郭树清的激情200天
　　从2011年10月29日上任中国证监会主席以来，郭树清在这个职位上已走过近两百天时间，中国资本市场也随之经历了一场名为郭树清新政的激情200天。
　　数据化郭树清
　　200天的时间，能做什么？郭树清用一系列数据诠释了这个时间可以带来的最大可能性。
　　上任之初两个月公开亮相五次，众多日后为人热议的观点，如偷白菜论、建设有中国特色的国际一流投行等都在此刻开始广为流传。
　　进入2012年，新任证监会主席依然延续着高频率的公开沟通交流风格，从年初证券监管工作会议上第一次发表施政纲领，到两度接受媒体专访，九问资本市场；再到四地调研、快速召开经济学家座谈会。据不完全统计，仅证监会公开发布的郭树清在各个场合的表态或演讲就高达17次。
　　这并非郭树清一个人在战斗，据监管层人士透露，郭树清在内部曾强调要增强证监系统合力，巩固树立全系统一盘棋的观念，其一再强调加强对市场热点的监测、强化解释疑惑。
　　数据显示，在其上任后仅证监会机关负责人就以答记者问的方式主动释疑超过五次，而投资者保护局更是在成立后迅速启动互动工作，四度回应网友及投资者提问。此外，去年11月以来，证监会已召开新闻通气会22场。
　　自2011年11月以来证监会推出的行政制度公告达到了20项，公开征求意见11项，证监会令两项。最让人印象深刻的莫过于清明长假与五一长假期间的政策密集推出，五一假期只有三天，证监会推出的新政就有4项。
　　政策、表态、新闻密集的背后，也引起了市场对于郭树清新政是否过快、能否落实的议论。
　　事实上，据相关人士透露，郭树清在今年初的监管工作会议上，专门就工作方法论谈过落实问题，他提出重点要注重细节。
　　郭主席当时引用了一句外国谚语，说魔鬼和天使都隐藏在细节中，他说要把今年繁杂的工作任务落到实处，必须在精细化上下功夫。上述人士指出，他强调说，天下大事必作于细，不认真细致、精益求精，只会沦为空谈。
　　市场化路径
　　事实上，郭氏新政虽然密集，但总体路径均指向市场化。而这点是从完善市场机制、减少行政审批和重新定义证券行业相关机构来落实的。
　　首先是完善市场机制，新股发行改革中的存量配售、网下锁定期取消等等，皆是市场呼吁已久的机制，而退市制度更是A股老大难问题。
　　在新股发行体制改革方面，据监管层人士透露，郭树清确实在内部监管会议上提出过IPO审批行不行，但郭树清以此前在建行工作时接触到的经验为例，指出IPO审批与注册制的区别不是关键，关键实质只有一条，就是把完整充分准确的信息传递给投资者，慢慢淡化对于盈利能力等实质性的审核。
　　郭主席当时以柯达、雷曼等作为案例，指出商业就是商业，市场就是市场，要靠行政审核来确定企业未来的发展能力是不可行的，改革的实质就是逐步完善以信披为中心的过程。其指出。
　　减少行政审批因此成为今年证监会的重点工作之一，证监会今年初步定下的行政审批项目减少量高达34%。
　　从国家体改委到建行，有着多年工作经验的郭树清，对于证券机构更是有着新的认识，即重新定义与开放化。在日前召开的券商创新大会上，已经透露出了券商未来不仅仅局限于目前狭隘的业务范围，而是力争与银行、保险等金融机构比肩竞争的意味。
　　此外，郭树清还在证监系统内部着重强调，开放对于证券行业的重要性，只有开放、才能发展。这是郭树清对此的阐述。
　　事实上，这或来源于郭树清以往的工作经验，在体改委，郭树清目睹过家电业、汽车行业等开放带来的发展机遇，而在建行期间，郭树清更是亲身参与了建行上市与国外投资者接触，以及银行领域的开放进程。
　　在对外大刀阔斧改革的同时，郭树清还以内部职能部门负责人轮岗的方式展开对内改革。证监会各部门负责人被大范围调整，权力部门与非权力部门互相对调，涉及处级以上干部超过40人，并公开招聘数名副厅级干部。这很有勇气，也是很关键的一步。上述接近证监会人士指出。
　　平民意识与公开透明
　　除了市场机制完善，行业重新定位等特色外，郭树清上任以来的200天，给市场印象最深刻的莫过于其平民意识。
　　事实上，不仅是偷白菜论、把投资者当傻瓜圈钱的时代一去不复返等言论让人印象深刻，郭树清在内部多次强调证监系统要有服务意识，与公众沟通和实地调研是郭树清一直关注的重点。
　　一位接近监管层人士透露，郭树清曾要求证监系统，收到投资者的投诉也好，信件也好，要尽可能逐一回复，尽可能打个电话，回应与感谢。
　　公开行政监管过程，及时有效的新闻舆论沟通，更是郭树清的重点抓手。首先是在今年以来，IPO审核、基金、券商审核流程已经全面公开，根本的出路是公开透明。郭树清在内部曾公开指出。
　　证监会与媒体的沟通也在提速。2011年11月底，证监会19楼大会议室迎来29家媒体的记者，从平面媒体到电视广播，再到网络媒体，这在证监会宣传工作上从未出现。一位证监会部门负责人就对记者指出，我们现在是工作每进展一步，就出来跟大家沟通一次。
　　实地调研更是郭树清强调的重点，其上任以来，已走访浙江、武汉、广东等地，其更是在内部强调，要提倡少开会、开短会、写短文，尽量减少评比、表彰、论坛和庆典等活动，把更多精力投入到市场一线调研中去。
　　据了解，新一轮的券商创新工作调研即将展开。(.2.1.世.纪.经.济.报.道 .杨.颖.桦)

　　监管层五大措施推动机构投资者入市
　　大力发展机构投资者已成为监管层推动我国资本市场发展的重要抓手。消息人士近日向记者透露，管理层目前高度重视推动机构投资者入市，拟从五个方面推动境内外机构投资者进入A股市场，改善资本市场投资者结构，减少市场波动。
　　这位人士说，为了适应十二五期间大力发展资本市场的需要，机构投资者的发展需要在制度层面有所突破。在实践中，监管层有望以放松管制、加强监管为基本方向，从五个方面推动境内外机构投资者入市。
　　一是完善资本市场基础制度，为机构投资者发展创造良好的市场环境。通过深化新股发行制度市场化改革、完善退市制度及上市公司分红制度等，推动上市公司完善投资者回报机制，促进资本市场功能和机制有效发挥，培养长期投资和理性投资文化，从而为机构投资者发展创造良好的条件。
　　二是建立和完善税收优惠制度，充分调动企业和个人缴纳养老金的积极性，促进养老金发展。国际经验表明，税收优惠等政策支持措施是推动养老金发展的重要力量。因此，要积极协调相关部门，建立和完善支持养老金发展的政策措施，对于养老金的缴费和投资收益给予税收减免、递延等优惠政策，以充分调动企业和个人缴纳养老金的积极性，促进养老金发展。
　　三是借鉴国际经验，支持养老金、企业年金、住房公积金、慈善基金等进行市场化运作、专业化管理。鼓励全国社保基金、企业年金、保险公司等机构投资者增加对资本市场的投资比重，推动全国基本养老保险基金、住房公积金等长期资金入市。同时，对现有的机构投资管理模式进行调整和创新，鼓励机构投资者通过委托基金管理公司或购买基金等方式投资资本市场，吸引更多的管理机构参与到机构投资管理市场，加强机构投资人才队伍建设，提高管理机构的专业能力和服务水平。
　　四是大力发展QFII等境外机构投资者。QFII等境外机构投资者在长期投资、理性投资等方面对中国资本市场起到了很好的示范作用，发展状况良好。下一步，要进一步扩大QFII试点，降低准入门槛，放松额度限制，鼓励更多境外长期资金入市，提高我国资本市场的国际化程度。
　　五是推进基金业健康稳定发展。积极推动《基金法》及其配套法规修改，放松业务管制，加强行为监管。放松基于机构、业务和产品的准入性管制，推动基金产品从核准制向注册制转变。推动业务创新和产品创新。(.证.券.时.报)

　　监管层五箭齐发构建多元化机构投资者体系
　　包括完善基础制度、推动建立完善税收优惠政策、支持长期资金进行市场化运作及专业化管理、大力发展QFII等境外机构投资者、推进基金业健康稳定发展等
　　监管部门将以放松管制、加强监管为基本方向，多措并举构建多元化、多层次的机构投资者体系。记者日前从权威渠道获悉，这些举措将包括完善基础制度、推动建立完善税收优惠政策、支持长期资金进行市场化运作及专业化管理、大力发展QFII等境外机构投资者、推进基金业健康稳定发展等。
　　近年来，我国机构投资者队伍不断壮大，规模日益增加，包括基金公司、保险公司、社保基金、QFII等境外机构、企业年金等在内的机构投资者均快速成长。
　　但权威人士表示，与我国经济社会发展和资本市场发展的需求相比、与成熟市场相比，我国机构投资者发展仍存在较大差距，具体表现为机构投资者资产规模仍需大幅提高、机构投资者持股比重较低、机构投资者结构不合理等。
　　据统计，截至2011年底，我国基金、保险、QFII、养老金等机构持股占比仅为13.6%，不仅远低于美国的50.6%，也显著低于南非、韩国、巴西、罗马尼亚、波兰等经济体43%的平均水平；到同期，我国上述四类机构投资者持股占流通市值比重分别为7.69%、3.93%、1.07%和0.92%，显示养老金等长期机构投资者比重过低。
　　这位权威人士透露，为适应十二五期间大力发展资本市场的需要，机构投资者发展需要在制度层面有所突破，当前须以放松管制、加强监管为基本方向，构建多元化、多层次的机构投资者体系，增加资本市场的深度和流动性。
　　具体而言，一是完善市场基础制度，通过深化新股发行体制改革、完善退市制度、促进上市公司分红等，推动上市公司完善投资者回报机制，培育长期理性的投资文化，为机构投资者发展创造良好的市场环境。
　　二是建立和完善税收优惠制度，积极协调相关部门，对养老金的缴费和投资收益给予税收减免、递延等优惠政策，以充分调动企业和个人缴纳养老金的积极性，促进养老金发展。
　　三是借鉴国际经验，支持养老金、企业年金、住房公积金、慈善基金等进行市场化运作、专业化管理，鼓励社保基金、企业年金、保险公司等机构投资者增加对资本市场的投资比重，积极推动全国基本养老保险基金、住房公积金等长期资金入市。
　　同时，应考虑对现有的机构投资管理模式进行调整创新，鼓励机构投资者通过委托基金管理公司或购买基金等方式投资资本市场，吸引更多管理机构参与到机构投资管理市场，加强机构投资人才队伍建设、提高管理机构的专业能力及服务水平。
　　四是大力发展QFII等境外机构投资者，进一步扩大QFII试点，降低准入门槛、放松额度限制，鼓励更多境外长期资金入市，提高我国资本市场的国际化程度。
　　五是推进基金业健康稳定发展，推动基金法及其配套法规修改，放松业务管制，加强行为监管；放松基于机构、业务和产品的准入性管制，推动基金产品从核准制向注册制转变；推动业务及产品创新，开发满足投资者需要的产品，促进基金公司差异化、国际化发展；严格行为准则，加强行为监管，严厉打击老鼠仓、不公平交易和其他形式的利益输送行为。(.上.证)

　　媒体称证监会放宽QFII投资比例限制
　　据悉，QFII的审核政策发生三大变化，监管部门放宽了若干QFII申请限制。目前QFII申请投资额度的积极性非常高。
　　中国证券报5月14日报道称，近日从QFII托管行会议上了解到，证监会对QFII审核限制的放宽主要集中在三大方面。
　　第一，允许同一集团多家机构申请QFII资格。这意味着，同一集团的多家机构均可以单独申请QFII资格。例如，近期证监会批准富敦资金管理有限公司的QFII资格，而与其属于同一集团的淡马锡富敦投资有限公司已于2005年获得QFII资格。证监会明确，对于同一集团的多家QFII，应根据我国持股信息披露要求、QFII持股比例限制等规定，做好同一集团的多家QFII持股合并计算等合规安排，确保交易合规。证监会将通过交易所监控等相关安排，对同一集团多家QFII的交易情况进行监控。
　　第二，允许已发行结构性产品的QFII增加投资额度。此前，为限制QFII发行结构性产品，鼓励境外长期资金直接投资我国资本市场，有关监管部门在2010年初对QFII结构性产品达成共识：新批准QFII和追加额度不允许发行结构性产品；对于已发行结构性产品的QFII，不批准其增加投资额度。目前，一些已发行结构性产品的QFII对增加额度的需求强烈，并表示其资金来源均为自有资金、基金等类型。为此，证监会表示，对已发行结构性产品的QFII机构，如果增加额度不用于继续发行结构性产品，将建议外汇局同意其增加额度的申请。
　　第三，放宽对QFII投资比例的限制。为避免QFII套利人民币升值并增加国际收支压力，同时鼓励QFII积极投资，证监会于2010年对QFII的资产配置提出股票比例不低于50%，现金比例不高于20%的原则要求。近期，我国扩大了人民币汇率浮动区间，人民币升值预期有所减弱，为满足QFII对资产进行灵活配置的需求，不再要求QFII的股票投资比例不低于50%，QFII可根据自身投资计划，灵活对股票债券等资产进行配置，但现金比例仍不能高于20%。
　　QFII申请额度积极性高涨。目前，共有167家境外机构获得QFII资格，其中138家累计获批260.13亿美元投资额度，110家累计汇入本金200.01亿美元，其余28家获批56.7亿美元的投资额度，即将汇入资金开始投资。
　　QFII制度推出以来，境外机构申请QFII资格的意愿一直很强。目前，33家获得QFII资格的境外机构正在申请首批投资额度102.5亿美元，37家已在境内投资运作的QFII正在申请追加投资额度125亿美元。
　　为吸引更多境外长期资金进入，壮大机构投资者力量，结合新增加的500亿美元QFII投资额度，监管部门将继续加大引入境外长期资金的力度，简化QFII申请文件要求和审批流程，加快QFII资格审批，积极协调解决QFII参与股指期货等投资中所遇到的问题，同时拟适当降低境外机构的QFII资格标准、扩大机构类型、扩大投资范围、放宽开立账户和资金汇出入限制、尽快明确所得税政策等，并参考周边国家和地区证券市场情况，进一步提高QFII投资占资本市场的比例，为资本项下完全对外开放做好准备。(.证.券.时.报)

　　A股引入境外机构资金空间巨大
　　记者昨日获悉，目前合格境外机构投资者（QFII）持有A股的市值约占A股流通市值的1.1%，而日本、韩国、台湾地区等资本市场外资持股占25%至40%，中国资本市场进一步引入境外资金具有非常大的发展空间。据悉，监管部门正研究修改QFII办法，以降低QFII资格条件、扩大投资范围，同时协商外汇局放宽目前单个QFII最多申请10亿美元额度上限。
　　证监会高度重视QFII制度发展。证监会主席郭树清在多个场合明确表示要适度加快引入QFII的步伐，增加其投资额度。事实上，近期QFII资格和投资额度的审批速度明显加快。去年12月至今，证监会累计批准46家境外机构QFII资格，外汇局批准QFII投资额度合计48.73亿美元。
　　在QFII制度之外，我国去年年底推出了人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度，21家试点机构累计获批200亿元人民币的投资额度。目前，大多数机构已完成资金募集开始境内证券投资。今年4月，监管层宣布增加500亿元人民币RQFII额度，用于发行在香港上市、投资境内股票指数的ETF产品，目前已有4家试点机构向香港证监会正式报送了产品申请，即将投资境内证券市场。
　　据了解，根据我国资本市场对外开放的需要，在将QFII总投资额度增加到800亿美元的基础上，证监会与外汇局达成共识，将进一步加快QFII资格和额度审批，简化审批程序。
　　业内人士认为，随着QFII限制逐步放松，资本市场对外开放程度不断提高，境外投资者将大幅增加对A股的资产配置比例，投资需求潜力十分巨大。(.证.券.时.报 .郑.晓.波)

　　放松管制鼓励创新 让机构投资者大展拳脚
　　资本市场的发展离不开机构投资者，机构投资者积极作用的发挥能推动一国资本市场的健康快速发展。当前，在中国经济持续发展和结构转型的宏观经济背景下，我国机构投资者发展处于重要的机遇期，面临着巨大的发展空间。
　　但我国机构投资者的发展存在的问题与不足仍旧突出。与我国经济社会发展和资本市场发展的需求相比，与成熟市场相比，甚至于新兴市场经济体相比，仍存在较大差距。
　　一是机构投资者资产规模仍需大幅提高。虽然近年来我国机构投资者发展迅速，但与我国的经济总量相比，规模还比较小。以2009年的数据为例，发达国家如美国的共同基金与养老金资产规模占国民生产总值的比重分别为85.5%和78.4%，日本分别为48.4%和15.97%。新兴市场国家和韩国这两个指标为28.3%和19.67%。但是我国在这两个方面却只有6.9%和13.6%，不仅低于美国的50.6%，也显著低于南非、韩国、巴西、智利以及罗马尼亚、匈牙利、波兰等东欧转型经济体的43%的平均水平。二是机构投资者结构不合理。截至2011年底，我国证券投资基金、保险公司、QFII和养老金等四类机构投资者占股票市场流通市值的比重分别为7.69%、3.93%、1.07%和0.92%，养老金等长期机构投资者比重过低。
　　处在新的历史时点，促进机构投资者等长期资金入市已极为迫切。而放松管制，加强监管，有望成为促进长期资金入市的重要抓手。以我国基金业为例，尽管近几年管制不断放松，但市场规模及市场化程度不仅与美国等成熟市场有差距，就是与巴西等新兴市场相比也有较大差距。2008年至2010年，巴西等25个新兴市场基金业资产管理规模年复合增长达到25.4%。其中巴西在2010年底共有800家基金管理公司，管理资产9340亿美元，从2008年至2010年，年均复合增长达41%。在基金公司业务范围方面，25个新兴经济体中的大部分都允许基金公司同时从事账户管理业务、对冲基金业务和私募股权基金业务。与这些新兴市场相比较，我国基金在机构准入、业务范围、产品审核、对外开放等方面仍有比较严格的限制。
　　发展是当前建设我国资本市场的主题，而大力发展机构投资者，加大其在资本市场的投资比例，并鼓励创新提供多元化产品，鼓励长期基金进入资本市场，则是不可忽视的重要一环。为了大力发展资本市场，应当认识到，机构投资者的发展需要在制度层面有所突破。(.证.券.时.报 .肖.波)