一、重要新闻点评

周小川：将继续加强宏观调控 保持经济强劲增长

　　国际货币基金组织国际货币与金融委员会(IMFC)第二十五届部长级会议21日在美国华盛顿召开。中国人民银行行长周小川在会上表示，在全球经济疲软的情况下，中国政府积极加强宏观经济调控，经济保持平稳增长，国际收支日趋平衡。未来，中国政府将继续加强宏观调控，加快结构改革，保持经济的强劲、可持续和平衡增长。
　　本次会议主要讨论了全球经济和金融市场的形势与政策挑战、基金组织改革等问题。会议敦促基金组织各成员国尽快完成国内审批程序，确保在2012年10月基金组织年会前按时落实2010年份额改革方案。
　　周小川表示，金融危机表明基金组织需要切实调整监督重点，转变监督方式，提高监督的有效性和公平性。期待基金组织尽快推出新的监督决定，实现对系统性风险和成员国宏观政策的全面监督。国际社会也应为解决低收入国家所面临的挑战和外部冲击提供更多援助。
　　此外，在此前召开的华盛顿召开的二十国集团(G20)财长和央行行长会议上，关于增加基金组织资源，中方在发言中指出，对于国际社会在共识的基础上向基金组织增加资源，中国不会缺席。基金组织是以份额为基础的机构，份额是基金组织最重要、最根本的资金来源，基金组织增加资源应主要以份额为基础。希望基金组织敦促各国尽快完成2010年份额改革方案的审批程序，确保在今年10月基金组织年会前按时完成。关于基金组织监督框架改革，中方重申，基金组织监督应以维护全球经济和金融稳定为目标，除汇率政策外，政策监督的范围应扩大到财政、货币、金融政策和结构改革等，以提高监督的公平性和有效性。
　　中财简评：从周小川的讲话中可以发现几点新意，首先且最重要的是保持经济强劲增长，这一轮点至我国开始贯彻经济结构调整路线开始，就逐渐淡出了人们的视野，现在在经济增速明显下滑且存在硬着陆风险时重提旧话则表明了央行的态度。鉴于此，再结合近期周小川有关调准的言论，可以推断，今年下半年央行将逐渐向市场释放流动性，这对于严重缺水的实体经济而言，无疑是重大利好。

新一轮基建投资有望加速推出 政策微调力度或加大

　　种种迹象显示，基础设施投资有望提速。2月底以来，重大建设项目审批速度明显加快，部分高速公路网、机场和轨道交通项目获得集中审批通过，一批重点区域、重点行业项目正在逐步推出。与以往不同，此批项目明显倾向于中西部地区、三农及民生保障项目。
　　货币政策和财政政策也在释放更加积极的微调信号。权威人士表示：为了稳定经济增长，资金会先行，信贷和财政资金拨付会最先体现，3月份财政支出大增，信贷突破1万亿，让我们初步看到了政策变得更加积极。
　　中财简评：上面已提到了货币政策未来的走向，这里再看看财政政策的趋势。由于一季度GDP明显低于预期，为防止经济继续惯性下滑，中央各部委近期明显加大了基础设施建设的投放力度。和货币政策温水煮青蛙不同，加大基建投入比例，将对稳定我国经济增长起到立竿见影的作用。从近几年经济结构调整步伐来看，不难发现，已出现多次随着调控深入经济增速下滑的状况，很明显，以地产为首的固定资产投资已经严重束缚我国经济增长，这将大大增加我国经济结构调整难度，同时也告诉我们，结构调整势在必行，否则只有死路一条。

　　
郭树清警示炒三样一二级市场正趋协调

　　证监会主席郭树清日前警示，证券市场上存在的炒新、炒小、炒差现象非常严重，不仅使股价结构不合理，而且对投资者的利益造成了严重损害。
　　近日，郭树清一行到广东调研并与投资者代表和上市公司代表分别座谈。在投资者代表座谈会上，郭树清强调，现阶段我国证券市场仍然处于新兴加转轨阶段，还存在各种不规范行为。
　　一是新股价格过高。2010、2011年新股发行平均市盈率分别为58倍和47倍，新股上市后经过击鼓传花式的炒作，参与炒新的投资者遭受较大损失。二是小盘股价格畸高。到去年底今年初，小盘股市盈率平均是大盘蓝筹股的2.8倍。三是炒作绩差股问题比较严重。一些绩差股上市公司的净资产已经为负数，丧失了基本价值，但市场上炒作重组题材的现象依然经常可见。
　　郭树清称，每年有两三百万的新股民进入市场，同时也有数以百万计的投资者损失惨重，因而决定退出市场或不再交易。这种情形绝不是监管机构所愿意看到的，我们必须如实地向社会公众报告。
　　另一方面，根据证监会的监测，今年一季度蓝筹股普遍上涨，非蓝筹股普遍下跌，二者之间的变化相差近12个百分点，说明价值投资理念正在回归。郭树清反复提醒投资者，投资新股、绩差股要小心，因为不确定性更强，只有经验较丰富的投资者才适合风险较大的投资选择。
　　新股发行体制改革是座谈会的另一重要话题。郭树清指出，近期，为进一步完善新股发行体制，沪、深交易所采取了一系列措施，目的都是为了保护投资者的利益，希望大家能够理解。我们注意到一、二级市场价格正趋向协调，一季度新股发行平均市盈率回落至30余倍，4月上旬以来更是降至20倍左右。
　　郭树清说，证监会正在着手进行的新股发行体制改革思路，将从以往的价值判断为主转向以信息披露为核心，把需要披露的信息如实告诉投资者，解决新股估值过高、脱离公司基本面等问题。要落实信息披露责任，明确第一责任人是上市公司，证券公司、会计师事务所、律师事务所等中介机构也必须完全承担各自的责任，确保新股发行信息披露真实、准确、完整，让投资者有更充分的信息来做出决策。
　　在随后举行的上市公司代表座谈会上，郭树清表示，针对大家提出的资本市场服务三农、提高融资效率、推动整体上市、支持分拆上市、B股公司发展等问题，证监会将认真研究提出解决措施。上市企业和准备上市企业都要不断完善公司治理结构。
　　郭树清还特别强调，必须要进一步增强股东回报意识。上市公司高管人员要充分认识到投资者的每一分钱都不是白来的，不能被无偿占用。不管是大股东还是小股东，投资入股都是为了取得收益，如果投资者始终得不到回报，就会丧失投资的积极性，上市公司想再融资发展时，就会很困难。
　　中财简评：证监会必须明白自己在A股市场中的定位，是监管机构而不是股评人或投研机构，要处理好炒三样的顽疾，必须从监管的角度入手，不能成为强权机构搞大家长式的一言堂。对于A股自身而言，炒三样可以说是投资者不成熟的具体表现，而造成这一局面的最主要原因是市场信息的不透明以及由此滋生的内幕交易，这其中除了上市公司和机构投资者之间存在以外，还包括了监管机构自身和前两者之间的暧昧关系。所谓囊外必先安内，这也许是证监会现在最需要关注的问题。