央行表态有深意：市场不必担忧流动性紧张
　　央行相关负责人日前接受媒体采访时表示，下一步将合理采取有针对性的流动性管理操作。如通过适时加大逆回购操作力度、下调存款准备金率、央票到期释放流动性等多种方式，稳步增加流动性供应。对此，分析人士认为，央行意在向市场传递信息：近期会保持流动性的合理适度，市场不必担忧流动性紧张。而从支持实体经济的需要来看，当前迎来存准率调整的敏感时间窗口。
　　⊙记者 李丹丹 ○编辑 衡道庆
　　央行相关负责人表示，人民银行将继续实施好稳健的货币政策，综合采取有效措施，适时适度预调微调，引导货币信贷平稳适度增长，保持银行体系流动性处于合理水平，支持国民经济实现平稳较快发展。
　　下一步将灵活调节银行体系流动性。综合考虑外汇占款流入、市场资金需求变动、短期特殊因素平滑等情况，合理采取有针对性的流动性管理操作。如通过适时加大逆回购操作力度、下调存款准备金率、央票到期释放流动性等多种方式，稳步增加流动性供应。
　　光大银行首席宏观分析师盛宏清认为，央行此番表态，意在向市场传达流动性会保持宽松、适度的水平，市场无需担心流动性问题。下一阶段，央行会通过各种数量型工具，引导货币适度增长，保证实体经济需要的流动性。
　　日前召开的国务院常务会议明确指出，货币政策要兼顾促进经济平稳较快发展、保持物价稳定和防范金融风险，更加注重满足实体经济发展的合理资金需要。
　　央行此番表态也引发了市场对于存准率近期可能下调的猜测。
　　央行有关负责人透露，３月末，金融机构备付金达1.8万亿元，备付率２.2％，处于高位水平，银行体系流动性保持充裕状态。二季度到期流动性近８０００亿元，流动性供给将继续维持充裕。
　　但是，4月19日银行间市场的7天回购利率为3.817%，盛宏清认为，这显示资金面仍处于偏紧水平。一般而言，7天回购利率是衡量流动性是否宽松适度的重要指标。一季度末，该指标在3.99%，表明一季度流动性不是很宽松，处于偏紧状态。4月份以来，7天回购利率较一季度略有回落，但是仍显偏高。
　　因此，盛宏清认为，无论是从稳健货币政策的执行需要、还是从支持实体经济的角度来看，目前已迎来下调存款准备金率的敏感窗口。
　　此外，央行负责人特别强调，对因支持小微企业、三农等而存在资金需求的金融机构，将及时提供流动性支持。下一步会继续发挥好有区别存款准备金率的正向激励作用，促进三农贷款投放。农村信用社、农村合作银行执行的存款准备金率继续分别比大型商业银行低６个和５．５个百分点；对于资产规模小、涉农贷款比例高的农村信用社、农村合作银行，设在县域、新增存款主要用于当地贷款的法人金融机构，其存款准备金率再低１个百分点。（上证）

　　二季度信贷投放或与一季度持平
　　⊙记者 周鹏峰 ○编辑 衡道庆
　　经过3月的猛冲，一季度新增贷款达2.46万亿元，同比多增2170亿元。央行相关负责人表示，下一阶段将继续引导金融机构合理安排贷款进度，但未言明接下来进度的具体安排。对此，一些市场人士预计，二季度信贷投放将与一季度持平，上半年合计将占全年投放总量的60%左右。
　　该负责人表示，近期以来，金融机构积极调整信贷结构，贷款逐月增加，一季度同比多增2170亿元，对国民经济支持力度明显加大。下一阶段，将继续引导全国性银行和地方法人金融机构结合贷款需求实际状况，合理安排贷款进度。
　　对于信贷投向，该负责人表示，继续发挥宏观审慎政策的逆周期调节作用，引导金融机构更有针对性、前瞻性地加大与实体经济直接相关领域的信贷投放，有效支持经济重点领域和社会薄弱环节的贷款需求，引导货币信贷平稳适度增长。
　　具体来说，引导金融机构进一步加强对小微企业资金支持，保持小微企业贷款合理增长。支持好中央重点投资项目后续资金需求及保障性住房建设。合理满足居民家庭首次购买自住普通商品住房的贷款需求，大银行已明确在基准利率之内根据风险原则合理定价。改进对战略性新兴产业、节能环保、文化传媒、现代服务业、自主创新、农田水利建设等的金融服务。
　　交行金研中心预计，未来随着政策适度放松，鼓励银行加大对在建续建项目、小微企业、保障性住房等领域的信贷支持，预计信贷余额增速呈逐步回升态势，并维持全年新增贷款8万亿-8.5万亿元的判断。
　　交行金研究中心对今年金融机构信贷投放基本规律的预计是3：3：2：2，二季度新增贷款与一季度基本持平。在银行早投放，早收益观念的驱动下，前两个季度的新增贷款占比可能会略高于60％。
　　国际金融问题专家赵庆预计，二季度金融机构新增贷款约2.4万亿元。不过，赵庆明认为，现在有效信贷需求不足，银行又不敢贸然投放信贷，此时应该通过降息的方式拉动信贷投放，且降息更能减少企业的压力。（上证）

　　降准或为增加流动性首选
　　□本报记者 张勤峰
　　央行19日进行了200亿元91天期正回购操作，低于前次操作规模，公开市场连续第四周实现净投放。不过，19日资金利率不跌反涨，银行体系流动性再现趋紧苗头。分析人士指出，未来资金面或面临多重压力，货币政策预调微调力度有望加大。在具体政策工具方面，下调存款准备金率或是放松流动性首选。
　　本周公开市场到期资金量为1050亿元，较上周的1310亿元略有下降，央行回笼力度有所收敛。本周28天期正回购交易量为330亿元，较上周缩减190亿元，91天正回购操作规模也低于上周的270亿元，扣除冲销量实现净投放520亿元，公开市场连续第四周净投放。然而，持续净投放未能将资金面带回3月的宽松状态。19日，银行间隔夜和七天质押式回购利率分别上涨21BP、5BP至3.21%、3.81%，较3月均值分别高出72BP和66BP。
　　分析人士认为，资金利率进一步上涨的风险仍在聚积。首先，公开市场到期流动性后继乏力，未来两周将进一步降至730亿元和520亿元；月度来看，5月、6月将依次递减。其次，人民币再现贬值预期，外汇占款增量或萎缩，甚至不乏再现负值的可能性。再次，4月、5月为财税清缴时点，财政存款季节性高增基本明确。最后，季末揽存过后，存款流失加剧存贷比考核压力，大行融出资金意愿不足。此外，五一假期即将来临，银行资金备付同样面临考验。
　　尽管仍有诸多不利因素，但市场多数观点对未来资金面并不悲观。原因在于，市场对于央行释放流动性的预期强烈。尤其是央行官员日前表示，下一步将灵活调节银行体系流动性，通过适时加大逆回购操作力度、下调存款准备金率、央票到期释放流动性等多种方式，稳步增加流动性供应。分析人士表示，未来一段时间央票到期量匮乏，难以满足操作需求。逆回购期限通常很短，欠缺持续性。因此，下调存款准备金率或成为央行下一步放松流动性的首选。（.中.国.证.券.报）

　　通胀隐忧或制约新兴市场降息空间
　　⊙记者 朱周良 ○编辑 衡道庆
　　随着世界经济复苏再生变数，美、欧、日等西方货币当局继续高举量化宽松旗帜，新兴经济体央行也纷纷踏上二次宽松的道路，印度、巴西、俄罗斯等相继由紧转松，将货币政策重心转向促进增长，亚洲的不少经济体都已降息。不过，考虑到当前欧美金融体系的状况应好于2008年至2009年金融危机时的情形，通胀的隐忧仍真实存在，新兴经济体在放松货币政策的力度和空间方面可能不及两年前。
　　以巴西为例，尽管金融市场对该国继续降息的预期颇高，且央行尚未关闭进一步降息的大门，但专业人士却不看好该国利率继续放松的空间。
　　根据彭博资讯调查，不少经济学家和分析师都认为，18日降息75基点，可能是巴西今年的最后一次出手。这主要还是考虑到通胀因素，即便是巴西的通胀3月份降至5.24%的17个月低点，但今、明两年，巴西的通胀率预计仍会超过央行的目标上限。央行计划在今年年底将通胀率降低至4.5%。
　　巴西央行前不久对大约100位分析师的调查显示，到明年3月份之前，巴西的基准利率可能维持在9%的低位。而到明年7月之前，央行可能加息至10%左右。
　　而在印度，尽管该国本周意外大幅度降息，但此次降息却可能不会马上有后续动作。央行在降息当天就表示，经济增长只是略微偏离了长期可持续轨道，通货膨胀风险依然存在，而且这限制了利率进一步下调的空间。印度央行行长苏巴拉奥本周则表示，该行接下来继续降息的可能性很小，他强调，下一步所有政策选项都有可能被采用，包括加息。
　　尽管从去年9%以上的高位有所回落，但印度的通胀率依然保持在高位。印度基准的批发物价指数3月份同比上升6.89%，超过了市场预期的6.65%。在金砖国家中，印度的通胀率是最高的，分析师也认为，这将限制央行大举放松的空间。印度当地投行预计，在今年9月份之前，印度央行不会再有进一步的降息动作。
　　还有少数经济体甚至在继续收紧货币政策。比如，斯里兰卡本月初宣布了今年以来的第二次加息，将利率从9%提升至9.75%，以遏制创下六个月新高的通胀率。
　　渣打亚洲经济学家许长泰表示，在2012年余下时间里，亚洲经济体有喜有忧。一方面外部需求趋于放缓，导致亚洲出口乏力；但另一方面，能源价格上涨和过量流动性也给亚洲带来通胀隐忧。
　　渣打认为，在亚洲，货币供应和信贷增长速度相对于名义GDP增长速度仍然较快，尤其是泰国、印度尼西亚和马来西亚等国。同时，预计未来几个季度进入亚洲的国际资本将保持强劲，中期内资产价格通胀的风险仍然存在。
　　许长泰表示，亚洲各央行普遍倾向于促进经济增长，但中期内通胀风险仍然存在，尤其是印尼、泰国和马来西亚等国。鉴于衰退风险降低，以及中期内通胀风险仍存的状况，预计更多亚洲央行将保持政策利率不变。
　　泰国、印尼和菲律宾央行已采取预防性措施支持经济增长。许长泰在最新报告中写道，我们预计中国将会进一步调低存款准备金率，尤其是在今年年初新增银行贷款幅度之低出人意料的情况下。此外，由于印度核心通胀率缓和，预计印度央行将在第二季度进一步降息，不过目前我们预计降息幅度将低于今年年初时的预期。
　　渣打预计，到今年年中，随着决策者需要在增长和通胀之间保持平衡，亚洲的货币政策放松的步伐将会减慢，尽管今年全年亚洲经济增长面临下行风险仍会在政策重点上有所体现。
　　亚洲开发银行则在上周的一份报告中提醒说，亚洲新兴经济体的决策者要慎用货币和财政刺激政策。
　　亚行在最新发布的地区《年度经济展望》中指出，亚洲新兴经济体今年可能增长6.9%，但明年可能回升至7.3%。尽管今年亚洲新兴经济体的经济增速较2011年实现的7.2%的增速略微放缓，但随着全球需求的增加，经济发展应会得以加速。该行因此提醒亚洲各国央行避免过度实施短期经济刺激政策。
　　亚行表示，在油价依然高企的背景下，如果通胀压力再度上升，而外部资金流入的势头不减，亚洲新兴经济体可能就有必要重新调整货币政策，以维持物价稳定。（上证）