种业科技专项望给力商业化育种 受益股解析

　　力推十二五种业科技发展重点专项 科技部扶持商业化育种
　　科技部副部长张来武昨日表示，科技部将开展农业科技重点专项，并组织实施十二五种业科技发展重点专项，构建以企业为主体的商业化育种新机制，建立新型种业科技创新体系。
　　今年中央一号文件首次明确农业科技创新的主题，科技部昨日专门召开新闻发布会介绍加快推进农村科技创新创业等情况。
　　在新闻发布会上，张来武表示，今后将组织实施农业科技重点专项。继续推进粮食丰产科技工程，组织实施节水农业、农村农业信息化、农机装备、农业生物药物、海洋农业、生物质能源、食品产业、村镇建设等科技重点专项。
　　在农业科技创新中，种业科技创新意义重大。因此，张来武指出，要组织实施十二五种业科技发展重点专项，继续实施转基因动植物新品种国家重大专项。加快国家南繁种业科技创新基地建设。积极推进种业产学研联合，构建以企业为主体的商业化育种新机制，建立新型种业科技创新体系。
　　此外，深入推进科技特派员农村科技创业行动，启动科技特派员种业专项行动和农村流通领域科技特派员创业专项行动。
　　据张来武介绍，目前我国种业企业小而散乱，没有能力提供真正好的种子并且提供社会服务，所以要对种业创新创业的体系进行再造。他强调，再造过程中的关键问题是商业化育种的机制没有形成，今后将抓住这个关键的问题进行突破。(.上.证 .梁.敏)
　　

　　新政一周年 种业变革大幕启动
　　编者按：我国种业发展严重滞后，对国外品种过度依赖，不断给粮食安全敲响警钟。2011年4月中旬被称作种业新政的《关于加快推进现代农作物种业发展的意见》出台，正式拉开了中国种业大变革的序幕，中国种业迎来了前所未有的机遇期。
　　业内人士预测种业十年规划将于6月前出台
　　洋种子垄断七成市场 国内种业集团化发展箭在弦上
　　业内人士对记者表示，十年规划重点将放在加快提升种子生产设施化水平，实现种子生产规模化、机械化、标准化、集约化
　　自4月中旬农业部副部长余欣荣在《关于加快推进农作物种业发展意见》（以下简称《发展意见》）一周年座谈会中提及，将加快出台《全国现代农作物种业发展规划（2011-2020）》（以下简称《十年规划》）以来，此规划的出台时间及内容就成了业界关注的焦点。
　　早在今年2月有消息称4月中旬将出台《十年规划》，而公开的信息也显示，《十年规划》已完成编制，正在报送过程中，从目前了解的情况来看，估计在6月前发布此规划的可能性较大。有业内人士对本报记者表示。
　　种业《十年规划》有望近期出台
　　中投顾问农林牧渔业研究员郑宇洁在接受采访时分析，《发展意见》在种业发展过程中将起到积极作用，它不仅成为指导农作物种业发展的纲领性文件，明确提出了未来种业的发展方向和发展目标，而且通过分析现阶段我国种业的发展情况，给予一定的指导意见，指出要建立以产业为主导、企业为主体、基地为依托、产学研相结合、育繁推一体化的现代农作物种业体系。
　　但从此前已出台的农业政策来看，集约化生产、龙头企业集中度等词汇被不断提及，在这些背景下，《十年规划》将对行业做出哪些不一样的指导就成了业界关注的目标。
　　农业部数据显示，目前种业市场小散乱现象突出，虽然近两年种子企业已由8700余家减少至7500家左右，但拥有育繁推一体化的企业仍然不足100家。因此，将企业做大做强，成了近来政策频频提及的要点。除此之外，产学研不能有效结合，也成了行业饱受诟病之处。公开资料称，目前我国种子商品化大约为50%左右，远低于发达国家的80-90%的水平。
　　此前的《发展意见》虽然提及了30余项政策措施，但多数还在研究制订中，实施有待细化，而此意见出台之时，本报记者亦对多家种企做出调研，多数企业认为，只能等细则出台，才能判断对企业的影响程度。
　　综合上述情况，多位业内人士对记者预测，《十年规划》内容将涉及《发展意见》细化等内容，这次十年规划的内容，应该主要是针对一年前的《发展意见》的落实，并在此基础上有一些创新。一年前关于种业已有政策出台，只不过一直没有看到具体的政策落实。从最近透露出的信息来看，甘肃杂交玉米制种、四川杂交水稻制种、海南南繁育制种三大种子基地建设规划，实施基地建设项目。加快提升种子生产设施化水平，逐步实现种子生产规模化、机械化、标准化、集约化，这些都极有可能是《十年规划》要重点提及的内容。有业内人士在接受采访时称。
　　上述人士同时预测，《十年规划》估计会在6月前出台。
　　郑宇洁同时认为，在《十年规划》中，加强推进育繁推一体化的现代农作物种业集团，推动科研单位的基础性研究，鼓励商业化科研资源，加强产学研结合路径等内容，将成为其中的亮点。
　　洋种子垄断国内70%市场
　　对于《十年规划》的内容，企业最期望能得到哪方面的政策支持呢？对此，记者联系数家上市种企，多数表示，由于目前尚未看到十年规划的详细内容，不便对此进行评价，但从其了解的情况来看，公司尚未对十年规划的内容进行过大范围的研讨。
　　与此相对应的是，我国目前的种业发展似乎并不乐观。
　　目前国内的种业和国际相比差距仍然很大。我国种业前10强在国内的市场份额仅13%。与国际种业前10强37%的份额相比差距一目了然。我国持证种子企业有8700多家，仅在玉米作物上就有2000多家。
　　而正是因为碎片式的行业状况让许多分析人士认为，短期内形成和洋种子抗衡的种业巨头任重道远。在此之前，国内种企与国际种企之间，已然拉开了较大距离。
　　自20世纪80年代末，孟山都、先锋等跨国种业巨头陆续进入中国市场以来，在中国注册的外资(含合资)种子企业已经超过了70家。美国前20家种子企业垄断了中国国内70%的市场，登海、隆平、敦煌、德农、丰乐等5家上市公司2008年销售额仅相当于美国一家公司的1/15。郑宇洁介绍。
　　种业变革大幕启动
　　在这些背景之下，关于种业变局的消息也屡屡传出，而上市农业公司中，也有多家企业宣布以收购资产等方式进军种业。
　　3月6日，农科院作物所携手北京德农种业有限公司、山西屯玉种业科技股份有限公司等8家玉米种子骨干企业在北京签署协议，共同组建中农华玉种业联合创新有限公司，旨在突破玉米育种，而这是种业企业首现重组。
　　从A股市场来看，目前共有七家主营业务为种子的上市公司，主要产品仍然是玉米及水稻种子。有券商研报认为，自去年9月底农业部公布《农作物种子经营许可证管理办法》以来，行业准入门槛被大幅提高，此举意在用资金门槛逼迫小型企业退出市场，释放更多的市场空间。
　　目前我国种业公司大多以行政区域设置，因此布局分散、低水平重复、科研实力有限，但是近两年因为兼并重组的理念使企业户数已由8700多家减少到7500多家，拥有育繁推一体化的企业尚不足100家，难点主要在当前国内科研和生产脱节，企业竞争力有限；市场化程度低，政企事职能不分导致市场区域垄断封闭；海外种业公司竞争势头强劲，对我国种业行业造成较大冲击。郑宇洁介绍。
　　而王桂虎则认为，目前种业变革刚拉开序幕，未来三到五年的时间里，政策驱动产业发展动力不断。此外，种业是受政策扶持力度最大的农业子行业，是最不受宏观经济影响的子行业。目前，我国持证种子企业中大型企业很少，与国际种业前10强的企业相比仍有很大的差距。从这个角度来说，种业的政策推动效果才刚刚开始显现，后续还有很大的提升空间。
　　（.证.券.日.报 .桂.小.笋）
　　

　　种业创新亟待商业机制 转基因研究继续实施
　　为认真贯彻落实今年中央一号文件，科技部将协同各部门，启动实施种业科技创新行动。继续实施转基因动植物新品种国家重大专项，加快南繁种业科技创新基地建设。 23日，科技部副部长张来武在主题为加快推进农村科技创新创业的国新办新闻发布会上说。
　　他表示，我国将积极推进种业产学研联合，构建以企业为主体的商业化育种新机制，建立新型种业科技创新体系。
　　一粒种子改变一个世界，现在的多种育种技术，可以集成到种子里面。既解决种子本身问题，也是解决未来治病虫害的问题。张来武说，问题都解决在种子里了，对农民来说比较实用。
　　据介绍，我国良种覆盖率已达95%。但与世界强国比，我国在种业方面还很薄弱。
　　他分析，我国种业只在我们只有杂交水稻、抗虫棉等少数品种较有但竞争力，玉米(2421,-12.00,-0.49%)、种子行业高档蔬菜都被；这外占领。主要是因为创新创业、成体，转的过，而脱节有数千个数量众多，但业，很弱很小缺乏没有优质真正好子和的能力。他说。
　　张来武认为，解决这个问题，需要对种业做专项资金系统的顶层设计，对中国种业创新创业体系进行再造，形成商业化育种机制。创新是市场行为，是经济行为，是企业家行为，没有健全的体系，科学家的研究就失去了方向和动力。
　　农作物南繁，是指利用南方温暖的气候条件，把夏季在北方种植一代的农作物育种材料，冬季移至南方再种植一代或两代。这样南北方交替种植，就可加速世代繁殖，加快品种培育速度。
　　现在我们推行结盟模式，由园区提供第三产业资金、信息、科技，甚至转基因的隔离服务。定位是育种，不是自种。先在主要农作物上做，然后推广到花果、蔬菜、林苗、动物。张来武说。
　　（.新.华.0.8.网 .余.晓.洁）
　　

　　农业部副部长强调科学务实高效推进现代种业发展
　　4月10日，在《国务院关于关于加快推进现代农作物种业发展的意见》（国发[2011]8号）发布一周年之际，农业部召开座谈会，邀请部分专家学者畅谈种业发展形势，交流经验，研究下一步工作措施。农业部副部长余欣荣强调，各部门、各地区和种业界要进一步深化对国务院《意见》重要意义的认识，紧紧抓住前所未有的机遇期，共同努力，科学组织谋划，务实高效推进，致力新发展，谋求新突破，努力建设现代种业强国。
　　余欣荣指出，中国是一个农业大国，农业是立国之本，种业是农业的先导产业。去年国务院出台的8号文件是一个历史性文件，全国现代农作物种业工作会议是一个历史性会议，在种业发展史上具有里程碑意义。一年来，有关部委认真落实国务院部署，细化、实化配套政策措施，地方党委政府以及业界积极响应，23个省（区、市）出台了具体落实意见，工作力度不断加大，推进现代种业发展成效显著。政策支持力度加大，机制创新取得进展，企业信心显著增强，市场环境逐步优化，社会各界对推进种业发展营造了良好的氛围。总体看，推进种业发展的大气候初步形成，种业发展进入了前所未有的机遇期。但还要看到，发展现代种业还有很长的路要走，还要解决不少难点问题。要进一步深化对种业科研体制改革的认识，相关政策要配套到位；创新资源要继续向企业转移，切实扶持种子企业做大做强；种子基地要加快建设，确保供种数量和质量安全；种子市场监管要进一步加强，要维护好公平竞争的市场环境。
　　余欣荣强调，要坚定不移地按照国务院的总体部署，扎扎实实做好各项工作，科学务实高效推进我国现代种业发展。一要继续推动相关政策措施出台和落实。一些地方的实施意见还有待细化实化。加大对科研单位基础研究、企业商业化育种、种子基地建设、种子管理体系的投入，推动制种保险、种子储备等政策落实。二要扎实推进种业科研体制改革和机制创新。坚定推进科研单位与商业化育种、与所办种子企业两分离，以此推动科研单位加强基础性研究、企业加强商业化研发两加强。搭建合作平台，促进科研单位与企业、基础性研究与商业化研发两合作，鼓励商业化科研资源和人才向企业流动，强化产学研结合。三要扶持育繁推一体化种子企业做大做强。通过实施种业发展基金、生物育种、行业科技等项目，推进企业构建商业化育种体系。尽快开辟品种审定绿色通道，加快企业领军人才的引进和优秀企业家的培养。四要加快推动国家级种子生产基地建设。要抓紧研究制定甘肃杂交玉米制种、四川杂交水稻制种、海南南繁育制种三大种子基地建设规划，实施基地建设项目。加快提升种子生产设施化水平，逐步实现种子生产规模化、机械化、标准化、集约化。五要进一步加大种子市场监管力度。统筹品种审定与新品种保护，加大品种退出力度。继续组织开展种子执法年活动专项行动，加强种子信息调度和市场监测，搞好供种余缺调剂，保证生产供种安全。
　　（.农.业.部.网.站）
　　

　　种业发展十年规划将出台 种业股能否借势崛起？
　　编者按：新年伊始，多个规划开始实施，而多个规划也在酝酿出台，现代农作物种业十年发展规划便是其中之一。未来十年，推进种子企业兼并重组，促进我国骨干种子企业做大做强是重要任务，发改委也将生物育种产业纳入战略性新兴产业，加大扶持力度，国家开发银行要求各分行加大对种业融资的扶持。新的一年，种业发展面临多种政策扶持，年初几个交易日被绞杀的种业股能否再度崛起？丰乐种业、敦煌种业等龙头股或有不错表现。
　　现代农作物种业发展十年规划年初或将出台
　　记者日前从全国种植业工作会议上获悉，农业部已经完成《全国现代农作物种业发展规划（2011-2020年）》的编制工作，争取今年年初报国务院审定发布。
　　据了解，今年农业部将继续种子执法年，其中一项重要工作就是制定实施种业发展规划，进一步落实国务院《关于加快推进现代农作物种业发展的意见》规定的各项政策措施。
　　农业部党组成员、中国种子协会会长梁田庚在会上透露，目前农业部已经完成《全国现代农作物种业发展规划（2011-2020年）》的编制工作，争取今年年初报国务院审定发布。
　　梁田庚强调，各省区市要抓紧制定本地区的种业规划，明确目标任务和工作重点，细化政策措施。特别是要在种子储备、制种保险、良繁补贴、专项支持、企业布局、基地建设等方面，进一步争取优惠政策，创新工作机制，搭建科企合作平台，推动种质资源、技术、人才、资金等要素向企业流动，加快提升育繁推一体化企业的创新能力。
　　此外，扶持优势企业，促进骨干种子企业做大做强的目标也再次被强化。梁田庚指出，今年要积极推动商业化育种资源和技术、人才等要素向企业流动，积极探索建立育繁推一体化的商业化育种新体系。要通过对接有关项目，加大研发投入，鼓励种业科研单位与优势种子企业紧密合作，促进商业化育种人才和资源向优势种子企业流动，探索产学研相结合的新机制。要加强知识产权保护，推进种子企业兼并重组，促进我国骨干种子企业做大做强。
　　事实上，自从去年4月，国务院出台了《关于加快推进现代农作物种业发展的意见》后，农作物种业日益受到重视。财政部设立了现代种业发展基金，重点支持育繁推一体化企业发展；财政部和税务总局决定免征育繁推一体化企业所得税；科技部安排了农作物种业科技工程项目，支持种业集成创新和产业化；发改委将生物育种产业纳入战略性新兴产业，加大扶持力度；国家开发银行要求各分行加大对种业融资的扶持。
　　

　　扶持政策将出台 种业整合有望进入实质性阶段
　　种子产业的发展受到国家高度重视。农业部部长韩长赋日前在随同国务院总理温家宝在河南省鹤壁市就农业生产特别是当前旱情进行调研时介绍说，总理十分关心农业育种问题。按照总理要求，农业部正在制定加快种子产业发展的措施，其中就包括种子基地建设。业内普遍预期，在有关政策扶持下，中国种业将进入新的发展期。
　　据记者了解，有关部门正酝酿出台《关于促进种业改革发展的指导意见》；农业部也正在修订《主要农作物品种审定办法》。另外，《农作物种子生产经营许可证管理办法》修订稿已完成公开征求意见。其中，《农作物种子生产经营许可证管理办法》有望率先出台，届时，种业生产及经营准入门槛将大幅提高，且转基因种业的相关准入条件将得到明确。
　　另外，《农作物种子生产经营许可证管理办法》（以下简称《管理办法》）已经完成对外征求意见的工作，或将率先出台。《管理办法》提高了种业的生产准入门槛。其中，申请杂交稻、杂交玉米种子生产许可证的，注册资本不少于3000万元，其中固定资产不少于1500万元；申请其他主要农作物种子生产许可证的，注册资本不少于500万元，其中固定资产不少于250万元。固定资产中直接用于种子生产的比例不低于70%。
　　而生产转基因种子的门槛更高，申请生产转基因稻、玉米、小麦种子的，注册资本不少于1亿元，其中固定资产不少于5000万元。申请生产其他农作物种子的，注册资本不少于3000万元，其中固定资产不少于1500万元。固定资产直接用于种子生产的比例不低于70%。
　　中国种子协会玉米分会会长、秋乐种业总经理李继军表示，面对与国际种业巨头的激烈竞争，中国有必要引导和扶持玉米种企进行重组整合，加速构建中国玉米种业航母的步伐。中投顾问产业研究中心食品行业研究员周思然也指出，产业化、规模化运营有利于优良育种技术的推广，有利于提高粮食单产、解决粮食安全隐患。在解决过度分散问题后，中国种业将迎来大机遇。
　　中信证券（600030）认为，未来两三年内中国种业仍处于景气周期中。因为提高制种面积至少需要一至两年时间，先要做好前期的准备工作，且还要考虑农业播种周期。来自各地种子站的信息显示，自2010年起，中国种子行业已经处于触底回升阶段，部分龙头企业正积极谋划抓住机遇进行扩张。
　　市场人士指出，在有关政策推动下，中国的种业发展将从分散走向集中，种子企业兼并重组将进入实质性阶段。因此，龙头企业如丰乐种业（000713）、登海种业（002041）、隆平高科（000998）、大北农（002385）等面临更大的发展空间。
　　

　　海通证券：科技兴农 种业受惠最为明确
　　行业基本面上：一方面，我国优质种质资源的供需状况（供需偏紧、玉米余种量逐年下降）、费用与价格（种粮比偏低、种子成本在总种植成本中的占比偏低、玉米价格长期看涨）、以及市场集中度水平（前10强仅占13%）、优质品种的市占率等诸多因素，均表明行业未来具备较为广阔的发展空间。另一方面，从行业市场集中度和优质产品的区域市占率来看，国内发展的天花板远未达到。国内前十家种子企业的市占率只有13%（国际上为37%）；产品方面，以登海种业生产的、近年来推广迅速的先玉335为例，其2010年在黄淮海地区的销量约为2550万公斤，以黄淮海地区约4亿公斤的需种量粗略计算，其在黄淮海地区的市场占有率也仅有6%左右。
　　最后，我们也一直在提醒投资者，虽然长期来看，我国玉米与水稻种植面积的推广增速将会较为缓慢，上升的空间也较为有限，但这并不意味着优质公司和优质产品的增长也会放慢。理由有二：1）从长远来看，种子行业是个良币驱劣币的行业。目前国内种子公司和产品的良莠不齐现象非常之多，在行业整合的大背景下，研发能力羸弱的公司和低劣产品（劣币）必将被淘汰出市场，而具备优良种质资源和研发水平的公司和优质产品（良币）将迅速取而代之，提升市场占有率；2）目前各主要种植区域的主要种子品种之间虽有对抗，但还远未达到充分竞争的程度，这一点从整个行业的整体供需状况即可看出。蛋糕较大的情况下，诸侯割据进而激烈混战的局面也还尚未企及。
　　我们认为，中性估计，2015年我国玉米种子的市场容量将达253亿元，复合增长率13%，乐观估计，2015年玉米种子的市场容量将达316亿元，复合增长率18%。
　　政策推动面上：《关于加快推进现代农作物种业发展的意见》（以下简称《意见》）和《农作物种子生产经营许可管理办法》（以下简称《管理办法》）对于种业战略性地位的认可、企业、高校、科研院所明确的分工、以及种子企业进行生产和销售门槛的确定，都将加速催化种业的深度改革。农业部种子管理局成立之后，后续细化扶持政策出台的预期更为强烈，对行业变革的推动也将愈发提速。从此次一号文件对于种业的要求来看，充分肯定和强化了前期《意见》和《管理办法》中对于加大科技育种投入、支持育繁推一体化种子企业、优化调整种子企业布局、支持企业与优势科研单位建立育种平台等内容，同时也增加了诸如在粮棉油生产大县建设新品种引进示范场等更为明确而直接的要求。我们认为，预计将于二季度初出台的种子行业十二五规划将会对此有进一步深入和细化的要求。
　　国内种子行业上市公司主要产品与估值情况。在目前国内七家主营种子的上市公司中，均主要涉及玉米种子和水稻种子。我们认为，国家在加快推动国内种业发展的过程中，对于具备龙头产品的龙头公司的扶持力度将会加大，龙头公司的市场占有率也将随之逐步提升。
　　我们认为，一号文件其主体思想在不断延续的同时，聚焦点和针对性也在不断发生细微而明显的衍变：
　　一方面，有的放矢，聚焦点更加鲜明，细节重点更加突出。对比2009至2012年与2004至2009年的中央一号文件，可以看出，近3年来一号文件在继续强调稳定粮食生产，增加农民收入的同时，对局部领域的聚焦和强调也逐步显现。例如，2010年在力保农村增产增收的基础上进一步延伸，提出强化统筹城乡发展，2011年更是细化至大力发展农田水利建设，2012年农业科技之主题亦是突出科技育种、先进农机等子领域。可以看出，一号文件更加有的放矢，细节重点更加突出。
　　另一方面，延伸广度愈宽，牵手力度逾强。从近两年的一号文件可以看出，其涉及的广度愈发宽泛，与其他部门的牵手合作也愈发增强（2011年的农田水利建设是与水利部合作，2012年的农业科技与科技部的牵手也非常紧密）。与此同时，从行业上来看，近两年的一号文件也不再仅仅局限于粮食作物本身，水利设施、农用机械、化肥、农药等行业也无不悉数涉及。
　　从受惠对象的角度来看，政策对于产业链的影响也愈发广泛。与此同时，从受惠对象角度来看，政策对于产业链的影响也愈发广泛。以本次一号文件的受惠行业--种子行业为例，其育种环节无疑是科技含量最高的一块，因此亦是扶持的重点。但是结合国外大型种子企业的发展轨迹，站在公司的角度来看，品种的做大做强，除了高科技的制种育种之外，产品的运营、管理、销售等诸多环节的良好运作也必不可少，这些因素共同决定着产品的推广前景。育种的受惠缘于科技农业的政策（承上），其良性的发展也将催发带动种业产业链其他环节的提升。
　　

　　中信证券：农业板块4月重点推荐组合
　　4月，天气因素淡化，但原油价格走势可能形成对国际市场的支撑;预期国内粮价维稳、糖棉油脂弱势调整，猪价将继续回落。尽管美国农业部供需报告、季度库存报告对大豆、玉米利多，然而总体而言，全球农产品增产而供应充足为大概率事件，但如果原油价格继续走强，可能拉动国际农产品价格短期走强，最终将回归基本面主导的下跌通道。国内由于4月份消费总体处于淡季，预计粮价以平稳为主;生猪出栏增加，猪价料将延续周期性回落;供需面偏空，收储政策提振作用有限，糖棉价格预计将弱势调整。
　　畜禽养殖板块:猪价周期性回落不变，一季报行情或入尾声。母猪存栏量变化是判断猪价走势的核心因素，母猪存栏量于2011年3月开始连续上升，决定猪价2012年初开始迎来周期性向下拐点，预计直至2013年二季度将总体呈现震荡下跌走势(其中将有疫病和季节性因素引发的反弹)。由于去年猪价前低后高，我们判断生猪养殖行业今年一季报业绩乐观，但二、三季度压力较大。
　　水产板块:供应量增加或令海参价格承压。育苗与养殖技术突破，使得海参养殖区域在扩大，原产地与东参西养贡献未来增产，北参南养潜力很大，预计未来3、4年海参总产量有望达到30万吨(较2011年翻倍)。
　　行业正进入发展中后期，价格下跌引起盈利模式变迁在即。长期看，行业核心盈利点将由养殖下移至流通环节;拥有品牌、渠道的企业或将最终胜出。
　　短期看，行业整合阶段，水产股在业绩、估值和食品安全方面，都会承受一定的压力。
　　看好转型快的种业板块，及后养殖周期的饲料板块。种业集中度迅速提高、盈利模式持续升级、政策扶持力度加大等三个因素，决定了其是转型最快的子行业，也是我们看好种业的主因，且其周期性相对较弱。饲料行业周期滞后于养殖周期，一季度饲料龙头销售向好，预计行业景气将持续至三季度。
　　风险提示:疫病和自然灾害风险;通货紧缩风险;食品安全风险。
　　4月策略观点:政策以及业绩的催化作用逐步减弱，而以猪价为代表的农产品价格周期性回落，可能使得农业股反弹行情进入尾声。我们看好转型较快并且相对弱周期的种业板块、和后养殖周期的饲料板块，而对前期表现相对较好的畜禽养殖、水产板块持谨慎态度。4月重点推荐组合:隆平高科、敦煌种业、大北农、海大集团、新希望、中牧股份等。
　　

　　丰乐种业:平稳依旧,期待公司拐点出现
　　丰乐种业 000713 农林牧渔类行业
　　研究机构：长江证券 分析师：陈志坚 撰写日期：2012-02-27
　　近日,我们调研了丰乐种业,与公司高管进行了沟通,主要观点如下:
　　我们预计公司近年水稻种业务增长主要依靠行业性的产品价格上涨。
　　公司玉米种业务和农化业务情况目前处于历史低点,我们预期,经过公司对于经营的改善以及行业的转好,这两项业务出现拐点的概率较大2009~2011年香料业务是公司所有主营业务中增速最快的业务,主要依靠行业性的产品价格上涨。另外,公司将新增合成香料业务,将成为国内唯一生产合成香料的企业。合成香料价格较低且可以很大程度上代替天然香料,因此需求旺盛。我们预计,新增产能投产可以贡献净利润约1500万元,约合EPS0.05元。
　　合芜蚌自主创新区确立,公司能够享受创新区优惠的概率较大,我们预期未来公司有可能对于有贡献的管理人员和技术人员实施激励。
　　我们看好公司三大业务的经营能力(种子、农化、香料),但是基于公司的国有控股的背景,公司机制不够灵活。假如公司股权结构发生变化,对核心人员和技术人员实施一定的股权奖励,我们判断公司的经营情况将会得到较大改善。
　　预计公司2011~2013年EPS 分别为0.24、0.35和0.56元,维持谨慎推荐评级。
　　

　　登海种业:登海先锋增长放缓拖累业绩
　　登海种业 002041 农林牧渔类行业
　　研究机构：招商证券 分析师：黄珺 撰写日期：2012-04-23
　　2011年净利润同比增长11%,EPS0.66元,略低于我们预期。公司实现销售收入11.53亿元,增长23%,营业利润4.20亿元,同比增长5%,归母净利润2.32亿元,同比增长11%。公司预计2012Q1业绩同比下滑40%-60%。
　　先玉335增速放缓,登海先锋无增长。2011年登海先锋收入增长23%,但利润仅增长1%,我们认为主要原因是竞争对手的崛起。先玉335前几年快速增长的主要原因是先进的价值营销理念以及单粒播模式,这两年模仿者越来越多,再加上套牌等因素的困扰,导致销售放缓,价格上涨空间受限,而制种成本又逐年快速增长,毛利率出现下滑。
　　我们仍维持对先玉335的中性看法,不乐观也不过度悲观。公司一季度预告显示先玉335销售大幅下滑,但考虑到种子的跨年度销售,去年Q4经销商压了大量的货,再加上今年总体供过于求,销售缓慢,今年Q1大幅下滑也属正常。
　　若考虑种植年度,先玉335基本稳定,未来几年将维持在2500-3000万公斤左右,不会出现快速衰退,这也符合强势品种的生命周期规律。
　　关注母公司及丹东良玉。过去几年先玉335集中了太多的关注,大家忽视了公司其他分部的增长。母公司的登海605仍在推广前期,增长势头较好,而另一子公司丹东良玉也有良玉188、208等新品种上市。并且公司开始重视对外收购、合作,比如京科968和五岳泰山等,是对公司较强育种研发实力的进一步补充。
　　维持审慎推荐-A评级。我们预计未来三年先玉335销售保持基本稳定,登海605等品种为主要增量。下调2012-14年EPS至0.82、1.04、1.29元,仍然维持审慎推荐-A,刺激因素包括新品种推出、种业发展规划出台等。
　　风险提示:制种遭遇恶劣天气,种子质量问题,品种推广不达预期。
　　

　　隆平高科:水稻玉米主推品种均表现优秀
　　隆平高科 000998 农林牧渔类行业
　　研究机构：招商证券 分析师：黄珺 撰写日期：2012-04-23
　　2011年收入增长21%,归母净利润增长79%。净利润增速远高于收入增速,原因是水稻和玉米种子毛利率分别提高7.6和23.4个点,尤其是主推品种如Y两优1号和隆平206等的快速增长,其中Y两优1号已成为全国第一大品种。公司还将定向增发置换子公司股权,少数股东权益问题得到解决,长期价值凸显。报告最后我们附上《2012年全国主要农作物种子供需形势分析工作会议纪要》供参考。
　　2011年净利润同比增长79%,EPS0.48元,基本符合预期。公司实现销售收入15.52亿元,增长21%,营业利润2.05亿元,同比增长69%,归母净利润1.33亿元,同比增长79%。分配方案为每10股派1元(含税),转增5股。
　　水稻品种结构继续优化,毛利率上升7.6个点。公司维持品种结构优化升级的策略,主推优质高价的品种逐步代替低端品种,毛利率从2010年的35%提高到去年的43%,主推品种Y两优2号爆发式增长,已成为全国第一大品种。研发方面也持续投入,与湖南水稻研究所合作将进一步提升公司的育种研发能力。
　　玉米主推隆平206,开始逐步放量。2011年玉米收入下降1%,主要是因为剥离了北京屯玉,实际增长为60%,高于我们预期,原因是隆平206销售良好,尤其是在安徽等区域市占率较高。我们通过经销商了解到,隆平206的优势在于抗逆性强,卖相好,有利于公司的营销推广,前几年快速放量的可能性较大。
　　即将通过定增置换子公司股权,解决少数股东权益问题。公司主要利润来源于安徽隆平、湖南隆平、亚华种业等子公司,2011年少数股东损益9425万元,占总净利润的41%。收购子公司的股权,一方面将大大增厚公司业绩,而更重要的是有利于各子公司之间资源共享、步调统一,采取换股的的方式也有利于对子公司管理层的激励,大大提高运营管理效率,提升公司的长期投资价值。
　　维持审慎推荐-A投资评级:我们预计未来三年公司水稻、玉米业务仍将以30-40%的速度增长,品种结构优化继续提高毛利率。由于还未公布增发的具体方案,我们暂不考虑少数股东权益收回和股本摊薄,上调2012-14年EPS每股收益至0.76、1.
　　12、1.48元,维持审慎推荐-A投资评级。
　　风险提示:制种遭遇恶劣天气,种子质量问题,品种推广不达预期。
　　

　　大北农2011年年报点评:饲料与种子齐飞
　　大北农 002385 农林牧渔类行业
　　研究机构：联讯证券 分析师：联讯证券研究所 撰写日期：2012-04-20
　　2012年养殖行业仍然处于景气期,对饲料需求较大。公司在饲料产品方面的结构转型,以高档高端产品策略为核心,使得其在饲料原料价格上涨的前期下,毛利率仍然保持行业内较高水平。另外,公司将培育良种作为种子生产发展的重要主线,2011年其玉米种子销售收入取得了不菲的成绩,在目前国内玉米难以自给自足,主要依赖进口,玉米种植面积逐年扩大的背景下,相信该公司的种子业务未来会有不错的发展。按照10转10股后总股本计算,预计2012年其EPS为1.03元/股,2013年其EPS为1.34元/股,因此给予该公司买入评级,目前可逢低吸纳。
　　

　　敦煌种业:卖出:棉花业务疲软,种子销售放缓,下调评级至卖出
　　敦煌种业 600354 农林牧渔类行业
　　研究机构：高盛高华证券 分析师：赖平伦，金俊 撰写日期：2012-04-04
　　我们将敦煌种业评级由中性下调至卖出,因该股较我们新的12个月目标价格人民币8.90元存在51%的潜在下行空间。敦煌种业2011年盈利大幅低于预期,较我们处于同行低端的预测低57%,这主要由于公司各主要业务的利润率均有下滑,加之期货交易损失加剧了亏损幅度。先锋良种合资公司生产的种子产品在部分区域单产下降,并造成农户损失,这可能导致下一个播种期农民对敦煌种业种子的需求放缓。我们认为,鉴于行政程序和管理层换届需要时间,公司不大可能及时纠正管理和风险控制问题,并抑制成本上涨。
　　

　　万向德农年报点评:种子盈利能力提升,新品推广有待观察
　　万向德农 600371 农林牧渔类行业
　　研究机构：光大证券 分析师：于青青 撰写日期：2012-03-30
　　事件:公司 2011年营业收入为5.62亿元,较去年同期下滑4.27%,营业利润为8515.38万元,较去年同期增长41.59%,归属于上市公司净利润为8003.77万元,较去年同期增长91.91%。利润分配方案为:每10股派现金3元(含税)。
　　玉米种子毛利率增长显著:公司 80.77%的营收贡献来自于杂交玉米种子业务。11年公司玉米种子营收为4.54亿元,较去年同期下滑2.35%,但是毛利率却从35.60%上升到42.99%。公司主营下滑而毛利率的大幅上涨,主要是因为公司减少了原有主推品种郑单958的推广面积,加大了毛利率较高的其他玉米品种的推广。
　　公司加大新品研发和引进力度:公司的原有主打产品郑单 958一直受制于较低的终端价格,且随之推广年限的增加,公司的推广面积也出现了持续降低的情况,我们预计公司的郑单958贡献了公司约45%的利润。公司加大了新品种研发和引进力度,目前共引进了6个新品种,分别为晋单73、燕州528、京科968、金湘369、吉湘2133和农玉3,覆盖了华北、东北、华中和西南区域,公司本经营年度将开始进行试推广,推广力度目前存在不确定性。
　　引入外企高管,提高公司运营质量:2011年公司陆续引入11位外企高管,分别负责公司育种、制种和营销种等关键环节。我们认为随着外企高管的加盟,公司会吸收先进外资企业在产品研发、加工和销售等方面的先进经验。
　　盈利预测:我们预计公司 2012-2014年的营收分别为6.29亿元、7.83亿元和10.07亿元,归属于上市公司的净利润分别为0.88亿元、1.24亿元和1.71亿元,对应的eps 分别为0.52元、0.73元和1.00元。我们给予增持评级,建议投资者密切关注公司营销模式的改革和新品推广进度。
　　风险提示:新品推广不达预期业
　　

　　神农大丰:消费旺季提振,公司1季报业绩增长19.37%
　　神农大丰 300189 农林牧渔类行业
　　研究机构：广发证券 分析师：汤玮亮 撰写日期：2011-04-28
　　旺季提振、期间费用下降,公司收入同比大增 19.73%
　　2011年1季度,公司实现营业收入1.57亿元,同比增长19.73%;归属母公司净利润0.33亿元,同比增长24.60%;销售毛利率31.80%,同比微增0.28个百分点;销售净利率22.03%,同比增0.66个百分点;1季度摊薄每股收益为0.27元,同比增长22.73%。公司上市仅月余时间,幕投项目均处于准备阶段,尚不能给公司带来实际效益。但通胀提振下,各类种子价格上涨使公司收入同比增幅明显;而期间费用下降也使公司净利润率有所上升。
　　技术领先+区域优势+专业销售团队公司竞争优势明显
　　1、公司采用的杂交水稻制种专利技术业内领先,其中三系法及两系法杂交水稻的高产制种技术是公司核心竞争力。2、公司2000年设立以来,致力于优质高产杂交水稻种子培育,凭借海南的气候优势,借助公司先进的育种能力,水稻制种面积在海南多年位于区域业内首位。 3、以科技为动力,以产品为核心,公司借助专业化较强的销售人员,采用对核心客户提供细致的技术服务来提升品牌价值、增加产品竞争力。
　　盈利预测
　　预计公司2011-2013年分别实现营业收入4.84、6.01和7.51亿元,归属母公司净利润分别为0.90、1.22、1.41亿元。按照1.6亿的股本计算,预计2011-2013公司EPS分别为0.57、0.76与0.88元,公司近四年营业利润复合增长率为33.50%。综合考虑公司的成长性及种业公司2011年平均估值水平,给予公司40倍PE,那么未来一年公司股票合理价格为22.80元/股,给予公司持有评级。
　　风险提示
　　产品质量风险、新产品开发风险 、核心技术更新换代风险等。
　　

　　荃银高科2011年年报点评:最坏时候已过去
　　荃银高科 300087 农林牧渔类行业
　　研究机构：东海证券 分析师：李其东 撰写日期：2012-04-11
　　由于新增小麦、玉米业务,所以收入大幅增长54.79%。不过净利润大幅下滑,原因主要有:(1)随着公司业务拓展和子公司的增加,期间费用大幅上升。因增加了合并的子公司以及开发玉米、小麦产业的前期投入,销售费用增加了1596万元,同比增加了69.48%,销售费用率增加了1.2个百分点;因增加了合并的子公司及研发投入增加,管理费用增加1332万元,同比增加56.73%,管理费用率增加了0.16个百分点;财务费用因收到募集资金利息收入增加从而减少了359万元,同比减少152.91%。(2)传统业务毛利率下滑。因2010年的制种成本高及高毛利的新两优6号销量下滑,水稻业务毛利率下滑2.23个百分点,同时瓜菜种子的毛利率也大幅下滑11.48个百分点。
　　业绩低点已过去,未来会逐步转好。公司2011年前三季度净利润大幅下滑83%,四季度开始好转,单季度营业利润同比上升32%,净利润也有所回升,2012年一季度净利润更是同比上升8.7-22%,预计2012年业绩将大幅好于2011年。
　　我们认为公司的主要看点有:1、顺势而为,布局领先。顺应国家大力发展农作物种业的历史性机遇,公司围绕以做强杂交水稻种业为主,同时发展玉米、小麦等相关多元化种子产业战略目标,通过收购兼并、资产重组整合有效资源,实现了公司战略结构调整后的基本布局。2011年公司并购了华安种业、皖农种业、铁研种业,控股子公司增加至8家,公司业务发展为涵盖水稻、玉米和小麦等多种农作物种子领域;经营实体跨越华东、东北、华中、西南、西北等主要粮食种植区域。我们看好公司从一个区域性水稻种业公司成功晋级为集水稻、玉米、小麦种子业务为一体的多元化种业集团。2、水稻业务稳定增长。在营销网络的不断优化下,公司主打品种新两优6号仍将保持稳定增长,同时后备品种新两优343、新两优223产量表现相比更为突出,未来都有成为主力品种的潜力,加之控股子公司有一些优秀的品种如两优6326也已开始产生贡献,预计公司水稻种子业务收入将保持40%左右的增速。
　　3、玉米、小麦业务成为新的增长点。公司设立的玉米/小麦专业公司经过近一年时间的运作,小麦业务已经产生效益,购买的玉米品种高玉2067、阳光98部分今年有销售,并都将在今年安排制种,未来销售规模将不断扩大。同时子公司陕西荃银、铁研种业都有丰富的玉米品种资源,皖农种业的小麦种子业务在安徽省内排名前列,为公司玉米、小麦的增长打下了良好的基础。2011年两块业务已为公司贡献了近6000万收入,预计今年将过亿(公司规划母公司玉米小麦业务力争到2015年销售收入达到1亿元)。毛利率方面小麦有望保持稳定,玉米有提升空间(市场上玉米种子毛利率在20-60%不等,公司为24.86%)。
　　投资建议:我们预计2012-2013年公司实现净利润2911、4080万元,同比增长分别为35%、40%、EPS为0.28、0.39元,对应4月9日的收盘价15.04元,PE为55、39倍,维持增持评级。
　　风险提示:自然灾害或天气因素导致公司制种或销售受影响;主力品种推广不达预期;新品种推广不力;并购子公司管理不力。