市场波动的拐点是投资者所关注的重点，所以弄清楚拐点形成的缘由对于投资者是有意义的。现在我们来分析高点和低点这两个拐点形成的内在因素。

　　市场由利多因素推动上涨。对于多方来说，觉得股价还有上涨空间所以买进股票；对于空方来说，会暂时放弃卖出股票。然而，在股价的上涨过程中多空双方都会产生股价是否已经涨到位的疑问，因此多方的买单会逐渐减少，而空方的卖单会相应增加，最后市场头部形成，拐点出现，股价掉头向下。

　　仅仅从利多利空这个方面考虑，那么反过来是同样成立的，即利空因素下股价下跌，然后底部形成，拐点出现，股价重新上涨。

　　然而，从本质上来说，拐点的形成是基于一个最基本的因素，那就是“钱比股票安全”。我们可能很少会考虑这个问题，但认识到这一点很重要。

　　在投资者的潜意识中，总是会把钱看得比股票更为重要的。当投资者把钱换成股票以后，心里就会有负担，并急于把股票再换回到钱，用这个基本心态来解释拐点的形成就比较合理了。

　　由于市场交易存在多空两个方面，因此我们通常理解为头部的形成是由于多方买单的不济和空方抛压的增加，但从“钱比股票安全”这个基本因素上来讲还是有差异的。

　　在股价上涨的过程中，空方的抛压始终是存在的，关键是抛压的价位。如果空方对于股价的上涨仍有预期，那么卖单会挂在更高的价位，这样即使买单不济股价也不会下跌。所以说在股价上涨的过程中买单并不是主要因素，卖单所挂的价位才是主要因素，因此空方就成为主要力量。当空方对于股价的上升空间不再给予厚望的时候抛盘将不会再往上面挂，而是直接下压，这样就会形成头部。也许多方的接单比较积极从而能够消化空方的下压抛单，但在股价已经上涨之后多空的心理压力是不一样的。多方需要寻找到更多的理由才能促使自己在更高的价位买进股票，而对于空方来说账面盈利的兑现是迫切的，而盈利多少并不重要，这样才会有“卖出价随便挂”的抛单出现，而多方的买单是绝对不可能在股价上涨以后还能做到“买进价随便挂”的程度。我们都知道，在股价的上涨过程中卖出股票绝对比买进股票更容易下决心，其道理就在于“钱比股票安全”。

　　显然，是空方主导了市场头部的形成，而在底部的构成中空头起到了同样的作用。

　　买股票是需要理由的，当市场下跌的时候一定是有利空因素在刺激，因此多方通常会在更低的价位挂单买进。而对于出逃的空方来说，只有不断下调股价才有可能成交，因此股价的下跌是由空头主导的，只有到了空头难以接受更低价位的时候，底部才会出现。随着时间的推移，空头不再打压股价而多方开始试探性抬高买价，这样底部就形成了。

　　市场的拐点是由空头主宰的这一结论也可以从单位量这个指标上得到验证。

　　在市场的头部，单位量指标经常会出现激增，但在底部则几乎不会出现，这一差异恰恰就是空头主导拐点的特征。

　　在股价上涨的尾声，空头不再提高卖出价，这样多空双方就会在一个相对较小的区域内进行大量的换手，形成单位量激增。而在底部，尽管空头不再愿意继续降低卖出价，但多方的买单并不会很积极，所以即使股价波动区域较小也不会出现大量换手的情况，单位量自然也就不会激增。

　　钱是可以用来消费的，放在银行里尽管不一定保值但至少还是会增值，但换成股票就完全不一样了。股票不能用来消费，尽管它有可能增值，但也有可能贬值，所以在投资者的内心深处总是会有这样的感觉：“钱比股票安全”，这也是空头主宰市场拐点的根本所在。

　　以上分析仅针对整个市场而已，因为个股容易受到人为的干扰。

　　(上海证券报)