一、两市重大情报专家点睛

谢国忠：开发商抱侥幸心态 房价还要继续调整

　　4月12日，独立经济学家谢国忠在上海表示，2008年之后，美国欧洲相继出现金融危机，伴随出口下降和地产泡沫破裂，中国经济从去年开始调整，这点从用电量下滑可以看出。他进一步指出，中国经济很有可能再面临调整，或许在今年二三季度出现，从存货水平仍较高来看，经济还未调整到位。
　　谢国忠是在由上海现代服务业联合会主办，上海春宇供应链管理有限公司承办的2012中国供应链发展高峰论坛上作上述发言的。
　　他说，经济见底的标志是库存基本消耗完毕。但目前中国存货还很多，表现在钢铁，煤炭行业。这是因为企业还存在投机心态，希望通过各种手段熬到经济复苏，但经济一旦进入调整很难再快速进入增长。还有个典型是房地产行业，开发商还抱有侥幸心态，期待政策放松，不肯降价销售。但只要交易量没有大幅提升，房价还要继续调整。
　　谈及世界经济，谢国忠认为，世界经济已进入滞胀，未来将持续较长时间并恶化，欧债危机最终结果就是欧央行超发货币走向通胀，欧元走弱，而美国情况也不容乐观，近期就业数据转好是用降薪换来，持续性不高。
　　他说，欧洲是中国最大的贸易伙伴，欧洲进口需求下降将维持很长一段时间，对中国外贸行业来说是一个中长期打击，出口企业要做好心理准备。
　　谢国忠对中国经济未来则充满信心，但前提是从上到下中国要去投机。他说，刚从欧洲学习归来，发现欧洲人照样吃喝玩乐，无法接受欧债危机现实，不肯从自身出发进行调整，而期望借助外力。而中国前途光明在于中国人是全世界最努力工作的人群，工作欲望最强烈。但过去两三年，中国经济走向泡沫与人心浮躁，政策引导下造成投机为王的气氛不无关系。中国需要实体经济崛起，国家退一步，企业进一步，塑造世界知名企业，不能求快，财富积累需要通过劳动积累，而不是投机。

左晓蕾：中国经济如何避免硬着陆

　　3月CPI增长3.6％，进出口增长7.1％，第一季度经济增长8.1％：各方从不同角度基于这些数据对2012年开局的经济形势以及全年经济态势的判断莫衷一是，最悲观的估计，甚至有中国经济有可能像2008年那样一夜之间风云突变。笔者认为，不接受中国经济有必要适当放缓的现实，坚持把中国经济发展模式推回印钞票的粗放增长轨道的观点，或将成为中国经济转型的极大阻力。
　　今年政府工作报告把政府引导性的增长速度下调至7.5％，已释放了今年经济适度放缓的信号。在短期内，中国经济增速放缓是充分考虑了房地产和产能过剩的宏观调控政策将带来投资增长适当放缓的影响；也充分考虑了欧债危机对中国出口市场的冲击，相关方面已把全年出口的平均增长指标从去年的15％下调至10％，也下调了贸易顺差增长对经济增长的贡献。所以增长率的放缓是有序的。
　　从长期来说，7.5％的增长率也是战略性的既定方针。中国经济粗放式高增长的条件已发生变化。低劳动力成本已成过去，能源环保约束加大，高投入产出比的压力，危机后的全球经济再平衡过程中的相对缩小的外需市场的新格局，由于这些综合因素的影响，中国经济增长在转型过程中适当放缓是正常的是符合经济规律的。
　　不论短期因素还是长期因素，中国经济的适度放缓都是合理的。忽略中国经济现阶段的特征和矛盾，常态化高增长的偏好，可能使中国经济错失转型时机甚至加剧不平衡不协调和不可持续的矛盾。
　　今年首季经济增长8.1%，较去年第四季度放缓0.3个百分点，不过仍高于7.5％全年增长目标。投资增长与出口增长有所放缓与结构调整和宏观调控的方向一致。央行刚刚发布的数据显示，3月人民币贷款增加1.01万亿，同比增3320亿元，说明季节性因素影响已经调整，信贷增长已恢复正常，3月投资需求恢复，增加了经济增长的稳定性。价格总水平的稳定是经济稳定的重要指标。3月CPI同比增长3.6％，虽然比2月的3.2％增长0.4个百分比，但价格总水平仍然在4％或者说可承受的水平之下。在合理放缓的步伐下，今年首季中国经济实现了开局的平稳增长。
　　今年全年经济的平稳增长依赖于政策的稳定，因此，理解和接受中国经济适度放缓的合理性显得非常重要。如果单边强调增速下降，合理适度的放缓增长，可能被危言耸听地放大成大幅放缓的硬着陆，这很容易挟持货币政策放松，重新回到印钞票上项目的粗放式高增长轨道上，由此推动通胀反弹，酿成经济的大起大落。如能深刻认识中国经济现阶段增长放缓的必要性，接受7.5％的增长目标的合理性，坚持实施现行的稳健的货币政策目标，就能确保今年经济的平稳增长目标。央行数据显示，3月M2同比增长13.4％，第一季度平均增长13％，略高于第一季度8.1％的经济增长＋3.8％＝11..9％的经济运行所需要的货币需求水平。笔者相信，只要货币供应量的增长坚持以中国经济平稳增长和4％通胀水平为目标，今年中国经济就不会硬着陆。
　　2012年经济的平稳增长和未来的持续增长，需要在培养新的经济增长点创造有效需求上做大文章。短期内，扶持吸纳70％就业，创造超过50％GDP的中小企业，加大保障性住房的投入，对在建的基础设施项目资金支持，都可以创造投资有效需求，保持经济的平稳增长。放眼中长期，科学推动新兴产业的发展以及不同层次的服务业消费的供给增长，高端制造业的升级以及传统产业的整合，将成为未来中国经济持续平稳增长的新增长点。
　　过去25年，国际上有16个中等收入国家保持了7％以上的高增长率，但只有6个国家走出了所谓的中等收入陷阱。中国经济当下恰正处在不转型就可能深陷中等收入陷阱而难以自拔的境地。因此，刻不容缓的转型，保持长期持续平稳的增长，比推动短期过高增长要重要得多。（作者系银河证券首席总裁顾问）

叶檀：企业利润狭窄致年内无牛市

　　本报4月9日报道《叶檀：中国实体经济接近崩溃》，引起市场广泛关注。昨日，知名财经评论员叶檀在接受其他媒体采访时对为什么中国经济接近崩溃，以及年内难现牛市的观点进行了解释。
　　叶檀表示，经济的三大引擎是出口、投资和消费。消费从现在来看，没有根本性的好转，还是维持一个比较恒定、比较稳定的局面。从出口来看，2月份是一个下行的趋势，主要是投资面临债务的压力，所以投资额也不可能扩得很大。从基础行业来看，从去年下半年至今，最近略有上升，但总体仍处于一个下行通道。如果这样的状况不改变，我国的投资制造很难上升。另外一方面，她表示，很多人认为资金对于证券市场是最重要的，事实上，企业的盈利和对投资者的回报是决定股价走势的一个基本因素。今年整体来看，利润空间还是会比较狭窄。所以如此来看，我们知道事实上没有牛市，今年我们仍然要做好应对比较困难的经济形势的准备。
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　　叶檀：中国实体经济接近崩溃 年内股市难现牛市
　　日前，由广州经传软件、深圳大德汇富共同主办的2012中国经济与资本市场报告会在广州召开，会上知名财经评论员叶檀对中国的实体经济表示担忧，她称，年内股市也难现牛市。
　　叶檀在其题为接近崩溃的实体经济的报告中称，当前国内实体经济存在多重矛盾，如物价实际上并未回落但资产价格普遍下跌。管理层着手政策的微调，实际上说明经济已出现较大的问题。当前几大传统行业如钢铁、机械重工、煤炭、制造业等皆处于困境，银行业也将因制造业的奄奄一息而作别高利润时代，中国拉动内需则必须重启房地产和汽车消费，否则经济转型之路将布满荆棘。在此之下，年内股市虽不会比去年差，但也难现牛市。
　　大德汇富首席投资顾问蔡英姿则在会上表示，当前A股仍处于筑底阶段，由于其估值水平已经接近2005年的998点及2008年的1664点，大盘大幅下挫空间有限。未来相对看好非周期品种中的食品消费、医药及环保等品种，短期则留意季报行情中的白马股。(新快报)

董少鹏：CPI数据压制股市上涨说法不成立

　　国家统计局9日公布的3月份CPI同比涨幅比上月反弹0.4个百分点，达到3.6%；而一季度CPI增幅是3.8%。细加分析可以发现，不仅油价上涨牵涉面广，蔬菜、食用油、奶粉等的价格上涨也增添了人们对通胀的担忧。
　　针对一季度CPI上涨3.8%这一数字，笔者认为，3月份政府工作报告提出把今年全年的CPI涨幅控制在4%左右，说明中央对CPI控制的难度是有预期的。在2月份公布数据CPI涨幅3.2%时，大家认为告别了负利率时代，现在负利率又回来了，大家又开始讨论降准甚至降息的问题。从一季度的3.8%来看，全年4%控制起来有难度，必须要做相应的政策和制度安排。按照计划，油价、电价、水价等一系列改革要相继展开，压力不小。
　　3月份蔬菜价格同比上涨20%多，而2月份上涨7.5%，蔬菜对于3月份CPI的涨幅确实贡献很大。对于4月份蔬菜供应的季节性因素消失，蔬菜食品价格下跌可期的看法，笔者认为，情况应该会有所改变，但是炒作因素也不容忽视。公众现在特别关注两桶油方式的垄断，但对农产品市场的垄断性炒作有所忽视。其实，全国大的批发市场就那么几个，之所以一阵子葱价涨，一阵子姜价涨，而这些不过是做饭菜的辅料，而不是主菜，其价格上涨和炒作有关系。解决之道，一要加强农产品的供应，在资金等方面加大投入；二要让流通环节更加透明和科学，加强监督管理。
　　价格改革箭在弦上，发改委已对油价改革做出了一些安排。毕竟，目前中国石油的对外依赖度已经超过了50%。即便国际油价整体平稳甚至略有下跌，但国内油价和国际接轨，主动性的输入价格上涨因素，是没有办法的事。而油价上涨确实对包括运输、农机等领域构成涨价压力。虽然农业用油方面国家给予补贴，但提价压力还是存在。
　　那么，是不是宏观经济增速下滑，上市公司业绩增长放缓了，股市就注定不乐观呢？笔者认为，把CPI处于相对高位与经济减速作为压制股市恢复性上行的压力，是难以成立的。因为，第一点，我国经济增速下滑，但是仍然保持在增长通道内。第二点，中国股市持续下跌快三年了，已超前消化了经济减速因素。偏淡的经济预期会对于股市恢复性上涨有一些制约，但不能阻碍回升趋势。
　　在经济增速减缓的形势下，政策的定向支持十分重要，但是操作难度也不小。所谓定向就向中小企业、民营企业、基础设施等方面倾斜。就财政政策来说，倾斜比较容易；而货币政策相对比较难，相应的小型金融机构目前也不健全。温州金融改革试点已经启动，高层也表示一旦取得经验可以迅速在全国推开，也说明定向货币政策的实施何其迫切。虽然有难度，但要坚决地去做。