退市猜想 第一刀砍向谁？（名单）
　　专家：短期内不会有创业板公司退市，康芝药业最危险
　　截至昨日，共有218家创业板公司发布了2011年年报，所有公司均盈利。不过，康芝药业去年已经逼近亏损。另外，最新公布的2012年一季报里，已有十多家创业板公司出现了亏损。分析人士表示，单季亏损是个信号：创业板中已有个别公司的业绩出现恶化。若从业绩指标推测创业板第一家退市公司，很可能是康芝药业，而宝德股份和新宁物流也是相当危险。
　　分析
　　短期不会有公司退市
　　虽然创业板退市的讨论甚嚣尘上，但业内专家估计，创业板退市制度短期内对市场影响不大，第一家被退市的公司可能要等到两三年后。根据创业板退市征求意见稿的相关规定，创业板公司退市的条件包括：连续120个交易日累计股票成交量低于100万股、连续20个交易日股权分布或股东人数不符合上市条件、净资产为负、审计报告为否定意见或拒绝表示意见、最近36个月内累计受到交易所公开谴责三次、连续20个交易日收盘价低于每股面值等等。
　　在这些条件中，净资产为负和连续亏损是硬杠杠，最具有打击性的也是这两个指标。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，从当前情况看，这两个指标实现需要一段时间。创业板募集到的巨资可以确保公司未来几年很难出现资不抵债的情况，现在登陆创业板的公司资质都还不错，即使受到市场冲击，要出现连续亏损的情况，还得几年。
　　董登新表示，从当前情况看，很多创业板公司距离退市还有很大的空间，似乎退市制度很宽松，但实际并不是这样。如果现在就出现达到退市标准的公司，不能说明我们的退市制度严格，只能说明我们的上市审批制度有问题。董登新解释，如果将创业板退市标准移至到主板，就会发现很多主板公司应该退市了，所以这个标准并不低。
　　现在创业板规模还很小，过三五年之后，创业板上市公司可能接近千家，上市早的公司也经过了三到五年的考察周期，能分辨出孰优孰劣。董登新猜测，创业板退市制度推出后两三年，可能会出现第一家退市公司，所以退市制度目前对市场影响并不大。但创业板退市制度可能会被借鉴、平移到主板上来，所以主板的ST股、*ST股有可能受到冲击。
　　业绩
　　年报尚未出现亏损
　　数据显示，截至昨日晚间，包括新股在内共有218家创业板公司公布了2011年年报。从净利润指标看，创业板公司目前全部盈利，新股磁星股份以全年9亿多的净利润成为创业板公司吸金王。紧随其后，乐普医疗、碧水源、汇川技术三家公司的净利润也都超过了3亿的关口。此外，还有40多家创业板公司去年净利润过亿。综合来看，200多家创业板公司2011年净利润的中位数是6200万，但仍有3家公司净利润不足千万，他们分别是康芝药业、宝德股份、新宁物流。其中，康芝药业281.6万的净利润垫底创业板公司，已经逼近亏损。宝德股份和新宁物流的利润也都只有810万、905万，每股收益均不足0.1元。
　　完整财务年度里，还无亏损公司出现，但2012年的一季报中，已有十多家公司出现了地雷。截至昨日晚间，一季报预亏的公司已达14家。董登新表示，某些行业的营收存在一定的季节性，单个季度的亏损不足以看出公司整体经营情况，考察两三年内年度财务数据中的净利润，才更客观。记者也发现，通源石油曾在2011年一季度出现了亏损，但去年全年，公司实现的净利润超过6000万，处于创业板公司中的中等水平。不过，另有证券人士指出，单个季度出现亏损的创业板公司越来越多，至少透露出一个信号：标榜高增长的创业板公司业绩已出现恶化。
　　除了业绩外，净资产为负也是创业板公司退市的一个重要指标。但从去年年报看，目前创业板公司的净资产都过亿，且净资产排名垫底的公司多是一些刚上市的新股，而这些新股在净利润增长方面又有一定的保障。
　　所以，创业板短期出现资不抵债的公司可能性并不大。综合公司资产和净利润增长情况，净资产都只有3亿多，且净利润大幅下滑的宝德股份和新宁物流相对较危险。
　　股价
　　百元股神话不再
　　目前创业板公司中，股价最低的仍有6元多，看似离1元的面值还很遥远，但在2001年到2005年的大熊市中，曾有过数十只垃圾股跌破1元，因此，未来创业板出现1元以下的个股也是有可能的。而且一旦创业板退市制度正式推出，对绩差股的威慑力还是很大的，难免加剧股价的下跌。
　　高增长的名号助长了创业板的炒作气氛，也让创业板曾经成为百元股集中营：汇川技术、万邦达、汤臣倍健、国民技术、碧水源、沃森生物、华策影视、龙源技术、尤洛卡、国腾电子、东方财富……创业板的百元股曾经济济一堂。
　　2010年4月13日，神州泰岳盘中涨至237.99元，创造了创业板个股股价的历史纪录。那时许多个股都一度涨至50元以上，创业板一度成为股价神话。
　　然而好景不长，2010年底，创业板触及估值天花板，创业板指数在触及1239.60点后就一路暴跌。今年1月19日，指数触及历史新低612.28点，一年左右时间就惨遭腰斩。个股更是惨不忍睹，金亚科技、国联水产等股一度跌破6元。
　　近期，创业板指数有所反弹，使得年内跌幅收窄至5%以内，但仍有不少个股萎靡不振。数据显示，今年以来有96只创业板个股跌幅超过10%，其中跌幅超过20%的有16只，千山药机以30.9%的跌幅排在首位。
　　经过分红扩股及估值回归后，目前股价最高的舒泰神也只有82元，股价最低的国联水产才6元出头。截至昨日收盘，创业板个股中股价低于10元的有27只。这些低价股中，一些个股并没有因为价廉而受到投资者青睐，吉峰农机和九州电气今年以来的跌幅分别高达23.37%和19.63%。
　　猜想
　　康芝药业最危险
　　如果创业板退市制度推出，哪些个股有可能最先触礁？从财务情况看，康芝药业、宝德股份、新宁物流的可能性最大。

　　数据显示，创业板2011年年报中，康芝药业成为净利润最少和业绩下滑最严重的企业。公司财务报告显示，康芝药业去年实现营业收入30674.17 万元，比上年同期减少2.45%；归属于上市公司股东的净利润为281.6万元。同时，康芝药业去年净利润同比下滑97.98%，也是目前创业板公司中业绩下滑幅度之最。更糟糕的是，康芝药业预计今年一季度业绩同比下滑幅度还将达到76%~99%。不过，截至去年年底，康芝药业的净资产高达17.7亿，家底还比较厚。
　　宝德股份和新宁物流同样是危险分子，两家公司去年的净利润均不足千万，在创业板公司中名列倒数。而从公司成长性看，这两家公司同样是落后分子，2011年净利润下滑幅度在创业板公司中名列前茅。更可悲的是，二者根基都不深，截至2011年的净资产均是3亿出头，是创业板中的小个子。若同样综合考虑公司成长性和净资产规模，智云股份、阳谷华泰、金运激光、中青宝4家公司也值得警惕。（现代快报）

　　哪些创业板股票可能首批退市 创业板风险较大股票全名单
　　创业板现行退市条件是根据《证券法》第五十六条的规定，在借鉴主板、中小企业板退市制度经验的基础上制定的。按照现行《创业板股票上市规则》，目前创业板主要退市条件如下：连续亏损；追溯调整导致连续亏损；净资产为负；审计报告为否定意见或拒绝表示意见；未改正财务会计报告中的重大差错或虚假记载；未在法定期限内披露年度报告或中期报告；公司解散；法院宣告公司破产；连续１２０个交易日累计股票成交量低于１００万股；连续２０个交易日股权分布或股东人数不符合上市条件；公司股本总额发生变化不再具备上市条件。
　　去年１１月２８日深交所网站公布的《关于完善创业板退市制度的方案(征求意见稿)》中，增加了两个退市条件：
　　１．连续受到交易所公开谴责：创业板公司在最近３６个月内累计受到交易所公开谴责三次的，其股票将终止上市。２．股票成交价格连续低于面值：创业板公司股票出现连续２０个交易日每日收盘价均低于每股面值的，其股票将终止上市。
　　深交所相关负责人日前表示，创业板退市制度方案修改意见已得到证监会批复。深交所相关部门正修订《创业板股票上市规则》中有关退市的章节和条款，创业板退市规则３月底就能完成。
　　在现行的退市制度下，创业板股票还没有一家退市，这与原先设计创业板时很多专家所希望的进退有序原则颇相违背。一个没有退市门径或者门径不够通畅的创业板，绝不是一个健康的资本市场。
　　退市条件暂停上市终止上市备注
　　连续亏损三年四年
　　追溯调整导致连续亏损三年四年
　　净资产为负一年两年暂停上市缩短一年，
　　终止上市缩短半年
　　审计报告为否定或拒绝两年两年半
　　表示意见
　　未改正财务会计报告中四个月六个月
　　的重大差错或虚假记载
　　未在法定期限内披露两个月三个月
　　年度报告或中期报告
　　公司解散公司因故解散
　　法院宣告公司破产--公司被法院宣告破产
　　连续１２０个交易日累计--连续１２０个交易日出现一次即终止上市，比现行制度
　　股票成交量低于１００万股出现两次终止上市的时间缩短
　　连续２０个交易日股权分布解决方案公布后六个月十二个月仍不
　　或股东人数不符合上市条件仍不符合上市条件符合上市条件
　　公司股本总额发生变化一旦发生，即暂停上市在本所规定的期限内
　　不再具备上市条件仍不能达到上市条件
　　３６个月内累计受到交易所３６个月内新增
　　公开谴责三次
　　连续２０个交易日每日连续２０个新增
　　收盘价均低于每股面值交易日
　　创业板公司退市条件和退市程序表
　　１６只股票
　　风险较大
　　依照惯例，到了目前这个阶段，征求意见稿中提出的退市条件一般不会有太大改动。因此，根据这些已经公开的条件，我们统计出可能最早退市的候选股名单，从退市的角度考虑，这些股票风险较大。
　　创业板风险较大股票
　　代码名称风险
　　３０００７３当升科技净利润增长率－９５．６％，连续两年下滑。净利润现金含量－２７１２．１３％。
　　３０００８７荃银高科净利润增长率－８２．６５％，连续两年下滑。净利润现金含量－７０４９．２３％。
　　３０００８１恒信移动净利润增长率－７５．５６％，连续两年下滑。净利润现金含量－５８０７．７２％。
　　３０００２１大禹节水净利润现金含量连续三年分别为－３７７．６０％、－１９０．６８％、－１２６．１６％。
　　３０００５２中青宝净利润增长率－４６．９９％，连续两年下滑。
　　３０００４２朗科科技净利润增长率连续两年为负，分别为－１１．８１％、－４９．０６％。
　　３０００９４国联水产净利润增长率－５０．４０％，连续两年下滑。净利润现金含量－１６０．４５％。
　　３０００９８高新兴净利润现金含量去年和前年分别为－１６６．０８％、－６６．４０％。
　　３０００７７国民技术净利润现金含量去年和前年分别为－８３．４７％、－２４．６４％。
　　３０００６７安诺其净利润现金含量去年和前年分别为－８３．４７％，－２４．６４％。
　　３０００６８南都电源净利润增长率１２．６６％，连续两年下滑。净利润现金含量－３０７．４７％。
　　３０００３８梅泰诺净利润增长率０．９５％，盈利能力弱。净利润现金含量－２３４．５３％。
　　３０００９５华伍股份净利润增长率－３０．３２％，连续两年为负。净利润现金含量２６８．１９％。
　　３０００４４赛为智能净利润增长率－１４．２０％，连续两年下滑。净利润现金含量－１９４．４１．２４％。
　　３０００９２科新机电净利润增长率－１８．５４％，连续两年下滑。净利润现金含量－１９６．９３％。
　　３０００５３欧比特净利润现金含量－１４９．８２％，连续两年为负值。
　　退市制度会不会叶公好龙
　　２００９年１０月３０日，首批２８只创业板新股上市，到现在还未满３年。如果按照退市条件第一条，连续３年亏损暂停上市，连续４年亏损终止上市。那么即便第一批创业板股票里出了极差股，到今天也没有符合暂停上市的条件，更不要说终止上市。因此，要出现暂停上市的创业板股票，最快也要２０１４年，出现终止上市的股票，最快也要２０１５年。
　　当然，如果以净资产为负、未在法定期限内披露年度报告或中期报告这些指标来衡量，首批退市的案例会更早出现。但到今天，也没有那家创业板企业触发了上述退市条件。
　　其实业界有很多人担心，创业板退市制度难以发挥预期的作用。
　　这不是没有理由的，主板市场也有退市制度，但超过１１０只股票常年头戴ＳＴ或ＳＴ，靠政府补贴、资产重组等手段暂时改善业绩，救了又死，死了又救，赖在股市不走。有关统计资料表明，主板市场创建２０年，退市的股票不到３０只。
　　没有很好地落实退市制度，是当今股市做不好的重要原因之一。曾经保荐了１０多只创业板股票上市的某证券公司程先生说。
　　程先生指出，现行的１１条退市条件就很让人灰心：诸如未改正财务会计报告中的重大差错或虚假记载、未在法定期限内披露年度报告或中期报告、公司解散、法院宣告公司破产、公司股本总额发生变化不再具备上市条件这些退市条件基本，出现的概率非常低，除非公司自己申请退市。这就造成了退市很难。
　　而其他的一些条件，包括公司连续亏损、追溯调整导致连续亏损、净资产为负等，看起来都是硬性指标，但实际上不仅很难触发，也容易被操控。程先生补充说。
　　公开谴责可以说是一种很严厉的处罚了，之前的多数情况只是交易所警告、批评，连续３年受到公开谴责更是少之又少。中国政法大学证券期货法律研究所副所长梅慎实表示。
　　北京大学经济学院金融系副主任吕随启担心，公开谴责弹性较大，而不是一个很客观的标准，交易所有裁量权，但哪个交易所都不希望自己分管的上市公司出现退市情况。一旦退市与被谴责关联，谴责就成了一种有寻租价值的权力，谴责声明就会变得非常稀少，因此退市就可能成为凤毛麟角。
　　程先生认为，在中国的特色之下，面临退市的上市公司将造假更甚，退市制度也可能被人情关系、寻租贿赂等因素完全瓦解掉。
　　一旦交易所对上市企业发出退市通知，涉事企业当不会善罢甘休。以美国纳斯达克为例，这种官司就不少。国内风机塔筒制造公司新兴佳股份公司于去年３月被纳斯达克摘牌。今年１月５日，新兴佳向美国纽约州法院提交诉状，起诉纳斯达克交易所违反了其规章及其法定诉讼程序，导致该公司声誉受到不可挽回的损害并使公司市值缩水２．２亿美元，要求赔偿全部损失。这起官司还没有结案，但也一定够纳斯达克董事会头痛的。深交所，是否已有这种思想准备？
　　纳斯达克的成功经验
　　根据维基百科，目前将近有５４００家公司的证券在纳斯达克市场上挂牌。纳斯达克１９７１年创办以来，曾经在这个市场挂牌交易过的股票有７３００多家。也就是说，已经累计有将近２０００家股票从这里退市。退市股票占总上市股票数量约２７％。而我们主板市场退市率只有约１％。
　　正因为充分的优胜劣汰，这里留下了苹果、微软、英特尔、雅虎等一批高速成长、实力强盛的公司。
　　过去几年，从纳斯达克退市的中国股票就有哈尔滨泰富电气有限公司，傅氏国际公司，中国能源等１０多只，盛大网络去年１２月１２日也从纳斯达克退市。
　　纳斯达克的首次退市条件如下：
　　１．有形净资产低于２００万美元；２．市值低于３５００万美元；３．净收益最近一个会计年度或最近三个会计年度中的两年低于５０万美元；４．公众持股量低于５０万股；５．公众持股市值低于１００万美元；６．最低报买价低于１美元３０天；７．做市商数少于２个；８．股东人数少于３００个。
　　自救规定：被告的公司如果在通知发出的９０天里，仍然不能采取相应的措施进行自救以改变其股价，将被宣布停止股票交易。因被通知退市的股票最终都会跌到１元以下，这也称一美元退市规则。
　　宽进宽出，大进大出，是纳斯达克成为全球交易最活跃、业绩最成功的股票交易市场的主要原因。曾在华尔街担任基金经理的台湾投资人丁元恒说，中国创业板能不能成功，有没有希望，现在只看退市制度能不能真正实行。
　　国联证券金少华说，可以预计，一些本该退市的上市公司，会频繁借助多种手段或方法规避被退市的命运。如地方部门的补贴、奖励、卖资产，或通过资产重组与报表重组等方式实现盈利，从而获得喘息的机会，更有甚者，也可能通过人为操纵，财务报表连续两年巨亏后产生盈利的一二一法则来规避退市。面对这种国情，纳斯达克的经验尤其值得中国的创业板学习借鉴。
　　相关新闻
　　创业板业绩
　　增长趋缓
　　从统计数据看，整体上２０１１年度创业板公司业绩仍持续增长，涌现出了一批高成长公司，但创业板公司业绩增长趋势放缓，业绩分化趋势进一步显现。
　　据深交所统计，创业板２９１家公司２０１１年度累计实现主营业务收入１４１９．３５亿元，较２０１０年度同比增长２６．６２％；累计实现净利润２１５．５１亿元，较２０１０年度同比增长１３．８８％；平均摊薄每股收益为０．５３元。
　　不论从营业收入还是净利润增长率看，创业板企业都高于国民经济整体增长水平。
　　从具体个股看，创业板也呈现出一批高成长的公司，２９１家公司均（预计）实现了盈利，没有一家出现业绩亏损。其中碧水源每股收益１．０７元，净利润增长９４．６８％；汇川技术每股收益１．５８元，净利润增长５５．０３％；乐视网每股收益０．６元，净利润增长８７．０５％；汤臣倍健每股收益１．７０元，净利润增长１０２．４１％；银河磁体每股收益０．８９元，净利润增长１６８．１４％；长盈精密每股收益０．９２元，净利润增长７５．１４％，这些公司都取得了非常优良的业绩。
　　２０１１年度营业收入增长的公司占全部２９１家公司的九成，以成长性分级，增长率在３０％以上的公司有１２５家，占全部２９１家公司的４３％，增长率在５０％以上的公司有５８家，６家公司增长率超过１００％。
　　面对这么好的业绩，一位不愿透露姓名的分析师对记者说，上市公司财务报告可信度比较低，因此，对上面这些从公开信息得来的统计数据只能说姑且信之。
　　统计还显示，向日葵、东方日升、天龙光电、新大新材、康芝药业等１２家公司２０１１年度第四季度出现了亏损，显示出部分创业板公司受行业变化影响的冲击较大。(深圳商报)