证券时报记者 范彪

A股上市11年，派现11次，送转股却仅仅3次。在憋了5年之后，目前股价排名第四的张裕A（000869）终于要再度送股了，且每10股送3股的同时还派现15.2元（含税）。连续11年保持派现的张裕A此次派现额度超过了以往任何一年。

张裕A今日宣布，拟按照每10股派15.2元（含税）的比例向全体股东分配现金红利，共计8亿元，按照每10股送3股的比例，向全体股东送红股。

证券时报记者翻阅张裕A历年年报发现，公司已经5年没送股了，上一次送股，还是2005年年报里，且当时的送股力度也不大，仅仅是每10股送3股。张裕自上市以来股本扩张较慢。其股本仅仅从最初的2.28亿B股扩张至今年送股后的6.85亿股，但这些年来，其股票从最低价到最高价的涨幅超过了50倍。

与张裕A类似的是贵州茅台，二者最近几年都不太喜欢送股。贵州茅台在2006年股改时有过10送10后，只是在去年中报中推出了每10股送1股的方案。与贵州茅台类似，会赚钱的张裕A派现也比较积极。

张裕A去年的利润分配继续沿袭高派现传统。该公司2004年每10股派现5元、2005年每10股转增3股派现7元、2006年每10股派发8元、2007年每10股派11元、2008年每10股派12元、2009年每10股派12元、2010年每10股派14元。2011年，该公司的分红金额更是创出了历史新高，每10股派15.2元（含税）。

上市公司股价过高不利于二级市场交易，股价过百元直接影响部分投资者参与交易，所以一般上市公司看到股价偏高时，都会选择高比例送股来降低股价，目前A股前五的高价股中，洋河股份、东方园林、佰利联三家公司就频频推出高送转方案。但贵州茅台和张裕A近年来却始终是惜股如金，真金白银的现金分红很大方，实质意义不大的送股却显得有些吝啬。

分析五家股价高的上市公司情况，或许能发现二者之间对送股的偏好为何不同。

洋河股份、东方园林、佰利联三家公司，要么有增发方案，要么上市时间不长。有增发的，自然希望有个好的增发价格，完成增发后，也希望给投资者一个好的回馈，而刚刚上市的公司，往往面临一些原始股东股权解禁的问题，国内股票市场向来有追捧高送转的传统，高送转往往给套现者一个好的价格。

反观贵州茅台和张裕A，二者现金都比较充沛、融资诉求较弱，即使有融资诉求，其业绩一直稳步增长，也不愁股价上不去。此外，这两家公司上市时间已经很长了，高送转除了能解决投资者的交易问题外，对这类上市公司意义不大。相反，不送股能够使公司在二级市场保持两市绩优高价股的良好形象。

（《证券时报》 范彪）