三、今日火线热点飙升内幕

页岩气改善能源结构 5股望率先得利

　　页岩气改善能源结构 中国能源新蓝海
　　据了解，页岩气分布在盆地内厚度较大、分布广的页岩烃源岩地层中。和一般天然气相比，页岩气开发具有开采寿命长和生产周期长的优点，大部分产气页岩分布范围广、厚度大，且普遍含气。2000年之后，美国页岩气的成功开采引发了全球页岩气研究、勘探的热情，也影响了美国整体能源供需格局，并对全球产业布局和地缘政治产生了一定影响。数据显示，2005年美国页岩气产量为209.3亿立方米，2010年产量则达到1378亿立方米，期间产量复合增长率高达45.8%。
　　从中国的情况来看，2011年，我国原油产量2.04亿吨，原油净进口量超过2.5亿吨，对外依存度达到55.23%，为历史最高水平，不断提高的原油对外依存度，对中国经济的持续稳健发展形成潜在威胁。与此同时，天然气作为一种清洁能源，燃烧效率高、同时有节能环保的优点，是石油的一种有效替代能源。
　　深圳景良投资研究总监付羽表示，实现页岩气的产业化开发，有利于增加天然气供给，缓解中国天然气缺口带来的压力，改善能源供给结构。同样是统计数据显示，未来五年我国天然气消费将保持25%左右的增长，在2015年需求量将达到1700亿立方米至2100亿立方米；中国天然气供需缺口2015年将达到500亿立方米。
　　3月16日，国家能源局正式发布《页岩气发展规划(2011-2015年)》，提出到2015年，国内页岩气产量将达65亿立方米。
　　勘探开发类企业最先受益
　　虽然页岩气前景十分广阔，但页岩气十二五规划显示，2015 年前中国不会出现大规模的页岩气开发投资，这一领域仍以技术积累和前期试验为主，因此，投资者目前阶段宜重点关注勘探开发类公司。
　　付羽表示，最近页岩气动向很多，例如中国石油(601857)收购壳牌20%页岩气项目，并迅速得到监管机构批准，中国石油这种巨型央企的行为其实某种意义上反映出国家政策的动向。而在中国石油收购页岩气项目后，马上页岩气被国土资源部公布从天然气中独立，成为第172种矿产。这种产业资本和国家监管部门的动向在短短十几天内互相呼应、相得益彰反映出了该行业存在巨大投资机会。但国内页岩气开发尚处于起步阶段，一旦大规模的开采启动，相关勘探开发设备商很有可能面临供不应求的状况，比如页岩气水力压裂和水平钻井中使用的特种设备、先期进行技术储备的油服企业。
　　水平井技术和水压裂技术是页岩气开采过程中相对依赖的特殊开采方式，水平井的压裂是常规油气尤其是页岩气常用的增产技术，其中压裂车是压裂过程中的重要设备。深圳攀成投资董事长郑晓浪认为，美国页岩气井具有衰减率高的特点，通常两年内产能衰减80%，因此国内页岩气相关的钻进设备商尤其值得重视。此外，天然气储运企业将会受益于天然气整体开采量和消费量的提高，管网、安全监测、压裂装备、储备等相关上市公司也值得投资者重点关注。(.证.券.时.报)
　　A股与页岩气相关的上市公司有杰瑞股份(002353)(压裂设备)、江钻股份(000852)(钻头)、神开股份(002278)(水平井和井口通用设备)、通源石油(300164)(射孔设备)、恒泰艾普(300157)(油服产业链拓展)等。

　　杰瑞股份:设备高速成长,服务收获在望
　　杰瑞股份 002353
　　研究机构：安信证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2012-04-13
　　公司油田服务业务经过2年多的发展,团队建设、人员培训、技术合作等基础工作基本完成,已经拥有有油废弃物处理、径向钻井、压裂酸化、连续油管、液氮泵送专业服务团队,天津公司具备油田工程建设的设计与咨询服务能力,目前公司从事服务人员约200多人,油田服务业务架构基本完整。
　　2012年公司油田服务市场开拓有望较大取得进展。首先煤层气作业量可望大幅增长,其次固井作业开始盈利,再者蓬莱19-3油田复产渐行渐近。公司2012年服务业务重点是强化市场开拓,努力获取订单。我们谨慎预计2012年油服业务收入在2亿元左右。
　　设备业务有望继续保持高速增长态势。公司已经具备固压设备、液氮泵设备、连续油管作业设备三个细分市场的全球先进的竞争地位。目前公司压裂设备订单饱满,连续油管出口多个国家,钻机高空智能排管系统、适用于气井的带压作业设备、天然气压缩机设备、地面设备、井下工具等新产品崭露头角。我们预计公司油田设备业务2012年的收入约为15亿元左右。
　　2012年国外市场收入有望占据半壁江山。2006年至2011年,公司国内业务收入的年复合增速为48.11%,国外业务则为78.81%,国外远高于国内。主因就是公司发挥机制优势抓住国外市场机遇。我们认为美国天然气出口或将拉升国内价格,公司亦在全方位开拓国外市场,北美、南美、中东、南亚、非洲仍然大有可为。加拿大子公司则是油田资源与技术开发相互融合的平台。2011年国外业务收入为32%,我们预计2012年这一比例有望达到50左右。
　　我们估计公司十二五增速有望超过十一五。超募项目在2012-2013年陆续完工释放产能是现有产能的3倍,公司将逐步向一体化解决方案商发展,公司实施3+6有效的股权激励模式,企业文化越来越成为发展动因。油服行业市场环境相对有序,油服市场规模巨大分支领域繁多。
　　按照2.29亿的总股本计算,我们预计2012-2014年每股收益分别为2.71、4.05、5.89元。4月10日收盘价为81.2元,按照2012年35倍PE估值,合理价格为94.85元,维持买入-A的投资评级。
　　风险提示:国际油价大幅波动,中东地区冲突影响,北美页岩气市场深度调整。

　　江钻股份:PDC钻头发展大势所趋,资产注入可以期待
　　江钻股份 000852
　　研究机构：平安证券 分析师：刘海博 撰写日期：2012-03-06
　　投资要点
　　国内钻头制造行业的龙头企业
　　公司是国内最大的钻头制造商,2011年钻头收入超过10亿,国内牙轮钻头市场占有率超过80%,稳居市场第一。公司09-11年营业收入平稳增长,复合增长率14.2%。
　　全球油价高位,钻采活动景气,钻头需求旺盛
　　全球油价高位运行,全球活跃钻机创20年新高,钻采活动景气度高升,09-11年全球钻头行业增长24.6%,预计12年仍将保持20%左右增速。全球钻头市场容量46亿美元,中国钻头市场容量约为28亿人民币,钻头市场需求旺盛。
　　PDC钻头替代牙轮钻头大势所趋,江钻切入的PDC钻头市场有望打破发展瓶颈
　　PDC钻头在常觃地层中能够显著提高钻井速度、降低更换钻头频率,大幅提升钻井的经济性,PDC钻头替代牙轮钻头是大势所趋。全球PDC钻头消耗量占钻头的比例为65%,国内PDC钻头市场容量在2011年大致与牙轮钻头持平,未来仍旧有提升空间。江钻进入PDC制造领域,利用研収技术和品牉渠道优势,打破牙轮钻头収展瓶颈,增长可以期待。
　　江钻股份作为集团上市的唯一平台,未来资产注入可期
　　中石化将启动油田工程服务、炼化工程等集团附属公司资产的重组上市进程。江钻股仹是江汉石油管理局旗下机械制造板块的唯一上市平台,江汉三机和四机厂资产有望逐步注入,其中天然气压缩机组、大型压裂设备、钻机、修井机和固井设备均为国内龙头,十事五天然气战略及非常觃气开収将对三机厂和四机厂有巨大正面影响。
　　预计12、13年EPS为0.31和0.37元,给予推荐评级
　　我们预计公司2012、2013年EPS分别为0.31和0.37元,对应2012年3月2日11.91收盘价PE分别为38.9和32.6倍,鉴于石油装备行业景气、非常觃能源开収和公司资产注入预期,我们给予推荐评级。
　　风险提示:PDC钻头拓展低于预期、资产重组低于预期

　　神开股份:行业景气提升,市场潜力巨大
　　神开股份 002278
　　研究机构：第一创业证券 分析师：王皓宇 撰写日期：2012-03-31
　　国内原油供需缺口将长期存在,国土资源部表示2011年我国油气矿矿产品石油天然气探明储量大幅增加,预计各石油公司今后每年用于油气勘探开发的资金投入将会保持在较高水平。预计2012-2014年EPS分别为0.34元、0.41元、和0.47元,按照最新股价11.85元,对应的PE分别为34倍、29倍和25倍,首次给予审慎推荐投资评级。

　　通源石油:首次覆盖,复合射孔龙头,油气田增产利器
　　通源石油 300164
　　研究机构：瑞银证券 分析师：李博，严蓓娜 撰写日期：2012-03-19
　　油田增产压力大,提高采收率是关键
　　国内油田保产增产的意愿在地缘政治动荡和石油价格高企背景下越发迫切,近井带堵塞是油田增产面临的重要问题。改善近井带渗流条件对提高单井产量能起到事半功倍的效果。
　　公司的复合射孔和爆燃压裂是解决近井带堵塞的良方
　　与传统射孔相比,复合射孔在近井带形成大面积裂缝网络,提高油井导流能力解决近井带堵塞。据公司统计,对低渗透油藏和老油井,复合射孔单井产量平均提高1倍以上。同时复合射孔是致密气开采的首选技术,在页岩气开采中也能应用。我们测算,国内射孔市场容量在70亿元左右。
　　复合射孔市场占比提升和向服务商转型驱动公司业绩增长
　　在增产保产的压力下,我们认为更多的油田会使用复合射孔替代传统射孔,以解决近井带堵塞问题,我们预计未来三年复合射孔占比将从5%提高到10%左右。公司在复合射孔市场占比80%,有望随着此过程成长。公司正从销售复合射孔器转向复合射孔服务,对市场化程度较高的油区,公司在上市募资后提供射孔服务开拓市场,服务毛利率高达70%,有助于提升公司整体毛利率。
　　估值:首次覆盖给予买入评级,目标价36元
　　我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为1.33、1.70和2.2元,2011-2013年年均复合增长率31%。按照同行业2012年27倍左右的市盈率,给予公司目标价36元。首次覆盖给予买入评级。

　　恒泰艾普公司点评:国内外并购齐发力,产业链整合求发展
　　恒泰艾普300157煤炭开采业
　　研究机构：第一创业证券 分析师：王皓宇 撰写日期：2012-03-09
　　点评: 博达瑞恒是国内专门从事石油勘探开发软件研发销售、国外软件代理销售及技术咨询与技术服务的高科技软件技术公司。其技术服务涵盖了从勘探到开发的各个阶段。其主营业务可分为自主研发技术软件销售、代理软件销售和特色技术服务三大类型。
　　恒泰艾普与博达瑞恒销售渠道整合协同发展。所从事业务均属于勘探开发技术服务领域,未来具有良好的发展前景;二者在客户对象、产品服务功能、开发销售模式、技术研发领域均具有较高的相似性,本次交易完成后双方在人员、产品、业务、客户方面具有良好的整合基础,有利于形成良好的协同效应。
　　增厚公司 2011年业绩13%。恒泰艾普于2012年2月29日公告2011年度业绩快报,根据初步核算数据,2011年公司未经审计的归属于上市公司股东的净利润为8,546.10万元。以此为基础测算,收购博达瑞恒公司的交易完成后归属于上市公司股东的净利润可达到9,659.56万元,比交易前增加13.03%。
　　加拿大 Spartek 是世界上最大的压力计独立供应商,市场份额约占压力计设备市场的13%。Spartek 公司研发、生产、销售、租赁油气生产测试、录井和储层监测仪器,向全球石油工业提供包括石英压力计、蓝宝石压力计、井口压力记录仪、多周期关闭工具、生产测井工具、套管检测工具、井下永久监测系统以及地表数据采集记录仪等产品。
　　迈向一体化能源服务公司的坚实一步。恒泰艾普目前业务以勘探开发软件产品销售与技术服务为主。公司确定了加粗、加长、加宽的发展战略,旨在构建三大业务板块:1、石油天然气勘探开发软件产品销售与技术服务业务板块;2、以公司技术为主导的相关煤层气和页岩气等非常规油气资源享有的资源板块;3、油气装备生产制造与销售板块。
　　首次给予审慎推荐评级。国际油价高企,国内非常规油气勘探开发蓬勃兴起,利好油气勘探行业。处于历史高位的油价无疑会给勘探开发投资的大幅提高提供保障。公司是国内第一家做非常规油气勘探技术的,拥有一定的市场先机。公司今后打算在勘探领域往更纵深发展。预计2011-2013 年EPS 分别为0.54 元、0.69 元、和0.76 元,按照最新股价24.56 元,对应的PE 分别为45 倍、35 倍和32 倍。