此有所准备了吗？

皮海洲：基金管理费挂钩业绩目标需防变相涨价

　　据报道，基金管理费旱涝保收的格局有望被打破，监管层拟将基金管理费与基金业绩挂钩：当基金业绩好于业绩管理目标上限时，管理费向上浮动；基金业绩低于目标下限时，管理费则向下浮动。
　　把基金管理费的提取与基金业绩挂钩，这是投资者多年来的呼声。不过，从媒体披露的情况来看，对称浮动计提基金管理费仍难保障投资者的利益，因为其存在两个明显的弊端。
　　一是基金管理费的计提并没有真正与基金业绩挂钩。与现行的基金管理费提取办法一样，基金管理费还是按基金规模来计提，只不过是在确定基金管理费率时，参照一下基金业绩而已。
　　二是业绩管理目标的确定存在人为操作的因素，其合理性无法确定。不排除基金公司甚至整个基金业都把业绩管理目标定得很低的可能。若如此，一旦行情大涨，基金管理费率还会进一步调高，基金公司收取的管理费还会大幅增加。相反，即便行情大幅下挫，但由于业绩管理目标原本就定得很低，所以基金管理费率下调的幅度也很小，对基金管理费计提的影响不大。
　　实际上，要使基金公司的利益与基金投资者的利益挂钩，实行固定费率+业绩提取即可。一方面是把每年1.5%的固定费率降到0.5%；另一方面是按投资基金盈利的10%计提浮动管理费。

熊锦秋：股权分布制度漏洞需要尽快弥补

　　由于有报道质疑京威股份监事会主席周剑军辞职后，其持股并不能转为社会公众股，京威股份16日开市起停牌。当天午间，京威股份发布公告，但并没有列出周剑军辞职后其持股之所以能转化为社会公众股的理由，只是再次重申之前公司观点，公司股票下午仓促复牌。
　　京威股份陷退市危机的争论焦点就是，什么人（包括法人）持有的股票才是社会公众股？根据深交所的 《股票上市规则》规定，社会公众是指除了以下股东之外的上市公司其他股东：（1）持有上市公司10%以上股份的股东及其一致行动人；（2）上市公司的董事、监事、高级管理人员及其关联人。需要提请注意的是，按此规定，关联人也不属于社会公众。
　　那什么是上市公司关联人？《规则》对关联交易及关联人有所规定，上市公司的关联人包括关联法人和关联自然人。首先，上市公司董事、监事及高级管理人员为上市公司的关联自然人，周剑军无疑属于关联自然人。其次，由上市公司的关联自然人直接或间接控制的，或担任董事、高级管理人员的的法人或其他组织，属于关联法人。而由于周剑军属于上市公司关联自然人，那么周剑军持股100%的上海华德也属于京威股份的关联法人；其三，过去12个月内，曾经属于上市公司关联自然人或者关联法人的，视同为上市公司的关联人。也就是说，即使周剑军正式辞职，在他辞职的12个月内，他以及他所控制的公司，都属于公司的关联人。京威股份在16日午间公告中也指出，周剑军辞去监事职务后12个月内，其控制的上海华德仍为公司的关联方。既然承认上海华德在周剑军辞去监事职务后12个月内仍为京威股份的关联人，上海华德持股又如何能够转化为社会公众股？
　　京威股份16日上午停牌后，午间发布公告，下午复牌没有什么问题，这是它应有权利，但这并不意味着上市公司的公告解释被深交所最终认可。因为按规定，上市公司如果连续20个交易日不具备股权分布上市条件的，才暂停上市。而该公司副总经理王立华4月18日买6300股触碰股权分布退市红线的，5月21日之前的交易日，都是京威股份享受挂牌上市交易权利的日子。但是，5月21日到了怎么办？目前没有京威股份与深交所沟通的信息，除非采取进一步举措，否则京威股份将可能如期停牌，要不然深交所将无法向市场做出合理解释或交代。从京威股份陷退市危机来看，笔者认为：
　　首先，要尊重公司上市地位的严肃性和神圣性。现实中，王立华由于错误买入，为保住上市资格而卖出刚买进的6300股也是一个可选项；但假若王立华如此再三折腾、以保护公司上市资格的名义频繁买入又卖出，京威股份的上市资格就全维系于王立华的买入卖出行为。王立华买入就暂停上市，卖出就可以恢复上市，等于王立华让上市公司一脚踩在市场外、一脚踩在市场内，上市资格简直就成为儿戏。
　　正因为高管极小量的买卖行为，就可影响上市公司的上市地位，股价也很容易由此产生波动，其他市场主体就可能与内部人合谋，在市场利用股权分布方面的制度漏洞、频繁制造市场波动以牟取股票差价。为此需要出台紧急通知，王立华事件只能仅此一例，今后高管如在二级市场买入股票，导致上市公司股权分布不符合上市条件的，高管需要为此承担法律责任，比如证监会的行政处罚，要对其课以高额罚款等。
　　其次，公司向社会公开发行数量应该比最低比例留有一定余量。不少中小盘公司向社会公众发行股份数量为股本总额的25%，正好是股权分布要求的最低比例，这是产生王立华事件的一个重要原因。为此，今后中小盘公司向社会公众公开发行比例最好在27%以上，防止上市公司轻易触电。(每日经济新闻)

叶檀：消费者大逃亡是谁的羞耻？

　　国际上做空中国者的主要证据之一，是中国无法提振内需。近两年的消费数据印证了这一点。中国无法实质性提振消费，是因为中国的企业与消费制度不保护消费者，导致中国制造沦为中国市场，导致消费者的群体性大逃亡。
　　中国消费者再次痛切地感受到什么叫做信用溢价。央广经济之声报道，目前，原装进口高端洋奶粉成为国内不少妈妈的首选。几年间，洋奶粉价格节节攀升，从200元迈上了300元大关。经过去年底调价后，一些进口奶粉品牌已经突破了400元，甚至有些在涨价的同时还减少容量。而《广州日报》调查，德国品牌特福芬有机婴幼儿奶粉二段的价格，中国内地为德国本地的4倍--600克318元人民币，德国为9.95欧元。即便加上进口关税、检测费、运输仓储费、增值税、经销商盈利等，价格也不可能相差得如此离谱。
　　中国没有消费者吗？每年1800万左右的婴儿出生，提供了最庞大的婴幼儿奶粉市场，预计到2015年，中国需要700亿元人民币的婴儿配方粉。中国没有消费能力吗？根据西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心15日发布的报告，每个城市家庭平均拥有金融资产11.2万元、其他非金融资产145.7万元、住房资产93万元，负债10.1万元、净资产237.5万元，中位数都高达40.5万元。中国家庭不舍得给孩子高价奶粉吗？中国孩子们被称为小太阳，是全家投资的重点。看看从国外归来带回的大包小包奶粉吧，看看海外邮购网站吧。
　　中国一些制奶企业为曾经的谎言付出代价，并且还在继续付出代价，这是他们应得的。托他们的福，所有的中国制奶企业共享信用折价。这些企业是真正的害群之马，理应受到严惩。
　　他们生产的品牌被消费者抛弃，消费者通过热捧洋品牌的方式，向企业展示信用是有溢价的。这些奶企龙头可以左右行业标准，可以打出高端奶的广告，但他们无法左右消费者对品牌的信心，每一次消费就是一次投票，当制度与文化无法保护消费者时，消费者就像股市投资者一样，用脚投票。任何谎言都会付出代价，并如毒蛇一般纠缠在每个人、每个消费者、每家企业、每个民族的心底。
　　国内奶粉企业断臂求生，国外奶粉企业找到了最大的商机。德国最大婴儿食品供应商喜宝、达能旗下新西兰最大奶粉品牌可瑞康、欧洲最大有机食品供应商之一瑞士英雄、荷兰欧比佳、德国美乐宝旗下爱他美、新西兰诗妙健、澳洲益智源、新西兰奥兰……各国洋品牌扎堆而来，希望在美赞臣、多美滋、惠氏、雅培、雀巢五大全球性洋奶粉的统治下，虎口夺食。
　　洋奶粉涨价的理由是成本上升、配方升级，对这两块遮羞布不必当真，洋奶粉原料价格全球相同，没有针对中国婴幼儿的特殊配方。真实的涨价理由只有一个，庞大的消费群体的信任。当一个庞大的有消费力的市场，与扶不起的本地品牌相结合，奇迹诞生了。对于商家而言，没有消费群体，标价就是摆设，消费群体认可的价格，就是终端售价。这与成本不成本、利润不利润没有多大关系，市况不佳就得挥泪大甩卖，哪怕价格跌进肉里，市况好就把价格抬到无法再抬为止，利润总是越高越好，哪有什么适当不适当？
　　信用溢价高到多少？中国内地的洋品牌奶粉在全球最高，是否意味着本土奶粉的信用度在本土消费群体里最低？信用，在特定的地点，特定的时间，是个奢侈品。
　　应对消费者的洋品牌崇拜有几种方法。或者用重商主义办法，把进口关税抬到天上，让国内绝大部分消费者消费不起，世界也就太平了。使用闭关方法的人，忘了地球是平的，忘了运输渠道无孔不入，忘了中国的出国大潮方兴未艾。我们已经在水产品等方面吃了亏，难道吃苦不记苦？
　　雪上加霜的是，中国在泥地里打滚的投资文化，使造假企业有恃无恐。笔者对奶业质量丑闻曝光后，投资者抢反弹让人印象深刻，习惯造假公司使投资文化充满了酸腐有毒之气。
　　或者用境外收购的办法挽留消费者，这是可行之路。不可思议的是，造假者速度之快，已经瞄准了洋品牌，代购、水货事件层出不穷。有业内人士表示，按照大多欧洲主流品牌当地零售价9~16欧元，约90~150元人民币的价格算，那些淘宝上150元以下，甚至几十元的所谓国外原装空运奶粉实在危险系数太大。该部分低价销售产品至少三成有问题的，除了直接的造假外，还有过期后改新日期和回收空罐后以次充好的货。如果洋品牌真假莫辩，下一步就是直接在境外购买，更进一步，连内地企业在境外的子公司都不再信任。
　　国内企业打造高端品牌，强调奶源从欧洲等地进口，配方为中国宝宝量身定制。笔者上京东商城一号店，婴幼儿奶粉畅销榜只看到一款光明的品牌，其他清一色全是洋品牌。
　　消费者大逃亡不仅仅局限于奶粉，还包括服装、建材等各个领域。这是信用的羞耻，更是监管制度的羞耻。信用不彰，如何提振内需？只有在各个领域清除谎言，才能真正树立内需的根基。(每日经济新闻)