两家机构推荐恩华药业：新产品有望强力助推公司成长

　　11年业绩符合预期　　
　　公司11年实现收入、净利润为15.9亿元、1.06亿元，同比增长22.1%和38.2%，EPS0.45元。扣除非经常性损益后的净利润1.04亿元，同比增长40.61%，对应EPS0.44元。06-11年净利润复合增速高达48%。　　
　　精麻龙头，规避降价风险，受益于医保支付方式改革　　
　　公司回避了今年最大的行业风险--降价压力:公司现有及未来可能获批的多个品种属于麻醉药品或精神药品，国家管制多，生产企业数量受限，不需要经省级招标采购，降价压力小。此外随着医保支付方式逐步改变，药品从增收工具变为成本项，恩华作为国产品牌药企，应将会加快对外资原研品种的替代;新产品有望强力助推公司成长公司在麻醉用药、精神用药和神经用药方面具有品牌基础，销售网络完善。　　
　　但受制于缺少新的大产品，收入增速难以进一步提升。目前新品种密集获批，右美托咪定已上市销售，芬太尼刚获批;我们预测异丙酚、瑞芬太尼等重磅品种获批在即，新品种将强力推动公司业绩增长。　　
　　估值:维持买入评级，目标价小幅上调至26.6元　　
　　我们小幅调整公司12-14年EPS(扣除非经常性损益)为0.62/0.91/1.01元(原为0.64/0.91/1.01元)，上调对以后年度现金流预测，根据瑞银VCAM得到目标价小幅上调至26.60元(WACC假设7.5%)。目标价对应12-14年预测EPS的42、29、26倍PE。（瑞银、长江）

一家机构推荐张家界：现有业务低点回升，外延扩张指日可待

　　受益政府旅游规划与产业升级。张家界以旅游立市，旅游业占GDP高达54.2%。政府主导的旅游规划、推介营销与配套建设有利于景区游客持续增长。2011年张家界游客增幅27%，核心景区增幅34.5%。十二五规划中大力发展度假、会展游等将扩大人均旅游消费，改善旅游环境，使公司多方面收益。
　　景区业务盈利质量高，杨家界发展空间广阔。公司现有盈利来源为环保客运、十里画廊与宝峰湖。客运与十里画廊电车业务均受益于大景区人数增长，宝峰湖收入与公司旅行社业务协同度较高。目前正在开发的杨家界景区以及公司主导的杨家界索道建设将成为未来业绩增长点。以上业务板块增长受旅游大环境驱动均将持续增长。
　　提价与注资预期刺激未来发展。武陵源核心景区门票6年未提价，与同类景区相比日均票价偏低，今年通胀压力减小，小幅提价有望。门票有效期延长，客运票分成有望提高。大股东手中仍有黄石寨索道等优质资产，注资预期将是短期利好。
　　投资分析及风险提示。经过多轮重组后的ST张家界，主营业务以张家界核心景区为依托，客运盈利丰厚，杨家界景区开发助未来索道收入增长，政府主导旅游政策利好，门票提价预期与索道等优质资产注入可能。2012-2014年预计EPS0.31、0.37、0.41元，估值31、26、23倍，首次给予增持评级。（宏源）

一家机构推荐中储股份：非经常性损益大幅增厚业绩

　　中储股份11年度实现净利润4.09亿元，同比大幅增长38.36%，EPS0.475元，同比增长大幅增长40.99%，其中非经常性损益贡献EPS约0.13元，每10股派发1元现金(含税)。
　　经营分析
　　物流业务继续保持较快增长，质押监管业务再度发力:2011年公司实现物流收入260，805.47万元，同比增长14.67%，利润64，633万元，同比增加18.03%，主要来自仓储，配送和质押监管业务的增长，其中仓储增长21.25%，配送业务增长21.86%，质押监管业务同比大幅增加49.05%，在剧烈的市场波动以及生产资料仓储需求下降情况下，我们认为这主要得益于公司积极调整业务结构重心，充分把握配送、金融物流需求增长和仓库租金价格的上涨机遇，同时严格控制成本，毛利率小幅上升至24.78%。
　　套保操作保证贸易业务的稳定贡献:2011年公司完成贸易收入208亿元，增长23.41%，贡献利润49，218万元，同比增加16.53%，在下半年钢材价格持续走低情况下，公司积极开发新的经营品种，持续探索新的融资工具和业务模式，尤其是充分利用套期保值手段和较为完善的风控体系，有效控制了钢材价格波动风险和贸易诉讼风险，保证了稳定的利润贡献，但持续上涨的融资成本、劳动力成本可能进一步压缩贸易业务利润空间。
　　非经常性损益锦上添花，促业绩超预期:公司2011年处置交易性金融资产获益1.08亿元，直接增厚EPS0.13元，超出我们和市场预期。
　　展望
　　我们预计持续较快增长的配送和金融物流需求以及仓库租金价格的上涨将直接推动公司物流业务继续快速发展，而土地供应双轨制取消后物流土地的稀缺性将越来越得到体现，公司作为仓储物流地王，将明显受益。
　　盈利调整和投资建议
　　我们维持公司2012/2013EPS预测，分别为0.596元和0.754元。
　　目前股价摊薄后对应14.9x12PE/11.8x13PE。我们维持前期观点，在物流业务结构性盈利能力提升，业务模式不断创新，同时物流地产业务加速的大背景下，公司业绩将继续保持快速发展，因此我们继续给予公司买入评级。（金证）