“现在深发展的股价比较接近15.94元，我该要现金还是选股权啊？”一位纠结的平安银行小股东在股吧里发出询问。

一位市场人士在接受《证券日报》记者采访时表示，“小股东应该在临近最后申报截止时间再做出选择，不过目前深发展股价跌至15.94元/股，逼近合并基准价，想要省心和确保资金安全的股东可以选择‘拿钱走人’”。而另一位分析师则对合并后的深发展更有信心，并认为“即使短期内深发展股价略低于15.45元/股，平安银行的股东也应该坚持选择股权申报”。

对价申报启动

公告显示，深发展吸并平安银行对价申报已经启动。根据该吸并方案，所有于2012年5月8日前除深发展之外的平安银行股东享有获得吸收合并对价的权利，可以选择股票对价或现金对价。股票对价申报期为2012年5月9日至2012年5月18日，现金对价申报期也是5月9日开始。

2010年9月，深发展通过议案以每股17.75元的价格向平安集团非公开发行约16.38亿股股份，平安集团以所持有的平安银行约78.25亿股股份以及部分现金认购。2011年7月，该重组方案获得监管审批后正式实施，深发展成为平安银行持股90.75%的股东，平安集团持有深发展股份比例增至52.38%。2011年平安银行的年报显示，平安银行法人股股东105家，持股员工1451人，该行员工个人持股总额为2.48亿股。

依据公告，平安银行的每股定价为3.37元，如平安银行小股东选择现金合并对价，则每股可获得3.37元，如选择深发展的股票作为对价，深发展的股权价格为15.45元/股，即1股平安银行股份相当于0.22股的深发展A。

选现金还是选股权

仔细研读对价申报的有关公告可以发现，由于用于确定股票合并对价的深发展每股价格是以董事会决议公告日为定价基准日计算的前20个交易日的均价（15.45元/股），那么选择股权作为对价的股东并不能像选择现金的股东那样直接落袋为安，而是可能面临亏损（如果其受到深发展股权时，其股价低于15.45元/股）。

市场分析人士告诉记者，从公告披露的换股规则来看，股票合并对价的支付是通过第三方从二级市场购入交换股份并将其登记在股票合并对价申报股东名下。一方面，如果大量股东选择股权对价，由于短期内第三方需购得大量深发展股权，其购买行为可能导致深发展的股票价格向上波动；另一方面，第三方出于自身的利益考虑，会努力将深发展股价稳定在一个接近15.45元/股、甚至低于该价格的区间内。

从深发展对价申报公告披露后，深发展股价遭遇了连续下跌：公告披露前的5月4日深发展收盘价为16.71元/股，至5月14日收盘股价跌至15.94元/股，逼近合并基准价。

“小股东应该在临近最后申报截止时间再做出选择，不过目前深发展股价跌至15.94元/股，逼近合并基准价，想要省心和确保资金安全的股东也可以选择‘拿钱走人’”，上述人士表示。

穆迪调高深发展评级

与上述市场人士从投资操作角度的判断不同，一位分析师对记者表示，其实即使短期内深发展股价略低于15.45元/股，平安银行的股东也应该坚持选择股权申报。他认为，深发展完成合并后，在平安集团资金、业务等多方面的支持下，会有一轮快速的发展，股东不必对眼前的小得失锱铢必较。

该人士的判断得到了评级机构穆迪的印证。

穆迪投资者服务公司于5月10日收市后发布报告称，其将深发展的长期外币存款评级由Ba2上调至Ba1，同时将该行的独立银行财务实力评级由D-上调至D，展望为稳定。该行的短期外币信用评级仍为次级。

深发展吸收合并平安银行，原平安银行法人资格终止，并将平安银行所属分支机构变更为深发展分支机构。深发展将由“深圳发展银行股份有限公司”将更名为“平安银行股份有限公司”。截至一季末，合并后银行资本充足率为11.63%，核心资本充足率为8.63%，较之以前已显著提高，并逐渐赶上和其规模相当的其他股份制银行。虽然东南沿海地区小微企业贷款居多，将该行的不良贷款率在一季度内从0.53%抬高至0.68%，但穆迪认为这一水平对于该行高至2.53倍的不良贷款损失覆盖率来说依然足够承受。

虽然深发展短期内会出现费用上升，然而穆迪认为，合并产生在长期产生的规模经济更值得投资者考虑。不仅如此，该行背靠平安集团，其继续充实资本的能力也将大大提升。此前资本薄弱曾制约了深发展的业务能力。