吴国平：6000点慈善约定后的几个思考
　　这次3年内6000点能否冲上去引出的10万元慈善约定，没想到引发了如此热烈讨论，四处可见，很多人说这是成功的低成本炒作案例。当然，这也衍生出很多有趣的东西出来，面对这有点一发不可收拾的状况，我还是要分享下对这事件的几个思考。
　　对于观点是否误导投资者
　　1.市场应该允许百家争鸣，不在公开场合明确推荐个股则可保证底线。
　　我们并非明确指出某只个股机会纯股评式的表达，我们是一种思想的分享，我们探讨的是市场本身，是已经发生的行业动态本身，是未来可能发生的经济动态本身，这些思想的探讨和分享，难道不是需要鼓励支持的吗？如果这也是误导，那我想这世界上误导的人太多了，我们都不需要表达和展示自我了。未来不上6000点而是下1500点就不是误导的言论了呢？如果都是误导，那么给个市场波动区间好吗？
　　思想需要多点碰撞才有火花，意见需要多点矛盾才有价值，社会需要多点争论才能发展，我无意抨击误导，我更多是希望倡导大家在看待一个观点的时候，别只是关注到标题，我们更应关注到内容才是，就好像看人一样，别看表面，我们也要看内心，就好像评判我一样，别看一点，希望看至少三点，每个人都有优点，如果你只盯着缺点不放，试问，这世界还有好的东西吗？包容一切思想上的交流这才是我们需要的社会呀。
　　2.误导就是要求不要犯错吗？我肯定会犯错。
　　误导其实就是要求不要犯错，但试问在市场上谁能无错，不误导最保险的方式就是不说话，但不说话那就不是吴国平了，我想大家都不说话那有意思吗。所以，如果说我误导了某些人，我对此抱以十二分的歉意，但也请你以后看市场观点的时候，多一分自己的思考，因为最终的操作依然在于你，不在于我。反之，如果说我对某些人在把握市场上有积极意义没有误导了，那么，也不用怎么感谢我，微博上面支持我下就行啦，同时保证下次不小心如果误导你了请别骂我就可以了，因为我肯定会犯错。
　　清盘过失败过但我们依然对未来充满信心
　　1.试问谁没经历过失败？
　　有人明确指出我去年半年亏损38.3%遭受清盘的产品，并带讽刺地提及不知道知名还是致命，更谈及操盘不能赌，更进一步调侃一下，这样的专家，至于你信不信，反正我是不信。
　　对于这样的讽刺或调侃，我需要说的是，输了就赌，赢了就不是赌，对不对？输了就致命，赢了就知名，对不对？胜者为王败者为寇，对不对？输了就不信，赢了就要信，对不对？好，我想说的是，你都很对，我们虚心接受，不过请你帮我找一位没有失败过的投资家给我认识下，或者可能就是你，我想把所有的资金都委托帮我理财算了。这样的人有吗？大家扪心自问一下，这市场谁没有经历过失败，谁炒股不会错几次呀，只不过，长期下来，失败过后，我们还能否活着还能否再获得大成功的问题。
　　2.请对失败过的人给予一定的尊重，我们会直面失败坚定走下去。
　　对于去年我们产品遭受清盘的惨痛事实，我一度也有近似崩溃的感受，觉得以后彻底玩完了，但痛定思痛后，我们认为不能完全否认自己，我们要活下去而且还要很好地活下去，努力去获取大成功才是。我们去年死在周九连阴这极其罕见的波动走势中，可以说死在了黎明前。不过去年公募基金没有一家获利，私募清盘数量相当多，告诉大家这点一是想说明去年确实生不逢时，二是我们确实在做信托这块对信托清盘线的规则没很好把握。
　　不过，这反思的过程让我有了直面失败的勇气，那时候，我就跟很多信托客户谈及，我们以后肯定会出一本直面自己失败的书籍，阐述总结我们如何被清盘的点点滴滴，希望给自己给他们给后来人给更多的投资者一份有意义的总结和思考分享（这点一财网有位记者朋友可以作证，因为我早已答应他未来网络首发会放在一财网）。那时候，我媒体的部分朋友也知道我有这样的想法，部分人当时还不主张我这样做，因为这样等于是揭自己的伤疤，但我想说的是，没关系，事实就是事实，有伤疤又如何，我们一直也提醒关注我们的朋友或者我们身边的朋友，这市场的残酷性、这市场的风险性、我们曾经的惨痛经历。正是因为我们经历过这些，有了这些惨痛的失败，结合我们曾经经历的成功，这才让我们感受到比以往更强大的底气所在。
　　我们对未来提出真实的思考分享，哪怕世界上只剩下一位朋友支持我们前行，我们也会坚定地走下去，失败并非意味着结束，失败只是意味着我们新的开始而已。我们谈及未来市场的思考不经意触动了很多人的神经，这里，掺杂着很多人的感情，但请看分享的内容别只盯着那标题，6000点或许有点刺眼，但那是我们深入思考过后的一种总结，思考的具体分享内容，那才是你所真正需要去看的、去思考的，至于价值如何，那只有时间才能给到最后的证明。不管如何，敬请尊重我们的思想成果，因为失败过的人并非就是一无是处，另外，我们虽然失败过，但综观历史长河我们还是看对成功多于看错失败，这也是事实。
　　3.请关注我们最新的公开市场操作成绩。
　　很多东西我们其实一直在准备着，如果不是这次事情，我可能依然会按照过去的节奏去做一些事情，但现在，我们必须要加快节奏了。第三方机构朝阳永续的私募操盘比赛上（3月底开始），非信托类别中有我们拿出四个自营账户（超越、旭日、泰来和煜融大格局）参与进去了，总资金大概500万，初期所有操作基本上会一致，未来会具体结合状况分化出不同的基金风格，目前我们的成绩每个账户达到20%左右，最新排名估计在十名左右。这初期的成绩至少可以看成是一般般吧，这多少也说明我们还是有点运气吧，以后，需要关注我们操盘能力的朋友，不妨持续关注这里的比赛吧，如果有媒体有兴趣，我们也乐意把我们的成绩每周公布一次在公开媒体当中，供大家多多取笑和讽刺吧。未来这里的操作成绩如没有达到50%以上，我们将暂不考虑新基金的募集发行。
　　强调和感谢分享
　　1.我们反对纯粹的对赌，倡导慈善之约，炒作小额慈善让老百姓都能参与进来，输赢都请捐献给慈善机构。
　　2.有人说我们这是打着慈善口号的广告，好吧，这样也好，广而告之，我想慈善机构也非常欢迎这样的模式，至少我们知道壹基金是支持的。
　　3.巴菲特曾经说过，我是一个优秀的投资者，是因为我是一个成功的商人，我是一个优秀的商人，所以我是一个成功的投资者。对于所有的炒作或什么也好，请记住，我除了是投资家同时也是个商人（虽然还不优秀和成功），这些行为本质上也很正常才是，明白了这点，我想很多东西就都能渐渐明白了。
　　4.最后，我想谢谢我爱的家人、我的那几位弟子、我的那些学生、我的那些朋友、我的很多谋面或未谋面的粉丝，是你们一路鼓励和支持，让我走到了今天。
　　希望大家用心去看我们的未来，我们会用心，这世界上有一直都很成功的人吗？如果你说有，好，我无话可说，如果你说没有，那么请给予我们多一分的尊重、支持，谢谢。我们的未来就不妨如6000点的未来一样，静心期待吧，虽然看上去有难度，但是，这世界是非常奇妙的，别过早下结论， 3年后我们不妨再下结论吧，谢谢大家。上述思考内容不是全部，更多内容见我的博客。
　　5.最后的最后，路是自己走的，如果你都不坚定，那谁也无法帮到你。我一直是这样想的，也是这样做的，与大家共勉之。（作者为广东达融投资管理有限公司董事长）（.第.一.财.经.日.报　.吴.国.平）

　　崔军：以0.4元的价格买入价值1元的股票
　　我的投资理念70%是复制巴菲特的价值投资，并且是灵活的价值投资。在接受证券时报记者采访时，陕西创赢投资公司董事长崔军表示。
　　价值投资+对冲策略
　　征战资本市场17年的崔军向证券时报记者表示，创赢投资遵循价值投资与对冲相结合的投资策略。其大致内容包括：产品投资组合将70%的资金配置于低估值、安全边际较高、且业绩高速增长的股票，同时调配14%的资金在股指期货上卖空做保值。由于股指期货有5倍的杠杆，如此一来就可以对冲掉股票指数波动的风险。此外，14%的资金作为预备保证金，以应对股市的异常上涨，其他2%的资金用作基金的维护费。
　　值得一提的是，当崔军掌管的产品收益率达到20%以上时，购买创赢投资产品的客户实际上已经获得了较好收益，此时创赢投资会采用单边股指期货操作，以高风险来换取高收益。
　　据崔军介绍，创赢投资主要投资估值低、安全边际高且成长前景好的股票，并且对单只股票不设置固定的止损线，这不免让很多人生出疑问：创赢的风险控制是如何做的呢？崔军的说法是，不设置止损线是想尽量通过长时间持有来获得股票被错杀之后的估值修复和业绩高成长带来的收益。但对作为一个整体的产品来说，当产品累计净值跌至0.8元以下时，就将产品转为投资固定收益类标的，以此控制风险，使产品净值不会出现大幅亏损。同时，在进行单边股指期货投资的时候，如果股指与开仓时判断的方向走势不一致，则在股指向预期反方向运行超过10点的时候果断止损，以此规避更大的单边风险。
　　当产品收益达到20%以上时，创赢会采用单边股指期货操作以高风险博取高收益。比如当大盘出现单边上升，我们就会平掉股指期货的空单，还可开上7%的股指期货多单，这就相当于有105%的仓位去博取收益。崔军说，当大盘震荡下跌时，创赢投资会在用股指期货空单锁住股票利润的同时，再多开空单争取让收益最大化。
　　知易行难，要想打好价值投资和对冲的组合拳，需要投资人对大市判断比较到位。据崔军介绍，创赢投资对市场趋势的判断主要根据自己的量化系统发出的指标进行，在进行短线操作时也会参考技术形态等多项指标。
　　投资盈利来自于企业本身
　　我主张以0.4元买入价值1元的股票，这种被低估的股票具有较高的安全边际，长期持有往往能获得让人满意的收益。崔军的核心投资理念是：投资盈利实际上来自于上市公司本身，来自于企业业绩持续增长带来的资本增值。只要真正坚持价值投资，深入研究并耐心持有，这种机会对市场上的所有投资人都是机会均等的，关键在于投资人是否具有一双价值发现的慧眼。
　　据崔军介绍，创赢投资一直坚持在控制系统风险的前提下，以合适的价格买入成长型公司，从而获得超额收益。对于市场上别人都看好的公司，创赢投资通常会保持相当谨慎的态度；反之，对于市场普遍不看好的上市公司，崔军和创赢投资则会保持好奇心和浓厚兴趣，深入研究公司的成长性。
　　崔军表示，创赢投资不会随便对某个行业抱有特别强烈的偏好，对于市场上短时间炙手可热的热门行业，他们一般会持观望的态度，不会随便追逐热点。
　　1965年至2011年，这47年间巴菲特的投资业绩翻了5255倍，是同期美国股市涨幅的388倍。假如你给巴菲特1万元，47年后巴菲特就会给你变成5255万元。有人问巴菲特为何比上帝更富有？巴菲特回答说：我何以至此，在我的事业中相当简单，不是智商问题，我相信你们也乐于听我这么说。关键是理性，持之以恒的理性。
　　崔军说，市场上几乎所有高风险的投机高手都已被清理掉了。巴菲特之所以伟大，不在于他拥有了620亿美元的财富，而在于他年轻的时候想明白了许多事情，然后用一生的岁月来坚守。（.证.券.时.报　.记.者　.陈.楚）

　　董少鹏：巴菲特和赵丹阳的投资取向和文化反差
　　最近，赤子之心中国成长投资基金的创办人赵丹阳发表了一封公开信，发表了对A股市场向好的看法，人们于是预期他将重返A股市场；随后又有报道说，赵丹阳表示暂无意重返A股市场。为什么会有这样的反差呢？
　　笔者认为，赵丹阳对媒体表示暂无意重返A股市场，只是不愿意这个时点表态而已，他回归A股投资是必然的。他公开信中的随着股市的下跌，泡沫的释放，我们的注意力逐渐回归中国，目前已经寻找到一些可以投资的公司，已清晰的表明立场。
　　他在公开信中简要回顾了在国际市场投资的得失，认为目前新兴市场的机会更大。对印度和中国两大新兴市场做了比较，认为印度市场机会很多，但是汇率下跌达16%，同时公司治理、法律规则等方面存在漏洞。
　　当然，投资中国股市也面临公司治理问题，但是赵丹阳更加了解中国文化包括中国的资本文化，从操作上来讲可以更有把握。所以，笔者认为，他所谓的做减法，收缩投资范围，主要是基于文化因素。最近我们在推进新一轮新股发行改革，笔者也多次提到，这项改革其实也是资本市场文化再塑造和更优化的一个过程。中国股市出现的一些问题，都和资本文化不够强大有关。赵丹阳作为一个中国文化背景的投资者，毕竟熟悉中国本土文化，加上他有丰富的投资经验，回归A股更有利。
　　赵丹阳作为股神巴菲特的拥趸，对于国际市场的投资却有截然不同的认识。赵丹阳要回归中国市场，同时坚持在印度的投资；而巴菲特在其2012年致投资者公开信中表示，未来95%的支出都会放在美国境内。这个反差又说明什么呢？
　　笔者认为，巴菲特的爱国主义情节还是很明显的，包括他曾向奥巴马建议向富人多征税等。在美国后金融危机时期，巴菲特作为重磅投资领袖，在维护美国资本市场的价值中枢方面，是在主动担纲，主动引导投资舆论。（.董.少.鹏）

　　水皮：制造兴奋后肾虚休克 中国经济形成伟哥模式
　　6124点是上轮中国股市的历史大顶，记录时间是2007年的10月16日，距同期道琼斯指数创出美国证券市场新高14198点的10月11日相差不过5天，而现在道琼斯指数已经回到了13297点，纳斯达克甚至早已超越了上轮的高点，创出了3134点的新高，但是我们的上证指数却还在2400点附近徘徊，连2500点的关口都站不上去。
　　同样是五年，差距为什么会那么大呢？
　　不可比的是，这五年中，美国还经历了一次今天依然在影响全球的金融危机，道指经历了一次崩盘的考验，美国的制造业经历了一次凤凰涅槃的大洗牌；中国虽然没有发生金融危机，但是匆忙之中却推出了一个全世界最庞杂的经济刺激计划，4万亿导致的货币滥发至今还在影响决策，中国的股市虽然也从6124点回到了1664点，但是市值却在不断地膨胀，令人匪夷所思地成为全球市值第二大的市场，中国的实体经济没有因为十大产业政策而振兴，相反中小企业却陷入前所未有的历史困境，温州这个中国最市场的区域成为重灾区。
　　更让人无法接受的是，五年前，正是房地产泡沫的次贷危机引发了美国华尔街的金融危机，而现在美国的房地产市场开始复苏，但是中国却依然为房地产调控政策而三令五申，为房价的合理回归而努力奋斗。
　　这恐怕就是成熟市场与不成熟市场的区别，充分的自由经济和不充分的政策经济的区别，简言之是中国和美国的区别，世界上两种相对绝对的经济体制之间的区别。
　　中国经济是政策经济，不是完整的市场经济，也不是传统的计划经济，用冯仑的话来讲，政府的有形的手伸到企业的怀里乱摸乱抓，而市场的无形的手无所适从，宏观调控已经成了过度干预的常态。
　　与此同时，由于中国特殊的换届周期，中国经济形成了一种伟哥模式。地方政府官员差不多是5年任期，上任之初都想为官一任造福一方，都想立竿见影出政绩，往往滥用凯恩斯主义拼命刺激经济，拉抬包括地产在内的资产价格，为筹措资金，用伟哥的方式持续制造兴奋，之后就是虚火上升，肾虚休克，各种区域振兴计划就是典型的表现。
　　地方政府如此，谁又敢说中央政府就一定会卓尔不群呢？十八大不是一般的换届而是十年一次的大换届，新晋领导人的观念思维会影响中国经济决策整整十年，所以，投资者对十八大行情有所期待是理所当然的。6124点出现在10月16日，而十七大召开是在10月15日，这是偶然的吗？当然不是!这就是期待的结果，股市讲的是预期，在结果揭晓之前，总归让人有所遐想，而结果公布之日也就是大家期待破灭之时，十七大报告中有句话：创造条件让更多群众拥有财产性收入。事实上，中国股市又经历了一轮五年的大熊市周期。
　　五年，对股市而言是一个牛熊转换的周期，对于换届而言是一个伟哥模式的周期，投资者关注的是，经济有没有可能进入一个景气周期。
　　无论是PPI还是GDP的走势都告诉我们中国经济在寻底。股市没有看涨的理由，但是指数的表现却是该跌不跌。2012年以来，温总理的三次讲话每一次对相关产业都是致命的打击，比如房地产调控政策不变，比如业务招待不准上高档白酒，又比如对银行垄断暴利的抨击，但是影响极其有限，基本上当天消化，这说明市场内在价值不支持下跌，蓝筹板块的确出现了郭树清所说的罕见投资价格，找不到看涨的理由不等于就有下跌的空间。反过来，正因为经济不景气有目共睹，所以宏观调控必须转向，货币政策不宽松都不行，这就是央行为什么要发布改善流动性的原因，可以动用的工具包括逆回购、票据和下调存款保证金率。此前央行宣布把外汇交易的波动区间从千分之五放宽到百分之一，表面上看只是加大了市场波动的幅度，加快了人民币国际化和升值的步伐，减轻的是人民币外汇占款投放的压力，但是实际上是为货币政策的进一步宽松创造条件。流动性的改善必然给市场注入活力，更不用讲希望和预期了。
　　钱不是万能的，有钱未必有行情，但是没有钱是万万不能的，根本不可能有行情，流动性是行情的命门。当500亿美元QFII进场，当央行再次下调存款保证金，当CPI紧随PPI下跌而逼近减息底线，看好十八大的行情也就水到渠成了。(.华.夏.时.报 .水.皮)