缩量态势让市场调整空间有限

　　大盘自2450点平台调整至今，基本上都属于缩量调整的格局。今日股指更是继续向下探底至2450点附近，盘中依旧呈现缩量状态。全天仅仅773亿元的成交量让市场在后市继续下行的空间相对有限。

　　持续的不确定性，对A股构成负面影响。第二，4月份外商直接投资(FDI)数据出炉，同比降0.74%，连续6个月负增长，低于市场预期，对经济稳定不利，从而影响市场资金的入场信心。

　　不过，从今日大盘的分时走势来看，下午13。：30过后股指便开始出现止跌回升，截止到收盘时分，股指最终以小跌5.89点报收于2374.84点。日K线图上呈现出一根带有下影线且相对缩量的小阳线。但尽管午后股指有所回升，但依旧没有能回补今日早间的跳空缺口。所以，对于后市来看，回补缺口应该是在明日开盘之后需要立马解决的一件事情。并且2350点出从技术层面分析，具有一定的强支撑力度。如果今晚市场要是出现一定的利好支撑，短线股指有望结束调整。

　　但是从盘中板块与个股的表现来看，不难发现今日市场上的投资氛围出现了明显的降温。两市当中仅家电行业、家具以及农林牧渔等少数板块飘红。前期市场经常提及的环保、西藏板块、飞机制造、水利基建、稀土永磁、金改概念等纷纷跌幅颇大，位居跌幅榜前例。题材热点的退潮让整个市场的投资氛围发生了变化。短线需要新的题材来对市场的投资情绪予以提升。或者已经有过大幅调整的石化双雄等权重股如果能在后市形成护盘作用的话，也对股指的止跌企稳具有重要意义。

　　所以，笔者认为，短线市场在本轮调整的过程当中形成依次缩量格局，意味着短线股指整体的下行空间有限，今日市场有形成探底回升的走势，短线上或将具有一定的止跌企稳行情。操作上建议暂时持股观察，等待市场进一步企稳。（陈自力）

　　5月的后半旬会阳光明媚

　　受投资者对欧洲局势的担忧影响，5月14日美国三大股指继续下跌，跌幅均约1%。欧洲三大股市全线大幅下挫，英股、德股跌近2%，法股跌逾2%。受这些事件影响，国内市场也是忽略利好因素而连续下跌，但不管从时间上和空间上，短线的低点基本已经出现，换句话说，5月份的后半旬进一步震荡反弹周期基本已经开启。

　　再次确认5月份的后半旬机会凸显

　　对于5月份的A股走势来说，确实可以肯定的走势大概就是当下的先下跌再反弹的一种走势和预期。来自经济基本面的下行风险一直与政策放松进行博弈，期间曾出现的两度反弹都是因为当时在这场博弈中，政策放松略胜经济下行；而反弹最终走向终结，无非也是由于经济下行的担忧重燃。但基于当下的内忧外患的结构，在二季度出台更加刺激的政策维护经济的稳定想必是高于一切的目标，在这样的预期下市场短线的回调后迎来再次反弹的机会逐渐加大。

　　与此同时，最近的消息显示，管理层正在积极促进养老金入市，证监会有关官员撰文指出，养老金是入市不是救市。结合目前沪深股市权重蓝筹股的市盈率以及以往社保资金的投资收益情况，养老金入市的计划有望加快，有助于提升投资者的投资信心，其实，市场真实的背景不在于资金的买入和涌出，而是看到真实的可持续的挣钱希望和良好的挣钱环境，这点是估值动荡的最大原因，在加速下跌后，引发再次波段的挣钱效应想必也是看好下半旬反弹的一个不可缺少的理由之一。

　　引发反弹浪潮的三大因素

　　不过，就盘面来看，市场人士还是比较担心未来市场持续低迷和反复的走低，也是考虑到经济的因素和海外事件的诸多影响，认为市场还会在5月份大幅下跌，但本人汇集了众多的数据恶化分析因素后觉得，在5月份的后半旬出现的再次反弹的逐渐大增，主要是因为一下三大因素的集中力量体现。

　　首先，股指期货的合约反弹预期加大。昨日，中金所盘后数据显示，受移仓因素影响，主力合约IF1205前20席位多空双方均大幅减仓。其中，前20席位减持空单5733手至28112手，前20多单减持量更达到5954手至22567手，更加重要的是昨日，主力合约早盘出现异动，IF1205在2分钟暴跌超50点的情况难得一见，可见期货合约在重要的支撑位置上需要反弹的出现和持续反弹的体现力量，也会导致股指本身在近期出现明显反弹预期和走势。

　　其次，券商股再次走强凸显市场马上迎来反弹的时期逐渐成熟。市场传证监会建议允许证券公司向商业银行贷款，以助其扩展业务，与此同时，根据有关支持国内百家证券公司的指导草案，中证监指出应给予证券公司创新自由，以满足金融服务的更高要求。文件指出，应允许证券公司和普通客户一样向银行贷款，以扩大其融资渠道。目前，内地证券公司可在银行间市场借钱，或以持股作抵押，向银行贷款，这样券商股的再度走强使得市场人气凝聚，加大后半旬的走强预期必然情理之中。

　　最后，回抽确认后再次出现反弹就在5月份后半段。五月初沪综指冲击2478点时受阻回落，但回落中沪市单日成交金额迅速下降至千亿元之下，主动性卖盘减弱。而本轮行情中领涨的深成指及沪深300指数已经在月初创出年内新高，目前仍可视为突破后的回抽确认。同时新股发行速度较快，但是近期新基金发行受到追捧，有望为沪深股市带来近800亿的增量资金，后续的QFII扩容，这样市场在5月份前期的下跌后迎来再度走强的机会必然加大资金的进一步介入波段的结果。

　　总之，目前A股市场估值已处历史底部，与欧美成熟市场相当甚至更低。在宏观面上，尽管货币政策主基调不变，但正趋于宽松，预调微调举措频出。CPI同比增幅已从2011年的最高6.5%，下降到今年4月份的3.4%，向下拐点基本形成。政策面上，股市政策预期向好。完善发行、退市和分红制度，拓宽资金入市渠道，加强股市监管等一系列举措，无疑有利于提振市场信心。所以在5月份上旬下跌后必将引发资金再次博弈反弹的进场，后半段的反弹基本已经在空间的技术上和坚定的政策上都已经在水到渠成的过程中。（国元证券）

　　食品饮料：行业热点穷出不尽 坚守一类股

　　行业点评

　　本周跟食品饮料概念相关许多个股均成为热点，如广州药业、大湖股份、巨力索具、凯乐科技等涉及白酒或非酒精饮料公司成为了市场追逐的热点，正如同网友戏说“重庆啤酒不看啤酒看疫苗，广州药业不看药业看饮料，这是当前A 股很有意思的现象”。

　　回顾 4 月份行业基本面的情况，白酒销售进入淡季销售也较为平淡，大多数企业处于控量保价消化库存的阶段。从我们了解的情况来看老窖、洋河、古井等都不同程度受到宏观经济的影响。白酒后周期何时出现依然是市场最为关注的问题，我们认为端午节将是一个阶段性的检验时点。结合其它各个行业以及宏观数据来分析，税收增幅下降以及与高端消费相关高档车等销售情况也出现了下滑，尽管月度变化情况是否持续还需要跟踪，但如果整体经济活跃度和地方政府收入情况继续变差，白酒最终消费也将进一步受到影响。

　　公众对食品安全问题的担忧持续升温。洽洽的食品安全事件和洋河的基酒事件持续发酵。对食品安全问题，我们去年9 月曾做过深度分析，从现在出现情况来分析，我们当时分析仍然有很强的借鉴意义。我们认为食品安全问题和人工成本问题将是驱动食品饮料行业洗牌和发展的两大重要内在驱动力。

　　对于大众食品公司，我们认为从半年或一年为周期来看，这其中品牌力强且与普通居民消费相关公司，由于上市后所带来资源效应，对其长期发展非常有利，未来公司市值增长也有空间，我们认为这类公司目前已具备投资价值，但由于市值小，建议投资者以多个股票为组合进行配置。

　　投资建议

　　热点事件总是会出来，但是历经多年考验以及在消费者心智中建立品类联想的企业，仍然是我们投资者最值得关注和长期持有的股票。

　　每周投资视角：王老吉：“定位”成就经典

　　近日“王老吉”商标仲裁结果出炉，广药胜诉收回王老吉商标，鸿道被判停止使用。

　　我们在本周投资视角对王老吉进行了探讨。王老吉的成功的原因很多，但其中最为关键的是还在于品牌定位的成功。在未来的红罐夺当中，我们认为广药所面临挑战很大。第一：加多宝本身就与红罐王老吉有着天然的品牌联系，要让消费者王老吉和广药产生联系需要品牌打造手段要巧妙还需要时间资金大投入。第二：加多宝的渠道优势明显，加多宝的渠道深度以及渠道运作能力在整个食品饮料行业内都非常优秀，如果在终端货架被加多宝大量的占据，王老吉品牌凉茶长时间辅货面积被压制，那么将加速消费者对“加多宝”凉茶的认知，这个时间越长，认知就越快越彻底。

　　投资建议

　　白酒子行业中，我们重点推荐是贵州茅台、泸州老窖、酒鬼酒、沱牌舍得和山西汾酒。休闲食品及大众食品板块推荐黑牛食品、涪陵榨菜、克明面业、安琪酵母、汤臣倍健、贝因美等。另外持续推荐双汇、伊利、张裕、青啤。（国金证券）

　　电子行业：重申二季度或低于预期 推荐液晶显示行业

　　我们发布《需求回暖，面板报价持续上涨——液晶显示行业2012年4月月报》，并首次给予液晶显示行业推荐评级。在中国经济增长放缓情况下，国内液晶电视增长面临压力，五一期间液晶电视销售远低于市场预期。我们推荐国内液晶显示行业的逻辑在于：1)在新产品、奥运会等拉动下，预计2012年全球液晶电视销售2.2亿台，增长7%；2)国内液晶电视需求虽然放缓，但品牌厂商采购国内面板的比例快速增长，国内面板产业需求看好；3)国内面板产业投资高峰已过，产能扩张放缓(详见我们发布的中国电子行业1季度总结报告)，产能利用率1季度见底，再加上面板价格持续上涨，厂商获利逐季改善；4)在估值层面上，相关A股上市公司市净率处于历史较低水平，向下风险基本释放，而向上弹性较大，具备一定投资价值。

　　尔必达正式选定美国美光为援助企业，若不出意外，美光将在今年8月正式收购尔必达。泛美光系将整合美日台的技术和产能，在DRAM市场成为仅次于韩国三星的第二大势力。未来市场将形成三星、美光、SK海力士三足鼎立的格局，三方在技术、产能、资金、客户等方面差距不很大，我们判断稳定竞争将是三方的最优选择，出现恶性竞争的概率比较小，这对DRAM市场健康发展有利。

　　台湾企业纷纷公布4月份营收，半导体封测、LED芯片、锂电池模组等产业营收出现环比增长，而镜头模组、笔记本代工、触摸屏、被动元件、PCB等产业营收均出现环比下滑。我们依然认为，2季度需求应该比1季度好，但改善幅度不会很大，企业盈利可能低于市场预期(详见《2季度盈利或低于预期，先预防风险再布局两类个股》).

　　投资而言，我们关注液晶显示行业及成长性明确的个股，推荐锦富新材、长盈精密，关注京东方A、彩虹股份。（证券时报网）