三、今日火线热点飙升内幕

业绩受锂遇 碳酸锂概念井喷(股)

　　行业备受锂遇 多家公司业绩报喜
　　在下游需求快速增长和原料锂矿价格上行的背景下，去年至今，碳酸锂价格一直维持在相对高位，相关产业链上市公司也因此获益，去年业绩都颇为不俗。业内认为，由于终端下游电动汽车和清洁能源蓄能产业在未来具备爆发性增长潜力，碳酸锂行业景气度有望维持。
　　记者了解到，碳酸锂主要分为工业级碳酸锂和电池级碳酸锂两类，其中工业级碳酸锂应用于生产陶瓷、工业铝和玻璃等产品，近年来需求变化不大，但电池级碳酸锂受益全球锂电市场的稳定增长，产能不断释放。赛迪顾问统计数据显示，2011年全球锂离子电池市场规模达到153亿美元，同比增长了29.7%。
　　由于下游需求快速增长，去年下半年至今，碳酸锂一直维持在相对价格高位。生意社监测数据显示，今年一季度，由于锂精矿价格上涨，国内碳酸锂均价也环比微涨1.5%，主流产品报价在39500元~41000元/吨之间。
　　由于下游辐射广且需求增长稳定，不少上市公司近两年纷纷投身锂矿资源开采和碳酸锂生产，2011年年报显示，锂矿-碳酸锂产业链上市公司业绩都颇为不俗。
　　从中游碳酸锂行业看，受益于新产能释放，两大生产商天齐锂业和赣锋锂业的主营业务收入同比分别增长36.86%和31.95%，赣锋锂业净利润更是同比增长21.74%；新进军碳酸锂生产的西藏矿业，2011年锂产品营业收入同比增长两成有余。从上游锂矿行业看，路翔股份年报显示，其2011年锂矿采选业务收入同比增长257.62%，毛利率接近29%。
　　除了有望受益电动汽车行业的大规模推广应用外，碳酸锂在清洁能源蓄能装置上的应用前景也不可小觑。主营电机制造的上市公司江特电机从去年三季度开始，便加速了锂矿原料的整合。今年3月，公司公告称拟投资1.5亿元建设碳酸锂生产项目，这表明公司在碳酸锂产业链的布局上将再下一城。
　　2011年年报显示，江特电机锂矿业务的营业收入同比增长了37.36%，其中锂原矿业务的毛利率在70%以上。对此江特电机证券办工作人员解释称，公司通过一系列收购、投资，有意形成锂矿-碳酸锂-锂电池正极材料的产业布局。
　　

　　亚太地区最大产能碳酸锂工厂投产
　　日前 ，全球最大的碳酸锂供应商之一--澳大利亚上市公司银河资源有限公司（下称银河资源）宣布，该公司总投资额为1亿澳元（约合6.7亿人民币），在江苏张家港兴建的亚太地区规模最大的碳酸锂生产基地已建成，年产能高达1.7万吨。
　　据称，银河资源已与中国13家主要锂电池正极材料制造商及日本三菱集团签订长期协议，承销该工厂的全部产量。业内认为，这将对下游锂电池行业格局产生影响，并有望助力锂电池进一步降低成本。
　　据了解，银河资源拥有全球第二大的锂辉矿储量。而张家港项目则是中国第一个全自动碳酸锂工厂，将把上述资源加工为四个等级的碳酸锂，分别是工业级（99.0%）、电池级（99.5%）、电动汽车级（99.9%）和超电动汽车级（99.99%）。凭借这一项目，该公司成为第一家登陆中国的跨国碳酸锂巨头，同时也成为全球电动汽车级碳酸锂细分市场的最大生产商。
　　记者了解到，碳酸锂是生产锂化合物的最主要的化合物，也是生产锂电池正极材料的关键原料。国内电池生产厂大多没有实现自动化，锂电池出厂后失败率在20%左右，而日本与韩国市场容忍度低于失败率5%，另外，国内厂商生产的产品质量并不稳定，为签订长期销售协议带来难度。
　　银河资源董事总经理谭宜机同时对记者表示，公司下一步将考虑直接生产锂电池，计划在中国兴建年产62万组电动自行车车用电池项目。他还透露，将来不排除做储能电池的可能。
　　银河资源的目标是参与到锂供应链中的每一个环节，从矿场开采到锂产品的生产。张家港工厂的建成意味着银河资源距离这个目标更近了一步。银河资源董事长克雷格·瑞克说。
　　基于节能减排的需要，以及政府力推新能源汽车，中国市场锂电池需求前景可观。谭宜机表示。
　　银河资源执行董事谢感恩告诉记者，碳酸锂行业是越做下游越有空间，这跟铁矿石不同，铁矿石是越往下游越没有钱赚，而碳酸锂的盈利模式实际上和稀土有些类似。
　　资料显示，银河资源正在开发的凯特琳（Cattlin）矿山位于西澳大利亚，是目前世界第二大锂辉石矿，现已探明储量1800万吨。银河资源拥有凯特琳矿山的15年开采权。
　　记者发现，虽然银河资源为澳大利亚公司，但其主要投资者和销售目标市场均在中国，其中，北京科瑞集团和江苏丰立集团为其前两大战略投资者。
　　海通证券的研究报告认为，锂电池技术日趋成熟，已经在移动电子产品上获得了巨大的成功，未来则是与镍氢电池竞争电动车动力电池市场。电动汽车对锂的消费拉动明显，平均每台电动汽车需要10公斤碳酸锂。据预测，2014年或2015年充电式混合动力汽车和充电式纯动力汽车的锂电池技术问题将得到解决，届时锂需求将面临爆发式的增长。这或许是银河资源豪赌中国市场的原因所在。（.中.国.能.源.报 .张.子.瑞）
　　

　　锂电池产业大爆发：电动自行车打头阵
　　锂电自行车有望5年增10倍
　　一块小小的锂电池，却商机无限。尤其是当其搭乘了节能环保这趟列车之后，从智能手机、数码相机等消费电子，到电动自行车、电动汽车乃至储能，都在孕育着一场锂电应用革命。
　　在业内人士看来，这是一个有着两三千亿元乃至万亿元潜力的大产业，为此，锂电行业也成为一季度产业景气度系列调查的重要内容之一。为探究这个产业，记者深入实地，了解锂辉石到碳酸锂、锂电池的整个生产情况，揭示锂电市场未来发展的前景。
　　3月7日，张家港保税区东新路5号，银河锂业碳酸锂工厂。
　　靠近码头的一处空地上，几座沙堆高高隆起、绵延伫立。沙堆的色泽比普通沙子略深，带着一种金属灰的神秘光芒，在斜阳的照射下时而熠熠生辉。
　　它们可比普通沙子值钱多了。银河锂业（江苏）有限公司运营总监施伟见记者目不转睛地盯着这些沙堆，笑着解释，这些就是锂辉石，从澳大利亚的矿山开采出来后就直接运到这里。
　　的确，作为碳酸锂的主要原料，锂辉石或许是当下最紧俏的矿石之一了，价格也逐年走高--在很多业内人士看来，谁掌控了锂辉石，谁就掌控了制造锂离子电池正负极材料和电解液的命脉。
　　坐拥全球第二大锂辉石矿--凯特琳（Cattlin）矿山的澳大利亚银河资源正是上面这几堆锂辉石的掌控者。去年，它在张家港投资了一家全资子公司--银河锂业，负责将锂辉石加工为电池级碳酸锂，年设计产能高达1.7万吨。这一体量足以让张家港荣登全球最大的电池级碳酸锂生产基地。
　　出于摆脱石油依赖、加强环保等方面的原因，中国对电动车的支持力度会不断加大，对锂电池及原料--电池级碳酸锂的需求也会迅猛增长。银河资源董事总经理谭宜机（Iggy Tan）如此诠释此番大动作的缘由。
　　这也可以解释为什么该厂尚未投产、产能就已全部被承销一空的原因。早在去年，日本三菱集团和中国国内的13家主要电池材料商就将尚在规划中的1.7万吨/年碳酸锂全部瓜分。
　　预计到2015年，中国的锂离子电池及材料将是一个两三千亿的产业；到2020年则可能达到万亿规模，增量主要来自动力与储能电池的发展。中科院物理研究所研究员黄学杰预测说。
　　这其中，电动自行车是短期内最有可能成为锂电大面积应用的新领域。记者从中国自行车协会理事长马中超处了解到，该协会将大力推动锂电电动自行车的发展，期望3-5年内用锂电作为动力电池的比例从现在2%提高到20%。
　　而在电动自行车之后，业内普遍预计电动汽车与储能又会带动锂电需求的新一轮井喷。
　　一场锂电应用革命正在悄然孕育。
　　从锂辉石到碳酸锂
　　随着智能手机、数码相机的普及，当前几乎每个人都会用到锂电池，但很少有人知道锂电池的前身--大名鼎鼎的碳酸锂究竟是何尊容？
　　在银河锂业的包装车间，记者见到了已最后包装成袋的碳酸锂，其是一种白色粉末，形如超精细面粉，但4万元一吨的市场价格却比面粉高出何止百倍。
　　锂辉石运到张家港码头后，先通过输送带直接运到厂里的焚烧窑焙烧。焚烧窑里的温度高达1100度，可以将锂辉石从阿尔法型转成贝塔型。整个过程有点像爆米花。施伟说。
　　记者了解到，锂辉矿的含锂量只有6%，其中的杂质可以用作水泥的原料，而含锂的那部分则还要经过冷却、粉碎、酸化、除渣等多道工序。其中，酸化主要通过添加硫酸来实现，目的是要生成硫酸锂。
　　而从硫酸锂变成碳酸锂则还要经过生产车间的反应器与碳酸钠反应，反应后的产物就是碳酸锂和硫酸钠。再经过浓密机的分离，硫酸钠进入另一个车间干燥包装，成为工厂的副产品；碳酸锂则进入离心机甩干水分，来到最后一道工序--提纯和包装。
　　提纯后的碳酸锂以溶液形式运至包装车间，经过烘干后成为一种直径300微米的颗粒，再经过去硫粉碎，成为只有4-5微米的白色粉末，甚至比面粉还细。
　　只有这个级别的碳酸锂才能在应用于动力电池时获得较好的表现。施伟说。
　　这些碳酸锂随后被运至各个下游客户处制成正负极材料或电解液，后者再卖给锂电池制造商以生产最终的锂电池成品。
　　值得注意的是，上述矿石提锂技术只是生产碳酸锂的路径之一，卤水提锂则是另一条路径。就中国而言，大部分锂矿资源都分布于西藏、青海两地的盐湖中，卤水提锂对国内锂电产业链来说更具发展前景。但由于国内卤水提锂技术一直未获得实质突破，上述资源均未取得全面、合理的开发。
　　锂电自行车有望5年增10倍
　　无论是锂辉石、碳酸锂，抑或下游的正负极材料与锂电池，这整条锂电产业链在过去两年都变得异常火爆，甚至A股上市公司只要和锂搭上边的都可能麻雀变凤凰。这一幕的出现与全球消费类电子产品，尤其是智能手机、平板电脑的普及不无关联。此前，多项券商研究均认为，锂电池具有容量大、循环寿命长、无记忆性等优点，足已成为全球消费类电子产品的首选电池。
　　有数据显示，去年智能手机电池的需求增速约为49%，平板电脑市场对锂电的需求增速则超过220%。今年，这两块市场将继续高速增长。
　　目前看来，消费电子产品的需求会不断上升，消费类锂电的应用也会不断扩大，而且暂时还没有一种其他电池在消费电子领域可以取代锂电。中国电池工业协会副理事长、锂电应用委员会会长王金良对本报记者说。
　　不过，和动力应用相比，消费类锂电只可算小打小闹。动力电池的崛起才真正打开了人们对锂电无限的想象空间。
　　过去10年电池行业的年增长率在25%-30%左右，但扩展主要集中在3C产品，后者所用的锂原料还不是很多。谭宜机表示，一台iPad所用锂电池的容量和一辆日产电动汽车锂电池的容量相差1000倍，因此电动汽车后续都不需要成长到几百万台，只要成长到100万台就相当于苹果要卖出10亿台iPad（的电池量）。
　　不过，他也承认，尽管电动汽车这个市场迟早会出现，但时间至少还需要5-10年。在这之前，电动自行车则是短期内最有可能成为锂电大面积应用的新领域。
　　去年4月，四部委发文将时速不超过20公里、整车质量（重量）不大于40公斤作为电动自行车的及格线。同年5月18日，环保部又掀起了全国性的铅酸蓄电池环保大整顿。
　　业内人士推算，经过严格准入后，全国铅酸蓄电池企业将减少三分之二，甚至五分之四，而时速和重量的限制更将引导电动自行车的电池选择，这为锂电自行车带来难得的机遇。
　　目前电动自行车用锂电占比还很小，而一旦国家出台鼓励锂电自行车的相关政策，则最快十二五期间就将实现锂电池在电动自行车行业的大面积应用。王金良说。
　　整个电动自行车行业存在两个97.5%的问题：一是铅酸蓄电池电动自行车占了97.5%；二是内销占了97.5%。马中超说，这两个97.5%与国外锂电池电动自行车的需求发展形势不相适应。
　　他表示，中国自行车协会将大力推动锂电电动自行车的发展。期望3-5年内用锂电作为动力电池的电动自行车比例从现在2%提高到20%。
　　从电动汽车到储能：锂电期待大爆发
　　如果把消费电子和电动自行车列为锂电应用打头阵的先锋队，那么，电动车和储能就将是锂电应用的主力军。后者也是最受业界期待的锂电应用领域。
　　目前，汽车动力锂电已成为各地重点发展的方向，甚至越来越多的传统铅酸蓄电池企业也开始介入锂电领域。
　　骆驼股份董事长刘国本就告诉本报记者，公司已进军动力锂电领域，正在重点开发电动自行车用、储能用以及电动汽车用的锂离子电池包。
　　另一位知情人士则透露，风帆股份的动力锂电研发也已进入实质阶段，技术路线是磷酸铁锂，目前样品、实车实验已完成。
　　南都电源则在去年收购了界首市华宇电源有限公司，成为A股唯一一家主营电动自行车电池生产的上市公司，其在锂电研发方面的进展也很大。
　　我们现在开发的锂电池一类用在通信上，一类用在动力上。由于锂电池的比能量高，所以在需要移动的地方使用就有优势，但价格和不能回收则是劣势。南都电源总裁陈博在接受记者采访时说。
　　对此，黄学杰表示，中国对动力锂电池的目标是到2015年达到155瓦时/公斤的比能量，2块钱一瓦时的成本，一部分动力与储能电池可以在补贴情况下进入商业运营。到2020年，在不补贴的情况下，比能量要再提高一倍。
　　他预计到2015年，锂离子电池及其材料将是一个两三千亿的产业，到2020年则可能达到万亿规模。这其中，增量主要来自动力与储能电池的发展。
　　要让电池性能提高一倍、成本下降一倍，主要就是靠材料。电池成本70%以上是由材料构成的，电池性能也是由材料决定的。美国电动汽车正是由于磷酸铁锂材料的进步才又起死回生。黄学杰说。
　　王金良则透露，目前国内锂电池产量仍不算高，仅相当于铅酸蓄电池产量的十二分之一，其中动力锂电又只占到所有产量的5%，国外预计，到2016-2017年，动力锂电市场才或许可以和当前手机、平板电脑用的锂电市场相提并论。
　　尽管动力应用是锂电的一块潜在富矿，但从长远来看，储能才是其真正大展拳脚的宝地。这是因为储能电站一旦大规模兴建，对电池的需求将是几何级数增长。
　　美国曾有一个机构做过估算，如果智能电网在储能环节大规模建设，电池用量可能是以前传统行业的十倍。南都电源总裁陈博在接受记者采访时说。
　　但王金良表示，目前锂电用于储能的规模还很小，主要应用在偏远地区，可减少维护次数。大容量、大规模的储能应用尚未实现。
　　储能是电池未来大规模应用的重要领域。尤其在以充电要求快、体积重量有限制的储能领域，锂离子电池可发挥重要作用，如移动式的储能系统。刘国本说。
　　他透露，目前骆驼股份在铅酸电池储能与锂电储能两个领域均保持一定优势。
　　最新消息称，英国研发了一种新型锂电池。作为光伏系统的储能装置，其储能效率可提高至95%，将大幅降低太阳能发电成本。(.上.证 .陈.其.珏)
　　

　　铅蓄电池筑高门槛
　　电池业景气一季度回升 新型电池成利润增长点
　　随着铅酸蓄电池行业相关准入条件的公布以及锂电、铅碳电池等新型电池的日渐普及，电池行业一季度也迎来景气回升，预计未来将在电动自行车、电动车及储能大规模应用的催化下迎来大发展。
　　电池行业景气首先得益于铅酸蓄电池行业的严格准入。3月1日，工信部与环保部共同研究起草的《铅蓄电池行业准入条件（征求意见稿）》（下称《准入条件》）正式发布并向社会公开征求意见。这意味着去年以来针对铅酸蓄电池行业的全国大整顿进入到一个新的阶段，未来行业整合力度将进一步加大。
　　据骆驼股份董事长刘国本介绍，准入条件的出台必然会对蓄电池行业产生巨大影响，如促进产业结构升级，优化和提升生产工艺，加大技术改造，降低污染排放等。
　　在这种情况下，2012年一季度电池行业整体向好。一方面，汽车保有量的逐年增加；另一方面，环保整治淘汰了部分落后产能。这些因素有利于大、中型蓄电池企业的发展。刘国本表示，对骆驼股份来说，公司一季度生产经营正常，产、销都有不同程度的增长。
　　另一方面，《准入条件》对锂电池以及一些新型的铅酸蓄电池也会带来发展机遇。根据《准入条件》，绕式、双极性、铅碳电池（超级电池）等新型铅蓄电池建设项目不受生产能力限制。(.上.证 .陈.其.珏)
　　

　　电动汽车路线渐明 锂电应用获长期红利
　　对于锂电的应用前景，业内普遍看好新能源汽车尤其是电动汽车的推广。但《新能源汽车十二五规划》却在春节前的一次国务院常务会议上被退回修订，至今仍未公布，相关发展思路在业界也存在一定争议。
　　目前锂电产业链在中国逐步形成，但距离真正的产业化还有一定距离。对中国汽车行业来说，这是首次出现一种关键零部件在行业外出现，有争议是正常的。中国社科院工业经济研究所工业发展室主任赵英说。
　　他表示，目前中国已经达成共识的新能源车发展步骤是：先发展混合动力汽车再到纯电动汽车再到燃料电池汽车，这在全世界都得到认可。
　　从中国政府而言，新能源汽车发展的重点是开展插电式混合动力汽车、纯电动汽车研发及大规模示范工程。关键零部件，包括电池和电池新材料、电机等。赵英说。
　　据他介绍，中央政府推出的一系列鼓励购买新能源汽车的财政税收优惠政策，带动了关键零部件制造能力的成长，成本也开始下降，如锂离子电池价格由每瓦时7-8元人民币降到每瓦时3元人民币，锂电综合效能基本满足了新能源汽车产业化的需求（在国家补贴的情况下）。不过，他也提到了新能源汽车产业化推进中存在的问题，如批量化生产不够，产品成熟程度总体和美日等国家有10年以上的差距等。
　　汽车行业认为目前锂电池能量密度至少要提高一到两倍才能达到未来的需要。而动力电池基础件--隔膜、电机及电控系统基础元器件，仍然需要进口。永磁电机所需的稀土材料提炼技术与德日等国家存在较大差距，也需要进口。赵英说。
　　也正由于上述问题的存在，中国新能源汽车的产业化进程难以完全按照政府原先的构想推进，相关规划也遭遇难产。
　　在近日于北京举行的第十二届中国国际石油石化技术装备展览会间隙，工信部规划司发展规划处处长姚珺接受本报记者专访时表示，备受关注的《新能源汽车十二五规划》经重新修订后预计在上半年发布。
　　目前的结论是：节能轿车与新能源汽车并行发展，适度发展替代能源汽车，不放弃传统汽车的节能技术进步。赵英表示，中国设定的战略目标是2015年，各种混合动力汽车占到乘用车的10%-15%，插电式混合动力实现商品化，纯电动车占到乘用车3%-5%，燃料电池汽车小规模示范运行。2020年，各种混合动力汽车占到乘用车的20-30%，实现政府无补贴。
　　方正证券高级分析师邓新荣认为，锂电池在部分领域对铅酸电池的替代进程将加速，尤其是将集中在电动自行车和通信基站等领域，重点可关注锂、锰资源型企业及相关材料类公司。(.上.证 .陈.其.珏)
　　

　　市场供不应求 锂电池产业进入新一轮投资高潮
　　数十家中外企业已投入正极材料开发，产能有望快速释放。
　　目前已经有十几家中外企业投入锂电池正极材料的研发生产，产能有望快速释放。中国电子信息产业发展研究院总经理吴辉对记者如是表示。正极材料的发展得益于整个锂电池行业的快速拉动。据该机构统计，2011年，全球正极材料市场的总销量为59470吨，增幅为29%。今年这一增幅有望继续保持。
　　值得关注的是，目前，我国锂电池市场仍处于供不应求的状态。上海空间电源研究所汤卫平向记者表示，以碳酸锂为例，我国现有的碳酸锂产能在3.3万吨左右，其中电池级碳酸锂产能只占1/3。国内碳酸锂的供应量为1.2万吨，市场需求量为1.9万吨。
　　在谈到中国市场时，吴辉表示，在政策的有力推动下，锂电池迎来新的投资热潮。目前，已经投资进入正极材料开发的企业有日亚化学、当升科技、比亚迪、湖南杉杉、天津巴莫科技等数十家企业。
　　据他介绍，工信部2月发布的《新材料产业十二五发展规划》中明确指出，2015年，新能源汽车累计产销量将超过50万辆，需要能量型动力电池模块150亿瓦时/年、功率型30亿瓦时/年、电池隔膜1亿平方米/年、六氟磷酸锂电解质盐1000吨/年、正极材料1万吨/年、碳基负极材料4000吨/年；乘用车需求超过1200万辆，需要铝合金板材约17万吨/年、镁合金10万吨/年。同时，科技部本月出台的《电动汽车科技发展十二五专项规划》中也明确提出，重点研究新型锂离子动力电池，研究开发镍基氧化物、层状锰系和钒系、硅酸盐系正极，以及高电位型聚阴离子系及其氟化物系正极等目标。
　　而使用成本环节，国家也对新能源汽车给予了相当优惠的条件。自2012年1月1日起，对节约能源的车船，减半征收车船税；对使用新能源的车船，免征车船税。以上政策的出台都推动了资本快速进入锂电池上下游产业。
　　在光大证券行业研究员看来，《电动汽车科技发展十二五专项规划》中，纯电驱动将成为我国新能源汽车技术的发展方向这一定论将显著利于锂电池行业的发展，随着铅酸蓄电池行业整合力度加大，锂电池替代铅酸电池进程将加速。
　　在整个产业链中，锂电池一直是新能源汽车发展规划中最重要最有发展潜力的部分;而且在资本市场上，锂电池板块的表现也远超过其他产业链板块，因此，随着新能源汽车行业发展方向确定，市场资金有望再度聚焦于锂电池板块。该研究员这样表示。(.上.证)
　　

　　锂电池行业：蕴藏三大投资机会
　　2011年中国锂电池行业市场规模达到了397亿元人民币，同比增长43%，全年锂电池产量达到29.7亿颗，同比增长28.6%。从过去四年的数据来看，中国锂电池行业增速高于全球约10-13个百分点，呈现出快速增长的势头，与锂电池产能向国内转移的行业背景相符。
　　从产能规模的角度来看，日韩厂商现有产能相对较大，大多在2000-6000吨/年之间，国内企业产能大多位于1000-3000吨/年之间，少数几家企业（成都黄铭、河南红日等）甚至推出了万吨产能的扩产计划，但真实产量增长远不及产能规划。
　　投资者需要明确理解并准确把握的三个视角：从技术角度理解、从应用角度正视三种正极材料各自的特点是挖掘投资机会的前提；把握动力锂电池细分领域的特点和行业推动力；从产品性能改进满足市场需求的角度挖掘投资机会。
　　我们与行业内专家展开了深入交流，明确了三个主要观点：没有一种材料可以做到所有应用通吃，需要根据下游应用特点寻找适合的材料；电动汽车的启动时间低于预期，电动自行车和电动工具等小型锂电池市场已经启动；高端材料具有一定生产壁垒，目前国内锂电池正极材料行业整体的工艺、设备、生产环境控制均需要提升。
　　锂电池正极材料领域蕴藏三大投资机会：关注最先启动的下游市场和正极材料在不同应用领域的渗透力差异；关注工艺改进带来的生产成本下降；传统的钴酸锂材料尽管已经比较成熟，但是由于消费电子行业对便携性、大容量的需求在持续提升，高端钴酸锂的需求仍将保持旺盛，这一点容易被市场忽视。
　　投资标的方面建议关注杉杉股份（600884）和当升科技（300073）。
　　

　　电动自行车锂电需求或超预期
　　二季度将进入锂电池行业的传统旺季，有可能存在需求超预期的领域为电动自行车和电动工具用小型动力锂电市场。
　　2011年，在宏观经济下行的大背景下，全球锂电池市场仍旧延续了增长的趋势。根据赛迪顾问的统计数据，2011年全球锂离子电池市场规模达到153亿美元，同比增长29.7%，全球锂离子电池产量达到46.4亿颗，同比增长22.8%。从过去四年的趋势来看，整个锂电池行业2008年后增长趋势较为稳定。
　　2012年，油价的高企进一步撬动了锂电池能源需求。3月19日，国家发改委发布了年内第二次油价上调通知。发改委负责人在答问中表示，目前成品油价格仍未到位，未来油价继续上调的预期仍然存在。油价跷跷板将撬动能源消费行业对锂电池需求上升，消费类电子以及电动自行车、电动工具等行业的需求进一步升温。
　　投资策略：投资标的方面，建议积极关注六氟磷酸锂领域的多氟多（002407）、隔膜领域的沧州明珠（002108）以及碳酸锂生产厂商天齐锂业（002466）和赣锋锂业（002460）。
　　招商证券（600999）
　　

　　天齐锂业:电池级碳酸锂巨头,尽享行业高景气
　　天齐锂业 002466 基础化工业
　　研究机构：民生证券 分析师：巨国贤 撰写日期：2012-03-28
　　谨慎推荐投资评级
　　我们预计公司2012-2014年EPS将达到0.4元、0.53元、0.61元,对应目前PE79、59和51倍。谨慎推荐投资评级。
　　风险提示:
　　金属价格风险;产量投放未达预期风险
　　

　　赣锋锂业:多渠道获取原材料,多方位布局新能源
　　赣锋锂业 002460 有色金属行业
　　研究机构：国盛证券 分析师：周明剑 撰写日期：2012-04-09
　　盈利预测及投资评级
　　我们预计公司2012-2014年的EPS 分别为0.47元、0.63元、0.85元,按照4月6日23.48元的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为50倍、37倍、28倍,考虑到公司成本优势显著,积极布局新能源领域,且新建产能进入释放期,我们给予公司增持的投资评级。
　　

　　江特电机:锂矿资源助推公司12年业绩高成长
　　江特电机 002176 电力设备行业
　　研究机构：华宝证券 分析师：王广举 撰写日期：2012-04-11
　　锂矿资源开发进展顺利,11年开始初步贡献业绩。2011年公司矿产资源开采进展顺利,全年贡献营收1,582.62万元,占公司总营收比例为2.2%;实现净利润440万元左右,占2011年公司归属母公司净利润的7.8%,贡献EPS约0.02元。同时,受高毛利率的锂矿资源业务及原材料价格下降等因素的影响,公司综合毛利率为24.93%,提高了2.77个百分点。
　　2012年锂矿资源业绩贡献占比将大幅提升。虽然2011年锂矿资源业务的业绩贡献占比不高,但未来提升空间大。目前公司开采、加工矿产资源的进程加快,并生产了锂云母、钽铌、长石粉等产品;矿产资源的深加工项目一一用锂云母低成本制备碳酸锂项目已成功收购并开始试产。我们预计2012年开始,高利润率的锂矿资源业绩贡献占比将大幅提升至两成以上,成为公司主要的利润增长点。
　　传统电机主业维持稳定增长。公司目前电机产品主要集中在起重冶金电机和中型高压电机,合计占公司营收比例约为60%左右,是公司主要的利润来源。公司电机产品品种齐全,新产品储备多元化,可应对下游复杂多变的市场需求,促使公司产品销售情况良好,维持稳定增长势头。
　　盈利预测与估值。我们预测2012-2014年每股收益分别为0.6元、1.15元和1.8元,对应市盈率31倍、16倍和10倍,暂未评级。我们看好公司未来的成长潜力,将持续关注。
　　风险提示:
　　锂电新能源产业进展不达预期;公司锂矿开采进展不达预期。
　　

　　路翔股份:锂矿含量喜人,助推业绩高升
　　路翔股份 002192 基础化工业
　　研究机构：国泰君安证券 分析师：王刚，桑永亮 撰写日期：2012-01-06
　　原采矿权范围的锂矿早在2009年下半年路翔股份收购融达锂业公司时候已经披露,经过两年的时间和市场的一波炒作,其影响已经被市场消化。此次利好主要来自于新增探矿权内的氧化锂储量。公司目前矿石采选能力为24万吨/年,储采比约为21年。加上此次探矿权区域内储量,储采比可高达121年。
　　不过有色金属采选通常建设周期较长,此次探矿权区域内的矿石要对公司盈利产生重大贡献,仍需要3-5年时间。
　　目前河南巩义6%锂辉石市场价格约为2800元/吨。如果按照锂辉石35%的毛利率计算,路翔股份探明锂矿石储量采矿权和探矿权的税后价值之和为14.2亿元。
　　矿山内的铌和钽金属也具有一定价值,如按照50%铌钽矿石价格为40万元/吨计算,钽和铌矿石的税后价值在1.5亿元左右。
　　公司的远期目标是成为拥有锂矿石采选-基础锂盐-锂电材料整套产业链的新材料公司。公司控股子公司融达锂业投资1000万元成立的甘孜呷基卡锂电材料公司已经通过发改委审批,正在进行前期建设工作,预计可于2014年投产。暂不对其进行估值。
　　公司沥青业务受基建投资增速下降影响景气下行,利润有所下滑,目前处于周期低谷。参考可比公司国创高新,我们给予公司沥青业务2.8倍PB 估值,得出沥青业务价值为5.4亿元。
　　我们按照分部估值法,将公司各部价值加和得到21.0亿元,对应股价为17.30元,相对目前股价仍然有20%的涨幅。
　　风险提示:公司尚未取得新增锂矿区域采矿权,未来仍需缴纳探矿权价款后才可申请办理采矿权;锂矿开采对公司资金投入要求较高,目前公司负债率较高,锂矿项目又将耗费大量资金,未来有可能在二级市场大量融资。
　　

　　西藏矿业2011年年报点评:行路正确但需步履提速
　　西藏矿业 000762 有色金属行业
　　研究机构：华泰联合证券 分析师：刘晓，叶洮 撰写日期：2012-02-29
　　公司公布2011年年报,实现营业收入5.57亿元,同比上升18.73%;归属于上市公司股东净利润0.34亿元,对应基本每股收益0.11元/股,同比增长5.30%。虽然公司业绩在4季度出现季节性惯常滑落,公司仍安排了每10股派现金红利1.00元(含税),每10股转增5股的股东回报方案。
　　因公司当前扩张期的暂时性困难,我们调降公司2012年业绩预测,但对2013年后公司盈利前景维持乐观预期,预计公司2012-2014年每股收益0.21/0.34/0.52元,维持增持评级。
　　风险提示:新兴产业推动的需求,尤其是电动汽车推广引致的锂需求跨越式增长是一种革命性的变化,我们的静态预测必然与实际进程有所出入。
　　

　　杉杉股份:正极材料业务下滑,投资收益保障业绩稳中有升
　　杉杉股份 600884 纺织和服饰行业
　　研究机构：华宝证券 分析师：王广举 撰写日期：2012-04-05
　　正极材料业绩下滑拖累公司锂电材料业务增长。2011年公司锂电材料业务实现营收11.6亿元,同比减少8.31%;实现净利润6,774万元,同比减少22%。其中,正极材料实现净利润-421万元,拖累公司锂电材料业务增长。
　　公司正极材料业务亏损主要是受行业内正极材料投资过大,产能过剩,竞争日趋激烈的影响,产品价格不断下行,收入出现大幅下降。
　　负极材料仍为锂电材料业务主要利润来源。2011年公司负极材料业务实现净利润5,863万元,同比增长46.17%,占锂电材料业务贡献净利润的比例为87%,是公司锂电材料业务主要利润来源。同时,锂电材料业务整体毛利率为23.02%,不降反升了2.94个百分比,主要是得益于较高毛利率的负极材料产品占比提高,提升了整体毛利率水平。
　　2011年净利润稳中有升,投资业务收益贡献大。公司2011年实现投资业务净利润4284万元,同比增长177.8%,为公司贡献27.g%的净利润,带动公司全年净利润稳中有升。投资业务增长主要是因为对浙江稠州商业银行进行权益法核算,并入净利润5184万元。
　　纺织服装业务继续维持稳定增长。2011年公司纺织服装业务维持稳定增长,实现营收16.95亿元,同比增加10.92%,实现净利润5,902万元,同比增加38.35%,为公司贡献38.5%的净利润,多品牌、高端化路线显现成效。
　　盈利预测与估值。预计公司2012-2014年每股收益分别为0.46元、0.58元、0.71元,对应股价12.49的市盈率分别为27倍、21倍、17倍,给予买入评级,将持续关注。
　　

　　当升科技:募投项目调整势不得已, 2013年也许值得期待
　　当升科技 300073 电子行业
　　研究机构：东海证券 分析师：徐缨 撰写日期：2012-04-07
　　事件:公司于2012年4月6日晚发布募投项目变更公告。
　　公告简介:为了加快募集资金投资项目的建设进程,公司拟使用募集资金投资设立全资子公司江苏当升材料科技有限责任公司,作为募投项目-年产3,900吨锂电正极材料之生产基地项目-的实施主体。同时,该项目将采用分步实施,分期投产的方式进行,项目最终完全竣工的时间拟延迟至2013年6月30日。
　　评论:公司对此次募投项目变更的原因作出了较为详细的解释。按照我们的解读及对相关行业的了解,其中最主要的部分是:公司2010年IPO时对募投项目的设计规划主要是以上市前的市场情况和技术背景作出的,而2011年以来随着智能手机及平板电脑等产品的出现和普及,对适用的锂离子电池亦提出了更高的要求。相应地,仅能在传统锂离子电池上应用的正极材料的市场已不具备广阔前景,因此与募投项目相关的产品及工艺流程势必要进行相当程度的改进,这样才能更符合市场需求,并保持公司在锂离子电池正极材料领域的竞争优势。必须指出,公司管理层在感知市场需求的变化及发展趋势上作得并不十分出色,这是公司2011年营收及利润,尤其是净利润出现大幅下降(公司2011年度业绩快报,2012.2.28)的主要原因之一。本次对于募投项目进行的再一次调整(该募投项目的最初计划完工投产时间是2011年3月;2010年10月28日,公司公告将该项目的完成竣工时间延至2012年3月;本次公告则将完成竣工时间再延至2013年6月30日)是非常必要的,但相当的不确定性依旧存在。我们预计公司在2012年的营收和利润都会出现一定程度的改善,但不太可能是飞跃式的。如果一切顺利,2013年也许才值得期待。
　　暂不对公司评级。
　　风险因素:
　　(1)募投项目进展不顺利,新产品在市场上依然不具有强大的竞争力。
　　(2)新产品推出时间太晚导致市场份额的降低。
　　

　　多氟多2011年年报点评:六氟磷酸锂盈利符合预期,传统主业等待需求好转
　　多氟多 002407 基础化工业
　　研究机构：国信证券 分析师：刘旭明 撰写日期：2012-03-21
　　风险提示
　　六氟磷酸锂主要面临未来竞争加剧,毛利率下滑风险;下游电解铝与宏观经济相关度大,面临景气度下滑风险。
　　行业估值下行,下调评级至谨慎推荐
　　公司六氟磷酸锂销售、盈利能力符合我们预期,大规模投产将带动我国锂电产业整体发展,公司向新能源产业转型,长期成长空间大。传统氟化盐业务受宏观经济影响大,尚需等待需求复苏。我们预测12/13年EPS 分别为0.53/0.83元。新能源汽车行业发展速度低于市场预期,锂电池板块整体估值下行,我们下调评级至谨慎推荐。
　　

　　沧州明珠:利润小幅下滑,锂电池隔膜进展顺利
　　沧州明珠 002108 基础化工业
　　研究机构：天相投资 分析师：张淑龙 撰写日期：2012-02-29
　　2011年全年公司实现营业收入16.6亿元,同比增长21.8%;全年实现归属母公司所有者净利润1亿元,同比减少13.3%;实现基本每股收益0.33元,拟每10股派发现金1元。
　　公司是PE燃气管材和BOPA薄膜行业的龙头企业,目前具备PE燃气给水管材加工能力5.1万吨,BOPA薄膜生产能力1.8万吨,拟建设1.98万吨燃气给水管材项目和5000吨新型高阻隔BOPA薄膜项目,进一步确立规模优势,另外拟建设2000万平方米锂电池隔膜项目,定位动力锂电池。
　　增收未增利有两个主要原因:一是报告期内,HDPE和PA6价格均较2010年增长,二是受2011年上半年食品监管力度加大造成薄膜下游食品加工企业开工不稳定的影响,使得PA6价格上涨未能顺利传导;两因素影响下,PE燃气给水管和BOPA薄膜产品毛利率分别较2010年下降3百分点和7个百分点。整体使得公司综合毛利率下滑了4.8个百分点。
　　燃气管材和BOPA薄膜产品龙头地位稳固。公司目前具备5.1万吨的HDPE管材加工能力,公司燃气管材业务和凌云股份同是行业内的两龙头,市场占有率高,此业务是公司业绩稳定的重要原因之一;另外公司BOPA业务是该行业内的绝对龙头企业,不仅在规模上,而且同步法拉伸工艺也是国内公司中最先进的。另外,公司拟建设的1.98万吨管材项目和5000吨新型高阻隔BOPA薄膜将进一步巩固公司的行业龙头地位,提高薄膜产品的差别化率。
　　2000万平方米锂电池隔膜业务拭目以待。公司前期进行的300万平方米锂电池隔膜实验,产品各项指标达标,公司依托其薄膜生产中成熟的干法拉伸工艺,采用先进干法工艺生产锂电池隔膜,若后期2000万平方米项目达产,将每年为公司带来1.4亿元的收入,贡献3000多万元的净利润。我们谨慎认为,锂电池隔膜生产中的产品成品率是影响盈利能力,后期紧密跟踪项目情况。
　　盈利预测与投资评级:预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.52元、0.69元,按昨日收盘价格8.34元测算,对应动态市盈率分别为16倍、12倍。维持增持的投资评级。
　　风险提示:锂电池隔膜项目的不确定性。
　　

　　比亚迪:投资收益大幅增厚业绩
　　比亚迪 002594 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：华宝证券 分析师：王广举 撰写日期：2012-03-26
　　主要观点:
　　第四季度投资收益大幅增厚公司业绩。公司分两次共计出售佛山金辉高科公司39.375%的股权,为公司带来预计约5亿元的投资收益,计入公司2011年第四季度的业绩中,大幅增厚公司业绩,约增加EPS 0.2元。
　　受益车型结构改变,汽车业务收入略增。公司2011年共销售汽车43.7万辆,同比下降了13.33%;汽车业务实现销售收入约239亿元,同比上升5.55%;毛利率21.68%,同比减少了2.06个百分点。尽管集团汽车销量有所下降,受益于车型结构变化,公司汽车业务收入依然略有增长。
　　公共服务领域用新能源汽车将是公司未来新的业绩增长点。我们认为公共服务领域用新能源汽车将是新能源汽车商业化启动重要力量,约有2.3万亿元左右的市场空间,发展潜力巨大。公司以公交电动化为新能源汽车切入口,到2011年底,共计约200台电动大巴及300台纯电动出租车成功交付深圳公交系统使用,目前运行情况良好,已在新能源公交车及出租车领域占领先机。
　　手机部件及组装业务同比略减,太阳能电池业务盈利能力仍低于预期。
　　手机部件及组装业务受主要客户销售下降、市场竞争激烈等因素影响,收入同比下降3.97%。随着新客户和新订单获得,该业务将逐渐恢复。同时,公司太阳能电池业务受整个光伏市场疲软影响销售不佳,拖累公司全年业绩增长。
　　盈利预测与估值。预计公司 2012-2014年每股收益分别为0.64元、0.77元、0.97元,对应市盈率41倍、34倍、27倍,给予持有评级,将持续关注。