二、主力动向曝光

基金见好就收 仓位持续下降

　　5月开门红行情本周开始进入瓶颈期，沪深股市连续四日震荡整理，刚刚调动起来的市场情绪再遭打击。从基金仓位操作来看，上周已有六成股基选择减仓，本周又有部分基金进一步减仓，显示基金对后市仍偏谨慎，控制仓位已成部分基金近期的操作策略。
　　偏股基金仓位下降
　　上周仅有的三个交易日，营造了红5月热闹的开场气氛，但偏股型基金持股比例却逆市回落。本周大盘开始震荡整理，股基持仓再次连续四日窄幅下降。根据民生证券监测数据，截至5月9日主动型股票方向基金平均仓位为79.18%，自上周最后一个交易日以来已下降3.25个百分点；其中主动减仓累计达2.24个百分点。具体来看，股票型基金仓位下降2.37个百分点至83.30%，偏股型基金仓位下降2.41个百分点，平衡型基金仓位降至71.58%。
　　业内人士分析，自上周开始的基金减仓可能由见好就收的心态主导。数据显示，上周各类型基金全部上涨，股票型和混合型基金分别涨0.89%、0.66%。东吴行业 、国投瑞银创新动力 、天治创新先锋五只基金涨幅均在5%以上。但是，本周基金净值出现不同程度的下降，基金仓位控制更加小心翼翼。
　　某大型基金公司投研人士认为，由于经济延续过去一年的缓慢下行格局，企业盈利状况并没有看到明显好转，四月初年报及一季报的发布加重了市场对盈利的担忧，需控制仓位加以警惕。
　　短期仍将维持震荡
　　业内人士透露，股基仓位趋谨慎，说明对后市不确定性有担忧。4月数据公布在即，不少散户甚至已清盘，上市公司半年报业绩不容乐观，因此半年报行情仍需谨慎看待，现阶段应以防御为主，注意控制仓位风险。也有基金行业研究员认为，基金减仓也可能是因为持仓结构调整的需要，不能就此说明基金看淡后市。
　　机构认为，4月份经济数据公布前，短期仍将维持震荡格局，但不改向上态势。在政策红利的助力之下，大盘仍将延续反弹，全月整体维持震荡向上走势。在基金的选择上，重视一些宏观配置能力强的基金。蓝筹股受益政策助力，仍然会对市场起到积极作用。
　　金鹰核心资源拟任基金经理冯文光表示，虽然近期的欧债危机以及物价表现有所反复，市场可能会出现盘整，但5月份总体改善的趋势不变，政策放松的趋势也不会出现变化。近期能否如预期降低存款准备金率，将会成为决定大盘走向的重要指标，不管怎么说市场对各种政策的预期都支持指数难以创出新低。5月份，我们会更为积极寻找投资机会，配置上更看好蓝筹股。冯文光说。
　　广发基金认为，鉴于未来政策能动空间有限，股基应当适当降低仓位并调整结构组合，以加强防御性，关注食品饮料、以及房地产板块触底反弹的结构性行情。 （.中.国.证.券.报）

媒体称养老金投资初步方案已出炉

　　这是5月4日由《每日经济新闻》主办的变革与突破--中国地方养老基金投资体制改革研讨会上与会者形成的共识--养老金投资的多元化已是大势所趋。
　　事实上，近五年来，已有13个省市委托全国社保基金理事会集中管理做实个人账户中的中央补助部分，根据人社部部长尹蔚民的说法，效果还不错。
　　根据《每日经济新闻》记者最近从人社部相关官员处了解到的信息，目前针对全国的养老金投资运营初步方案已经出炉，现在还在进一步审核中。可以预见，在普遍跑输通胀的背景之下，养老金投资运营的步伐将会疾行。
　　13省市的委托投资
　　不单在我国，目前世界各国的养老保险制度也受到人口老龄化冲击，藉此许多国家建立了基金积累制，同时引入了新的基金运营机制。早在上世纪90年代，我国养老金制度开始从现收现付制向部分积累制转换，形成社会统筹和个人账户结合的养老模式，即为统账结合。
　　在1997年，这种模式推向全国，但并没有能够顺利实施，原因在于统筹账户的缴费积累不足以发放当期养老金，其缺口还得依靠挪用个人账户。
　　在此背景下，2001年国务院同意辽宁省成为首个做实个人账户的试点省份，其后数年，天津、山西、山东、河南等共计13个省市陆续加入做实账户的行列。而随着养老金收支缺口的频现，早先做实个人账户的省份，不得已以借支之名挪用个人账户，试点在一定程度上没能达到预期。
　　因此在2006年，中央财政以补贴的方式给做实账户的省市进行补贴，即当期统筹部门的资金不足以发放养老金时，缺口由中央财政与地方财政分别承担75%和25%。这其中，有些省份的补贴有别于此，比如中央财政对天津市补贴额为做实部分的60%，山东为做实部分的30%。
　　根据《每日经济新闻》记者采访基层社保部门了解到，当时做实个人账户之后，累积到的中央补助资金逐年增加，但基本都存在银行。
　　时间定格在2006年年底，当时做实个人账户试点省份的社保部门负责人来到北京，与全国社保基金理事会各自签订了一份五年的合约。
　　这份合约即为委托投资运营协议，做实个人账户试点的省份，拿出中央财政给与的共计数百亿元补贴委托社保基金理事会运营，保底收益率为3.5%。
　　当时的规定是，运营过程中的经营风险由社保基金理事会承担，若实际投资收益高于3.5%，会将高出部分的一半成立特别风险基金等。
　　截至去年底，社保基金理事会受托管理个人账户基金本金543.62亿元，年均投资收益率为10.27%，超过同期通胀率近8个百分点，比承诺收益率高出6.8个百分点。
　　投资保障房样本
　　无论是从2003年6月开始投资股票，还是从去年开始投资保障房的建设，全国社保基金理事会的受托基金的收益让人乐观。
　　根据理事长戴相龙去年的说法，2011年社保基金主要会增加对社会保障房的投资，大约占投资比重的5%，约几百亿的规模。
　　此后，全国社会保障基金投资南京保障房30亿元的信托贷款项目落地，成为全国社保基金以信托产品形式投资保障性住房的试水之作。而在此三个月后，全国社保基金理事会又以信托产品的形式，为天津市提供了30亿元人民币贷款，专项用于该市公共租赁住房项目建设。紧接着，全国社会保障基金理事会通过交银信托，并由国家开发银行担保，向重庆市城投公租房公司发放3年期45亿元信托贷款。
　　据《每日经济新闻》记者了解，因信托是固定收益类产品，可通过多个金融产品加以绑定，因此安全性较好。而对于信托贷款的使用，参与计划的众方也有严格的协定，先由保障房建设单位根据建设进度提出资金需求计划，经过保障房公司和银行审核后受托支付。
　　在保障房销售资金回笼上，保障房公司和建设单位设立监管账户，在建设过程中保证资金的管理和使用都闭合可控，确保每一笔资金都用在正确的位置。
　　根据王忠民去年的说法，社保基金理事会将陆续扩大该领域的投资。
　　目前，除了保障房的投资外，理事会还会增加对PE的投资。同时未来还会加大境外投资。
　　地方热望投资运营
　　北京人社局养老处处长李勇告诉《每日经济新闻》记者，现在已到了老龄化社会，从养老保险的角度，待遇享受人群和缴费人群的比例已经达到了14%。
　　他说，北京的优势在于它是外来人口聚集的城市，会有外来人口的贡献。当然这些贡献都是今后潜在支付的压力。
　　据了解，北京市对于养老金的投资运营严格按照现行国家的规定执行，即存银行和买国债，但2000年后没有发定向国债，只能存银行。(这样)收益率就很低了，这种方式肯定是贬值的。李勇说。
　　广东人社厅养老保险处处长杨健海向记者说，广东省现在感觉压力很大。现在只有354万人领养老金，将来会有超过3000万人来领取养老金。如果按纵向平衡看，没办法实现。
　　东北某省养老处负责人也向记者说，应在坚持审慎投资原则的同时逐步放宽投资限制。不过他也建议，根据我们国家目前资本市场的发育程度，应严格限制地方养老金投入股市，入市比例应明显低于全国社保基金和企业年金。统筹基金应该控制在20%以内。（.每.日.经.济.新.闻）

机构首季调仓忙增仓 瞄准建筑建材等三行业

　　统计显示，一季度基金新进中国交建、中泰桥梁、巨龙管业、普邦园林等4只建筑建材股；东风股份1只轻工制造股
　　本版对上述三行业中的基金持仓股表现和行业基本面进行分析解读，以飨读者。
　　建筑建材增持15只股累计市值20.35亿元
　　据数据统计显示，基金一季度新进或增持15只建筑建材股，累计持有26742.93万股，较去年年末持仓3587.69万股增加2315 5.24万股，增仓幅度达645.41%，累计持股市值约20.35亿元。
　　从新建仓的角度来看，一季度基金新进4只建筑建材股，持仓情况分别为：中国交建target=_blank>旗滨集团(3435.4万股)、浦东建设(4718.7万股)、四川双马(578.79万股)等3只股票增仓数量较大，分别增持了3423.27万股、2966.8万股和573.2万股。
　　从市场表现来看，基金新建或增持的15只个股中有9只5月以来涨幅跑赢同期大盘，占比60%，其中，中泰桥梁(9.38%)、巨龙管业(6.31%)、东南网架(5.23%)等3只股票涨幅超5%。
　　此外，基金新建或增持的15只个股均属中低价股，其中市盈率低于30倍的个股有9只，值得注意的是，市盈率低于20倍的个股中，作为一季度基金新进的中国交建，目前市盈率为7.97倍，最新收盘价仅为5.59元；作为一季度基金大幅增仓的浦东建设，目前盈率为18.51倍，最新收盘价为9.8元。
　　爱建证券认为，二季度上涨空间最大的是装饰园林、管材，给予行业强于大市评级；另外，其他建材中的一些复合材料，如混凝土外加剂、新型墙体材料等，由于其细分行业的成长性良好，目前估值相对较低，维持强于大市评级。玻璃制造存在行业扭亏为盈拐点机会，也给与强于大市评级。综合2011年年报及2012年一季报预增状况分析，推荐顺序为金螳螂、亚厦股份、东方园林、铁汉生态，给予强烈推荐评级。
　　轻工制造增持12只股累计市值12.42亿元
　　据数据统计显示，基金一季度新进或增持12只轻工制造股，累计持有16292.16万股，较去年年末持仓7246.13万股增加9046.03万股，增仓幅度达124.84%，累计持股市值约12.42亿元。
　　从新建仓的角度来看，一季度基金新进1只轻工制造股，持仓情况为：东风股份target=_blank>宜华木业、乐凯胶片、福建南纸、海鸥卫浴等4只股票增仓数量较大，分别增持了2831.48万股、1404.38万股、1345.14万股和1000万股。
　　从市场表现来看，基金新建或增持的12只个股中有7只5月以来涨幅跑赢同期大盘，占比58.33%，其中丽鹏股份(15.09%)、宜华木业(9.66%)、双星新材(7.16%)、瑞贝卡(5.83%)等4股涨幅超过5%。
　　其中，市盈率低于30倍的个股有5只，值得关注的是，目前基金增持数量较大的宜华木业市盈率为23.83倍，最新收盘价仅为5.22元；恒丰纸业市盈率为19.53倍，最新收盘价为7.1元。
　　内需消费品增速最为稳定最新数据显示，包装行业所对应的下游家电、消费电子、日化用品和食品饮料行业销量增速放缓，但仍处于历史高位，其中内需消费品增长最为稳定。
　　综合2011年年报及2012年一季报预增状况分析，广发证券推荐顺序为通产丽星、合兴包装、永新股份、金螳螂、亚厦股份、东方园林、铁汉生态，给予强烈推荐评级。
　　交通运输增持8只股累计市值5.21亿元
　　据数据统计显示，基金一季度新进或增持8只交通运输股，累计持有5608.49万股，较去年年末持仓2854.73万股增加2753.77万股，增仓幅度达96.46%，累计持股市值约5.21亿元。
　　从增仓的角度来看，一季度基金对8只建筑建材股进行了增仓，具体来看，基金对宋都股份(1802.48万股)、外运发展(695.27万股)、新宁物流target=_blank>飞马国际(665.18万股)等4只股票增仓数量较大，分别增持了1663.03万股、419.6万股、213.48万股和182.67万股。
　　从市场表现来看，基金增持的8只个股中有6只5月以来涨幅跑赢同期大盘，占比75%，其中，宋都股份(21.82%)、外运发展(9.09%)、澳洋顺昌(6.53%)、新宁物流(5.47%)、飞马国际(5.4%)等5只股票涨幅超5%。
　　此外，基金增持的8只个股均属中低价股，其中市盈率低于30倍的个股有6只，值得注意的是，市盈率低于20倍的个股中，作为一季度基金增仓数量较大的宋都股份，目前市盈率为14.69倍，最新收盘价为13.4元；外运发展，目前盈率为15.88倍，最新收盘价为8.16元。
　　全国物流需求缓中趋稳。1季度，社会物流需求放缓，全国社会物流总额为38.6万亿元，同比增长10.9%；公路运输较为平稳，客货运量分别同比增长7.56%和14.41%，分别同比增加0.38和减少0.76个百分点；航运方面，BDI指数上涨18.86%，集装箱指数上涨16.64%，成品油和原油指数分别下跌4.94%和5.35%；3月份，民航业旅客运输量仍然保持10.9%的较快增速，其中国际和地区航线反弹较大。
　　深圳新兰德推荐关注大秦铁路、广深铁路、上海机场、东方航空和中储股份。（.证.券.日.报 ）