导读：
　　QFII抄底路线图
　　QFII：看好中国 做多A股
　　汇率波幅扩大 吸引QFII资金
　　外资回流中国股市 机构公开唱多
　　基金核武器
　　基金秘密投研核武器
　　博时专长周期股：副总杨锐看有色，邓晓峰淘宝金融
　　东吴三年重仓持古井贡酒，王炯白酒行业二度开花
　　广发持中恒集团两载，偏爱生物医药超配3大研究员
　　华夏超配电子信息：巩怀志独中莱宝高科半年赚8亿
　　嘉实深耕机械设备：4基驻守国电南瑞3年赚10亿

　　QFII：看好中国 做多A股
　　随着上市公司年报公布接近尾声，合格境外机构投资者（QFII）基金操作动向得以显现。QFII总体持仓量有所增加。
　　对已公布年报上市公司的统计显示，截至2011年末，QFII一共买入119只股票，总共持有31.82亿股，比上期25.32亿股增加了25.67%；其中持有制造业股数最多，达到60只。此外，交通运输、仓储业、社会服务业和建筑业也是QFII持有较多的行业。具体来看，美林国际和摩根士丹利国际同时进驻海螺水泥(600585)，持有5560万股，华凌钢铁同时被4只QFII持有，分别为富通银行、魁北克储蓄投资集团、摩根士丹利国际和比尔及梅林达盖茨信托基金。此外，江西水泥(000789)、新华水泥、马钢股份(600808)、酒钢宏兴(600307)等与建筑相关的股票都被不同的QFII机构新增买入或继续持有。
　　Fundsupermart总经理黄展威表示，在中国，受政策支持的行业受惠较多，今年民生和基建项目是政策倾斜的主要领域，建筑材料行业可继续受惠，因此，QFII对建材类股票增持较多。
　　黄展威还表示，中国宏观经济仍然向好，A股将受惠于中国未来数年的内需增长。同时A股估值较低，Fundsupermart研究显示，沪深300指数预测今年平均市盈率在9.6倍左右，远低于15倍的合理值。
　　无独有偶，研究QFII基金多年的理柏亚洲区研究总监冯志源表示，看好中国经济增长，亦看好A股市场，中国经济增长预期可能放缓，但在全球仍是一枝独秀，下半年将会有表现机会。(.证.券.时.报 .季.斐.雯)
　　

　　汇率波幅扩大 吸引QFII资金
　　从今天起，央行正式调整人民币对美元汇率的日波动区间幅度，从0.5%上调至1%。
　　这条消息对股市会产生何种影响？有网友在微博上给出这样一个逻辑：上调波动幅度-人民币升值预期上升-中国资产价值预期上涨-QFII扩大-中国股市国外做多资金流入-社保基金入市动力-股市上涨。
　　网友的预期十分美好。综合专家观点来看，人民币汇率波动加大，对于股市和楼市的最直接影响都反映在热钱上。这一举措可抑制资本短期大规模流动，稳定QFII等国际资金的动向。
　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示，外资押注人民币单边升值对中国市场并非好事，狭窄的交易区间对对冲风险不利。扩大人民币交易区间后，一旦人民币升值预期强劲，央行便可通过调整人民币汇率防止资本外逃，缓冲投机风险。对于吸引QFII等国际长线资金而言，具有更大的吸引力。
　　普遍来看，专家对上调汇率波动副对表现的比较积极。对于股市的话，短期并不会有太大影响。但从长远角度看，扩大人民币兑美元波幅符合市场发展趋势，对形成稳定、自由的人民币汇率有帮助，蓝筹股可能逐渐获益。
　　不过，未来人民币国际化进一步推进是大趋势，在这进程中，人民币应会缓慢升值。所以，此次汇率浮动幅度上升，对于从事进出口贸易的企业来说，风险可能加剧，需要引发关注。国内主要出口企业包括纺织、家电、航运、煤炭等，可能受到影响。(.新.闻.晚.报.刊 .沈.梦.捷)
　　

　　外资回流中国股市 机构公开唱多
　　估值优势凸显以及经济数据回暖，使得近期海外投资人对中国股市的看法出现改观。统计显示，3月份月末，海外资金开始谨慎回流离岸中国股票基金，不少机构也公开唱好中国股市后市。
　　资金跟踪监测机构EPFR的统计显示，3月份最后一周，覆盖了大多数QFII的离岸中国股票基金终止了连续三周的资金净流出局面。一季度，中国股票基金累计净流入16.35亿美元，为自2010年第三季度以来最佳表现。
　　由于投资人担心中国经济前景，3月份，在美上市的中国ETF遭遇3.68亿美元的净赎回，相当于总资产的2.7%。
　　一些行业领先的新兴市场投资管理机构则认为，中国股票估值已处于2005年以来最低水平，这是一个强烈的买入信号。机构认为，随着中国政府促进经济增长，中国经济将避免硬着陆。
　　根据彭博资讯的数据，MSCI中国指数上月在全球股票指数中的表现位列倒数，这也使得其基于预测盈利的动态市盈率跌至仅为9倍，较MSCI全部国家世界指数低23%。
　　德盛安联认为，4月1日公布的中国官方制造业指数创一年来最高，显示中国经济正在经受住出口放缓的考验，鉴于此，预计中国股票将上涨。管理2910亿美元资产的施罗德公司则表示，中国政府可能增加支出，放松货币政策，以保持经济增长率在7.5%以上。GLG合伙人公司负责新兴市场的联席主管巴特近日接受采访时则说：中国股票回落到显然相当具有吸引力的水平。我们已经增加仓位。
　　汤森路透近期进行的业界调查显示，业界分析师的预期中值为，上证指数今年全年有望上涨24%，收复去年的失地。受访者认为，中国经济第二季度可能进一步下滑，但增长放缓的情况会在今年下半年趋缓，进而促使对企业盈利的预期上调并支撑股市涨势。
　　4月1日发布的官方数据显示，中国制造业采购者经理指数大幅攀升了2.1个百分点，至53.1%，创下了自去年3月以来的最高点。而在上周，国家统计局13日发布数据，一季度中国经济同比增长8.1%，环比增长1.8%。
　　而来自经合组织的最新报告也显示，中国经济领先指标自去年10月以来连续上升，从99.4一路升至今年2月份的101。每月的环比升幅也有扩大迹象，从0.2个基点升至0.6个基点。经合组织在其报告中给中国经济的定义是重获动能。
　　野村证券中国首席经济学家张智威上周发布报告指出，从经合组织最新发布的综合领先经济指标来看，中国经济未来几个月可能出现反弹。过去，该指标已多次成功预测了中国经济周期的转折点。
　　法国巴黎银行中国研究负责人陈皖明上周表示，投资人应考虑买入中国的地产股，因为房地产业存在并购潜力，大型开发商可能收购资金短缺的规模较小的开发商。他表示，现在是买入地产开发股的好时机。(.上.证 .朱.周.良)
　　

　　基金秘密投研核武器
　　有色、机械、电子、医药、白酒五大热门行业中，谁选中了三年涨幅最多的牛股，谁又重仓了这些行业？
　　理财周报甄选海量数据发现：博时、嘉实、华夏、广发、东吴分别重仓行业牛股，包钢稀土(600111)、国电南瑞(600406)、莱宝高科(002106)、中恒集团(600252)、古井贡酒(000596)。
　　谁值得信赖，谁值得期待；作为投资者的你，有权知道一切。
　　上一周，一位读者打来电话。
　　他说，我买了很多年的基金，现在手里还有一只股基、一只债基。我读你们的报纸，我知道，不应该只追求基金短期的盈利，实际上，我最看重的就是风险控制。
　　他说，我知道，买基金一定要挑基金公司，这家公司是老十家，历史上有过一些波折。但是这只股基，我认真看过他们的季报和说明书，我很欣赏他们对于价值投资的认识和对风险控制的重视。从历史来看，长期业绩确实也很稳定。
　　他谈到这家公司管理层的变动、投资总监的更迭，以及基金经理名下的基金越来越多的无奈现实。
　　最后，他苦苦追问：为何他们这一季一反常态，大量买入某一只ST股？我很担心他们是否要开始激进地博收益了。我给公司客服打了20多个电话，都没有人能回答我的问题，你能告诉我这家公司在发生什么吗？我是否应该赎回这只基金？
　　如你一样，我当时非常震惊，多年以来，我们看到各家媒体和公司致力于投资者教育。我们告诉投资者，如何挑选基金公司、如何挑选基金、如何寻求收益和风险的平衡。在过去四年多来，我们努力为你追问这个行业每一动向，因为这与你的账户息息相关。
　　但是，当投资者已经成熟之后，却没有人告诉他们，基金公司到底如何在管理他们的钱，基金公司是如何投资的。
　　很多人委屈地说，这是一个最透明的行业，逐日公布净值、按季公布报告，投研部门压力非一般人能想象。
　　但如你所知，这样依然不够。我们依然需要追问，净值从何而来？报告的每一变化是为了什么？
　　从公开信息中，你绝不会知道，有一只管理规模超过100亿的大基金，公司总经理对于基金经理的要求是：净值不得高于8毛钱。
　　因为一旦超过8毛，大量投资者将赎回；而净值越低，投资者反而心疼得不敢割肉，公司依然可以收取稳定管理费。
　　另一只同样规模很大的基金，公司投研人才流失殆尽，但是高管依然不慌不忙。他们说，如果净值到了9毛左右，赎回压力出现，我们再来讨论这个问题。
　　从公开信息中，你也永远不会知道，基金经理捧场某一只新股，是人情所迫，还是眼光独到？基金经理买进某一只ST，是内幕消息，还是替人接盘，还是真正看到了公司的转变？
　　这一周，我们从海量的数据中，甄选出2009年以来在某些行业表现较为出色的基金公司，试图告诉你，优秀的结果源于何处。
　　惟其如此，你才能判断，业绩是否具有可持续性，你应该信赖的，究竟是这家公司、还是这位基金经理、还是你从来无从接触的研究部门。
　　接下来，我们还将努力告诉你更多，关于那些账户和席位的秘密。因为你知道，那是你的钱，你有权知道这一切。（.理.财.周.报 .滕.晓.萌）

　　博时专长周期股：副总杨锐看有色，邓晓峰淘宝金融
　　博时三位基金经理邓晓峰、马乐、温宇峰撑场金融地产，是博时最强研究团队
　　博时一向热衷周期股投资，其甚至在2012年策略报告中提到：谨记2012年市场趋势由周期力量决定，政策只会改变节奏。
　　在众多周期行业中，博时重仓的几只牛股集中在有色板块。但博时并未对有色板块给予特殊或者加倍的人力、资金支撑，抓住几只牛股更多是被动投资使然。
　　论研究团队资历，博时的投研专长更多集中于金融、地产板块。但近三年来，博时对金融板块的投资占比在减少。
　　三年抓两只有色金属牛股
　　提取各大主流行业股票涨幅排名可知，博时在有色金属板块的业绩尤为突出。2009年以来三年内，博时抓住了有色金属板块两只最牛股。根据Wind数据，2009年至2011年三年间，有色金属板块的49只成份股中，包钢稀土涨幅最大。
　　其中包钢稀土三年区间涨幅为705%，厦门钨业(600549)三年区间涨幅为292%。这两只有色牛股背后最大的基金股东均来自博时。
　　但博时对两只有色牛股的把握，更多是被动投资使然。2009年至2011年持有包钢稀土、厦门钨业的基金中，被动型基金--博时沪深300指数基金持股占比很高。
　　根据数据，截至2009年底，博时旗下仅博时沪深300指数一只基金持有116万股包钢稀土。截至2010年底、2011年底，博时沪深300指数分别持有127万股、148万股包钢稀土，均占博时持有包钢稀土股票总量的近三分之一。
　　厦门钨业的持有基金也是博时沪深300指数基金。根据数据，截至2009年底、2010年底，博时沪深300指数分别持有49万股、65万股，分别占博时持有厦门钨业股票总量的12%、40%。到2011年底，博时仅沪深300指数一只基金持有51万股厦门钨业。
　　由于博时沪深300是一只被动指数基金，完全复制沪深300指数成份股，因而对包钢稀土、厦门钨业的投资是被动投资。博时沪深300指数基金规模也较大，截至2011年底其基金份额为141亿份。因而，博时成为有色金属牛股的赢家，更像是由于其规模独大、被动复制成份股带来的巧合。
　　据了解，博时数十位研究员中，仅三位研究员涉及有色金属板块研究。除此之外，博时负责投资的副总杨锐，以及三位基金经理对有色金属板块较为熟悉。但博时的有色金属研究团队在整个公司并不算强势。
　　金融投资减少，地产增多
　　在研究团队上来说，博时各个行业研究员数量都比较平均，但金融地产板块的研究资历相对较深。据悉，博时的研究部最早成立的研究小组即是金融地产组。博时三位基金经理邓晓峰、马乐、温宇峰撑场金融地产，让原本资历就较深的金融地产投研团队成为博时最强的研究团队。
　　博时对金融板块一直跟得比较紧，研究也算比较透彻。深圳一位基金投研人士透露。但2009年至今，博时对金融保险板块的投资占比有减少的趋势。
　　根据Wind数据，2009年博时对金融保险业的投资市值为341亿元，占股票投资市值极高，达到30.96%，相对标准行业配置高出3.35个百分点。
　　但2010年及2011年，博时对金融板块的投资市值不到2009年的一半。据年报，2010年及2011年，博时对金融保险业的投资市值分别为108亿元、128亿元，占股票投资市值的19.13%、15.69%，相对标准行业配置也分别低5个和7个百分点。
　　在金融地产板块的投资中，博时对银行股又更显青睐。博时主题的基金经理、价值组的邓晓峰对银行股有所偏好。但博时整体对金融保险的投资占比却在下降。
　　近期金融行业的内部分化。受政府要解决银行业垄断利益的影响，银行板块在所有行业中表现最差。市场对银行高盈利能力能否持续保持谨慎。博时行业基金经理刘建伟说。
　　博时对地产板块的投资热情，与金融保险业却刚好相反，博时在地产板块投资市值增加非常明显。据Wind数据，2009年博时在地产板块的投资市值仅67亿元，占股票投资市值的6.11%，相比行业标配仅高出1个百分点。但2010年及2011年，博时在地产板块投资市值分别增加到89亿元、58亿元，占股票投资市值的11.15%、10.79%，均高出行业标配7个百分点以上。
　　据了解，博时精选的基金经理马乐是地产研究员出身，对地产板块较为熟悉，因而其旗下的博时精选对地产投资有偏好。另外，基金裕隆的基金经理温宇峰对地产研究也涉及较多。
　　据数据，马乐管理的博时精选股票持有华业地产(600240)、亿城股份(000616)，两股票在2009年至2011年的涨幅分别达到138%、82%。博时新兴股票所持有的福星股份(000926)在2009年至2011年区间涨幅为50%。邓晓峰管理的博时主题(160505)行业持有的万科A在2009年至2011年区间涨幅为19%。(.理.财.周.报. .刘.梦)

　　东吴三年重仓持古井贡酒，王炯白酒行业二度开花
　　值得注意的是，东吴新创业除古井贡酒外亦重仓了另一只酒类牛股老白干酒(600559)，其三年涨幅162%
　　2011年，尽管不少基金抑或基金公司大举重仓某些熊股导致亏损严重，但仍然有一些基金公司慧眼识珠，选中牛股，获得收益。比如东吴基金。
　　早在2009年二季度，东吴就在古井贡酒上尝试建仓260多万股,建仓成本约在16元左右，此后陆续加仓。古井贡酒的表现没有辜负其希望，从2009年二季度至2012年一季度末，股价从11.71元上涨至87.60元，涨幅达648%。
　　2012年4月12日，古井贡酒收盘价飙升至91.57元，再次上涨4.53%。东吴基金到底通过怎样的决策，在众多股票中选择了牛气十足的古井贡酒？
　　古井贡酒三年涨幅1537%，
　　东吴旗下4基金重仓持有
　　据2011年年报统计，东吴基金共持有古井贡酒596.79万股的股份，虽然较2010年845.79万股的数量减少29.44%，但仍是持有该股最多的基金公司。持股数量排名第二的银河基金，持有古井贡酒410.11万股。广发基金对古井贡酒也偏爱有加，持有284.86万股，位列第三。
　　资料显示，东吴旗下11只基金产品中共有4只持有古井贡酒，分别为东吴双动力股票、东吴新创业股票、东吴嘉禾优势精选(580001)混合和东吴进取策略混合。
　　值得注意的是，东吴新创业不仅重仓了古井贡酒，同时也重仓同为白酒行业的老白干酒。从2009年年初起，截至2011年末，古井贡酒以1537.31%的涨跌幅高居中档酒榜首，而老白干酒以161.82%的涨幅位居34只股票第12位。
　　而整个食品饮料行业，也是东吴基金一直较为偏爱的行业。
　　根据wind资讯显示，在2009年，东吴旗下基金持有食品饮料行业的持股市值为6.59亿元，在持股行业中排名第四。
　　而制造业、采掘业、机械设备行业分别占据前三位，其中东吴对制造行业的持股市值为29.33亿元，持采掘行业市值为7.7亿元，持机械行业7.03亿元。
　　到2010年，食品饮料行业所持市值则一跃冲到了整个东吴基金所持行业中第二位，达到了17.14亿元，唯一比其高的依旧是2009年的龙头制造业，其持股市值为51.45亿元。
　　然而2011年的数据显示，食品饮料行业持股市值缩减至9.53亿元，制造业依旧独坐宝座，持股市值为42.88亿元，而采掘业和机械业再次超过食品饮料行业，列第二第三位，所持股份市值分别达到15.75亿元和10.15亿元。
　　决策者王炯继泸州老窖(000568)后
　　再度挖掘出牛股
　　谈到对古井贡酒的选择，东吴内部人士表示，不得不提一个人，那就是东吴基金投资总监王炯。做消费行业研究员出身的王炯，对市场的走向有着自己的一套逻辑。
　　泸州老窖就是王炯的成名作，彼时泸州老窖的股价仅3元，但王炯注意到该公司开始推出泸州老窖1573来打造高端品牌，感觉这个企业有些特别，于是加以研究后买入。后来，泸州老窖在2005、2006、2007、2008年连续高增长，估值翻了近20倍。
　　2009年，基金公司纷纷表示出看好房地产和银行板块时，王炯不仅看到了白酒行业的上升趋势，也看到了经济结构转型趋势下消费类品种的潜力，便斥资重仓持有该行业。
　　值得注意的是，王炯避开了茅台(600519)、五粮液(000858)等热门白酒股，而选择了较为冷门的古井贡酒和老白干酒，并将古井贡酒作为东吴基金第一重仓股。
　　究其原因，东吴基金内部人士表示，主要基于三点。对于白酒行业来说，最重要的是自身的品牌和销售转型，通过新的营销策略才能实现爆发增长，而古井贡酒的营销一直就很出色。
　　第二，当时管理层换届后的古井贡酒公司内部，做了许多大调整，包括对内大刀阔斧砍掉大量低端产品、进行产品结构大规模升级，对外重磅推出年份原浆酒，重新塑造并加强公司的名酒形象，同时有效梳理销售渠道等。
　　第三则是由于一线白酒的大幅涨价为二线白酒打开了巨大的增长空间。
　　因此，东吴基金在不断的持续跟踪调查研究中进行确认，观察是否值得大笔投入。实际上，对于个股的选择，东吴基金有着一整套规范而严格的投资决策流程。
　　公司股票池制度规定，占比3个点以下，可以借鉴外部分析，但基金经理要加以评价；占比3-5个点，基金经理要有独立分析；占比5个点以上的，基金经理要出具深度报告。
　　而不管是独立分析还是深度报告，都建立在研究员反复调研和讨论的基础上，之后还要通过投资决策委员会的讨论才能最终确认。
　　王炯表示，中国证券市场具有高度复杂性，这使得投资者在研究上市公司时，不仅仅要跟上市公司的管理团队深入交流，还要以此为线索，反复向行业内各领域的专家、上市公司的不同部门求证，从各个方面进行研究后还原公司的真正面貌，从而度量出企业的竞争优势所在，并判断企业处于何种成长阶段。
　　市场上有的人认为白酒的不足在于生命周期可能比较短，对此，王炯认为：这个主要取决于对品牌的理解，市场眼花缭乱，但能持续的并不多。随着品牌认知度提高，好的品牌会有好的发展，这看你如何去辨别。背道而驰的东西一定不能持久。(.理.财.周.报 .李.沪.生)