2.58亿罚金或成业绩地雷 中兴通讯轻描淡写

　　中兴通讯昨天交出一季度营业收入186.1亿、同比增24.3%、归属母公司股东净利润1.5亿元、同比增18.5%的良好成绩单，一些证券分析师旋即点评中兴通讯业绩转好信号已显、毛利率回升等。不过，中兴通讯一季报中却埋藏着一颗2.58亿元罚金的地雷，而该笔罚金约是中兴通讯一季度净利润的1.7倍。
　　中兴通讯在一季报 报告期内重大诉讼事项情况中称，1月3日，中兴通讯全资子公司ZTE DO BRAZIL LTDA(中兴巴西)收到巴西圣保罗州税局发出的行政处罚通知。该通知指出，中兴巴西于2006年10月至2008年12 月期间，在巴西圣埃斯皮里图州进口并运送至圣保罗州的货物未向圣保罗州税局缴纳ICMS 税(ICMS 税，指货物及相关服务在州际间流通时所缴纳的税种)，应缴金额约7470万巴西雷亚尔(折合约2.58 亿元人民币).
　　中兴通讯表示，，中兴巴西已于1月20日向圣保罗州行政法庭提交行政抗辩，指出中兴巴西已在圣埃斯皮里图州缴纳 ICMS 税，根据圣保罗州与圣埃斯皮里图州于2009年6月达成的协议及圣保罗州第56045/2010 号法令(规定在2009年5月前所产生的ICMS税也应按上述协议执行)，中兴巴西无需再向圣保罗州税局缴纳ICMS 税。
　　中兴通讯在3月29日披露的年报对该处罚及诉讼事项只字未提，直至一季报披露，公司才一并公布该事项，并表示，4月13日，中兴巴西收到圣保罗州行政法庭的一审判决，该判决支持了圣保罗州税局的行政处罚。中兴巴西正积极准备向行政法庭提起上诉。
　　按会计处理原则，该类诉讼应在财报中进行计提，计入预计负债中，并附注标明赔偿支出或未决诉讼等，同时，或有事项涉及单个项目的，按照最可能发生金额确定。
　　记者查询一季报资产负债表，中兴通讯一季度末的预计负债合并数由2011年末的3.9亿元增至4.1亿元，其中公司本部数由2011年末的2.4亿元增至一季度末的2.6亿元。该报表并未标注相关附注，因此无法判断中兴通讯一季度计提明细，不过依据合并数4.1亿元公司本部数就占去2.6亿元的数据分析，中兴通讯子公司一季度末预计负债仅约1.5亿元，中兴通讯全资子公司的2.58亿元罚金风险基本不可能计入中兴通讯一季度的预计负债中。
　　中兴通讯相关人士昨日表示，事关巴西罚金的情况都在一季报中有相关明晰披露，目前就是这样子，后续有进展的话会进一步披露。
　　中兴通讯在一季报中称，根据聘请的律师出具的法律意见书和本案件的进展情况，中兴通讯董事认为，上述案件对本集团的当期财务状况不会造成重大不利影响。(.上.证)

　　249家公司一季度毛利率超50% 机构青睐顺发恒业等7股
　　统计显示，截至4月25日，公布毛利率的1880家公司一季度算数平均为28%，其中37只个股被机构增持
　　随着一季报披露接近尾声，上市公司盈利能力成为市场关注的焦点。据《证券日报》市场研究中心和WIND数据统计显示，截至4月26日，沪深两市共有1909家公司发布了季报，公布毛利率的1880家公司一季度算数平均为28%。其中，有249家公司今年一季度销售毛利率超50%（剔除16家ST公司）。
　　在A股整体盈利预期下降的背景下，拥有资源、品牌、技术等定价优势的行业和公司却保持金身不破，此类公司股票不仅业绩优良，而且获得机构投资者的青睐。统计显示，机构一季度对销售毛利率超50%的37家公司股票进行了增持行动（剔除3家亏损公司），金丰投资(600606)（130.94%）、顺发恒业(000631)（59.16%）、荣安地产(000517)（49.71%）、绿景控股(000502)（48.67%）、九芝堂（46.63%）、宋都股份(600077)（42.04%）和广宇发展(000537)（41.12%）等7只个股年内涨幅超40%。
　　顺发恒业
　　年内涨幅59.16%
　　顺发恒业目前最新收盘为6.08元，今年以来涨幅为59.16%。季报显示，今年一季度实现营业总收入55693.08万元，同比增长6.74%，销售毛利率高达58.22%；实现净利润为11032.06万元，同比增长48.35%。一季度业绩大幅增长的同时也受到机构投资者的青睐，一季度末的前十大流通股东中均以机构投资者为主，机构累计持股1533.49万股，较上期增持1286.44万股，增幅为83.89%。其中，有3家基金合计持有1426万股；股东人数较上期增加约3.26%，筹码集中度一般。
　　公司表示，2011年公司在售项目4个，新增可售项目4个，本期各项目共实现合同销售面积14.77万平方米、销售合同金额214998.62万元，分别比上年同期增长0.61%、1.28%。公司在建续建项目一共有11个，竣工交付项目1个，本年度投资额合计18.79亿元。2011年度实现营业收入21.56亿元，归属于母公司所有者的净利润5.22亿元，分别同比增长14.40%和23.23%。
　　国泰君安认为，顺发恒业的业绩经营盈利能力上升，预计2012、2013年净利润7.03亿元、10.67亿元，对应每股收益分别为0.67元、1.02元。公司有大股东支持，业绩锁定性名列前茅，未来三年可结算资源逐年增加将拉动业绩持续高速增长，目标价6.5元，对应2012年市盈率约10倍，维持增持投资评级。
　　荣安地产
　　年内涨幅49.71%
　　荣安地产目前最新收盘为7.65元，今年以来涨幅为49.71%。季报显示，今年一季度实现营业总收入27761.09万元，同比增长4.02%，销售毛利率55.27%；实现净利润为5289.39万元，同比增长16.76%。一季度业绩稳定增长也受到机构投资者的青睐，一季度末的前十大流通股东中均以机构投资者为主，机构累计持股358.67万股，较上期增持108.94万股，增幅为43.63%。其中，新进海富通中小盘持有250万股，上期新进的两家信托产品本期退出。
　　公司现拥有国家一级房地产开发资质，积累了专业房地产开发经营的丰富经验。公司已成功开发了欢乐家园、欢乐精品园、荣安世家、荣安佳境等十多个足以提升城市品味的高品质楼盘。公司拥有宁波康园房开、宁波荣安房开等多家子公司，项目重点布局区域浙江省的杭州、宁波、台州三个城市。
　　公司表示，一季度经营活动产生的现金流量净额47528.86万元，上年同期为-58558.12万元，原因为今年一季度加强楼盘推广，各楼盘均有现金流流入。
　　天相投顾认为，荣安地产的销售大幅提升，将进军新材料产业，预计公司2011年-2012年每股收益为0.44元、0.61元，以昨日收盘价7.02元计算，动态市盈率为16倍和12倍，不具备估值优势，维持中性评级。
　　九芝堂
　　年内涨幅46.63%
　　九芝堂目前最新收盘为14.78元，今年以来涨幅为46.63%。季报显示，今年一季度实现营业总收入23823.07万元，同比增长49.95%，销售毛利率61.84%，实现每股收益为0.09元。从机构进出来看，一季度末的前十大流通股东中均以机构投资者为主，机构累计持股3135.17万股，较上期增持978.04万股，增幅为45.34%。其中，新进华夏系旗下三家基金合计持有639万股；中邮核心优选(590001)基金持有1211万股。股东人数较上期减少18.61%，筹码高度集中。
　　东兴证券对公司维持强烈推荐评级。基于对公司营销策略调整的假设（产品提价、新产品上市、销售费用增加等），调高了公司2012-2014年盈利预测，调整后每股收益分别为0.79元、1.02元和1.32元，对应最新股价13.61元的市盈率分别为17倍、13倍和10倍，给予2012年25倍市盈率，六个月目标价19.75元，上涨空间45%。(www.ccstock.cc)

　　15家创业板公司年度报亏 创业板淘汰赛打响发令枪
　　《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（下称《规则》）将自5月1日起施行，标志着创业板退市制度正式进入实施阶段。
　　受此影响，五一节前创业板股价走势普遍低迷。统计数据显示，4月26日，316家创业板公司中，有196家公司股价下跌；11家公司股价无涨跌；99家公司股价上涨；还有10家公司并未开盘。其中，股价下跌的创业股占总数的62.03%。
　　15家公司年报报亏
　　创业板淘汰赛开始
　　《规则》显示，在暂停上市情形的规定中，将原连续两年净资产为负改为最近一个年度的财务会计报告显示当年年末经审计净资产为负。但首批创业板公司于2009年10月份上市，距今不过两年半时间，在首次公开发行融资后，手中握有大笔资金的创业股想要净资产变负仍有差距。
　　统计数据显示，截至4月26日，307家创业板上市公司中，有15家公司归属母公司股东的净利润报亏；292家公司归属母公司股东的净利润盈利。在报亏的创业板公司中，国联水产(300094)、天龙光电(300029)、新大新材(300080)和天喻信息(300205)亏损皆在千万元以上，分别为-2952.88万元、-1417.81万元、-1295.26万元和-1113.06万元。
　　另有数据显示，截至4月26日，307家创业板上市公司中，有26家公司营业利润为负值，其中，5家公司营业利润亏损超千万，分别为国联水产、天龙光电、新大新材、天喻信息和佳讯飞鸿(300213)。
　　目前来看，创业板上市公司离连续三年亏损的退市红线也尚有一定距离。不过，众专家普遍认为，创业板的淘汰将由此开始。
　　对于创业板上市公司业绩的报亏，浙江大学金融研究院李兴建分析，一般在上市前三年都有30%以上的增长速度，而且往往由于上市会在当年达到业绩发展的高峰，上市之后由于股本扩大必然导致盈利的下降。
　　此外，《规则》在终止上市情形中，新增因财务会计报告存在重要的前期差错或者虚假记载，对以前年度财务会计报告进行追溯调整，导致最近一年年末净资产为负；新增公司最近三十六个月内累计受到本所三次公开谴责；公司股票连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值等规定。同时，创业板新规将最近两年财务报告被出具否定或无法表示意见作为暂停上市的标准之一。
　　仅有退市制度不够
　　关键要放开审批
　　长城证券研究所所长向威达表示，创业板退市制度的出台将有助于抑制垃圾股的炒作，这有助于价值投资理念回归A股。
　　创业股的三高问题一直是创业板推出以来的难题。通过包装上市后，创投企业、公司本身和保荐机构都会获得丰厚的利益。更为暴利的是，一家在产权交易市场可能仅值10倍以下市盈率的企业，放在创业板市场出售，能爆炒到50倍以上市盈率。
　　盈信投资集团股份有限公司董事长林劲峰表示，创业板退市制度的正式出台对股市没有影响，关键要放开审批。
　　林劲峰认为，要解决创业板的三高等多种问题，保护投资者利益，放开审批才是解决这些问题的根本，而具体如何放开，他认为只需要报备就上市即可。但是需要加大对造假等加大力度，对于审计所、律师所和保荐机构等关键环节，要加大监管和处罚力度，如有造假的要加大处罚力度。(www.ccstock.cc)

　　股权纠纷案未了 四环生物年报被出具保留意见

　　四环生物(000518)与维达法姆股权纠纷案继续发酵，公司今日公布的2011年度年报被立信会计师事务所出具保留意见审计报告。
　　资料显示，2010年10月12日，四环生物股东大会审议通过了关于公司与北京维达法姆、北京四环公司签订的三方协议，四环生物转让持有的北京四环公司45%的股权给维达法姆公司，维达法姆公司则将白介素2、干扰素、EPO、G-CSF等舌下含片专有技术，作为支付股权转让款给四环生物；此后双方完成交易。2011年，四环生物认为这项专有技术未能达到合同中约定的商业化生产条件等，于当年11月4日向北京市第一中级人民法院起诉维达法姆公司，请求法院撤销公司与维达法姆公司签订的三方协议，同时请求法院判令维达法姆公司归还其持有的北京四环公司45%的股权。目前此项诉讼正在审理之中。
　　因事关北京四环生物45%的股权，四环生物在2011年度就此事项进行了会计处理，北京四环公司冲销原计入无形资产的专有技术1亿元，四环生物将1亿元作为应收维达法姆公司股权款，挂账其他应收款。
　　立信会计师事务所对此出具的审计意见为，由于截止报告日法院尚未对此次诉讼进行判决，我们无法判断上述1亿元资产的可收回性和可能造成的损失，以及可能对贵公司财务状况和经营成果产生的重大影响。若法院判决贵公司败诉，对贵公司产生的最大影响为减少归属于母公司所有者权益及当期归属于母公司所有者净利润5500万元；若法院判决贵公司胜诉，预计将不会对贵公司归属于母公司所有者权益及当期归属于母公司所有者净利润产生重大影响。
　　四环生物2011年年报显示，期内实现营收2.44亿元，同比增加17.17%，归属于上市公司股东的净利润为亏损596.25万，同比减少177.90%。(.上.证 .黄.智.勇)

　　通化金马毒胶囊风波继续发酵 一季度净利润降逾八成

　　业内人士对记者指出，通化金马(000766)极有可能遭受巨额的罚款及严厉的后续监管
　　毒胶囊事件继续发酵，被卷入问题胶囊事件的唯一一家上市公司通化金马承认生产的清热通淋胶囊中铬含量超标，一时间被推至风口浪尖。2011年通化金马生产的胶囊产品有19个，实现销售收入8108万元，占公司销售收入44.68%的胶囊生产车间目前已被查封。
　　一位不愿透露姓名业内专家接受《证券日报》记者采访时表示，公司如今面临的是胶囊生产车间被封，产品召回带来的高额成本费用，同时，后续的产品检测及推出时间不能确定，对公司的影响都是非常大的。
　　通化金马遭致命打击
　　据央视4月15日报道，由于有工业明胶制成的空心胶囊流入，包括通化金马在内的九家药企样品被检出铬含量严重超标。
　　通化金马20日晚发布道歉公告，称公司正在进行自查自纠，已暂停销售和使用其所有胶囊剂药品。同时表示，胶囊生产线被查封，相关胶囊产品已召回送检。显然，这些措施加大了通化金马的成本支出，净利润可能进一步受损。

　　随后，通化金马股价开始大跌。在业内看来，这仅仅是公安部、卫生部、国家食品药品监督管理局重拳清查毒胶囊后，被推倒的第一块多米诺骨牌。
　　而对于公司来说，产品召回举措给公司带来怎样的影响？对此，中投顾问研究员郭凡礼在接受《证券日报》记者采访时表示：该举措有助于稳定当前的股价，恢复投资者信心。维护其良好的企业形象，致使胶囊产品的销量不受影响。同时利于通化金马加强胶囊原材料及运输等方面的管制，提高检测水平，提升产品质量。
　　与此同时，通化金马4月24日晚披露一季度报告，公司实现归属于上市公司股东的净利润683.59万元，同比下降42.58%；基本每股收益0.0152元。
　　记者查阅通化金马年报显示，通化金马2011年营业收入为1.81亿元，净利润1124.14万元。而在公司八大主营产品中，胶囊类产品主要为壮骨伸筋胶囊、参莲胶囊、清热通淋胶囊三项，去年实现的营业收入分别为3051.57万元、459.11万元和1091.09万元，合计占营业收入的比重约为25%。其中，壮骨伸筋胶囊占主营业务收入或主营业务利润总额更达10%以上。
　　不仅如此，由于壮骨伸筋胶囊、参莲胶囊、清热通淋胶囊三项产品毛利率水平较高，分别达69.62%、55.83%和78.10%，对公司毛利贡献突出。
　　值得注意的是，根据2011年度报告显示，通化金马合并报表中，应收账款为1.31亿元。其中，账龄在一年以内的应收账款额度为7767.04万元，占比为46.26%。
　　此外，由于目前公司胶囊剂相关存货产品已被查封等待有关部门后续检验，若出现不合格产品，未来也将被直接销毁造成存货减值损失。
　　行业洗牌在即
　　公安部4月22日发布的毒胶囊稽查数据，触目惊心。数据显示，截至22日，公安部已经指挥各地警方查封非法生产线80条，查扣用工业明胶生产的胶囊7700余万粒。
　　中投顾问研究员郭凡礼表示：胶囊事件波及范围在不断扩大，对于整个行业来说影响表现在三方面。首先胶囊行业整顿步伐加快，胶囊行业面临洗牌。其次受该事件影响，医用明胶行业发展将提速，股票市场上的一些优质股将得到抬升，如青海明胶(000606)、东宝生物(300239)。第三利于提升胶囊等产品的质量，打造其核心竞争力。随着胶囊事件日趋扩大化，胶囊生产规范化速度将加快，其产业集中度将得到提升。
　　在业内看来，随着国家药监局严打违规胶囊生产企业，药用明胶价格将上涨，这将利好药用明胶生产企业，但对质量好的药用胶囊生产企业的影响喜忧参半。喜的是行业内的害群之马被剔出市场，忧的是老百姓或许会因毒胶囊事件而对胶囊药品心存疑虑，而这种疑虑若得不到很好的解除，最终的结果就是胶囊剂型的药品需求大幅减少，优质胶囊企业也将受到冲击。
　　郭凡礼认为，胶囊行业整顿步伐将加快，整顿有利于正轨明胶生产企业，技术创新能力及产品研发能力较强的企业将直接受益。(www.ccstock.cc)

　　多家公司获注资产业绩不达标 触发利润补偿
　　百花村(600721)和三五互联(300051)昨日分别披露因相关公司未能完成2011年盈利承诺而获补偿的公告。据本报记者不完全统计，截至目前，两市已有近10家公司公告获相关补偿，其中以定增或重组方式获注资产的公司占多数。
　　盈利补偿协议通常是在资产交割前卖方对买方的保证，在涉及重大资产购买的资本运作中，本着对公众股东负责的态度，上市公司一般会与交易对手签订利润承诺协议，若注入资产业绩不达标则将启动利润补偿条款。
　　但需警惕的是，尽管在触发利润补偿条款后，资产出售方须拿出真金白银，但相较于由此持有上市公司股份而获得的巨额投资收益，可谓九牛一毛；此外，有个别注入资产首年即明显低于预测甚至亏损，盈利能力让人怀疑。
　　百花村是最新案例。4月25日，百花村发布2011年年报的同时公告披露，2010年公司实施定增，以5.62元/股的发行价向统众国资定向发行1702.85万股，所购买其持有的新疆天然物产贸易有限公司30%股权未能兑现注资时的业绩承诺，由此得到以1元总价回购增发股份的补偿。
　　根据当时双方签下的《补偿协议》，统众国资承诺天然物产2010年至2013年的净利润，分别为1311.16万元、5127.38 万元、4803.78万元、5845.08万元。然而，天然物产2010年度实际亏损20.38万元，2011年仅实现净利润887.14万元，统众国资由此分别补偿132.7万股和422.56万股。
　　光电股份(600184)和ST申龙则是重组注入资产未达标触发利润补偿条款的典型代表，值得一提的是，这两家公司所注入资产均为光伏产业相关资产，受2011年行业冬天影响较大。
　　光电股份4月13日发布公告称，公司收到光电集团、红塔创投和云南工投支付的业绩承诺补偿款5737万元。触发该利润补偿行为的原因，是光电股份于2010 年度实施重大资产重组时，光电集团、红塔创投和云南工投对交易标的之一的云南天达光伏科技股份有限公司作出特别承诺，若后者2011年实现净利润低于2800万元，三家卖方将按交易实施前所持天达公司股权比例以现金补偿差额；而天达公司在2011年亏损9481万元。
　　由于光伏太阳能市场不景气，刚刚吸收合并海润光伏科技股份有限公司变身光伏企业的ST申龙，也将因业绩未达标而获得海润光伏原股东的业绩补偿。
　　根据ST申龙与海润光伏原股东签署的补偿协议，重组后的ST申龙2011年实现的归属于母公司所有者的净利润应不低于49855.12万元，若低于该数值，原海润光伏全体股东应以现金方式向ST申龙补足利润差额。ST申龙2011年报显示，2011年实现净利润40165.61万元，按照其之前签署的补偿协议，原海润光伏全体股东应补偿ST申龙9889.51万元。
　　相较而言，三五互联触发利润补偿的原因和方式有所不同。4月25日，公司披露，2011年使用IPO首发募集资金收购的中亚互联60%股权，业绩存在不达标情况。据资料显示，中亚互联最终实现的税后净利润为1317.7万元，仅为当初承诺（2300万元）的57.3%。
　　回查公告，在当时的股权转让协议中，中亚互联原股东承诺，如中亚互联未能完成业绩预测目标，原股东应以所持股权无偿补齐差额。
　　对于业绩不达标的情况，三五互联解释为，主要因中亚互联大力开拓创新型业务，但由于部分创新型业务在2011年度尚未达到收入确认标准，因此该部分业务在2011年度暂不确认收益。三五互联在公告称将督促公司管理层与中亚互联原股东积极协商后续补偿事宜，并力争在两个月内达成新的协议。(.上.证)

　　附表 连续两年业绩下降公司(部分)
　　2011年归属母公司股东净利润
　　2010年归属母公司股东净利润 2009年归属母公司股东净利润
　　名称 金额(万元) 增长率(%) 金额(万元) 增长率(%) 金额(万元)
　　当升科技 -73.90 -102.13 3462.95 -13.69 4012.00
　　国联水产 1172.03 -85.12 7877.57 -17.96 9601.79
　　新宁物流 905.48 -46.57 1694.68 -35.70 2635.61
　　康耐特 955.76 -40.31 1601.25 -25.16 2139.62
　　宝德股份 810.27 -37.71 1300.70 -51.53 2683.28
　　恒信移动 1553.93 -33.05 2320.87 -44.50 4181.41 (.第.一.财.经.日.报)