自2009年新医改启动以来，医药行业的机会和风险始终并肩前行。至2011年各种负面因素开始集中反映后，有关医改对医药股投资究竟是利好还是利空的争论也已历经几轮反复。直至近日医药板块集体反弹，才给市场带来一点欣喜。

　　然而，市场仍难以厘清医改政策的顶层设计，在医保控费、药品定价和安全、药品流通、补偿机制、公立医院改革等方面，存有的改进空间越大，政策出现变动的可能越多。

　　但不论政策怎样出牌，医疗费用的增长是最为稳定的，在有限的资金安排中洞察顶层设计的变动和倾向性，有助于投资者把握医药板块的投资大势。

　　就抗菌药物的临床限用而言，不仅体现出卫生主管部门倡导合理用药、保障卫生安全的决心，同时体现了医保资金层面对抗菌药物的严格控制。历经两次征求意见及推迟发布后，最新的《抗菌药物临床应用管理办法》在对三个等级的抗菌药物进行划分时，分别在划分标准中表示不限制使用价格相对较低的抗菌药物，限制使用价格相对较高的抗菌药物，特殊使用价格昂贵的抗菌药物。把价格因素加进三个等级的划分标准，是前两个版本的《办法》所没有的。

　　由此可见，医疗资金的再分配与用药安全和医改大局相伴随，决定了药企业绩的变化，同时导致金城医药、鲁抗医药（600789）等业绩下滑局面的出现。

　　当前，将有限的资金投入到大病诊治中，是卫生工作重点之一，也是老龄化社会发展的要求。卫生部部长陈竺5月初在视频讲话中表示，2012年卫生部将会同民政部、财政部在已有八类新农合大病保障基础上，把包括脑梗死在内的12类疾病纳入新农合大病保障范畴。各级卫生部门将继续完善政策，积极协调财政、科技、社保、民政等部门，在政策及资金上给予脑卒中筛查与防治工作更多支持。

　　心脑血管疾病已成为居民健康头号威胁，对资金的吸引力也便位居首位。从医药板块的变化来看，社会用药的侧重决定牛股出现的方位。在2010年以前，维生素和抗生素受益于医改扩容曾处于高景气阶段，为东北制药（000597）、华北制药（600812）带来业绩高增长。随着心脑血管疾病的多发，也使天士力（600535）复方丹参滴丸、昆明制药（600422）血塞通冻干粉针、中恒集团（600252）血栓通冻干粉针成为具有重要市场影响力的药品。未来，从投资的合理性而言，市场注意力将随主要病种的变化和医保资金的再分配而游走。