内容摘要：

　　创新与仿制并行，创新成为行业标杆。研发投入占公司工业收入比重约为行业平均值4倍，阿帕替尼有望年内获批。创新药研发能力+特色销售渠道建设+国际化进程加快+高效率管理团队= 稳增长。

　　出色的研发能力，储备数个国家一类新药；国际化进程为公司添新篇章；特色化销售渠道保障稳增长。无论是公司研发费用投入还是科技人员与公司总人数占比都是国内同行业的3-4倍，从而储备待批产品、临床III 期、临床II 期、临床I 期及临床前多条丰富产线品；公司积极参与FDA、欧洲相关认证，开拓国家市场；由于公司长时间为医生提供高附加值服务(如公司提高国家课题研究与临床相关研究提高医生学术地位、同时打开医生晋升加薪瓶颈)，使医生与公司利益绑定从而实现“共赢”。

　　估值与风险提示。据我们对核心产品的预测：11年、12年、13年对应EPS分别为0.78元、0.93元、1.12元，对应PE分别为36.27X、30.42X、25.26X,与类似公司相比，现估值较为合理。我们认为，公司基本面优质，适合价值投资者长期跟踪，首次覆盖，给予增持评级。风险提示。1)抗肿瘤阿帕替尼获批低于预期，如年内不能获批；2)如果国外临床效果不理想，影响公司的国内品牌，以致使国内市场渗透及国外市场的开拓更为困难。3)瑞格列汀III临床效果不理想，影响公司创新药发展进程。

　　(西南证券 梁从勇)

　　远光软件：十二五有望持续快速增长

　　报告摘要：一、 事件概述昨日，我们在北京与远光软件高管交流，了解了公司生产经营的有关情况。

　　二、 分析与判断： 公司是信息化改造传统产业最佳案例，将充分受益电力信息化投资盛宴集团化、集约化到智能化，电力信息化投资占比将提升，市场空间广阔。公司软件在电力行业的份额仅在5%左右，距离天花板尚早。需要强调的是，公司的竞争力比06年有大幅提高，电力改革对公司更多是机遇。我们认为，两大电网、发电侧及非电领域将先后公司快速成长，公司的客户结构和业务结构日趋合理，收入来源逐步分散。

　　集团化改造正当时，GRIS 将较快增长，预计未来三年CAGR35%以上1)发电侧市场爆发在即，五大发电集团财务管控市场潜在空间至少为10亿。

　　2)SG-ERP以集约化和深化应用为主，投资规模和SG186是同一个数量级，公司市场份额将提升，服务收入是成为重要来源，预计国网财务管控收入规模将稳步增长。

　　3)南网“十二五”期间投资增速将高于国网。预计南网集团化管控软件投资规模将在国网的1/5左右，公司有望获得2-3亿元的订单。

　　“集约化”趋势下，业务软件有望再造一个远光1)在电力行业市场化改革推动下，信息化投资重心正向精细化管理转移，业务软件，包括供应链管理、基建内控、燃料管理、EAM、电力营销管理等都将迎来历史性机会。

　　2)业务软件电网和发电侧均有应用，规模超财务软件，我们估计市场容量在20亿以上。

　　3)业务软件是公司未来两年的最重要突破点，公司已经取得一定进展，预计业务软件收入未来3年CAGR在80%以上，收入规模5年内有望与财务软件相当。

　　今年主业有望继续快速增长，南网和发电侧是主要看点1)资金系统、调度系统、配套集团一本帐以及全面预算管理等今年有望在南网逐步推广，其他项目也有望逐步开始试点，来自南网的收入有望实现高速增长；2)国电集团基建内控项目对国资委旗下央企具有较强的示范效应，包括供应链管控在内的电力生产管控软件今年还将维持高速增长，预计发电侧今年仍将高速增长。

　　三、 盈利预测与投资建议维持“强烈推荐”评级。我们看好公司在电力行业信息化投资盛宴中不断发展壮大，维持前期盈利预测，预计公司2012-2014年EPS 分别为0.82、1.08和1.41元，给予6个月目标价24.6元，对应2012年PE 为30x。

　　(民生证券 尹沿技)

　　新钢股份：二季度盈利仍困难，已高度重视转债问题

　　2012年5月9日我们就二季度以来的企业运营情况及市场关注度较高的转债问题，与上市公司领导做了沟通交流，要点如下： 公司核心竞争力在板材，但其下游市场的持续低迷，导致二季度盈利仍面临较大压力。2011年公司计划钢材产量940万吨左右，增量部分仍以中厚板为代表的板材为主，其中卷板30万吨、其它40万吨，受到板材下游特别是船板订单持续低迷、江西市场螺纹钢价格竞争激烈影响，再加上4月份钢价持续低位，更加大了钢厂经营难度。据悉二季度以来的公司吨钢毛利仅在百元附近，长材盈亏边缘，公司原定目标为二季度力争能够盈利，但从现今行业趋势及市场情况来看，目标完成难度在加大。

　　在严峻的行业形势面前，公司将结合市场走势适时安排停产检修，并加大订单较好产品的生产力度。公司目前满负荷生产，硅钢和冷轧相对较少，硅钢可以开始做高牌号，值得注意的是，虽然整体需求较差，但从近期公司管线钢订单暴增，公司开始注重向此部分产品倾斜进行产销结构调整。

　　目前公司领导已开始高度重视可转债问题。公司发行的27.6亿元的可转债明年8月承兑，后期将面临较大的偿债压力，公司转股意愿较强，但相对6.5元的转股价仍有较大的难度，虽然目前尚无具体方案，领导层已越来越高度重视；此外，公司对暂停的铁矿石增发项目重启意愿较强，但考虑到市场时机尚不成熟，仍在继续观望等待。

　　维持“增持”评级。综合来看，钢铁行业二季度仍处于微利中，钢厂的经营环境并没有根本性改善，我们对上半年的整体盈利水平继续持谨慎态度，模型预计公司2012-2014年EPS分别为0.15、0.18、0.20元/股，未来将结合5、6月份实际情况进一步调整，考虑到公司的PB仅0.8倍，维持“增持”评级不变。

　　风险提示：经济形势变化；原料成本及产品价格波动；下游需求；公司经营治理等。

　　(华泰联合证券 赵湘鄂 陈雳)

　　佳创视讯：今年“保二争三”，后期布局智能

　　佳创视讯上市后营销投入加强，而部分弱势对手被淘汰出局，今年“保二争三”的省级客户拓展目标有望落实。智能操作系统是公司研发重点，预计5月底6月初可以完成内部测试，后期将增强公司在三网融合新阶段的竞争力。

　　“保二争三”和智能操作系统是公司两大看点。公司有两条主要的投资逻辑：一是随着市场竞争格局的简化、公司营销力量的增强，今年有望拓展两到三个省级客户；二是公司积极布局智能操作系统，将在三网融合下一阶段的进程中抢占先机。

　　一季度亏损符合经营常态。虽然一季度亏损的报表略显突兀，但结合公司往年的经营历史来看，一季度是打单的时节，利润表通常是亏损的。去年一季度盈利是因为刚好河南广电有一个项目落到一季度交付。

　　今年“保二争三”。在项目投标方面，公司目前已经有两个相对比较有把握的省级项目，均来自经济大省；在此基础上争取增加一个。

　　积极布局智能操作系统。公司是国内六七家率先布局智能操作系统的企业之一，预计5月底6月初可以完成内部测试，已有合作网点表示今年下半年会上线。

　　虽然智能操作系统的推动进程尚不明确，但其方向是确定的。公司在智能操作系统方面的力量积蓄，有助于在下一阶段的三网融合中抢占先机。

　　海外市场向好。一些发展中国家加快了数字电视的推动，公司今年在海外市场有望斩获较大的订单。

　　给予“审慎推荐-A”投资评级：2012年是公司的业务拓展之年，公司以低价进场换取长期合作的策略将为公司带来快速增长。目前公司约有7个优势省份，2012年希望增加到10个，未来两三年希望发展到15个省。从中长期看，公司有望借助智能操作系统在三网融合的推进中抢占先机。预计公司未来三年EPS0.56、0.74、0.99元(公司10派1转增5的分红方案未实施，按摊薄前的情况测算)。按2012年EPS 给予22-25倍估值，对应估值区间12.32-14.00元，给予“审慎推荐-A”评级。如果年内“保二争三”取得较大进展，盈利预测有上调的可能。

　　风险提示：三网融合进程受到政策执行阻力、广电运营商经营不善、海外需求回落。

　　(招商证券(微博) 纪敏)

　　顺威股份：一体化产业链布局的风叶行业龙头

　　报告摘要：

　　公司简介：公司是一家以产品研发设计为核心，生产和销售塑料空调风叶的专业生产企业。近年来，公司塑料空调风叶产品的全国市场占有率均高于25%。长期客户包括格力、美的、海尔、志高、TCL(微博)、格兰仕等国内几大空调巨头，以及大金、松下、富士通将军、三星(微博)、LG、东芝(微博)开利、三菱等国外高端品牌空调生产商。公司2009年，2010年，2011年营业收入分别为6.53亿元，10.98亿元和14.04亿元。净利润分别为0.55亿元，1.1亿元，1.04亿元，复合增长率为38.11%。

　　空调风叶市场空间巨大：塑料空调风叶行业是伴随空调行业风叶业务外包而发展起来的。目前，塑料空调风叶市场逐渐向产品质量稳定、研发实力强、成本控制能力强、规模优势明显的少数企业集中。随着空调产业的稳定增长，以公司为代表的空调风叶行业领先企业将面临越来越大的市场空间。

　　公司是产业链完整的规模企业：公司除主营产品塑料空调风叶生产外，还有改性塑料和模具设计生产业务，具备完整的塑料改性-模具设计制造-塑料空调风叶设计制造产业链，是行业内少数具备全面配套能力的专业塑料空调风叶生产企业之一。其改性塑料研发中心具备对风叶原材料进行研发的实力，其开发的AS增强复合材料技术、通用塑料AS的增强及阻燃技术达到国内领先水平。

　　盈利预测： 我们预测公司2012、2013和2014年摊薄后的每股收益分别为0.89元、1.04元和1.48元。给予公司20-25xPE,按照2011年摊薄EPS 0.65元，建议询价区间为13.0-16.2元。我们给予公司18-20xPE,预测2012公司摊薄计算的EPS为0.89元，公司的上市首日定价区间为17.1-20.9元。

　　风险提示：原料价格波动风险，依赖单一市场风险、客户集中风险。

　　(安信证券 刘军)

　　峨眉山A:资源禀赋优质，开发力度提升

　　支撑评级的要点：

　　门票索道收入稳定增长，门票提价预期：2007-11年，峨眉山景区的客流量分别达到191.85万人次、120.85万人次、183.07万人次、201.72万人次、259.69万人次，年均复合增速达7.9%。峨眉山门票价格在国内一线景区中较低，我们预计峨眉山景区在2012-13年提价是大概率事件。

　　进一步改造红珠山宾馆，宾馆业务进入盈利期：2012年公司拟进一步改造红珠山宾馆，扩大宾馆的面积和客房数量，按照目前红珠山宾馆的入住率以及较高的房价，我们预计宾馆扩容后，将提升客房收入和毛利率。

　　非景业务重点关注峨眉雪芽茶叶：“峨眉雪芽”茶叶将是公司未来发展的重点。公司2011年峨眉雪芽收入约6,000万元。未来几年，公司将在生产、销售等方面加大对于茶叶产业的投入力度。

　　旅游演艺产业链布局预期：我们预计公司很可能策划以佛教文化、茶文化等为主题的大型演艺节目。文化演艺节目丰富了景区内容，有利于提高景区人均消费，延长人均停留时间。在客源逐步增长，客源地理半径随交通发达而扩大的趋势下，旅游文化演艺产业链拓展将成为公司新增长点。

　　政策及交通利好：据网络信息，全国版《国民旅游休闲计划》纲要的主要内容或包括落实带薪休假制度、政府支持发展福利旅游、加大对于旅游休闲服务设施建设的资金投入等。纲要的推出印证中央及地方政府对旅游产业发展的扶持，提升产业发展环境。“十二五”期间，铁路、公路及机场建设有利于峨眉山景区客流持续增长。

　　评级面临的主要风险：

　　客流增长低于预期；突发事件影响；国有体制管理层激励不足。

　　估值：

　　我们预测公司2012-2014年每股收益分别为0.76元、0.93元、1.11元，基于2012年30倍市盈率，首次给予“买入”评级，目标价22.65元。

　　(中银国际证券 冯雪)