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数码视讯2012年1季报点评:2012年超光网业务的收获之年
300079[数码视讯] 通信及通信设备
研究机构：国信证券 分析师： 陈财茂 撰写日期：2012年04月13日
2012Q1同比下滑24%,符合市场预期。
数码视讯2012Q1实现营业收入0.68亿元,同比下滑35%,归属于母公司的净利润3300万元,同比下滑24%,EPS为0.15元,符合市场预期,公司前期业绩预告同比下滑24-33%,实际业绩处于上限。业绩同比下滑的原因为:(1)2011Q1确认CMMB订单收入3000万元;(2)2012年春节提前,农历春节前的工作日时间较短,而一季度的收入贡献主要体现在农历春节前的一段时间。
不改全年增长预期。
传统业务仍然处于较好的增长时间窗口:(1)数字化完成了55%,剩余部分正在加速,我们认为达到75%之前仍是加速期;(2)高清化、互动点播平台正在快速推动;(3)第二终端正在普及;(4)海外市场数字化浪潮来临。
在此,我们仍然认为数码视讯传统业务在2012年仍旧能够完成30%的增长,动力来自于传统业务行业增长以及市场份额的扩大。
2012年是超光网项目的收获年。
经过前期的反复技术测试,数码视讯已经将超光网产品销售给了黄山风景区、杭州华数实验网。从华数对2012年的预期来看,将推广20万户以上的改造;北京地区实验网也在有序推进。2012年将是超光网元年。
维持推荐评级。
我们维持之前的盈利预测,2012-14年EPS分别为1.18/1.59/2.03元,当前股价对应的PE分别为23/17/15倍,重申推荐评级,建议投资者现价买入,长期持有。不考虑超光网业务,合理价32元(传统业务25元,净现金7元),若考虑超光网业务,合理价50元(传统业务25元,净现金7元,超光网18元),股价表现的催化剂可能包括:(1)超光网订单可能获得大额订单;(2)其他研发产品产业化;(3)利用富余现金进行收购;(4)C-docsis标准推出;(5)国家级有线网公司挂牌成立(6)业绩超出预期。而投资风险在于传统业务萎缩的时间快于预期,较高的毛利率受到挑战。
利源铝业:功守兼备,多点开花
002501[利源铝业] 有色金属行业
研究机构：中信建投证券 分析师： 张芳，郭晓露 撰写日期：2012年04月13日
盈利预测和估值
我们根据最新了解的生产经营情况对前期报告预测值做了修正, 公司未来三年EPS 分别为1.22元、1.51元和1.94元,2012和2013年预测市盈率16倍和13倍,均低于同类公司。我们认为应给予12年18倍市盈率,对应股价22元(如果考虑增发摊薄,对应股价为15.8元,公司增发底价17.5元)。我们认为公司合理股价为21元,维持买入评级。
风险分析
1、小非解禁对股价上行仍有一定压力;2、增发方案实施摊薄业绩,加大估值风险;3、宏观经济超预期下行导致订单大幅萎缩。
欧菲光2011年年报点评:公司已经步入快速上升通道
002456[欧菲光] 电子元器件行业
研究机构：国信证券 分析师： 段迎晟 撰写日期：2012年04月13日
风险提示
公司产品存在因竞争激烈而导致价格下降的风险。
维持公司推荐评级
预计12/13/14年公司净利润1.75/2.42/3.01亿元,EPS 为0.91/1.26/1.57元/ 股,分别较前次调整13%/14%/0%。目前股价对应12-14年PE 25/18/14x。公司业绩拐点已经确立,未来两年业绩大幅成长明确,维持公司推荐评级。
威创股份:Infocomm展会及威创新闻会纪要
002308[威创股份] 电子元器件行业
研究机构：宏源证券 分析师： 胡颖 撰写日期：2012年04月13日
承载十年辉煌,威创再次起航:威创股份的核心竞争力是将用户的业务应用以超高分辨率的形式,集中、灵活、智能呈现出来,并不依赖于某一特定的显示技术。如我们在公司的深度报告中所示,VW未来的趋势,DLP仍将在高端控制室市场占据主流地位,LCD作为中低端的补充,将在视频监控、信息发布市场成为主力军;高密度的LED开始进入室内集中显示的细分市场。公司未来将保持集中控制室市场的绝对优势,确保持续稳定增长,确保市场领先优势;并积极开拓LCD视频监控新市场,实现新增量,目标是市场前三;并开展UCC新业务,完善产品线;并加强国际市场的开拓。公司2012年市场目标超出我们前期的预测。威创股份未来将实现从显控产品提供商向可视化信息交流整体解决方案提供商的转型。
infocomm展会,众多厂家云集:4月11日到13日,在北京国际会议中心举行了2012infocomm-china展。此次参加展会的厂家非常多,包括传统DLP厂家的威创股份、三菱电机等,也有新兴的LCD厂家如面板厂家LG、Sharp、三星和众多中小厂家,参展公司突破300家。LCD面板厂家仍是以面板生产为主,行业应用的案例非常少,产品比较适合普通的消费市场,工业性应用很难见到,LCD3mm缝隙的产品,预计5年内不会有突破。
投资建议及评级:我们暂维持前期对公司的盈利预测,预计公司2012-2014年EPS分别为0.55元、0.72元、0.96元。重申买入评级,目标价13.5元,对应2012年PE为25倍。
智飞生物:一季度小幅增长,产品品种逐步增加
300122[智飞生物] 医药生物
研究机构：长江证券 分析师： 刘舒畅 撰写日期：2012年04月13日
预计公司2012-2013年EPS为0.70元和0.97元,维持推荐评级
目前公司正处于由代理产品向自主研发的转型期,随着公司自主产品的逐步推出以及与默沙东合作的深入,公司整体实力在不断增强,未来几年公司业绩增速有望在2011年低基数的情况下提高,同时未来自主产品线的不断拓展和未来默沙东新产品在国内的上市也会使得公司盈利点增加,预计2012-2013年EPS为0.70元和0.97元,维持推荐评级。
中材国际:1季度订单情况良好,多元战略稳步推进
600970[中材国际] 建筑和工程
研究机构：国泰君安证券 分析师： 韩其成 撰写日期：2012年04月13日
2011年订单364亿元,同增52%;其中钢材贸易47亿,水泥工程317亿,同增35%。水泥工程中境外184亿,同增47.8%,境内133亿,同增22.7%。目前在手订单570亿元,今年订单目标增速高于10%。一季度的订单较好,合计90亿,其中24亿为贸易,工程订单同增14%,新签订单中国外订单44亿。公司一季度业绩一般,二、三季度随经济复苏将有所好转。
公司多元发展战略稳步推进,确立水泥工程、工程多元化、科研产业化、产业投资、物流贸易等方向。成立了装备集团,利于发展装备业务,提升自给率,未来备品备件将是一个重要业务方向。工程多元化方面,11年实施日喀则10MW光伏EPC项目。科研产业化方面投资7千万的溧阳水泥窑处理污泥项目预计12年4月底投产。公司积极对海外潜在投资对象进行调研,涉矿设备收购方面取得一定进展,需要进一步谈判。水泥生产线投资基本确立了缅甸、乌克兰两个重点区域。对于水泥工程的印度市场方面,开拓难度较大,公司拟转变战略,通过合资的方式打开印度市场。
4月9日,第二大股东天津中天科技发展持有的1.85亿股的限售股解禁。09年定增股本0.43亿股,价格45.37元,复权后持仓成本约10.5元。中材国际要求如果解禁股减持,减持需要长期计划且不能致股价下跌。
公司订单充足,多元发展战略稳步推进,二、三季度随经济复苏预计业绩会有提升。预计12-13EPS 1.91、2.33元,增持,目标价24元。
陆家嘴:烫金品牌注入转型实质,前滩迪斯尼锚起新征程
600663[陆家嘴] 房地产业
研究机构：海通证券 分析师： 涂力磊 撰写日期：2012年04月13日
投资建议:我们的观点:1)陆家嘴获得嵌入式集群发展机遇。公司项目开发沿陆家嘴主干道展开,具有价值稀缺性;2)借助陆家嘴先天品牌优势,公司欲引入利福国际塑造其商业运营竞争力;3)迪斯尼和前滩项目将驱动提升公司未来商业地产开发实战能力,为2014-2016年的中长期业绩增长提供动力;4)未来公司批租业务将逐步让位于租售业务,并适时加大商业楼宇的销售以应对调控;5)2012年公司计划实现利润10亿元,未来业绩增长有保障。
公司在陆家嘴金贸区拥有大量稀缺物业(权益建面约100万平)。随着上海国际金融中心建设的推进,公司持有物业的价值、出租率和租金都将不断上升。公司正实现从土地批租商向持有物业租赁运营商和出售地产商转变,并逐步介入跨行业和跨地区的多元化投资领域。近期公司大股东增持B股反映对公司价值的认同。我们预计公司2012年、2013年EPS分别是0.57和0.73元,RNAV是17.73元。截至4月12日,公司收盘于11.86元,对应2012年PE为20.83倍,2013年PE为16.27倍。我们以公司RNAV的75%折扣作为公司6个月的目标价,即13.30元,维持公司的增持评级。
惠博普深度研究报告:走向世界的油气处理设备专家
002554[惠博普] 能源行业
研究机构：东兴证券 分析师： 王明德 撰写日期：2012年04月13日
报告摘要:
公司以分离技术为核心,从油气处理设备起家,目前有成套油气处理装备、三次采油装备、移动式高温高压测试装备、含油污泥处理成套装备和储油罐自动机械清洗装备等,在国内细分产品市场占有率高。由于产品行业壁垒高,加之中国石油体系内没有油气处理设备公司,未来公司承接三大石油公司的油气处理设备能力较强。
中国海外权益石油开采加速,中石油伊拉克项目建设进程加快,鲁迈拉油田新设备或将开始招标。公司在艾哈代布油田拿到1亿多订单,哈发亚油田公司拿到第一期招标2,000多万元,鲁迈拉2011年更新设备也议标了3,000多万元。未来几年将是新增产能建设期,设备需求将逐步释放。我们估计,三个项目可为公司带来近60亿人民币的油气设备市场空间。同时俄罗斯在伊拉克同样有大型油田在开发之中,惠博普与俄罗斯业主建立了良好的沟通渠道。
环保设备超预期。公司经过多年积累,含油污泥处理设备在预处理阶段的技术领先于国外对手。经过前期开拓,公司环保设备有望在今明两年国内外市场上获得数亿元的订单。 子公司奥普图自动化系统有望未来几年持续受益石油企业的升级改造, 我们预计每年能够从油企获得近亿元订单。
预计公司12-14年EPS 分别为0.60、0.83、1.09元,对应当前股价的PE 分别为25X、18X、14X,按照2012年的业绩给予30倍的估值,公司的合理价格为18元,首次覆盖,给予推荐评级。
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