4月25日，邦讯技术股份有限公司正式申购，即将跻身创业板新贵行列。从业绩上看，公司无疑是个“暴发户”——2008年净利润仅为148万元，2010年则一举攀升至5713万元，增长近38倍。

不过，这是一个没有真金白金现金流的“高增长”。“利润无法得到现金佐证，在实现大笔账面利润的背后，很可能涉嫌财务舞弊。”南京一家知名会计师事务所审计师告诉《金证券》记者。

进一步观察不难发现，邦讯技术在业务经营中被三大运营商严重占款，但为了继续“接活儿”，公司不得不增加大量借款以垫付项目建设资金。一方面加紧借钱，一方面又收不回销售款，邦讯技术的高成长背后，资金链险象环生。

现金流亮“红灯”

邦讯技术从事无线网络优化系统的设计、实施和代维服务以及无线网络优化系统设备的研发、生产和销售，2008年至2010年的净利润分别为148.69万元、3078.11万元和5713.97万元。两年时间内净利润增长了近38倍，堪称高成长的“先锋”。然而，高成长的背后疑点重重。

2011年上半年，邦讯技术的净利润为2486.66万元，但经营活动产生的现金流量净额却为-4897.81万元。“利润无法得到现金佐证，其真实性值得怀疑。”上述审计师指出端倪，“公司经营中大量现金外流，虽然获得了账面上的利润，但不得不通过其他渠道维持现金流，对其资金安全是一大挑战。”

《金证券》注意到，2011年上半年，邦讯技术“取得借款收到的现金”流入发生额为6350万元，“偿还债务支付的现金”流出发生额仅有830万元，银行借款余额也从2010年末的3330万元上升到2011年上半年末的8850万元。

庞大的债务使得邦讯技术财务费用迅速攀升，2011年上半年财务费用为190.79万元，而2010年全年共支出256.68万元。截至2011年6月末，公司的资产负债比率由2010年末的49.04%上升至54.37%。

大客户占款严重

头顶“高新技术”光环的邦讯技术，为何业绩形势大好却见不到“真金白银”？

原来，公司所处行业的主要客户为中国移动、中国联通、中国电信等移动通信运营商，三大运营商处于优势地位，导致回款周期较长。2008年，2009年、2010年和2011年1－6月，公司销售额分别为5067万元，1.61亿元、2.77亿元和1.80亿元，对应的销售商品、提供劳务收到的现金占销售额的比重分别为75.88%、65.07%、70.04%和60.39%。收入“含金量”越来越低。

邦讯技术对三大运营商的业务依赖，进一步恶化了运营商占款。招股显示，2008年至2011年1-6月，邦讯技术面向三大运营商的销售额占公司营业收入的比重，分别为79.08%、90.03%、96.04%、97.27%，平均比重高达90.60%，其中仅对中国移动的销售额就占营业收入63%左右。难以从三大“巨头”的口中掏出现金，邦讯技术不得不依赖不断地借钱来维持业务。

业务极度依赖于三大运营商的邦讯技术，曾被股民戏称为“神州泰岳第二”。由于傍大款没有话语权，曾经红极一时的“200元神股”跌跌不休，如今不到18元的价位囚禁了无数股民。

原始股东割肉出走

《金证券》注意到，邦讯技术的发展壮大和依赖三大运营商紧密相关。从2002年成立，直到2006年上半年，邦讯技术一直处于亏损中。

到了2008年，公司攀上三大运营商，才扭亏为盈实现净利润148万元。此后，公司超过90%的收入均来自中国移动、中国联通与中国电信三大运营商。

耐人寻味的是，没傍上三大运营商的邦讯技术，连自己股东也“弃之如敝履”——邦讯技术在其成立不久就先后遭到三位核心人物“抛弃”。

2002年10月24日，自然人杨利平、程龙以注册资本500万元成立邦迅联合（邦讯技术前身）。其中，两人分别以现金10万元、专利技术“信息采集系统”240万元出资，各自占股50%。两个半月后，程龙就将其所持邦迅联合股权转让给杨利平和杨泉（杨利平之子），转让款总共为9万元。

2003年12月16日，杨氏父子又以60万元的总价将其所持邦迅联合100%股权卖给了张庆文、戴国裕二人。而该次转让时的邦迅联合，净资产高达485.29万元。

邦讯技术还有哪些不为人知的财务真相？原始股东为何超低价遗弃股权？《金证券》将继续追踪。

(金陵晚报)