新安股份（600596）：短期受累于行业低迷 长期受益于产业规划
　　2011年1-9月,公司实现营业收入36.1亿元,同比增长12.8%;营业利润亏损5661万元;归属母公司所有者净利润2581万元,同比下降79.3%;基本每股收益0.04元。
　　公司是亚洲最大的草甘膦生产企业和国内第二大有机硅单体生产企业。草甘膦和有机硅共占营业收入的近90%。目前拥有有机硅单体产能20万吨,草甘膦产能8万吨。其中,草甘膦80%出口,有机硅产品主要在国内销售。
　　对外投资弥补主业亏损。今年1-9月,草甘膦和有机硅市场延续低迷,有机硅价格处于历史地位,草甘膦今年一季度和三季度受出口旺季影响,价格和销量均有一定幅度上涨,但受产能严重过剩、黄磷等原材料价格上涨、人民币持续升值等不利因素影响,草甘膦企业仍处于微利甚至亏损状态。今年以来,公司加大对外投资力度,获得对外投资收益及营业外收支净额共1.46亿元,分别同比增加了244%和126%,成为公司归属股东净利润由负转正的主要原因。
　　拥有较强的资源综合利用优势。公司采用甘氨酸法生产草甘膦,生产过程中产生的副产物(氯甲烷)用于有机硅生产,有机硅单体合成产生的废盐酸精制后又用于草甘膦生产。另外,公司有机硅单体生产中产生的废盐酸和废硅细粉也可用于三氯氢硅和四氯化硅生产,并进一步生产偶联剂和气相白炭黑,气相白炭黑又可进一步生产高温胶和室温胶。在草甘膦和有机硅之间建立物料循环,降低产品成本,并减少了环境污染。
　　草甘膦和有机硅规模逐步扩大,增发项目主要以量补价。草甘膦从06年的4.6万吨扩产到现在的8万吨,有机硅从06年的10万吨扩产到现在的20万吨;并且09年增发推进的4.5万吨室温硫化硅橡胶项目、3万吨甲基氯硅烷副产物综合利用Ⅱ期工程、绿色农药剂型制造项目已部分完工,正进行试生产。（天相投资 车玺）

　　爱使股份（600652）：参股多家金融机构
　　参股金融和高速公路,未来增值前景广阔。公司参股申银万国证券、上海银行和铜陵市寿康信用社等金融机构,同时持有北京国际信托有限公司1.16亿股权和天津鑫宇高速49%股权,参股多家金融机构和其他类别公司,为公司提供了较大的增值空间。同时公司控股的上海博胜佳益科技在互联网数据中心业务领域优势明显,并于HP、ATL等国际公司建立战略合作关系,也为公司在互联网领域提供了良好的发展基础。（天相投资研究所）

　　中国嘉陵（600877）:建议适当关注
　　投资亮点：
　　1、公司控股的重庆普金软件是重庆最具实力的独立软件企业之一，公司是中国嘉陵集团、北京清华科技开发中心等六家企业联合组建的，其实力雄厚，人才济济，近年来呈现相当迅猛的发展势头，前景较好。
　　2、公司与中国核物理第五研究所、中国空气动力研究中心设立了研发中心，并与清华大学、重庆大学、电子科技大学等国内著名高校及IBM公司等国际驰名企业广泛合作，这也将为公司带来丰厚的投资收益。
　　3、公司在光电产业的领先优势也不容忽视，其绝对控股的国内最大光学企业--成都奥晶光学是我国目前光学领域投资规模最大、技术含量最高的光学企业，在非球面光学技术方面已填补了国内空白，处于绝对的领先地位；而非球面光学技术市场需求巨大，将为公司带来相当丰厚的利润。
　　4、公司是中国摩托车行业首家获得CCC认证和国家摩托车生产准入认证的企业；嘉陵商标是中国摩托车行业第一块全国驰名商标，嘉陵摩托车是是中国摩托车行业第一品牌。

　　经纬纺机（000666）
　　投资亮点：
　　1、紧缩货币环境利好信托业。中融信托业务突飞猛进，业绩呈爆发式增长。至去年底，中融将实现净利润6亿元，较2009年利润增长100%。中融信托高歌猛进成为一线信托公司。
　　2、中信信托借壳安信信托很有可能会获批，这将带动信托股的重估；公司背靠央企，将会受益于恒天集团的扩张过程；估值上具备足够的安全边际，目前股价对应2010年备考净利润的市盈率仅为20倍。
　　3、经纬纺机是恒天集团旗下4家上市平台之一，在集团的收入和利润规模占比均超过30%。恒天集团已发行13亿元首批中期票据，这将在融资上有效支持公司纺机主业的做大做强及多元化扩张路径。

　　新黄浦（600638）
　　投资亮点：
　　1、参股金融：07年6月以2.11亿元受让29.97%中泰信托股权，中泰信托07年净利润1.66亿元，同时持有大成基金48%的股份。07年11月公司出资1.30亿元收购爱建证券5.91%的股权。爱建证券截至截至07年6月30日，资产总额47.86亿元，负债总额37.89亿元，07年上半年实现净利润2.63亿元。
　　2、参股期货：07年以1.42亿元受让华闻期货100%的股权，该公司07年度净利润1438万元。07年11月华闻期货获金融期货经纪业务、交易结算业务、交易结算会员资格。07年11月公司以增资的形式出资1.2亿元，参股迈科期货40%的股权。迈科期货07年1-10月份实现净利润385万元。07年11月公司以增资的形式出资3234万元，收购江西瑞奇期货43.75%的股权，该公司是目前江西唯一一家期货公司，已取得金融期货经纪业务资格。
　　3、收购北京物业：与子公司出资2亿元收购北京广安世纪物业管理公司100%股权，同时承担3.45亿元债务，从而取得崇文区珠市口东大街南一楼1.60万平方米物业资产和南八楼1.67万平方米物业资产的所有权，南一楼、南八楼预计08年租金为4250万元，租金收益率08年为7.73%；在不考虑财务费用的情况下，预计08年税前利润2797万元。广安世纪公司07年实现净利润745万元。

　　新疆屯河（600737）
　　投资亮点：
　　(1)糖、番茄酱龙头：在中粮集团重组成功后，作为中粮集团农业产业化单元的龙头企业，公司已成为亚洲最大，世界第二的番茄酱及番茄制品制造、销售商，也是中国最大的甜菜糖生产商及最有发展潜力的糖生产商之一，中国最大的特色林果加工企业之一；番茄酱产业拥有19家生产厂、共27条生产线，番茄酱的年产能达到30万吨，糖产业已完成产业布局，年加工甜菜愈千万吨，年产白糖38万吨。
　　(2)资产重组题材：跻身世界500强的中国粮油食品(集团)有限公司溢价15%受让由华融集团托管的3亿法人股，成为公司第一大股东；中粮集团作为国内最主要的食品贸易商之一，惟独缺少饮料的拳头产品；与公司具有明显的互补优势。
　　(3)长远规划：公司计划从07年起的未来五年里，通过累计15亿的资金投入，逐步扩大食糖生产经营规模，控制100万吨的食糖产能，占据10%的市场份额，公司还将通过新建、技改、内部优化、并购等方式提高产能，使2011年番茄酱大包装的产销能力达到55万吨/年，番茄酱小包装7万吨/年，番茄沙司/调味酱3万吨/年的规模。

　　新日恒力（600165）
　　投资亮点：
　　1、西洋耐火材料有限公司是我国最大的镁质材料生产基地，年产9大类系列镁制品200多万吨，拥有占全球50%储量的菱镁矿。西洋耐火材料有限公司入主宁夏恒力集团，给公司的发展带来一定的想象空间。
　　2、公司成功解决委托理财遗留问题，并获得了兰州市商业银行5769.2308万股股权，成为兰州市商业银行的重要股东，给公司的发展带来有利的环境。
　　3、公司拥有宁夏恒力煤业有限公司和控股宁夏华辉活性炭股份有限公司66.7%股权，其中宁夏华辉活性炭股份有限公司是国内最大活性炭生产企业，年生产能力24000吨，80%的产品出口，经营效益相当突出。

　　广弘控股（000529）：
　　投资亮点：
　　广弘控股公司原名粤美雅， 因连年亏损退市后由广东国资系统所属的广东省广弘资产管理公司出手相救。广弘资产向公司注入了广弘食品，广弘农牧和教育书店的相应股权。广弘食品的注入使公司拥有了华南地区最大的食品冷藏库，并借此占据了广东省15%的冻肉市场份额和省冻肉储备资格;广弘农牧使得公司拥有广东名牌南海黄肉鸡的产销权;目前教育书店在广东市场上与广东新华发行各自占据市场份额。这些业务都具备了较佳的资产质量和市场份额，有望在未来为公司带来持续稳定的收入和利润增长。此外，大股东广弘资产旗下资产众多，市场也对其未来继续注入成熟项目有所期待，这也为公司股价带来了足够的想象空间。

　　大厦股份（600327）：
　　在完成了3年的大规模装修和定位转型后，公司开始步入快速增长轨道，经营杠杆较其他运营商高。
　　大厦股份是内资百货企业中较早完成体制转换的先行者，为公司有效推进其一体两翼的战略目标提供保障。
　　公司估值水平明显偏低。
　　评级面临的主要风险
　　对一楼以上楼层的调整慢于我们的预期。
　　无锡地铁施工影响公司正常运营。
　　公司东方汽车城业务波动大于预期。
　　估值
　　我们预期2009-11年公司百货业务将分别实现每股收益0.43、0.554、0.656元(均不考虑非经常性损益)，净利润年均复合增长率达到24%，综合相对估值法，我们给予公司目标价12.20元/股。鉴于公司优质的基本面和可持续成长预期，我们认为公司价值明显低估，给予公司买入的首次评级。

　　泰达股份（000652）:收入大幅增长 全面参股金融
　　公司 2009 年实现营业收入45.72 亿元,同比增长58.15%;营业利润6.51 亿元,同比增长78.88%;归属母公司净利润2.97 亿元,同比增长117.70%;实现每股收益0.20 元。分配预案为每10 股派现0.80 元(含税)。2010 年一季度公司实现营业收入14.16 亿元,同比大幅增长213.42%,营业利润为6795.34 万元,同比增长161.69%,实现归属母公司净利润3000.09 万元,同比增长24.32%,实现基本每股收益0.02 元。
　　公司基本面概述:公司以区域开发+金融股权投资为主要经营策略,除此以外,主营业务还涉及垃圾发电业务、绿化产业、高科技洁净材料产业以及石油仓储销售产业等。公司投资入股了渤海证券、北方国际信托、天津银行以及国泰君安证券等金融机构股权。公司实际控制人泰达控股参控的金融产业涉及银行、保险、信托、证券、基金、担保、典当等,已形成相对完整的金融控股平台。
　　地产业务收入稳步增长。公司2009 年地产业务收入为4.12亿元,同比增长3.41%,结算项目主要为托乐嘉花园项目和汉沽滨海小区经适房,毛利率为43.26%,较2008 年有所下降。托乐嘉项目2009 年全年销售9.58 万平米,较2008 年增加超过7 万平米,其中部分将在2010 年结算。预计托乐嘉项目未来可继续为公司带来3-4 年的稳定利润回报。汉沽滨海小区经适房销售良好,但由于毛利率较低,对利润贡献不大,同时拉低了地产业务毛利。
　　环保产业快速发展,子公司有望分拆上市: 2009 年,公司实现公共设施管理业务收入5.79 亿元,同比增长51.17%,环境管理业务收入1.40 亿元,同比增长16.89%。公司新获垃圾发电项目、垃圾填埋项目和秸秆发电项目各1 个,目前已拥有环保和新能源项目共9 个,包括4 个大型垃圾焚烧发电项目、4 个垃圾综合处理项目、1 个秸秆发电项目。（天相投资 石磊）