年报点评

2011年公司全年实现主营业务收入84.21亿元，较2010年同期增长38.42%；净利润2.67亿元，较2010年同期增长0.68 %，实现每股收益0.64元。

2011年，乌镇景区累计接待游客514.53万人次，业绩又创新高，累计实现营业收入5.8亿元，同比增长18.85%，实现净利润2.2亿元，同比增长19.41%。古北水镇国际旅游综合度假区项目在2011年定位为“规划与设计”之年，项目进展符合预期。

盈利预测及投资策略：公司旅行社主业业务为公司持续发展提供了良好的保障，景区业务和酒店业务为公司业绩的增长提供了良好的支撑，加上“乌镇”模式给公司发展注入核心竞争力。我们预计公司2012年~2014年的EPS分别为0.84元、1.02元和1.16元，公司目前股价17.89元，对应PE21倍、18倍、15倍，给予“推荐”评级。

风险提示：宏观政策风险、市场风险、经营风险等。

（东北证券）