“一些地方房价远没回到合理价位”。

　　3月14日温家宝的这句话被视为房地产政策继续严紧的信号。上证指数以64点的下跌结束了横盘两周的大盘。3月下半月的大盘一路向下俯冲了两周。

　　金融改革开启红四月

　　就在3月28日大盘击破60日均线形成空头排列的时候，国务院宣布设立温州金融改革试验区。

　　“建立民间融资备案管理制度”，“研究开展个人境外直接投资试点”，“依法合规开展非上市公司股份转让”成为改革试验区的重点覆盖项目。金融改革被正式提上日程。

　　紧接着便是证监会在4月3日宣布新增合格境外机构投资者（QFII）投资额度500亿美元，总投资额度达到800亿美元。增加人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度500亿元人民币，允许试点机构用于发行人民币A股ETF产品，投资于A股指数成分股并在香港交易所上市。在原来300亿的基础上新增了500亿。

　　在金融改革的热烈氛围中，即使面对4月9日出炉的、不太好看的金融数据，市场依然坚挺。

　　无论是3月份同比增长3.6%的CPI还是同比下降0.3%的PPI均超出了市场预期。负利率再次回来。而PPI则证实了经济增长继续下滑的前景。

　　一季度GDP增长8.1%，而作为改革先行的广东省，一季度GDP增长为7.2%。在这样不好看的经济数据下，市场报以五连阳回应。温和放量，量价齐升。多头兴奋了。市场预期也多数从3月底的悲观转为偏乐观。

　　伴随着乐观的是对二季度流动性的预测。莫尼塔宏观团队预测在政策端预调微调延续的情况下，二季度流动性环比将继续改善，将带来企业资金状况的逐步好转。从全年来看，二季度可能就是流动性环境最为宽松的一个季度。一方面，货币政策的预调微调将得以延续，央行将引导货币信贷平稳适度增长，存准下调也箭在弦上。另一方面，通胀下行和经济基本面继续寻底将制约总需求的绝对水平。从三季度开始，国内的宏观流动性环境可能较为温和地收紧，但主要不是来自于货币政策的收紧，而是来自于总需求的复苏。今年通胀可能在7月份筑底，但三季度不会快速反弹，同时基本面也可能在二级度见底。因此，三季度通胀筑底可能对届时货币政策的制约因素相对较小，政策立刻收紧的概率较低。然而，三季度价格水平温和回升以及基本面的反弹将带来总需求的复苏。总体来看，二季度可能成为全年流动性最为宽松的一个季度。

　　多头攒动又谨慎，创业板退市制度震慑

　　银河证券孙建波认为“长假后A股连续回升，短期看市场或震荡整理考验技术支撑强度，中期看，经济趋势有望改善，一些重要指标也处于临界区域，中期趋势可看好。”

　　“虽然投资者情绪较节前明显乐观。在上涨中惜售心理较强，但场外资金入市力度也不强，对后市具有一定的谨慎心理。目前上证综指和深成指都重返60日均线和120日均线之上，有回踩重要均线考验技术支撑强度的需要，而股指继续向上则需突破3·14放量大跌时的技术阻力。”

　　对于上述经济数据不乐观的情况，孙建波认为国内经济方面，静态地看确实不好，但未来改善的趋势是较为确定的。刚刚公布的一季度数据总体看是比较差的，最重要的数据如GDP只有8.1%是低于市场普遍预期的，3月CPI达到3.6%是略高于市场预期的。这样的数据不可避免地会使投资者往经济滞胀的方向去思考。

　　而实战派的私募人士，广东达融投资管理有限公司董事长吴国平表示基本面上，消息面上陆续有QFII建仓的动作消息以及未来可能释放流动性下调存款准备金的消息，这两点无非也是前期市场一系列动作后的进一步动作而已，未来从想法到最终落实肯定是大概率事件。而技术上，5日均线10日均线20日均线30日均线60日均线以及半年线都渐渐聚拢在一起，随时可能形成金叉上攻走势，这是比较难得的现象，也是值得好好去思考与观察的。技术上市场短期上攻的概率要远远大于下跌的概率。近期震荡中不断反复向上的格局应是大概率事件。

　　然而4月20日深交所正式公布了创业板退市制度，并从5月1日开始实施。规则规定创业板公司在近一个年度的财务会计报告显示当年年末经审计净资产为负，将会被暂停上市。摒弃了以往用“亏损和赢利”来衡量公司的方法，而直接用净资产作为暂停和终止上市的标准。连续两年净资产为负则将被终止上市。这一规则将重挫创业板对垃圾的爆炒，同时对炒作ST重组借壳类题材的资金来说也是一大打击。根据已经披露的2011年报公司来看，创业板目前每股净资产最低的为大禹节水的1.53元/股。借着创业板退市制度的推出，市场对主板退市制度的完善也提上预期。除了ST类净资产为负的公司外，还有如洛阳玻璃（600876.SH）、亚星客车（600213.SH）等每股净资产低于1元的公司将直接受到威胁。

　　外围市场暗含杀机

　　虽然本周大盘走势积极，但大智慧数据统计显示板块方面全周只有6家板块资金为净流入，考虑到一周资金为76亿元流出，少量的资金流入板块仍属正常范围。但是周三、周五两日，大盘均出现大幅拉升现象，板块呈普涨格局，但是板块间资金呈净流入的数量在半数附近，做多资金有所保留。

　　同样悬着的剑还有外围市场。与4月A股不同的是外围股市，包括除A股以外的亚太股市在上周都几乎以下跌结束。而欧洲股市更可用“暴跌”来形容。4月16日到4月21日之间，法国CAC40指数跌11.71%，英国富时100指数跌16.36%，德国DAX30指数跌6.8%。而美国三大指数周跌幅也在1%-2%之间。虽然A股与外围市场的关系总扑朔迷离，但境外市场的下跌却时时可以成为空方的利剑。