基金一季报披露过半 金融股受宠

　　基金一季报披露过半，39家基金公司已完成季报披露。根据天相数据的统计，一季末这些基金平均股票仓位为79.16%，相比上季度提升0.59个百分点，但仍处于历史中位线以下。
　　一季度基金整体的行业配置和个股配置也承袭上一季的变动趋势，以静制动很有可能成为最大特点。 造成这一情况的主要原因可能在于，今年一季度内经济增速下滑的现实前景和指数相对积极反弹之间的剪刀差。
　　大型基金一致认同经济增速仍在放缓。比如华夏蓝筹基金认为，目前经济基本面仍将处于缓慢回落的过程中，需求相对平淡，投资增长乏力，但流动性有望明显改善。而华夏成长基金则表示，国内经济增速可能继续呈现下滑态势，但应不会触及政策底线。
　　南方绩优成长基金的观点是，在系统性风险层面上，判断经济增速放缓和保持平稳有序两者间的弱平衡是大概率事件；而微观层面，在不确定、不稳定的经济环境中，确定的是企业的盈利增速下降、去库存速度放缓、投资未见上升，其中小企业受到的影响更大。广发聚丰基金的观点同样较为谨慎，该基金经理认为，市场前期向上修正的基本面预期将再度面临考验。
　　与此同时，基金在一季度普遍保持了相对稳定的组合，估值最低和政策空间最大的金融股继续成为基金增持的主要对象。已披露的基金一季末的资产净值的12%为金融股，这个数字比上一季度增加2个百分点。
　　一季度内，各类基金整体盈利有所回暖。已披露季报的股票型基金一季度实现利润150.99亿元，混合型基金实现利润49.07亿元；货币型基金实现利润23.98亿，债券型基金实现利润17.61亿，QDII基金盈利39.13亿元。

稳字当头应对震荡市 基金一季度投资路径曝光

　　基金一季报披露进入半程，基金2012年首季度投资策略的应对也日益显山露水。
　　面对着一季度宏观基本面明显向下、刺激政策缓慢向上、股票指数有力反弹的最不确定局面，A股基金无论是资产配置、行业配置乃至个股，都保持着相当的稳定性。一季报中，偏股基金整体表现冷静，既无出手往日重仓板块，也无仓促跟风主题炒作，其相对稳定表现出人意料！
　　基金仓位基本稳定
　　根据天相对目前半程季报的统计，39家基金管理公司旗下312只偏股基金的股票仓位基本稳定。
　　截至3月末，已披露基金的平均股票的仓位是79.16%，相比上一季度78.57%微升0.59个百分点。考虑到目前公布的仅是半数基金，这大概意味着，基金当季度内的仓位几乎保持绝对稳定。
　　而当季度无疑是A股市场绝地逢生的一个季度，基金的稳定心态，显示其在首季的行情表现中参与不多。基金旁观当季的小盘股炒作的说法得到验证。
　　值得注意的是，当季度混合型基金的平均股票仓位上升幅度甚至逊于股票型基金。根据天相统计，混合型基金的仓位上升幅度为0.53%，不及股票型基金0.59%的幅度，与以往历史差异较大。这很可能显示了基金当季度的策略制定上动作不大，比较保守。
　　在所有基金类别中，封闭式基金的平均仓位上升幅度明显高于开放式基金 。根据季报，部分传统的老封闭式基金加仓幅度较大。鉴于封闭式基金整体组合变动一向自成一派，且较开放式基金来说缓慢，有此变化并不表示基金的观点有什么分歧。
　　具体到具体公司来说，当季度仓位变化幅度最大的两家公司是东方基金和长信基金，两家基金中，前者平均股票仓位从84.16%下降到64.44%，后者从87.82%下降到76.08%，两家公司当季均无新基金入市，仓位下降反映公司真实想法。
　　减仓幅度较大的还有华夏金、国联安基金、宝盈基金、建信基金等，上述几家公司的平均股票仓位下降幅度在5%~8.8%之间。这很可能表明，部分基金在3月的市场调整中减仓幅度较大。
　　与之相对，国海富兰克林、金元惠理、富安达、摩根士丹利华鑫等基金在一季度中加仓幅度较大。富安达基金当季加仓30个百分点，居所有公司第一。金元惠理平均加仓16个百分点，摩根士丹利加仓14个百分点。整体看，上述加仓和此前几家公司平均仓位过低有关。
　　大型基金公司中，除华夏减仓5%外，博时基金整体加仓8%，交银施罗德加仓7.8%，景顺加仓7.8%。嘉实和广发、华安等基金的整体仓位变化较小，在0~3%之间。
　　金融、地产走上复辟之路
　　当基金整体仓位基本保持稳定的同时，在行业选择上，基金也基本承袭既往半年的投资逻辑，金融、地产等低估值行业，成为基金重点出手的方向。当然，整体力度仍然有限。
　　根据天相对已披露的基金一季报的统计，上述基金在2011年一季度末，持有金融保险业股的总市值达到1086亿元，相比2011年四季报增加了近170亿元。行业配置比例从9.99%上升到11.99%。上升幅度近两成。
　　鉴于当季度，金融保险业个股实际涨幅在5.6%附近，因此，实际上，基金的实际增持幅度在环比6%以上。这虽然不是太大的数字，但在银行股面临重重不利传闻时，基金坚持出手，反映了对金融行业一定程度上的看好。
　　市场历来有金融地产之说，意指两行业息息相关、福祸同兮。一季度中，基金对于地产股的看好似乎也越来越明显。根据天相对已披露的300余只基金季报的统计，截至一季度末，上述基金持有房地产股合计市值583亿元，占基金净值总值的比例上升到6.44%，比去年四季度上升了1.23个百分点。不过，同期，房地产股的涨幅也有12%以上，上述的增持比例会消减不少折扣。
　　另外，一季度基金增加持有较多的行业还有采掘业、金属非金属。后两者的景气程度正在下降，基本面的增持理由明显不足，相关涉及的基金或许主要意味在于波段操作。
　　格外有意思的是，基金继续保持对传统稳定行业--食品饮料的关注。截至一季度末，基金在食品饮料板块持有959.5亿元，配置比例仅次于金融保险行业，且环比上升0.51个百分点。
　　这至少意味着，在基金增持周期股博政策放松的同时，对于长期投资的主流品种仍然没有放松配置。
　　新增个股题材股增多
　　个股方面，鉴于全部持仓个股榜单尚未公布，因此，目前的统计结果只具备参考意义。
　　根据天相对于已披露基金季报的统计，厦门钨业 、中国远洋 、国元证券 、徐工机械 、华工科技 、中南传媒 、云南城投 、广汽集团和中源协和成为基金新增持股的前几名。
　　上述十个新增重仓股分布在包括有色稀土、航运、券商 、机械、电子元器件、传媒、地产开发、汽车、生物医药十个行业上，整体没有明显的行业特征。
　　但从另一个方面看，上述十个股票大多是市值50亿至300亿元之间的中小盘股。均为附带部分政策扶持、行业整合、资产重组等题材的个股。买入也主要是少数基金，投资带有明显的波段操作的意味。
　　比如厦门钨业获得了博时平衡和大成稳健两支基金的青睐，中国远洋的背后站着南方隆元 ，出手国元证券的是博时新兴产业、看好中源协和的是海富通精选 。华工科技的投资人是诺安股票 。均为风格比较凌厉甚至有些公司的当家产品。
　　相对而言，基金的增持榜较为明朗，中信证券 、包钢稀土 、海通证券 、海信电器 、上汽集团 、中联重科 、海康威视 、新华保险 、金地集团 、沱牌舍得等大市值个股较多。
　　但基金整体的配置比例并不是太高，包钢稀土身后，持股较多的基金包括国投瑞银、长盛基金、嘉实基金、广发基金和东吴基金等，单个公司持股市值也不过1~2.7亿之间，7家公司合计持股不过13亿元市值。占该股流通盘不会超过2个百分点。
　　基金在中信证券上的持股也接近这个情况，20余家基金共公司合计持股约29.6亿元，南方基金一家独大持有7.3亿元，诺安持有了5亿元，剩余的公司在300万至4亿元之间。增持股和新增股的投资力度都很谨慎。

713份上市公司一季报亮相，基金跻身441家公司前十大

　　截至4月22日，共有713家上市公司公布一季报。其中前十大流通股东中有基金现身的公司441 家。
　　值得注意的是，36只基金集中的个股（即基金持股比例超过20%）今年以来平均涨幅仅有4.5%，不仅远远跑输大盘，更是跑输713只个股的平均涨幅。它们中的17只今年以来出现逆市下跌，跑赢大盘的仅有14只。
　　令人疑惑不解的是，9只前十大流通股东中现身信达澳银系基金，其中8只前十大流通股东中现身信达澳银领先增长(610001)，2只个股系该基金去年底前十大重仓股。中国化学(601117)更为该基金第一大重仓股。然而在8只个股今年以来平均涨幅高达22.04%背景下。 该基金业绩却依旧颓废，排名同类基金后1/2。
　　针对这种现象，有业内分析师认为，尽管该基金持有的个股今年以来表现出色，但并不代表信达澳银领先持有该股后给基金带来丰厚的浮盈。此外，这些个股股价已处于高位，未来上涨空间恐难料。
　　现身441家公司前十大
　　基金扎堆股远输大盘
　　《证券日报》基金周刊根据WIND资讯数据统计显示，截至4月22日，两市累计713家上市公司公布一季报。其中前十大流通股东中有基金现身的公司441 家。713只个股今年以来平均涨幅13.67%，441只有基金参与的个股同期上涨13.04%.。
　　值得注意的是，36只基金集中的个股（即基金持股比例超过20%）今年以来平均涨幅仅有4.5%，不仅远远跑输大盘，更是跑输713只个股的平均涨幅。它们中的17只今年以来出现逆市下跌，跑赢大盘的仅有14只。
　　其中，跌幅最大的为凯美特气(002549)和梦洁家纺(002397)，今年以来跌幅深达21.61%和21.26%。凯美特气前十大流通股东中涉及4只基金，累计持股915.15万股，持股比例为30.5%。数据显示，截至去年四季末，基金持有凯美特气仍有1360.44万股，持股比例高达45.35%。前十大流通股东中涉及5只基金。而该公司在去年2月18日上市后，全年飙涨54.6%。今年一季度，随着宝赢策略增长以及华商领先企业(630001)先后撤离。华夏蓝筹(160311)跟进。而宝盈鸿阳、宝盈泛沿海以及宝盈资源依然持有该股。
　　此外，去年同样表现抗跌梦洁家纺截至去年底，前十大流通股东中涉及7只基金。基金累计持股2929.96万股，持股比例高达63.07%。华夏优势、广发策略、国泰金龙以及易方达系4只基金牢牢把握住了这只熊市抗跌股。然而，截至今年一季末，获利基金纷纷逃离，基金持股量锐减至1510万股，持股比例降至32.5%。除了易方达系基金其余3只均悉数撤资。仅富兰克林国海潜力一季度逢低建仓。
　　同样，一季报数据显示，两家公司实现净利润0.06亿元和0.23亿元，分别较上年同期增长11.52%和17.69%。
　　潜伏8只个股平均上涨22%
　　信达澳银领先业绩反落后
　　WIND数据显示，713只个股中，9只前十大流通股东中现身信达澳银系基金，其中8只均潜伏信达澳银领先增长。而它们今年以来平均涨幅达到了22.04%。 其中仅有飞亚达下跌7%。
　　值得注意是，宏源证券(000562)和兴发集团(600141)一季报显示，信达澳银领先增长今年一季度末分别持有两公司481.79万股和337万股。而今年以来两只个股分别高涨48%和29.78%。
　　此外，信达澳银领先增长去年四季末第三大重仓股宇通客车(600066)同样得到该基金礼遇，持有总市值占基金净值比4.41%。该基金今年一季度继续增持该股，从去年底的865万股增持至一季度末的929万股。同为该基金前十大的中国化学公布的一季报显示，信达澳银仍然持有该公司2656.2万股。位居该公司第八大无限售股东。截至4月22日，今年以来中国化学股价已实现上涨17.54%。数据显示，中国化学为信达澳银领先增长的第五大重仓股。持股市值占基金资产净值比3.5%。
　　有意思的，前十大重仓股以及隐形重仓股的纷纷高涨并未有给该基金带来骄人的业绩。该基金今年以来涨幅仅有5.13%，跑输大盘，也排名同类基金的后1/2。
　　此外，德力股份(002571)2012年一季报显示，信达澳银中小盘持有该公司54.97万股，截至4月22日，德力股份涨幅已有24.56%。该基金今年以来回报率仅有3.02%，排名同类基金后1/3。
　　出色潜伏15只个股
　　华商领先(630001)业绩遥遥领先
　　和信达澳银领先增长相同，今年一季报中华商领先企业也频频闪现，先后出现在15只个股的前十大流通股东中。这些个股今年以来同样飙涨22.58%，然而和信达澳银领先命运不同的是，该基金今年以来回报率为14.94%，排名同类基金前十。
　　华商领先潜伏的莱茵置业(000558)和华夏幸福(600340)两只地产股今年以来涨幅分别达到了53%和41%。而ST廊发展的涨幅也有41%。
　　华夏幸福2011年年报和2012年一季报显示，华商领先今年一季度继续增持该公司，无限售股份数量从去年底的729万股至今年一季度末的852.6万股。而莱茵置业一季报则显示，华商领先为该公司持有该公司1000万股，成为该公司无限售股东中唯一的一只基金。而在去年底，华夏幸福前十大中仍有2只基金，在新华优选成长撤离莱茵置业后。华商领先虽然减持该股，但仍然坚守。为该基金业绩增长贡献颇多。
　　此外，ST廊发展一季报数据显示，华商领先在一季度突然增持该公司650万股，并进入到该公司一季末前十大流通股东中。
　　WIND数据显示，莱茵置业、ST廊发展和华夏幸福今年一季度实现净利润分别为713万元、35万元和395万元，分别较上年同期增长82.2%、153.47%和117.26%。
　　嘉实沪深300(160706)ETF打造大不同投资方式
　　基金产品创新的意义不仅在于其外在表现，更重要的是，如何由外而内、从量变到质变的引领全新投资理念。作为从设计到推出备受关注的投资产品，嘉实沪深300ETF将凭借创新套利方式、长期资产配置功效，全面打造大不同的投资方式。
　　众所周知，国内唯一的期货指数--沪深300股指期货自推出，便一直缺少与之相匹配的现货工具；而以往采用的两个单市场ETF的组合，因平均跟踪误差大而对套利成本构成影响。在此背景下，跨市场沪深300ETF的推出，因其对期货产品的高拟合度，为期现套利带来跟踪误差更小的现货工具，有效降低期现套利基础，增加套利机会。
　　对于热衷于期现套利交易的投资者而言，沪深300ETF的意义不仅在于提供了低误差的精细套利渔网，还能给投资者更多网鱼的方式，给投资者提供更个性化的套利选择。以往由于缺乏对应现货产品，期现套利仅在期货溢价时出现。而跨市场沪深300ETF的推出，恰好填补了股指期货市场上的这一套利空白，使投资者不论在折价、还是溢价，均能分享股指期货期现套利收益。
　　需要注意的是，期现套利不关注ETF的交收机制，只要期现之间有价差，就存在套利机会，期现套利出现价格剪刀差，往往不会当日收窄，因此鲜有期现套利投资者在当日进行平仓操作。可见，证券交收时间不影响期现套利实际操作，所谓T+0和T+2的证券交收时间，与期现套利的运作没有太多关系。
　　作为我国第一只采用实物申赎场外交收模式的跨市场ETF，嘉实沪深300ETF在产品设计上，使投资者在进行套利交易时，资金成本更为确定可控，降低了现金拖累影响以及大规模申赎造成的跟踪误差。尤其对于专业投资者而言，ETF一二级市场的套利交易，本质意义便在于回归真实价值，因此控制成本是保证这一基础的源泉；且通过融资融券，投资者均可实现T+0套利效果，套利效率并不依赖于交收效率。
　　目前，作为国内市场代表性最强的核心指数，沪深300指数可以说是中国市场的标杆指数。尤其在养老金等长期资金入市对接沪深300指数成分股的背景下，沪深300ETF因其对指数的紧密跟踪，更是成为投资者分享国内经济增长的有效工具。尤其当前沪深300指数的静态估值13倍左右，动态估值连10倍都不到，接近历史最低的水平，具有良好的长期投资价值。