金改试点深圳VS温州 深圳金融改革方案出台
　　温州和深圳两地具有不同的经济发展特征，股权投资行业发展方面也各具优势。温州经济具有民间资本量较大、民间金融较为活跃的特点，此次温州市金融综合改革主要为了使民间资本运作更加规范险。
　　2012年是全国金融改革大幕拉开的一年。继2012年3月28日，国务院常务会议决定设立温州市金融综合改革试验区，批准实施《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》后，2012年4月12日，深圳市委常委会研究通过《关于改善金融服务支持实体经济发展的若干意见》(以下简称《意见》)系列配套文件。相比温州金融改革试点内容，深圳的改革方案内容丰富、全面，重心侧重支持实体经济发展，强化金融创新改善融资环境。而股权投资可助推优质企业加速增长，为实体经济发展注入新的活力。
　　温州和深圳两地具有不同的经济发展特征，股权投资行业发展方面也各具优势。温州经济具有民间资本量较大、民间金融较为活跃的特点，此次温州市金融综合改革主要为了使民间资本运作更加规范险。温州的股权投资行业也以聚集高净值人群和家族资金等LP群体为最大优势。对比而言，深圳毗邻香港，坐拥深交所而成为金融中心。产业环境方面，多年来以增强自主创新为发展目标，以特区中的特区--前海所在的南山区为例，是高新技术企业的聚集区，也是上市企业聚集区。股权投资方面，深圳无疑是我国本土股权投资机构的聚集地，VC/PE资源丰富，投资氛围浓厚。
　　此次深圳金融改革《意见》中多次提到对于深圳股权投资业发展的战略及目标，将充分发挥股权投资的作用，积极支持实体经济发展。《意见》在鼓励股权投资发展方面主要有以下几大亮点：
　　亮点一：将做实做好政府引导基金，鼓励股权投资业发展。深圳是我国最早开始创业投资发展的城市之一，具有深厚的市场基础。最早在1999年9月，为进一步加大对高新技术产业发展的扶持力度，深圳市政府于发布了《深圳市人民政府关于进一步扶持高新技术产业发展的若干规定》，对在设立创投机构的税收优惠及风险补偿金作了详细规定。2010年7月，深圳市政府《印发关于促进股权投资基金业发展的若干规定的通知》，对于吸引股权投资基金机构落户深圳，加快我市股权投资基金业发展，发挥了积极作用。
　　此次《意见》第十四条提出：做实做好市政府创业投资引导基金，出台具体实施办法，吸引更多创投和股权投资类企业落户我市，引导更多社会民间资本参与发起风险投资、私募股权投资和天使基金； 鼓励符合条件的股权投资基金管理公司发起设立符合产业发展规划方面的各个专门领域的专业投资基金或具有产业引导作用的母基金，助推战略新兴产业、创新性民营企业发展和前海开发开放。 截止目前，深圳市易聚集股权投资企业近2000家，此次《意见》提出 2012年将聚集股权投资企业突破2500家的发展目标。
　　亮点二：将进一步落实促进股权投资企业发展财税优惠政策。《意见》第二十一条，提出：积极落实市政府《关于促进股权投资基金业发展的若干规定》及补充规定，对符合条件的股权投资资金企业、股权投资资金管理企业，给予一次性落户奖励、两免三减半和租房补贴等一揽子财税奖励和资助。
　　在目前已经出台的鼓励股权投资发展的优惠政策中，各地都是采取先分后税制，其中北京与天津已经将合伙制股权基金中个人合伙人的个人所得税税率降至20%。相对而言，天津和深圳的税收优惠力度更大，涵盖的范围更广。(如下表)

　　亮点三：大力推进前海场外交易市场发展，将拓宽股权投资退出新渠道。场外交易市场的建设，一方面承担了为中小企业提供融资通道的任务，另一方面更是需要肩负起带动当地经济发展、辐射周边区域经济增长的重任。从股权投资方面来看，随着目IPO退出难度的加大，以及A股市盈率回归导致VC/PE基金收益空间的压缩，IPO至上的观念已然转变，退出方式逐渐多元化发展。因此，加强场外交易市场的建设，不但将使我国资本市场结构更加完善和合理，切实解决中小企业融资问题，同时对于VC/PE来说将是新的退出渠道。尤其，场外交易市场挂牌企业由于具有良好的成长性，应较主板有更好的市盈率，预计未来会成为VC/PE退出方式的重要选择之一。
　　此外，《意见》还提出将加快推进深港银行跨境人民币贷款业务试点，利用香港低成本人民币资金支付前海开发开放和重点产业发展；建立和完善差异化的银行信贷监管制度，加强小微企业专营服务机构建设，推动小微企业信贷业务和服务创新，规范银行服务收费等一系列重大举措，将进一步解决深圳市小微企业融资难、融资贵问题。在切实解决中小微企业资金问题的基础上，深圳市的创业、创新环境将更加优越，这无疑是吸引股权投资企业投资和落户的极佳机遇。（.清.科.研.究）

　　地方“金改”，江苏如何抓牢机遇
　　4月初，国务院决定启动温州金融综合改革试验区。一石击起千层浪，各地纷纷接招，地方自发改革的呼声日益高涨。珠三角金融特区方案报国务院，天津滨海新区出台18项金融创新举措，湖北出台呼应资本市场新三板的一系列创新举措。伴随着各地金改出招的消息，资本市场也给予积极回应，浙江、深圳、上海、天津等区域概念股纷纷涨停。
　　大家都在动作，江苏应该怎么办，如何正视新一轮地方“金改”的机遇和挑战？记者就此采访了多位专家。
　　金融是现代经济的核心。这一轮地方金融改革是“逼”出来的，财政收入从高位下滑，实体经济提振乏力，地方债规模庞大，房地产风险加大，传统以投资拉动和出口主导型的增长方式已经走向末路，传统的信贷支持经济增长方式已趋于饱和，增长空间有限。省政协委员、南京财经大学教授陆岷峰博士对记者说，提升地方金融发展水平，引导民间资本规范化、阳光化是这一轮金融改革的出发点和突破口。“曾引以为豪的温州模式，已只存于一代人的记忆之中。在金融危机中，我们看到的是温州老板不断出现的跑路和悬梁事件。企业债务危机和社会信用危机此起彼伏地爆发，让温州民间借贷受到很大冲击，并呈扩散态势。”
　　令人吃惊的是，在实体经济十分困难的2011年，国内银行业利润却超过2.5万亿，且80%利润来自行政性管制定价的存贷利差，这引发了全社会对银行暴利的诟病。
　　陆岷峰说，银行作为中介和服务性行业，其利润应建立在实体经济收入的再分配基础上，因为他们之间是皮与毛的关系。但目前的现实是，实体企业面临极大困境，银行却赚得盆满钵满，利润水平远远高于其他行业，表现出明显的非市场性特征。现在，畸高的银行利润、畸高的财政收入，会加剧经济的系统风险，银行依赖垄断和利差保护形成的畸高利润难以持续，如果经济下行风险显现，商业银行其实也难以“独善其身”。
　　地方金改战略的实施，是要从体制、机制上打破垄断和瓶颈制约，根治微观层面的金融乱象，求解突围之路。地方金融改革的重启，不是要办多少家新银行，现在大大小小的银行充斥大街，关键还是布局和结构的不合理，金融资源过度扎堆，社区银行、村镇银行、小贷公司这些资金供应的“毛细血管”还不顺畅。省政府参事黄正威说，地方政府应加强金融机构区域布局的规划和调整，顺势在这些管道内加快推动利率市场化改革的试点，这样震荡最小，有利于总结经验后推广。如在合理利差的基础上，贷款利率可在法定利率限定的幅度内浮动，甚至可由借贷双方自行议定，藉此推进利率市场化进程。
　　地方金融改革不指望要办多少持牌机构，关键是要把基础的社会信用环境做好。陆岷峰建议，政府应大力推动金融中介服务机构建设，如针对民间借贷中纠纷频生、“跑路”事件不断，地方应组建民间借贷登记服务中心，建立备案制和实时透明的信息查询发布机制，为民间借贷各方提供信息汇集与发布、借贷合约公证和登记、交易款项结算、资产评估登记和法律咨询等综合服务，促使民间借贷行为阳光化、合法化，这样既能解决信息不对称的问题，也有益于全社会的基础信用体系建设。
　　江苏是先进制造业的高地，有资源链接国际国内优秀的创投基金。多位专家建议，在目前的制度设计下，地方金融改革在完善和提升传统金融服务的同时，要加快资金集聚和资本形成机制的创新，通过新型金融工具,引导社会资本对接多层次资本市场。过去是企业找钱难、投资人找项目难，下一步应通过创新资本平台，实现资本与项目、资本与企业、资本与市场、资本与资本的对接，打造区域性的“资本集散之都”。
　　对于各地对金融改革迸发的巨大热情，专家们表示，鉴于金融业的高风险、高杠杆性、脆弱性和风险的传导性，地方“金改”心要热头脑要冷,一个地方的试点会波及影响到其他区域，目前地方试点方案的总体构架还不甚清晰，相应的法律制度不健全，地方金融改革到底从哪里突破，还缺乏科学的顶层设计。
　　陆岷峰说，在因地制宜坚持市场化改革取向的同时，要抓紧建立和完善宏观审慎管理制度框架，不断创新金融工具和监管手段，完善法律构架，设计好防范风险的重要制度安排。(.新.华.日.报 .陈.志.龙)