知名独立财经撰稿人 皮海洲

　　讯 证监会4月1日晚间发布了《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》征求意见稿。意见稿拟扩大询价对象范围，允许主承销商挑选五到十名个人投资者询价，提高网下配售比例，引入存量发行，提高网下配售比例并取消三个月锁定期。对此，知名独立财经撰稿人皮海洲表示意见稿毫无新意，并不能改变中国股市的三高问题。

　　他认为，这次的征求意见稿并不能改变网下询价的“交易”性质。而且由于网下配售股份取消了三个月锁定期，这就使得这种“交易”的风险进一步减少，更加有利于“交易”的开展。这种网下询价模式充满了罪恶，有必要将其予以取缔，用网上竞价发行取而代之。

　　IPO定价的提高，对企业、券商、投资机构三方都能带来利益。尤其是在现行的询价机制下，整个IPO过程中VC/PE、承销商及保荐人、上市企业，甚至二级市场的投资机构，多方利益相互绑定，网络中各节点的参与者都将从高IPO定价中获益。现行的询价制度，无法履行其公开、公正、透明的制定初衷，存在很大操纵空间，使得承销商和保荐人刻意为上市企业实现高定价，谋取暴利。

　　皮海洲认为，征求意见稿更多考虑的是机构投资者利益，引入个人投资者参与网下询价是一种做秀，对于保护中小投资者的意义非常有限。相反，就整个征求意见稿来说，更是对广大中小投资者利益的进一步损害。其最明显的表现是新股份额进一步向机构投资者集中，中小投资者中签的可能性进一步减少。

　　而为安抚中小投资者，征求意见稿象征性地搞了个个人投资者参与网下询价。这其实没有任何实际意义。至于让中小投资者热热闹闹地参与IPO模拟询价，这无非就是打一些麻醉，让个人投资者在利益受到损害的同时不要感受到那么疼痛。