博彦科技公布2011年年报,2011年公司实现营业收入6.85亿元,同比增长59.72%;实现归属于上市公司股东的净利润7164万元,同比增长29.52%;实现基本每股收益0.71元,业绩符合预期。
研发工程服务依然是公司主营收入的主要来源,占全部营业收入的79.42%,同比增长58.8%。企业应用及IT服务是2011年度增长最快的业务,营业收入同比增长75.92%,占整体营业收入的比例由17.51%提高到19.29%。公司毛利率水平小幅下滑4.02%,主要是由于业务规模的扩张使公司人员规模迅速增加,新员工的增加带来了整体工作效率的下降所致。
销售费用同比增长了111%,但占营业收入比重较低。2011年管理费用占营业收入比例为16.95%,与去年持平,团队建设,新设子公司和加大研发投入是助推管理费用增加的三大原因。营业外收入同比大幅增长406.18%,主要为一系列补贴和奖励,但这部分收入未来将不可持续。由于国家规划布局内重点软件企业的名单尚未公布,处于谨慎原则,所得税按照15%计提。
未来三年,公司将着力拓展企业应用及IT服务领域的业务,提高服务附加值,继续积极寻求在金融、电信、能源和医药等领域的突破。公司将本着保外增内的原则,在保证国际客户订单量稳步增长的同时,加大国内市场在公司整体业务中的份额。我们预期公司未来3年EPS为0.93元,1.20元和1.51元,目前行业12年平均市盈率约22倍,考虑公司发展速度较快,我们给予公司2012年24倍动态市盈率,6个月内合理价值应为22.32元,我们给予其“推荐”评级。