峨眉山：景区门票进入提价周期

发布时间：2012-04-27作者:蔡晓铭

本周市场以震荡为主，周二早盘虽曾一度急速下挫，但下午指数大幅回升，使得当日指数K线呈现长上、下影线特征。从成交量观察，周二的成交量亦显著放大，市场做多人气仍在。上证指数2400—2500点区域为前期的密集成交区，预计这一区域仍有震荡反复。

本周晨会，安信证券推荐了峨眉山（000888），公司景区门票进入提价周期将成为年内关注的焦点。

据了解，当前峨眉山景区旺季票价为150元，在佛教四大名山中价格最低。从时间节点看，已距离上次提价（2008年4月）达到4年。按照发改委的规定，景区门票提价时间间隔要大于或等于3年，峨眉山已满足时间要求。同时，峨眉山淡季和旺季的门票价格都处于景区类上市公司中较低的水平，提价的驱动力较强。如果提价，则按照发改委的规定，最大提价幅度可达到25%。

安信证券判断，峨眉山作为国家5A级旅游风景区，其深厚的佛教文化和秀丽的自然风光享誉海内外，信众和游客对峨眉山景区门票价格敏感性相对较低。短期来看，景区门票提价可能会降低部分价格敏感型游客对峨眉山景区的游览意愿，但从长期来看，提价带来的客流影响较小。

结合历史提价情形来看，也可预计提价对客流影响较小。通常而言，提价当年门票折扣率较高，峨眉山景区门票分别于2001年、2003年、2008年多次进行提价，涨价幅度分别达到了33%（60元升到80元）、50%（80元升到120元）和25%（120元升到150元）。考虑到旅行社和游客接受度问题，提价当年门票折扣率通常较高，但随后一年即恢复历史平均折扣率。

在2003年的提价周期中，峨眉山当年购票进山人数为99万人次，同比下降7%。随后的2004年，峨眉山游客人数出现较大幅度反弹，游客人数增幅高达50%。2008年的提价周期中，汶川大地震严重影响四川旅游业，峨眉山当年购票进山人数仅为121万人次，同比下滑37%。随后的2009年，峨眉山景区客流再次出现大幅反弹，增长幅度达51%。安信证券指出，历次提价仅影响景区短期客流，对景区长期客流没有实质性影响。

另外，区域交通条件的改善将提高景区通达性，有助于中长期客流增长。安信证券了解到，作为四川省12个次级交通枢纽之一，乐山市正全面推进交通枢纽工程建设，其中对峨眉山景区影响最为深远的当属成绵乐城际高铁。成绵乐城际高铁修通后将大大提升峨眉山景区通达性，成都到峨眉山景区时间缩短至45分钟。中长期看，成绵乐高铁将通过与成西铁路、成贵铁路、成渝铁路对接，连同西安、贵阳、重庆三个城市。景区外围大交通改善将推动峨眉山景区客流量进一步增长。

门票提价的影响方面，安信证券指出，由于门票业务成本刚性，提价将直接转化为营业利润。门票业务成本主要包括管委会分成、资源保护费、保险、管理人员成本、直接制作费用等。门票业务成本相对刚性，门票提价带来门票收入增长将直接转化为营业利润。

结合二级市场的表现来看，历次提价后一年峨眉山二级市场表现均显著超越同期沪深300基准。