通胀祸根已埋 今年炒股有戏
　　尽管当前投资人还在为世界经济可能再次降温而心忧，但不少机构却已开始为一段时间之后可能出现的通胀未雨绸缪。专业人士指出，受到经济总体保持复苏以及全球流动性持续释放等因素影响，中期内全球通胀压力可能重现，这将导致股票等高收益资产在未来一年更具吸引力。
　　在美国，通胀隐忧的一个证据是抗通胀债券（TIPS）的热卖。
　　本周，美国财政部以创纪录低点的负利率卖出160亿美元的5年期TIPS债券。最新这批TIPS债券的收益率为负的1.08%，这也是美国连续第五次以负利率发行TIPS。
　　分析人士称，投资人之所以愿意接受负利率，是因为他们担心美联储将采取进一步刺激措施，包括维持接近于零的联邦基金目标利率，以及重启买进国债，这些政策都可能刺激通胀。
　　发达国家尚且如此，在增长基本面更好的新兴市场，通胀更是从未从决策者的监控雷达中消失。基于对未来通胀可能重新抬头的预期，不少人都看好股票等高收益资产的投资前景。
　　花旗集团中国区投资研究与分析部主管沈明高20日表示，未来12个月，通胀可能有一些上升，而如果期限再放长一点，持有抗通胀的资产是非常重要的。
　　展望未来一年，沈明高认为，相对于现金和债券而言，股票市场应有更好的表现。其中，新兴市场的机会可能会大于发达国家市场的机会。
　　中长期来看，股票报酬率会优于债券。在高盛美国资深投资策略师科菡看来，现在股票相对于债券的投资吸引力，就好比上世纪50年代末那样，后来股票市场进入了长达数十年的牛市。
　　从具体的市场来看，去年表现并不尽如人意的中国股市似乎成为业界新宠。沈明高就指出，他看好中国的股票甚于西方股市，看好A股甚于H股。
　　瑞银20日发布报告称，中国是其最看好的题材，因为流动性宽松、经济趋稳且估值诱人。彭博的数据显示，上证综合指数基于预期利润的动态市盈率仅为10.1倍。
　　瑞银驻香港的策略师麦克雷德也在一份报告中写道，亚洲市场的最佳题材仍是倾向于政策放松，因此，该行目前更青睐中国，而不是印度。甚至于，基于对中国经济复苏前景的看好，瑞银也上调了其他周边股市如韩国股市的投资评级。
　　摩根大通资产管理部亚洲（除日本外）主权及机构策略主管安德鲁日前也表示，中国股市看涨，因为中国央行可能下调存款准备金率以刺激经济增长。
　　中国股市可能启动一波升势，因为央行开始理解国内房地产市场和国际问题的严重程度。安德鲁认为，中国央行将通过下调准备金率和逆回购操作来释放流动性，这对中国股市是利好。（.上.证　.记.者　.朱.周.良）

　　叶檀：创业板退市制度针针见血
　　4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，自2012年5月1日起施行。创业板退市呼声已久，却久经波折，甚至在创业板退市制度向社会征求意见后，市场舆论又被转到主板退市制度，让投资者误解创业板退市制度难以出台。幸亏是一场虚惊，否则新任证监会主席将有信用危机。
　　创业板退市制度数条规则，针针见血，直指财务造假及相关利益阶层护壳要害。如果能够执行到位，将是中国证券市场继股改之后另一次有重大意义的改革。此次改革摆脱细枝末节、摆脱作秀，让人看到监管的智慧与勇气。
　　创业板退市制度好就好在打击做假账，看重持续盈利能力，剥离非经常性损益，通过具体的条款做实不支持借壳上市。上市公司的道德水准不出不做假账的范围，因此退市制度从实际出发，没有用好高骛远的理想目标掩盖不堪的现实。
　　第一，打击做假账。
　　征求意见稿中触发净资产为负退市条件的，一旦经审计的年度财务会计报告显示公司净资产为负，则其股票暂停上市；连续两年净资产为负，则其股票终止上市一条，深交所采纳了相关建议，将净资产为负的退市条件修改为：触发净资产为负退市条件的，一旦经审计的年度财务会计报告显示公司净资产为负，或者因追溯调整导致年度净资产为负，则其股票暂停上市；连续两年净资产为负或者因追溯调整导致连续两年净资产为负，则其股票终止上市。对于造假者有追溯调整权，以往的造假难逃惩处，监管大棒随时都能因造假落下，提高了造假的成本与风险。
　　新退市规则明确因连续三年亏损或追溯调整导致连续三年亏损而暂停上市的公司，应以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为恢复上市的盈利判断依据，杜绝以非经常收益调节利润规避退市。这杜绝了在停牌期粉饰报表重新上市的空间。
　　对于财务报告明显违反会计准则又不予以纠正的公司将快速退市。为杜绝公司通过财务会计报告被出具非标准无保留审计意见来规避暂停或终止上市条件，规定非标意见涉及事项属于明显违反企业会计准则、制度及相关信息披露规范性规定的，应当在规定的期限内披露纠正后的财务会计报告和有关审计报告。在规定期限届满之日起4个月内仍未改正的，将被暂停上市；在规定期限届满之日起6个月内仍未改正的，将被终止上市。ST公司的非标准无保留意见是常态，地球人都知道是怎么回事，非标准又无保留，上市公司可堂而皇之再次获得准生证。此次规定明显违反企业会计准则、制度、相关信息披露规范性的，应在规定期限内改正，对于钻漏洞的机构而言，风险更大，成本更高。
　　第二，做实不支持借壳上市。
　　征求意见稿中对暂停上市公司恢复上市的财务标准，参照首次公开发行和再融资的计算方法，以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为盈利判断标准。同时，不支持暂停上市公司通过借壳方式恢复上市一条，改为对于因连续三年亏损而暂停上市的公司，其恢复上市的条件中，以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为盈利判断标准。股票恢复交易的条件如果纳入非经常性损益，可以想象得到一地鸡毛的惨状，政府补贴、一次性股权投资收入满天飞，甚至在此期间改变主营业务实现变相借壳，退市就会成为一句空话。
　　第三，做实主业。
　　创业板公司上市之日往往是此生最美妙之时，上市之后业绩变脸，从高科技金身恢复传统制造业本来面目，使创业板与高科技、高成长对接往往蜕变成与高投机、无成长对接，如此下去，创业板将血肉模糊。此次退市制度完善恢复上市的审核标准，新增暂停上市公司申请恢复上市的条件，要求公司在暂停上市期间主营业务没有发生重大变化，并具有可持续的盈利能力。主营业务能力的作用被突显。
　　好的制度重在实行，考虑到目前上市的创业板公司获得了超出所需的资金，以净资产为负等条件退市尚待时日，退市公司不可能很快出现。但这并不能成为蔑视新退市制度的理由，正确的制度保证了后来者守规，良币增多劣币减少则市场逐步恢复正轨。退市制度出台使市场风险加大，创业板投机者数量将大大减少，托市者被驱逐，好的公司在两三年后就会水落石出。
　　证券市场终于通过加大退市风险，有了真正的风险控制系统，让我们先为此额手称庆。在支持之后，为细则与执行力挑刺，使证券市场成为中国公平市场的先导。（.每.日.经.济.新.闻）

　　郎咸平：中国工人越来越贵
　　去年10月7日，美国波士顿咨询公司发布报告表示，到2015年中国的劳动力成本将比美国低5%-10%。但事 实上，中国的物流成本以及管理成本远高于美国。著名经济学家郎咸平在今天华侨银行春天论坛上表示，中 国工人将越来越贵。
　　郎咸平透露，美国的制造业10年以来产值增加了51%，量下跌了28%，因此平均每一个工人的效率1年增 长20%。而薪水涨幅仅2.6%。而中国工人的薪水则增长了20%，因此美国工人越来越便宜，中国工人越来越贵。截 止到去年年末，美国制造业总产值41万亿元。中国制造业总产值则为28万亿元。2015年中国制造业将比美国低5% -10%，届时中国传统制造业将丧失竞争。
　　根据国家统计局数据显示，中国第一季度经济按年增长8.1%，相比去年第四季回落0.8个百分点，连续第五 个季度环比下降。而此前中国银监会前主席刘明康则公开表示，不足1个百分点的经济减速仍然是可以接受的 。重工业增速首次低于轻工业、制造业采购经理人指数(PMI)连续4个月上升、城镇新增就业同比增加22万人， 这一切都证明中国经济正在实现平稳过度。同时，3月份汇丰香港采购经理人指数（PMI）降至52.0，较2月 份的52.8减少，好于市场预期。PMI已连续第3个月高于50，显示香港私营企业的经营环境得到改善。

　　桂浩明：不宜对文化产业板块盲目追高
　　【导读】沪指今天重上2400点，新三板概念股再度活跃；人民网IPO发行价确定每股20元，成为2012新股人气王；转融通业务今年可能分批实施，融资融券余额有望突破千亿元。
　　中广网北京4月20日消息 据经济之声《央广财经评论》报道，经济之声特约评论员、申银万国证券研究所首席分析师桂浩明就今天股市做点论。
　　如何看待今天沪深股市大盘的走势的？
　　桂浩明：今天沪深股市总体走得不错，指数又上了一个台阶。有两个因素比较明显，一、前期市场虽然在适量整固，但它的交易重心是在缓缓上行。在前一天大涨以后，昨天缩量调整了一下，但是（反弹）幅度还是有限，表明上攻能力意犹未尽，同时成交虽然放大并不明显，但是稳中有升的格局，所以市场选择稳健路线在慢慢往上。二，近期有关资本市场改革发展方面的话题不断，这也带来了一些相关的题材，包括最近关于银行的一些信息都会提示大家今后可能会有所提升，所以多方面的信心都提示市场政策面继续转暖存在可能性，这也提振了市场的信心。两方面因素的叠加成为今天股市向上的基本动力。
　　从前天开始就能感觉到市场的信心在逐步得到增强，从各方面的因素来分析，大盘能否站稳2400点并且继续的上攻呢？
　　桂浩明：这取决于大家对未来政策走向的预期，今天虽然突上2400点，但总的来看成交配合并不是很默契，如果在2350的时候，这些成交量可以支撑指数上台阶的话，在2400点附近站稳并且再上台阶，可能要进一步的放量。今天两市总体没有达到两千亿的基本要求，所以后市还要观察成交量的变化，在成交量没有明显放大的情况下，要选择相对较谨慎的态度。
　　人民网昨天发布了IPO定价，网下发行结果和网上中签率的公告，公司IPO发行价格确定是每股20块钱。根据这个价格计算，人民网这次将会募集资金近14亿元，是原计划的两倍多，有评论说人民网已经是2012年的新股人气王了，人民网为什么有这么高的人气呢？
　　桂浩明：有几方面原因。第一、多年来第一个正式发行股票并且上了政府官网，我们知道中国一些网络公司门户网站在海外一直比较受亏，官网在境内上市自然也很吸引眼球。第二、去年年底国家出台的关于文化产业发展的政策，给了文化产业板块非常大的利好刺激，人民网作为一个非常标准具有典型特征的文化产业，它的上市自然也成为大家关注的特点，这两方面因素加上市场对于文化产业，对官网的各种预期，各路资金都愿意追逐这股票，也使得它成为今年以来发行价最高的股票，发行市盈率最高的股票。
　　原来郭树清主席曾经说过沪深股市的市盈率比较高，在20倍左右比较合适，相对来看人民网的市盈率是不是有点过高的嫌疑呢？
　　桂浩明：20多倍的市盈率都是大家的预期。但股票的价格毕竟还在于市场确定，询价也是市场化行为，如果大家都认为它比较适合更高的价位，这种时候这种市盈率代表了市场对这支股票的追逐，我觉得只要追逐建立在合理预期的基础上，也不能说它一定是投机行为，刚才人民网的询价22.5元，实际最终的定价是按照下限22块来定价，说明成交方面或者从经济发行方面，还是注重它的价格不要做得过高，不要引起市场当中太多的对它的投机性影响。
　　人民网的良好开局走势，是不是也能反映出市场对于文化产业未来发展有积极的预期，投资人是不是应当多关注一下这些板块股票品种呢？
　　桂浩明：我觉得这确实是的，我们看到人民网在比较高的价位受到追捧，这背后表达了整个社会或者投资者对于文化产业，对于文化产业的发展、对文化产业相关板块的高度认同感。前一段时间，相关股票已经有非常不错的表现。现在整个文化产业板块本身温度比较高，如果这个板块在人民网上市前后得到更大的炒作，或者人民网上市的时候价格一步达到非常高的位置，很可能对这个板块产生不利的影响。所以在这里面投资者一方面看好是不错的，另一方面还要适度的谨慎，不适合盲目的追高，即便我们看好这个产业也应该根据市场的实际情况来稳健投资。（.中.国.广.播.网）