“无序且高价拼抢PRE-IPO项目，在证监会新股发审制度逐步完善和退市制度推出的未来，对私募基金而言将意味着更多的风险。我们更看重企业的成长性和长期投资的资本增值空间，目前浦东场外股权交易市场的出现，给了我们PE投资在中前期布局项目以很大的信心，退出的路径将更多元化。”成丰资本执行合伙人王刚对《第一财经日报》记者坦言。

　　PE投资往前靠向后走

　　上海股权交易中心（下称“股交中心”）网站显示，4月6日，继天津长青资本之后，私募机构上海成丰股权投资管理有限公司成为该中心又一家PE性质的推荐类会员单位。据了解，股交中心开市前夕，曾有多家券商突然从推荐机构会员名单中消失引发了外界诸多猜疑。如今股交中心“推荐机构会员”家数从17家增加到19家，依然未见券商身影。而PE类机构的积极参与，对于该市场未来发展和挂牌企业股权融资及交易的流动性有何积极影响，以及PE将以怎样的角色参与值得玩味。

　　作为多层次资本市场的一部分，“新三板”和各地股权交易市场一直是各界关注的重点。证监会有关负责人最近在北京、武汉多地调研表示，证监会今年将在总结中关村（000931）公司股份转让试点经验的基础之上，筹建统一监管下的全国性的场外交易市场，我国场外市场建设将从市场需求出发，总体设计、分步实施，把自上而下与自下而上结合起来，逐渐实现分层构建。这一席话引起了市场对于新三板扩容以及推动各地方股权交易市场建设的预期和热情。

　　而相比“新三板”，上海股交中心总经理张云峰认为，上海股交中心的优势在于，交易本身是面向所有有意进入资本市场的非上市股份公司，只要其符合相关条件即可挂牌，不受区域、行业的限制，更便于企业品牌的宣传和实现股权融资。

　　从当前PE投资市场来看，PE投资正在进行阶段性微调。由于国内PE投资退出渠道相当狭窄，越来越多的投资机构在投资的时点上更往前靠。同时，这也顺应了国家政策的导向，在服务中小企业的同时，对PE而言也必定存在着更多的投资机会。积极参与场外股权交易市场的运作，可以从源头上提升上市公司质量，帮助中小企业建立现代企业制度，为资本市场提供优质资源。

　　九鼎投资合伙人吴刚表示，部分PE向两端发展的转型尝试来自于他们对未来股权投资市场的判断，他认为，行业将出现两个方向的变化：一是向前走，VC化；另一则是向后端走，做并购基金。

　　各地财政扶持

　　近几年，我国区域OTC市场发展迅速，已经颇具规模。目前有上海、山东、天津、重庆、武汉等多个省市建设场外交易市场，另外，江苏、浙江等经济实力雄厚的省市也在通过各种渠道争取建设场外交易平台的机会。上海市在出台的《关于本市推进股权托管交易市场建设的若干意见》中明确指出，市区两级对企业实施财政扶持。上海闵行区于4月率先推出财政扶持政策，明确企业挂牌可获得50万元人民币的财政补贴。从全国各高新区来看，各地对企业改制和挂牌给予了各种不同的财政、税收、一次性补贴等奖励政策，例如青岛、武汉等地。

　　此次，证监会对场外市场建设思路的调整，摒弃了原有三板市场成为场外市场发展核心的思路，充分发挥地方股权托管登记中心的作用。区域性场外市场的快速发展将解决中小企业初创期及成长过程中的资金筹措、资产定价、股份转让等问题，也将进一步强化PE类机构对于中前期项目投资的信心和热情，这无疑为解决中小型企业长久以来面临的融资难等问题带来福音。