专家：创业板退市制度具有历史意义
　　在创业板市场正式推出并运行两年半之际，广受关注的创业板退市制度终于在市场的千呼万唤中出台了。
　　作为我国多层次资本市场重要组成部分之一，创业板自推出以来，在鼓励和引导社会投资、支持创新型企业发展、促进产融结合等方面的功能已经初步显现，成为推动我国自主创新战略实施的重要平台。但与此同时，创业板上市公司业绩分化的端倪也日益显现，创业板市场风险逐步堆积。因此，最近一年多来，市场各方一直呼吁尽快推出创业板退市制度。
　　接受记者采访的专家和市场人士纷纷表示，作为A股历史上第一个具有真正意义的退市制度，创业板退市制度的推出将有效提高创业板上市公司的整体质量，为创业板市场的长远健康发展奠定更为坚实的基础。
　　清科研究中心分析师张琦指出，创业板退市制度出台有利于加强对创业板上市企业的监督，提高上市企业的质量，改善上市后企业业绩变脸现象及三高问题。中原证券研究所所长袁绪亚也认为，这项措施无疑有助于保护中小投资者的利益。及时给予投资者风险提示，勒令业绩差的公司及时退市，可以有效地减小投资者的损失。但是，如果上市公司仍旧拖着不退，那么退市措施也有可能形同虚设。
　　袁绪亚认为，创业板退市正式出台后，创业板的结构将产生一些大变化。同时，这也能够给业绩差的公司敲响警钟。如果这项措施能够促使公司业绩出现改善，那么退市面积将会相应地缩小。
　　分析人士称，虽然创业板退市制度对A股影响并不会很大，但却有助于改善A股市场的运行环境。
　　长城证券研究总监向威达表示，退市制度的出台将有助于抑制垃圾股的炒作，这有助于价值投资理念回归A股。他认为，创业板退市制度的出台要考虑两点，一是问责制度，即上市公司要对公司业绩及退市负全责。另一个是赔偿制度，一旦上市公司退市，投资者的利益必须得到保护，这是为了防止有关上市公司假退市之名行圈钱之实。也是之前的制度所严重欠缺的部分，必须要得到重视。新的退市制度出台必须要满足这两点。
　　格雷投资管理公司总经理张可兴认为未来资金会逐步向蓝筹股转移，很多创业板个股还有较大下跌空间。
　　张可兴表示，目前市场中很多蓝筹股票都具备了很好的投资价值，以银行、保险、煤炭为代表的优质股票的估值已经非常低了。从这个角度看，创业板的退市制度也正好符合了管理层鼓励长期投资的战略意图，加上现在一系列的新政，会从很大程度上抑制创业板的恶炒。
　　正是对此前创业板的恶炒，造成了股民很大程度上的亏损，因此管理层也看到了这个风险。出台一系列针对创业板、中小板的政策，正是因为这些股票大部分已经被高估了。实际上策略已经很明显了，管理层已经告诉了我们应该怎么操作。张可兴称。
　　业内人士认为，创业板退市制度必须得到真正的落实，才能确保其积极作用的发挥，否则将只能是形同虚设。西南证券(10.24,0.68,7.11%)研究与发展中心业务总监许维鸿认为，最快在未来半年内，证监会应该有一系列的政策推出，系列政策将包括主板、创业板以及场外市场等。高成长股应该只出现在创业板、OTC市场，但也会伴随风险。不过，社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立表示，创业板退市制度威慑力不足，真正要解决证券市场三高的问题，必须立即从主板老赖公司做起，认真执行规则，退市一批僵尸公司，理顺机制。他认为，即便创业板退市制度真正起到作用，也是两年以后才会有创业板公司退市，对现在炒作创业板的一批人是没有威慑作用的。 （.金.融.时.报）
　　

　　退市制度正式出台：出来混 迟早要还的
　　A股市场的退市制度建设，终于到了亮出真刀真枪的阶段：深交所日前正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（2012年修订），并自2012年5月1日起施行。此举意味着唱了多年的抑制垃圾股投机炒作，终于到了真正兑现的时候。这一新的制度，无疑将对A股市场的投资文化、游戏规则等多方面产生深远影响。
　　创业板甫一出生就遭到了狂炒疯炒的诟病。更让公众不平的是，一些创业板公司质地很差，但大股东利用关联交易或内幕信息之便，一旦股份解禁便疯狂套现。昔日的泥巴腿子瞬间变成皇亲国戚，也难怪有人讥讽创业板为创富板。
　　推出创业板的本意，是想给创业型企业和科技含量高的企业提供一个直接融资的平台，以便于企业增强发展后劲，缓解资金饥渴症，同时也让广大中小投资者享受到创业板公司高成长带来的收益。但自创业板推出以来，狂炒恶炒之风屡禁不绝，垃圾股一飞冲天的事情习焉不察、见怪不怪。一些机构投资者把创业板当成赌场，大股东借创业板成功套现；一些上市公司高管还在成功套现之后出现了辞职潮，借此洗脚上岸。
　　在强势利益集团借助创业板肥了腰包之际，不少参与创业板的散户投资者却亏损累累，创业板成了他们的伤心地。凡此种种，其中一大症结就是创业板没有退市制度。无论业绩多差，只要壳还在，企业通过粉饰报表和业绩，再烂的股票都有鸡犬升天的机会。
　　创业板退市制度的正式出台，对于创业板公司来说无疑是一个负面消息，尤其是对于那些业绩差的创业板公司，没准退市制度的正式出台为它们敲响了丧钟。只要退市的标准和条款够严格，监管部门真正执行到位，消除各种寻租空间，那些绩差创业板公司死而不僵、绞杀散户的现象，就会大大得到遏制。垃圾股炒作之风，也会得到极大程度的改善。创业板市场上的壳宝贝，从此有可能变为壳垃圾。那些恶意圈钱、业绩极差、管理制度散乱的创业板公司，有可能变为A股市场上的过街老鼠，人人喊打。
　　创业板退市制度推出之后，一旦创业板公司退市，谁将成为买单者？这是市场各方共同关心的问题。答案其实很简单，就是让那些欺诈上市、恶意圈钱、一夜暴富的创富者来买单，让他们为自己不负责任和不符合资本市场正常游戏规则的行为买单，重新回归平民生活，以亲身经历警示后来者：从哪里来，到哪里去！这个市场，不是你的，你即使强取过来了，最终还是会失去。广大弱势的散户投资者，显然不应该成为创业板公司退市的买单者。
　　因此，创业板退市制度的正式出台，恐怕还有一个实践中的检验过程，比如退市的条件和标准是否足够严格、还有哪些漏洞、如何更好地杜绝寻租行为，只有在实践中不断完善，才会让创业板退市制度真正具有威慑力，彻底打击创业板市场的投机恶习，而不是让创业板退市制度成为一个花瓶。
　　因此，创业板退市制度的正式出台，短期之内或许创业板指数会受到压力，但这只是短暂的阵痛。只有让退市制度发挥起扶优汰劣的作用，创业板才能回到市场化的轨道。
　　有进也有退，这是一个成熟的证券市场本来就该有的制度安排。当未来退市制度从创业板扩展到中小板后，A股市场将再向市场化的轨道前进几大步，这是股民之福，资本市场之福。(.证.券.时.报 .陈.楚)
　　

　　林晓：创业板退市标准出台 短期内风险不大
　　凤凰卫视4月19日《股市风向标》节目播出林晓：创业板退市标准出台 短期内风险不大，以下为文字实录：
　　简福疆：讲到创业板，今天深交所在收市以后，公布了创业板上市规则，并且在5月1号要正式实施，这也意味酝酿多时的创业板退市制度已经正式出台，退市的条件包括连续亏损，净资产为负或者是股票成交价格连续跌于面值等等，当然之后就会有主板跟中小板也会进一步深化退市制度改革。我们看到到目前为止公布的一季报的数据为止，创业板已经有15家公司预计亏损，退市条件公布以后，你觉得这个对创业板或者对亏损公司的股价来说，会不会有加速下滑的趋势？
　　林晓：我觉得如果说到短期的影响还是比较少的，因为虽然一季度还有十几家出现了亏损，但是从一年来看，去年所有已经公布的一些创业板上市公司没有亏损的，也就是它没有出现一年当中有一家公司亏损的状态，现在一些硬指标，就是退市的硬指标，在亏损方面还是要连续亏损，比如两年亏损，从这方面说可能真正要亏损的话，起码也在两三年以后了。
　　而现在的一些上市公司，总体来说创业板还是有一些资质的，受到一些短期经济的压力，我觉得还不足以形成总体的趋势或者出现连续的亏损，另外来说现在一些创业板，我们知道募集资金都比较高，它的现金也比较多，如果说以这条净资产为负，这个指标来判断的话，那就更不会出现亏损，但是投资者从我们说的退市制度当中还是应该看到，其实现在大概有300多家的创业板。
　　如果你看一些它的年报和一季报，就会发觉有30%的公司是出现下降30%是比较中流的，30%是出现比较高的增长，也就是说大概都是在30%左右，3到5年以后创业板可能会达到千家这样的公司，这当中可能比较差公司的规模就会比较大。那时候投资者就会注意到，有一些公司会退市，有一些要承担风险，我想中小投资者不要再这上面，再次出现为退市公司买单的一种现象。(.凤.凰.卫.视)

　　叶檀：创业板退市制度针针见血
　　4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，自2012年5月1日起施行。创业板退市呼声已久，却久经波折，甚至在创业板退市制度向社会征求意见后，市场舆论又被转到主板退市制度，让投资者误解创业板退市制度难以出台。幸亏是一场虚惊，否则新任证监会主席将有信用危机。
　　创业板退市制度数条规则，针针见血，直指财务造假及相关利益阶层护壳要害。如果能够执行到位，将是中国证券市场继股改之后另一次有重大意义的改革。此次改革摆脱细枝末节、摆脱作秀，让人看到监管的智慧与勇气。
　　创业板退市制度好就好在打击做假账，看重持续盈利能力，剥离非经常性损益，通过具体的条款做实不支持借壳上市。上市公司的道德水准不出不做假账的范围，因此退市制度从实际出发，没有用好高骛远的理想目标掩盖不堪的现实。
　　第一，打击做假账。
　　征求意见稿中触发净资产为负退市条件的，一旦经审计的年度财务会计报告显示公司净资产为负，则其股票暂停上市；连续两年净资产为负，则其股票终止上市一条，深交所采纳了相关建议，将净资产为负的退市条件修改为：触发净资产为负退市条件的，一旦经审计的年度财务会计报告显示公司净资产为负，或者因追溯调整导致年度净资产为负，则其股票暂停上市；连续两年净资产为负或者因追溯调整导致连续两年净资产为负，则其股票终止上市。对于造假者有追溯调整权，以往的造假难逃惩处，监管大棒随时都能因造假落下，提高了造假的成本与风险。
　　新退市规则明确因连续三年亏损或追溯调整导致连续三年亏损而暂停上市的公司，应以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为恢复上市的盈利判断依据，杜绝以非经常收益调节利润规避退市。这杜绝了在停牌期粉饰报表重新上市的空间。
　　对于财务报告明显违反会计准则又不予以纠正的公司将快速退市。为杜绝公司通过财务会计报告被出具非标准无保留审计意见来规避暂停或终止上市条件，规定非标意见涉及事项属于明显违反企业会计准则、制度及相关信息披露规范性规定的，应当在规定的期限内披露纠正后的财务会计报告和有关审计报告。在规定期限届满之日起4个月内仍未改正的，将被暂停上市；在规定期限届满之日起6个月内仍未改正的，将被终止上市。ST公司的非标准无保留意见是常态，地球人都知道是怎么回事，非标准又无保留，上市公司可堂而皇之再次获得准生证。此次规定明显违反企业会计准则、制度、相关信息披露规范性的，应在规定期限内改正，对于钻漏洞的机构而言，风险更大，成本更高。
　　第二，做实不支持借壳上市。
　　征求意见稿中对暂停上市公司恢复上市的财务标准，参照首次公开发行和再融资的计算方法，以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为盈利判断标准。同时，不支持暂停上市公司通过借壳方式恢复上市一条，改为对于因连续三年亏损而暂停上市的公司，其恢复上市的条件中，以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为盈利判断标准。股票恢复交易的条件如果纳入非经常性损益，可以想象得到一地鸡毛的惨状，政府补贴、一次性股权投资收入满天飞，甚至在此期间改变主营业务实现变相借壳，退市就会成为一句空话。
　　第三，做实主业。
　　创业板公司上市之日往往是此生最美妙之时，上市之后业绩变脸，从高科技金身恢复传统制造业本来面目，使创业板与高科技、高成长对接往往蜕变成与高投机、无成长对接，如此下去，创业板将血肉模糊。此次退市制度完善恢复上市的审核标准，新增暂停上市公司申请恢复上市的条件，要求公司在暂停上市期间主营业务没有发生重大变化，并具有可持续的盈利能力。主营业务能力的作用被突显。
　　好的制度重在实行，考虑到目前上市的创业板公司获得了超出所需的资金，以净资产为负等条件退市尚待时日，退市公司不可能很快出现。但这并不能成为蔑视新退市制度的理由，正确的制度保证了后来者守规，良币增多劣币减少则市场逐步恢复正轨。退市制度出台使市场风险加大，创业板投机者数量将大大减少，托市者被驱逐，好的公司在两三年后就会水落石出。
　　证券市场终于通过加大退市风险，有了真正的风险控制系统，让我们先为此额手称庆。在支持之后，为细则与执行力挑刺，使证券市场成为中国公平市场的先导。(每日经济新闻)
　　

　　谁会成为创业板退市第一股
　　4月20日，深交所正式发布了《深圳证券交易所创业板股票上市规则》(2012年修订)，并自5月1日起施行。这意味着，酝酿多时的创业板退市制度终于正式出台。呼吁多时的风险警示，如不再重视，受到损失的将是投资者。
　　买好股做好人
　　昨日发布的创业板上市规则修订版，将退市制度方案内容落实到该规则的具体条款中，并将于下月正式实施。英大证券研究所所长李大霄表示，创业板退市制度的正式出台，将促进A股资源的新一轮优化配置；同时使上市公司间先进者得到奖励，绩差者得到惩罚。退市制度的出台，并不是旨在一定让某些公司出局，而是以此达到警醒和鞭策更多上市公司的目的。这种赏罚分明的机制，将为A股带来一股轮番上进的积极之风，投资者也应逐步实现投资理念的转变，买好股，做好人。
　　打股市成立以来，业绩较差的垃圾股屡屡受到炒作，其中一个主要原因，就是没有一个清晰的退市制度，从ST到*ST再到三板，主板从未有过一只股票被真正意义上的退出股市消亡掉，哪怕再烂的股票，总有地方政府或某个企业不遗余力地想方设法去重组，使之再生。
　　曾被寄予厚望的创业板，即使开板之前曾设置了退市制度，但粗线条的条条框框，在运行了两年多后，尽管上市资源供给充足，交投也十分活跃，但有关创业板的后续制度改革和创新却依旧停滞不前，已经成为了阻碍创业板健康发展的关键因素，重要的退市制度，依然是杳无音讯。
　　谁是退市第一股
　　再过5个交易日，创业板退市制度就要开始实施了。人们都在关注，谁将是退市第一股？
　　2009年10月30日，首批28只创业板新股上市，到现在还未满三年。如果按照退市条件第一条，连续三年亏损暂停上市，连续四年亏损终止上市，那么，即便第一批创业板股票里出了极差股，到今天也没有符合暂停上市的条件，更不要说终止上市了。因此，要出现暂停上市的创业板股票，最快也要到2014年；出现终止上市的股票，最快也要到2015年。
　　目前，具有危险信号的创业板股票，当属当升科技。日前预报的业绩首亏，连续两年下滑，向热衷于炒作创业板个股的投资者敲响了警钟。公开数据显示，自创业板开板以来，2009年、2010年都没有出现业绩亏损的公司。目前已披露2011年年报和2011年业绩快报的创业板公司中，当升科技是第一家业绩亏损的公司。
　　尽管目前可能还不会出现退市股票，但即将实施的退市制度，作为一个重大指标性事件，对创业板整体估值及投资者投资理念转变肯定会产生一定影响。何况在创业板全部306家公司的一季度业绩预告中，有89家出现业绩下滑，其中20多家下滑50%以上，另有14家公司亏损。分析人士表示，投资者应高度关注公司业绩表现，避开业绩波动较大的公司，做好风险防范。(.信.息.日.报 .高.志.远)

　　创业板退市推出后 17只主板*ST股风险大
　　4月20日，深交所正式发布<创业板上市规则>(2012年修订)，并自2012年5月1日起施行。这意味着酝酿多时的创业板退市制度终于正式出台。在创业板退市制度出台后，目光将转向主板，而主板公司退市设计正细化中。
　　目前退市风险较大的公司主要有两类，一类是仍在交易或暂时停牌的*ST股；另一类是已经暂停上市的*ST股。如果上述公司2011年的业绩亏损，前者将面临暂停上市，后者将面临直接退市风险。
　　处于暂停上市状态的公司有5家，包括*ST创智、S*ST聚友、S*ST恒立、*ST铜城、*ST丹化。根据《办法》规定，这5家公司的退市风险最大。
　　S*ST聚友已经发布了2011年年报，其当年净利润亏损6066万元。公司3月5日发布公告称，由于公司资产重组、债务重组方案尚需经公司股东大会和中国证监会批准，公司资产、债务重组存在不确定性，面临退市风险。
　　此外，仍处于交易状态的*ST广钢、*ST轻骑、*ST大地等上市公司也因2011年业绩亏损而面临暂停上市或退市的风险。
　　即使暂时不会退市，那些通过各种手段扭亏为盈的ST股，在退市制度力度加大的情形下、其壳资源的炒作价值也大打折扣。
　　在去年壳资源监管和重组门槛的提高就直接降低了市场对ST股的重组预期。在证监会新主席郭树清上任后表示，监管部门已初步形成改进和完善上市公司退市制度的总体思路，首先要立足解决壳资源炒作成风等问题，提高ST公司重组门槛至与IPO基本相同，坚决遏制市场恶炒绩差公司的投机行为。(.凤.凰.财.经)